Indeks KOSPI patutan Korea Selatan baru sahaja menghasilkan salah satu urutan boom dan bust paling dramatik yang pernah dilihat oleh mana-mana pasaran saham utama dalam bertahun-tahun. Selepas melebihi ganda dua dalam separuh pertama tahun 2026 disebabkan permintaan tak pernah puas terhadap cip ingatan AI, indeks itu jatuh teruk pada akhir Julai, menghapuskan kira-kira $2.18 bilion nilai pasaran dalam dua sesi dan mencatatkan penurunan bulanan paling tajam sepanjang sejarah.
Pada 30 Julai, KOSPI melonjak 17,9% dalam sehari sahaja, salah satu pemulihan sesi tunggal terbesar dalam sejarah pasaran utama.
Apa yang berlaku
Korea Selatan, rumah kepada dua pengeluar cip memori paling dominan di dunia, Samsung Electronics dan SK Hynix, menjadi pusat perdagangan tersebut. Bersama-sama, kedua-dua syarikat ini menyumbang lebih daripada 50% dari kapitalisasi pasaran keseluruhan KOSPI.
Pada 29 Julai, KOSPI jatuh sehingga 12.6% semasa sesi sebelum menutup 6%. Pemicunya adalah kombinasi antara konteks keuntungan yang mengecewakan daripada pembuat cip dan kebimbangan luas mengenai perlambatan perbelanjaan modal AI.
SK Hynix sebenarnya melaporkan peningkatan keuntungan sebanyak enam kali ganda, tetapi ekspektasi telah dihargakan dengan sempurna, dan keputusan tersebut tidak mencapai apa yang diinginkan pasaran. Saham SK Hynix jatuh 9.6%. Samsung turun 5.2%.
Penjualan bukan hanya berkenaan dengan dua syarikat yang melewatkan sasaran dengan sedikit. Kekhawatiran terhadap peningkatan persaingan daripada pengilang cip China turut menambah bahan, bersama dengan soalan yang akan datang mengenai sama ada Teknologi Besar akan meneruskan kadar perbelanjaan infrastruktur AI mereka.
Hasilnya adalah penurunan hampir 40% dari puncak terkini KOSPI, menghapus keuntungan yang telah dibina selama berbulan-bulan.
Pembeli eceran dan leveraj menjadikannya lebih buruk
Indeks kemeruapan KOSPI mencapai paras tertinggi sepanjang sejarah pada Jun 2026, bahkan sebelum kemerosotan pada Julai. Hutang margin di seluruh pasaran telah mencapai paras tertinggi sepanjang sejarah apabila pelabur individu membanjiri pertaruhan berbunga terhadap pembuat cip. Apabila harga bermula turun, panggilan margin memaksa pencairan, yang mendorong harga lebih rendah, yang memicu lebih banyak panggilan margin.
ETF berpemacu saham tunggal, yang memperbesar pulangan harian saham individu sebanyak dua atau tiga kali ganda, telah menjadi sangat popular di kalangan pedagang eceran Korea yang ingin memaksimumkan eksposur mereka terhadap perdagangan AI.
Menteri Kewangan Koo Yun-cheol meminta maaf secara awam di parlimen berkenaan pelancaran pantas ETF bersandar saham tunggal ini. Sebagai tindak balas, penguasa mengenakan batasan baharu termasuk had pelaburan dan peningkatan kos perdagangan untuk produk bersandar.
Barometer bagi sentimen AI global
KOSPI telah menjadi salah satu pengukur paling peka terhadap sentimen pasaran AI tepat kerana kepekatanannya dalam cip memori. Apabila Nvidia bersin, Samsung dan SK Hynix mendapat pneumonia.
Pemulihan sehari sebesar 17,9% pada 30 Julai menekankan titik kedua: di pasaran yang sangat volatil, nilai boleh muncul dan hilang dengan pantas yang membingungkan. Pelabur yang membeli pada penutupan 29 Julai mendapat pulangan hampir 18% dalam 24 jam.
Apa yang ini bermaksud kepada pelabur
Kes KOSPI adalah kajian kes dalam risiko pengumpulan. Apabila dua syarikat mewakili lebih daripada separuh nilai seluruh pasaran negara, sebarang kegagalan keuntungan menjadi peristiwa sistemik.
Ancaman persaingan daripada pembuat cip China menambahkan tekanan jangka panjang. Jika pengilang China mampu menutup jurang dalam cip ingatan canggih, premium yang telah termasuk dalam penilaian Samsung dan SK Hynix boleh merosot secara struktural, bukan semata-mata siklikal.
Untuk sesiapa yang berposisi dalam aset-aset berdekatan AI, perhatikan tahap hutang margin, jangkaan keuntungan bagi dua pembuat cip, dan panduan belanjawan AI daripada hyperscaler. Apabila ketiga-tiga input ini menyimpang daripada harga pasaran, KOSPI akan memberitahu anda terlebih dahulu.