KOSPI Korea Selatan jatuh 40% dalam 40 hari, menghilangkan nilai pasaran sebanyak $2 bilion

Korea Selatan baru sahaja mengalami kemerosotan ekuiti paling hebat dalam sejarahnya. KOSPI telah menurun lebih daripada 33% semata-mata pada bulan Julai, bulan terburuk dalam sejarahnya, dan kira-kira 40% dari tertinggi sepanjang masa yang dicapai hanya enam minggu yang lalu. Penyekat litar telah diaktifkan pada sesi berturut-turut untuk pertama kalinya dalam sejarah. Nilai pasaran antara $1 bilion hingga $2 bilion telah hilang, bergantung kepada titik permulaan yang digunakan untuk mengukur.

Untuk pedagang kripto, ini bukan cerita asing. Modal eceran Korea adalah salah satu aliran paling berpengaruh dalam aset digital, dan ia menghabiskan sembilan bulan terakhir di tempat lain sepenuhnya. Kini perdagangan ini telah meledak.

KOSPI, singkatan bagi Korea Composite Stock Price Index, ialah indeks tolok bagi papan utama Bursa Korea. Ia merangkumi semua saham biasa yang disenaraikan di papan tersebut dan merupakan pengganti piawai untuk ekuiti Korea Selatan, sama seperti S&P 500 yang mewakili pasaran AS. Saudara kembangnya yang lebih kecil dan berat teknologi ialah KOSDAQ.

Dua perkara menjadikan KOSPI luar biasa penting pada masa ini.

Pertama, konsentrasi. Samsung Electronics dan SK Hynix bersama-sama menyumbang hampir separuh penimbangan indeks. Itu bukan indeks yang terdiversifikasi. Ia adalah pertaruhan berjanjakan terhadap dua pengeluar cip memori, yang pada 2026 bermaksud pertaruhan berjanjakan terhadap pembinaan AI global.

Kedua, kedudukan dalam rantai bekalan. Memori berpemandu tinggi adalah komponen bottleneck untuk akselerator AI. Apabila pembuat cip Korea bergerak, pasaran membacanya sebagai isyarat mengenai perbelanjaan modal AI di mana-mana. Itulah sebabnya jualan di Seoul muncul dalam niaga hadapan Nasdaq dan, semakin kerap, dalam Bitcoin.

Pemulihan berlaku terlebih dahulu, dan ia luar biasa. Indeks lebih daripada ganda dalam separuh pertama tahun 2026, mendapat 116% pada puncaknya dan mencapai tertinggi sepanjang masa pada 9,385.59 pada Jun. Itu secara singkat menjadikan Korea Selatan pasaran saham terbesar keenam di dunia berdasarkan nilai.

Kemudian berlaku pembalikan. Diukur dari rekod Jun, penarikan semula kini mendekati 44%. Indeks menutup pada 5,593.56 pada hari Khamis selepas kenaikan pagi sebanyak 5% memudar. Lilin Julai dibuka pada 8,591.50 dan berdagang serendah 5,262.77, sebuah penurunan 38.95% semasa bulan tersebut. Sebagai perbandingan, kejatuhan COVID pada Mac 2020 menurunkan indeks sebanyak 31.10% dari tertinggi ke terendah.

Dua sesi pada 28 dan 29 Julai menyebabkan keburukan paling besar. Sekitar 864.5 trilion won dihapuskan semasa dua hari itu sahaja, dengan indeks jatuh lebih daripada 10% pada 28 dan sebanyak 6% lagi pada 29. Data Bloomberg yang beredar minggu ini meletakkan jumlah kehancuran hampir $2 trilion sejak puncak Jun. Korea Selatan telah jatuh dari pasaran ekuiti terbesar keenam di dunia kepada yang kesebelas.

Pemutus litar, yang menghentikan perdagangan selama 20 minit apabila indeks turun 8% atau lebih dalam satu minit, kini telah berfungsi sembilan kali pada tahun 2026. Sebelum tahun ini, mekanisme ini telah dipicu beberapa kali sahaja sepanjang sejarah bursa.

Samsung Electronics telah kehilangan lebih daripada 35% dalam sebulan terakhir. SK Hynix telah kehilangan hampir 47%.

Tidak ada satu pun pencetus tunggal. Lima tekanan mendarat di pasaran yang sangat terlalu ditarik pada masa yang lebih kurang sama, dan setiap satu memperkuat yang seterusnya.

1. Leveraj rekod. Pertaruhan leveraj yang luar biasa mencapai 29,2 trilion won, sekitar $19,7 bilion, pada awal Julai. Pinjaman margin mencapai rekod 61,98 trilion won pada suku kedua. Pelabur runcit membanjiri ETF saham tunggal yang berkaitan terus dengan Samsung dan SK Hynix, produk yang memperbesar setiap pergerakan ke dua-dua arah.
2. Pembatalan perdagangan AI. Keraguan global terhadap kesinambungan perbelanjaan infrastruktur AI mempengaruhi indeks di mana dua pembuat cip mendominasi. Apa yang kelihatan seperti pertumbuhan struktural pada Jun bermula kelihatan seperti gelembung yang didorong oleh pembiayaan pada Julai.
3. Soklan cip China. Pada 28 Julai, laporan muncul bahawa China telah memulakan penghasilan besar-besaran alat pembuatan cip DUV tempatan. Bersama dengan pencatatan CXMT sebanyak $8.6 bilion, pasaran tiba-tiba perlu menilai ancaman sebenar terhadap kuasa penetapan harga DRAM.
4. Kegagalan keuntungan SK Hynix. Sehari kemudian, SK Hynix melaporkan pendapatan kuartal kedua rekod sebanyak 79,3 trilion won tetapi masih gagal mencapai konsensus 84 trilion won. Pendapatan rekod tidak cukup. Saham jatuh 9,61%.
5. Pengerasan dan arus keluar. Bank Korea mengumumkan kenaikan suku bunga pertamanya sejak 2023 sementara pelabur asing menjual secara agresif. Pada 27 Julai sahaja, jualan bersih asing mencapai 1.9 trilion won, dan pembelian runcit tidak mampu menyerapnya.

Litar umpan balik melakukan selebihnya. Harga yang jatuh memicu panggilan margin, penjualan paksa memperdalam kerugian, dan ETF bersandar secara mekanikal menjual lebih banyak semasa penurunan. Penguasa mengadakan pertemuan kecemasan, dan Menteri Kewangan Koo Yun-cheol mengakui bahawa produk bersandar layak mendapat perhatian lebih teliti sebelum pelancaran, menambah bahawa langkah-langkah penstabilan lanjutan akan diambil jika diperlukan.

Kerana ia merupakan ujian skala besar pertama berbentuk wang benar tentang apa yang berlaku apabila perdagangan AI dibalikkan dalam pasaran yang memiliki leveraj eceran yang tinggi.

Setiap hujah yang dibuat mengenai perbelanjaan modal AI AS, pembiayaan berputar vendor, dan penilaian semikonduktor kini telah diuji tekanan di Seoul. Jawapannya ialah penurunan 40% dalam 40 hari. Sekitar 700,000 pedagang eceran berpinjam telah terperangkap di dalamnya, dan kesan sekunder terhadap neraca pengguna Korea baru sahaja bermula untuk muncul.

Ia juga penting kerana KOSPI merupakan pasaran ekuiti utama yang paling berprestasi terbaik di dunia baru-baru ini pada akhir Julai, naik 41.5% sepanjang tahun ini dalam sebutan dolar. Dari yang paling berprestasi terbaik kepada kegagalan terburuk dalam tempoh beberapa minggu adalah jenis kejutan yang mengubah nafsu risiko global, bukan hanya sentimen tempatan.

Ya, dan mekanismenya lebih spesifik daripada penyebaran risiko umum.

• Pembeli eceran Korea meninggalkan kripto untuk perdagangan ini. Pada akhir 2025, pelabur Korea melaksanakan apa yang dipanggil oleh komentator tempatan sebagai Pivotal Besar Korea, berpindah keluar dari kripto dan terutamanya memecoins ke saham yang berkaitan AI. Kesannya terhadap bursa domestik sangat kejam. Jumlah isu harian gabungan di Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit, dan Gopax runtuh sebanyak kira-kira 88% dari tahun ke tahun kepada sekitar $305 juta pada bulan Julai, turun dari $2.82 bilion setahun sebelumnya. Pendapatan yuran mengering sehingga platform-platform kecil seperti Korbit dilaporkan menjual simpanan Bitcoin dan Ether mereka sendiri untuk membiayai operasi, dan operator Upbit, Dunamu, melaporkan penurunan tajam dalam pendapatan dan keuntungan kuartalan.
• Sebahagian modal tersebut kini kembali masuk. Pada 28 Julai, apabila KOSPI jatuh melebihi 10% dan terhenti, jumlah dagangan keseluruhan lima bursa Korea teratas mencapai $964,11 juta, meningkat 82,45% berbanding purata harian bulan sebelumnya sebanyak $528,39 juta. Pada 29 Julai, ia berada pada $831,76 juta, meningkat 57,4%. Upbit mencapai sekitar $715 juta pada hari ke-28, lebih kurang ganda daripada purata bulanannya, kerana aliran pesanan terkonsentrasi di tempat paling dalam.
• Tapi lihat apa yang mereka beli. Pada hari itu di Upbit, volume Tether mencapai 121,5 bilion won, melebihi bitcoin pada 89,7 bilion won dan ethereum pada 59 bilion won. Ini bukan peralihan ke risiko kripto. Ini adalah modal yang disimpan dalam dolar melalui saluran masuk paling pantas yang tersedia. Ketika koin stabil mengungguli BTC di bursa Korea semasa kejatuhan ekuiti, isyaratnya adalah defensif, bukan bullish.

Episod sebelumnya menyokong kehati-hatian ini. Apabila KOSPI jatuh 8.22% dan dihentikan pada 13 Julai, isipadu BTC Upbit meningkat dari sekitar 7,436 BTC kepada 8,724 BTC dalam dua hari, peningkatan yang masih meninggalkan aktiviti kira-kira 27% di bawah purata 30 hari sendiri. Sebuah lonjakan, bukan perpindahan.

Bitcoin diperdagangkan sebagai aset teknologi berbeta tinggi. $BTC berada hampir di $64,500 pada hari Kamis, naik sedikit sepanjang hari selepas Fed mengekalkan kadar tetap, tetapi masih sekitar 45% di bawah tertinggi sepanjang masa pada Oktober 2025. Semasa penjualan terburuk di Korea, Bitcoin berdagang rata atau lemah tanpa mendapat permintaan sebagai aset selamat. Indeks Premium Korea, versi moden bagi premium kimchi, berada di kawasan negatif, mengesahkan bahawa permintaan tempatan belum berubah.

Terdapat kes bull yang sebenar di sini, dan ia patut dinyatakan dengan adil. Pengawal Korea kini menghadkan produk ekuiti berpengaruh. Ribu-ribu pedagang eceran yang telah hilang masih menginginkan kemeruapan. Secara sejarah, apabila pedagang eceran Korea ditekan keluar daripada satu tempat, ia akan muncul semula di tempat lain, dan kripto biasanya menjadi destinasi biasa. Jika KOSPI stabil dan minat terhadap risiko pulih, aliran Korea yang kembali ke Upbit dan Bithumb akan menjadi angin ribut yang sebenar terutamanya terhadap altcoin.

Kes beruang lebih mudah. Panggilan margin diselesaikan dengan menjual apa sahaja yang cair, dan kripto adalah cair 24/7. Dalam peristiwa pengurangan penggunaan leveraj, korelasi menjadi satu.

Tiga peringkat dan satu aliran.

Zon sokongan 5.100 hingga 5.300 pada KOSPI telah bertahan sehingga kini, dan rendah Julai berada di dalamnya. Jika ia tembus, sokongan utama seterusnya berada antara 3.200 dan 3.400, lebih kurang 40% lebih rendah. Senario itu hampir pasti akan menarik aset risiko global turun bersamanya.

Tonton Indeks Premium Korea. Perubahan daripada negatif kepada positif adalah isyarat awal yang paling jelas bahawa eceran Korea kembali ke kripto bukan sekadar menyimpan koin stabil.

Perhatikan campuran volume bursa Korea. Jika bahagian BTC dan altcoin mula mengambil semula ruang daripada USDT, teori perputaran mendapat ketetapan. Selagi Tether memimpin, modal sedang bersembunyi, bukan membeli.

Dan perhatikan Fed. Wall Street baru sahaja mencatat sesi terburuknya sejak April 2025 selepas keputusan kadar yang terbahagi. Tekanan Korea yang mendarat di atas keadaan AS yang sudah rapuh adalah masalah yang berbeza berbanding tekanan Korea secara berasingan.