Laporan Q2 Solana: Ekuiti yang ditokenisasi melebihi $4.8 bilion, menandakan peralihan daripada spekulasi kepada penyelesaian

Penulis: Blockworks

Dikompilasi oleh Deep潮 TechFlow

Panduan DeepCha: Solana baru saja menghasilkan bukti paling kuat sejauh ini: permintaan yang berkelanjutan dan bukan spekulatif sedang berakar di rantai. Volume transaksi aset tertokenisasi pada Q2 melipatgandakan menjadi rekor baru 5,8 miliar dolar AS, dengan saham tertokenisasi menyumbang 4,8 miliar dolar AS—hanya pada bulan Juni saja menyumbang 3,3 miliar dolar AS. Namun, pada saat yang sama, tren penurunan memecahkan jaringan, menyebabkan REV jatuh 43% menjadi 51 juta dolar AS, dan pendapatan aplikasi turun 31%. Dua set data yang tampak bertentangan ini sebenarnya menceritakan kisah yang sama: fondasi permintaan Solana sedang berpindah dari spekulasi ke penyelesaian, dari kasino ke bank. Sementara itu, peningkatan Alpenglow, usulan penghancuran SIMD-553, dan reformasi inflasi SIMD-550 sedang membangun dasar ekonomi untuk peralihan narasi ini.

Q2 2026 memberikan bukti paling kuat hingga kini bahawa permintaan yang berterusan dan bukan spekulatif sedang berakar di Solana, dan kedudukannya sebagai raja perdagangan spot telah melampaui mana-mana kelas aset tunggal.

Volume perdagangan aset tertokenisasi mencapai rekod baru sebanyak US$5.8 bilion, meningkat 114% berbanding kuartal sebelumnya, terutamanya didorong oleh ekuiti tertokenisasi—US$4.8 bilion, melebihi empat kali rekod Q1. Saham sebanyak US$3.3 bilion hanya pada bulan Jun, dengan Solana kini menangani sekitar 97% semua perdagangan ekuiti tertokenisasi di seluruh rantai.

Pertumbuhan ini berlaku dalam konteks perlambatan keseluruhan industri dan penyesuaian semula pendapatan memecoin yang berterusan: REV turun 43% berbanding kuartal sebelumnya kepada $51 juta, manakala pendapatan aplikasi turun 31% kepada $228.4 juta. Walaupun begitu, Q2 menunjukkan bahawa asas permintaan Solana telah melampaui aktiviti spekulatif semata-mata.

Walaupun ETP spot BTC dan ETH masing-masing mencatat aliran bersih sebanyak US$3.7 bilion dan US$500 juta, ETP spot SOL masih mencatat aliran bersih sebanyak US$1.2 bilion, melebihi US$1.13 bilion pada Q1. SOL yang di-stake mencapai rekod tertinggi baru sebanyak 427 juta pada akhir kuartal (kira-kira dua pertiga daripada jumlah edaran). Peredaran stablecoin hampir tidak berubah pada US$16.3 bilion, walaupun volume perdagangan DEX turun 44% secara berperingkat kepada US$160.8 bilion, ia memulihkan 26% secara berperingkat pada Jun, menunjukkan bahawa lembah aktiviti mungkin telah berlalu pada pertengahan kuartal.

Pada peringkat rangkaian, Solana mengendalikan 9.9 miliar transaksi bukan undian—jumlah transaksi kuartalan kedua tertinggi sepanjang Q1—dengan yuran median yang stabil pada $0.0004. Cerita ke depan kini berfokus pada Alpenglow—pembaruan protokol terbesar yang pernah dilakukan Solana—yang membawa masa pengesahan 150 milisaat, disertai pengurangan jangka waktu slot bertahap, blok yang lebih besar, serta mekanisme standard untuk berkongsi pendapatan blok dengan penjamin.

Real Economic Value (REV) of the Network

Nilai ekonomi sebenar Solana (REV) pada Q2 2026 berjumlah $51 juta, menurun 43% secara berperingkat. Selepas stabil selama dua kuartal berturut-turut pada sekitar $90 juta, REV terus menurun kerana aktiviti meme coin yang mendorong puncak pada 2025 terus meredup: REV bulanan turun dari $18.6 juta pada April ke $18.1 juta pada Mei dan $14.3 juta pada Jun. Penurunan ini tersebar luas di semua komponen: bayaran prioriti menurun 45% secara berperingkat kepada $30.8 juta, bayaran tip Jito turun 50% kepada $9.9 juta, dan bayaran undian serta asas menyumbang sejumlah $10.3 juta.

Q2 memperkenalkan SIMD-553, sebuah usulan daripada Temporal, syarikat pembangun Solana, yang akan memperkuat secara signifikan kerangka akumulasi nilai SOL. Usulan ini akan mengembalikan mekanisme pembakaran bayaran transaksi yang bermakna—menggantikan sebahagian bayaran tetap semasa Solana dengan bayaran berdasarkan sumber baru yang akan dihapuskan secara kekal daripada peredaran. Berbeza dengan pembakaran semasa yang telah menjadi tidak signifikan berbanding jumlah penerbitan, mekanisme baharu ini akan berkembang seiring dengan penggunaan dan kapasiti rangkaian.

Pada tahap aktiviti semasa, SIMD-553 menganggarkan pembakaran 7,500 hingga 9,000 SOL setiap hari (berdasarkan harga 80 dolar/SOL, kira-kira 600,000 hingga 720,000 dolar), sebanyak sepuluh kali kadar semasa, atau kira-kira 12% hingga 15% daripada jumlah penerbitan harian.

Bagi pemegang SOL, maknanya jelas: seiring dengan peningkatan penggunaan rangkaian dan permintaan ruang blok, jumlah SOL yang lebih besar akan dikeluarkan dari peredaran. Ini akan memberikan saluran akumulasi nilai kedua kepada REV—selain pendapatan yang dialokasikan kepada validator dan pemberi staking—memastikan bahawa peningkatan aktiviti rangkaian memberi manfaat kepada semua pemegang token, bukan hanya kepada penghasil blok.

Pembahagian REV di antara pemangku rangkaian adalah selari dengan kuartal terkini: sekitar 72% kepada penverifikasi, 26% kepada pemegang token, dan sekitar 2% ditangkap oleh Jito.

Dari segi pendapatan berdasarkan rantai, Solana berada di tempat keempat dengan pangsa 12% (US$51 juta), di belakang Hyperliquid (33%, US$141.4 juta), Tron (21%, US$89.8 juta), dan Ethereum (15%, US$63.3 juta). Pangsa pendapatan jaringan Solana sebanyak 12% menurun 33% secara kuartalan berbanding Q1.

Staking Rewards

Kadar faedah pengikatan nominal SOL pada akhir Q2 kira-kira 5.5%, menurun daripada 5.8% pada akhir Q1, kerana rancangan penerbitan tetap terus menurun: kadar inflasi kini mendekati 3.8%, dan kadar terminal 1.5% akan dicapai dalam tempoh kira-kira enam tahun mengikut rancangan semasa. Kadar pengikatan sebenar (kadar nominal dikurangkan kadar inflasi) pada akhir kuartal kira-kira 1.7%.

Pemegang Solana menghasilkan US$487 juta pada Q2 2026, menurun 23% daripada US$630 juta pada Q1. Lebih daripada 98% pendapatan pemegang berasal dari penerbitan, dengan yuran tip Jito menyumbang US$8.2 juta.

Semasa Q2, jumlah penerbitan menjadi pusat perbincangan tata kelola. Helius, penyedia infrastruktur Solana, mengusulkan SIMD-550 semasa kuartal tersebut, yang menargetkan sisi penawaran ekonomi staking. Ini adalah versi kemas kini kepada usul pada November 2025, di mana SIMD-550 akan menggandakan kadar anti-inflasi Solana dari 15% menjadi 30%/tahun, menggandakan laju pelemahan, sambil mengekalkan kadar akhir pada 1.5%. Ini akan memendekkan masa mencapai inflasi akhir dari 5.8 tahun ( separuh pertama 2032 ) menjadi 2.9 tahun ( separuh pertama 2029 ), serta mengurangkan jumlah penerbitan SOL sebanyak kira-kira 18.9 juta dalam tempoh tersebut. Kos kepada para staker ialah pulangan nominal yang menurun lebih cepat: dengan kadar staking 68%, pulangan staking nominal akan turun masing-masing kepada 4.34%, 3.00%, dan 2.25% dalam tiga tahun pertama. Bagi pemegang token, matematik yang sama mengurangkan penyebaran, serta mengecilkan jurang antara pulangan nominal dan pulangan sebenar.

SIMD-550 dan SIMD-553 menangani masalah yang sama dari dua sisi—yang pertama mengurangi pertumbuhan pasokan, yang kedua meningkatkan pembakaran yang terkait dengan penggunaan.

Cerita ekonomi penjamah juga berkait rapat dengan SIMD-123, cadangan yang akan memperkenalkan mekanisme protokol baku untuk berkongsi caj prioriti antara penentu dan penjamah. Selepas SIMD-96 mengalihkan 100% caj prioriti kepada penghasil blok selama delapan belas bulan, mekanisme pembahagian ini masih belum diaktifkan di rangkaian utama, tetapi kini dijangka dilancarkan bersama Alpenglow. Caj prioriti menyumbang 60% daripada REV, dan perkongsian caj protokol merupakan penambahbaikan terbesar yang masih belum dilaksanakan dalam akumulasi nilai penjamah.

Pendapatan aplikasi

Pendapatan aplikasi adalah ukuran keberjayaan perusahaan dalam ekosistem. Walaupun REV adalah indikator penting yang perlu dipantau, ukuran sebenar kesesuaian produk ekosistem dengan pengguna ialah pendapatan yang dihasilkan oleh aplikasi yang ditujukan kepada pengguna.

Aplikasi Solana menghasilkan pendapatan sebanyak US$228.4 juta pada Q2 2026, menurun 31% berbanding US$329.3 juta pada Q1, merupakan jumlah kuartalan terendah sejak Q1 2024. Penurunan ini mencerminkan penurunan keseluruhan aktiviti perdagangan runcit, bukan kehilangan pasaran kepada rantai lain.

Aplikasi terkemuka mengikut pendapatan pada Q2 ialah: Pumpfun (US$90.1 juta, 39%), Collector Crypt (US$32.2 juta, 14%), Pacifica (US$20 juta, 9%), Jupiter (US$15.3 juta, 7%), dan Phantom (US$11.9 juta, 5%).

Bank-bank penting secara sistemik global (G-SIBs)

Q2 menandakan pengambilan institusi Solana mulai menyentuh sistem perbankan tradisional. Tujuh daripada 29 bank penting sistemik global (G-SIBs) telah melancarkan kemampuan Solana, dipimpin oleh JPMorgan Chase dan Citigroup—dua nama paling penting dalam sistem mengikut peringkat tambahan modal.

Penghuraian meliputi seluruh tumpukan perkhidmatan, bukan hanya kes penggunaan tunggal: tokenisasi dan penyelesaian pertukaran jaminan oleh JPMorgan Chase, pengurusan SOL dan SPL serta pencetakan/pembakaran USDC dan pengurusan dana oleh BNY Mellon, pengurusan, perdagangan spot, ETF, dan pinjaman oleh Morgan Stanley, penerbitan mata wang stabil oleh Industrial and Commercial Bank of China, serta dana pasaran wang oleh State Street. Keluasan penghuraian ini dalam aspek pengurusan, penerbitan, penyelesaian, dan pengedaran merupakan salah satu pengesahan luaran paling jelas terhadap Solana sebagai infrastruktur penyelesaian institusi.

Produk perdagangan bursa (ETP)

Permintaan institusi terus terpisah daripada harga untuk kuartal ketiga berturut-turut. ETP spot SOL mencatat aliran bersih sebanyak US$1.2 bilion pada Q2 2026, melebihi US$1.13 bilion pada Q1. Pada masa yang sama, ETP spot BTC mengalami aliran bersih keluar sebanyak US$3.7 bilion, dan ETP ETH mengalami aliran bersih keluar sebanyak US$500 juta. Secara keseluruhan untuk semua ETP SOL, nombor aliran kuartalan adalah sebanyak US$148 juta. Walaupun agihan dalam kuartal tersebut tidak seragam, pola yang menentukan pembelian institusi SOL — mempertahankan aliran bersih positif semasa penurunan — berterusan sepanjang kuartal sejak EFT spot AS berdagang pada Oktober 2025.

Dari segi wilayah, Amerika Syarikat masih menjadi enjin—aliran bersih SOL ETP sebanyak US$185 juta, Eropah mengalami aliran keluar sebanyak US$38 juta, dan Asia-Pasifik stabil. AUM ETP spot pada akhir kuartal berada pada US$1.9 bilion, menurun 5% berbanding kuartal sebelumnya kerana penurunan harga melebihi aliran masuk.

Perusahaan perbendaharaan aset digital (DATCO)

SOL DATCO memegang posisi selama sembilan bulan berturut-turut hampir tidak berubah, mencapai 16,8 juta SOL pada akhir Q2, turun 0,9% secara bulanan. Antara April hingga Mei, sekitar 150.000 SOL dijual, kerana likuiditi sekunder yang terhad dan diskon mNAV yang berterusan terus membatasi kelas alat ini. DATCO tetap menjadi pangkalan pemegang pasif yang stabil, bukan sumber permintaan tambahan.

Q2 Solana membuktikan satu hujah: infrastruktur transaksi rangkaian melampaui mana-mana kelas aset tunggal. Semasa aktiviti memecut meredup, infrastruktur yang sama (Prop AMM, pengumpul, caj rendah, pengesahan kurang daripada saat) menyerap ekuiti yang ditokenisasi pada skala rekod. "Bursa Segala-Galanya" bukan lagi satu pernyataan proaktif—ia adalah enjin pertumbuhan utama rangkaian pada Q2.

Spot Trading

Jumlah volume perdagangan spot DEX Solana pada Q2 2026 mencapai US$160.8 bilion, menurun 44% berbanding US$288.5 bilion pada Q1. Walaupun begitu, Solana mengendalikan volume perdagangan spot paling tinggi pada Q2, menyumbang 32%, mengungguli ethereum (25%), Base (16%), dan BNB Chain (12%). Ini merupakan kuartal kelapan berturut-turut Solana menyumbang lebih daripada 30% kepada volume perdagangan spot DEX.

Pergerakan bulanan menceritakan kisah yang lebih konstruktif berbanding jumlah kuartalan: volume perdagangan turun dari US$52.3 bilion pada April ke US$48 bilion pada Mei, kemudian memulih sebanyak 26% kepada US$60.5 bilion pada Jun—bulan terkuat dalam kuartal itu—kerana aktiviti aset tertokenisasi meningkat dengan pesat.

Pasangan SOL-aset stabil masih berada pada kadar pegangan sekitar 17%—sebagai penyumbang stabil dalam pasaran yang semakin beraneka ragam aset.

Struktur pasaran juga terus berkembang: BisonFi memimpin dengan kira-kira 17% jumlah perdagangan Q2, manakala AMM terintegrasi Pumpfun terus mendapat bahagian, menyumbang 13% jumlah perdagangan Q2.

DEX di Solana masih merupakan cerita Prop AMM. Prop AMM adalah pertukaran spot yang mengurus likuiditi secara aktif melalui pembaruan oracle. Setiap Prop AMM dioperasikan oleh seorang market maker tunggal (tanpa LP luar), menggunakan pembaruan perdagangan yang sangat dioptimalkan untuk memperbaharui harga oracle, membolehkan tawaran disesuaikan beberapa kali setiap saat. Terdapat hampir dua puluh Prop AMM yang beroperasi di Solana, dengan pangsa perdagangan spot DEX sebanyak 53% pada Q2 2026, meningkat dari 30% pada Q2 2025.

Tokenized assets

Aset yang ditokenisasi merupakan sorotan Q2 2026 dan juga sorotan Solana sejauh ini tahun ini. Volume perdagangan DEX untuk aset yang ditokenisasi mencapai US$5.8 bilion, meningkat 114% secara kuartalan, dan mencatatkan rekor tertinggi untuk kuartal keenam berturut-turut.

Sebahagian besar aktiviti datang dari ekuiti tertokenisasi, menyumbang 84% daripada jumlah perdagangan. Solana kini menangani sekitar 97% jumlah perdagangan ekuiti tertokenisasi secara keseluruhan, menjadikan bidang ini sebagai ungkapan permintaan yang paling jelas, berterusan, dan bukan spekulatif di rangkaian.

Tokenized equities mencatatkan volume perdagangan sebanyak US$4.8 bilion pada Q2, kira-kira empat kali ganda daripada US$1.1 bilion pada Q1. Pertumbuhan ini lebih ketara semasa kuartal tersebut: US$670 juta pada April, US$871 juta pada Mei, dan hanya dalam bulan Jun sahaja menyumbang US$3.3 bilion.

Data Jun menandakan rekod tertinggi dalam kategori ini, didorong oleh pelancaran SpaceX pada 12 Jun — IPO terbesar sepanjang sejarah. Apabila dihitung berdasarkan keseluruhan sektor aset tertokenisasi (termasuk alat di luar saham yang disenaraikan), jumlah perdagangan bulanan mencapai sekitar US$3.6 bilion, meningkat 222% secara bulan-ke-bulan. Tokenisasi SPCX yang dikeluarkan melalui Sunrise dan diedarkan melalui Backpack menyumbang sekitar US$770 juta. Penerbit seterusnya telah memperluaskan cakupan saham tertokenisasi kepada lebih banyak aset, termasuk Micron, SanDisk dan Roundhill Memory ETF (DRAM). Bersama SPCX, keempat-empat alat ini menyumbang lebih daripada US$1 bilion dalam jumlah perdagangan pada Jun.

Prop AMM bermula menawarkan aset tertokenisasi pada kuartal ini, kini menyumbang sekitar 50% daripada jumlah perdagangan aset tertokenisasi. Kerana ekuiti tertokenisasi ini boleh ditukar satu-ke-satu dengan saham asas, tempat integrasi yang menyediakan likuiditi mungkin mengalami geseran operasi yang lebih rendah, yang boleh menyokong arbitrasi yang lebih ketat dan keyakinan tawaran yang lebih besar.

Selain saham, kredit swasta yang ditokenisasi menyumbang 803 juta dolar AS (14%), komoditi 111 juta dolar AS, dan kolektibel—sebuah kategori baharu yang dipimpin oleh pasaran kad perdagangan Collector Crypt—20 juta dolar AS.

Token L1 luar

Token L1 luar sebagai kategori terus berkembang, mencapai rekod tertinggi sepanjang masa 8% jumlah perdagangan DEX pada Q2, iaitu USD12.2 bilion, dengan BTC dan HYPE masing-masing menyumbang lebih daripada USD9 bilion. Mei juga menandakan pertama kalinya jumlah perdagangan HYPE melebihi jumlah perdagangan ETH di Solana—isyarat bahawa yang menentukan kandungan perdagangan rangkaian bukanlah hierarki aset warisan, tetapi kelajuan pelancaran.

Perpetual Contract

Perpetual contracts remain Solana's most challenging vertical in Q2. Drift suffered a vulnerability exploit on April 1 — a social engineering attack targeting its multisig, affecting approximately half of the protocol's TVL — setting the tone for the quarter. The recovery response was substantial: Drift announced a $150 million-backed relaunch in collaboration with Tether and others, featuring a recovery pool and token mechanism directing protocol revenues toward compensation, with USDT as the new quote asset.

Platform kontrak berterusan di Solana mengendalikan jumlah perdagangan nominal sekitar US$183 bilion pada Q2, meningkat 60% berbanding kuartal sebelumnya. GMTrade menyumbang 50% daripada jumlah kontrak berterusan Q2, Pacifica 39%, dan Jupiter turun kepada 10%.

Phoenix (dibina oleh Ellipsis Labs) masih merupakan usaha paling kuat di Solana untuk mengurangkan jurang kontrak berterusan secara sepenuhnya di rantai. Rekabentuknya menyelesaikan masalah arus toksik pada lapisan pengiraan, membolehkan penawar membuat harga lebih murah berbanding pesanan makan. Walaupun masih dalam peringkat awal, Phoenix mengendalikan jumlah perdagangan nominal sebanyak US$777 juta pada Q2.

Kemajuan proaktif dari Jito: JTX, yang diumumkan pada 5 Mei, adalah antarmuka perdagangan spot dan kontrak berjangka tak terhingga berbasis Phoenix, di mana 80% daripada caj JTX dialihkan kepada akumulasi nilai JTO. Di antara penyelesaian lapisan pengiraan Phoenix untuk arus toksik dan bahagian jaminan JitoBAM yang terus meningkat, pelaburan infrastruktur yang menargetkan jurang kontrak berjangka sedang bertambah, tetapi menutup jurang tersebut masih merupakan cerita pelaksanaan tahun 2026, bukan hasil yang telah disampaikan.

Peminjaman

Pada akhir Q2, jumlah deposit dan pinjaman yang belum dilunasi di dua pasaran pinjaman Solana, Kamino dan Jup Lend, masing-masing ialah US$4.1 bilion dan US$1.6 bilion. Deposit menurun 8.3% berbanding kuartal sebelumnya, dan pinjaman yang belum dilunasi menurun 7.9%, mencerminkan permintaan yang terus lemah terhadap leverage on-chain di pasaran kripto.

Walaupun pinjaman RWA menjadi bidang pertumbuhan utama pada Q1 2026 (dipimpin oleh pinjaman Figure PRIME HELOC dari Kamino dan pasaran semula insurans OnRe), Q2 mengalami penyesuaian tajam. Simpanan pinjaman RWA di Solana turun dari $1.23 bilion pada Q1 kepada $640 juta pada Q2, dengan penyesuaian berbanding kuartal sebelumnya sebanyak 48%.

Ciri-ciri struktur peminjaman terletak di kawasan berdekatan dengan stablecoin: Jupiter Lend mengintegrasikan USDe dari Ethena pada pertengahan Mei, bersamaan dengan pelancaran vault yang dikelola oleh Bitwise, dan dalam masa sebulan, jumlah pasokan USDe di Solana meningkat dari hampir sifar kepada lebih daripada $500 juta. Kamino melancarkan pasaran Ethena sendiri, yang telah tumbuh kepada lebih daripada 500 juta dolar deposit, dan kini merupakan pasaran kedua terbesar di platform ini. Dalam kuartal di mana baki peminjaman menurun, pasaran stablecoin berpendapatan merupakan sumber paling jelas untuk modal baru—diperkenalkan ke rangkaian bukan dipulihkan daripada jaminan kripto yang sedia ada.

Token Launch Platform

Jumlah volume perdagangan platform penerbitan pada Q2 2026 mencapai US$25.8 bilion, menurun 33% berbanding US$38.3 bilion pada Q1, manakala prestasi penciptaan token lebih baik—2.6 juta token dilancarkan, menurun 7% secara berperingkat. Platform penerbitan di Solana pada Q2 menghasilkan pendapatan sebanyak US$63.9 juta, menurun daripada US$95.2 juta pada Q1, dengan Pumpfun menyumbang 97% daripada jumlah keseluruhan.

Walaupun kesesuaian pasaran kategori ini dengan pengguna runcit tidak diragukan lagi, sifat siklikal dan pemusatan menjadi masalahnya. Bahagian Pumpfun dalam pendapatan platform penerbitan dan pendapatan aplikasi keseluruhan mencapai paras tertinggi baru pada kuartal ini, tepat kerana pasaran lain menyusut lebih pantas.

Stablecoin

Jumlah edaran kripto stabil di Solana pada akhir Q2 2026 ialah $16.3 bilion, meningkat 2% secara berperingkat. Jumlah edaran tetap stabil selepas empat kuartal berturut-turut mengalami penurunan aktif. Komposisi kripto stabil terus beraneka ragam: bahagian USDC turun dari 55% pada Q1 kepada 47% pada Q2, manakala USDT meningkat sedikit dari 22% kepada 24%.

Jumlah pemindahan mata wang stabil Solana mencapai US$1.5 trilion pada Q2 2026, menurun 29% berbanding kuartal sebelumnya. Perlu diperhatikan bahawa nombor ini telah disaring untuk mengeluarkan pinjaman kilat dan bentuk-bentuk lain jumlah transaksi yang tidak semula jadi.

Pembayaran

Q2 2026 adalah kuartal ledakan pembayaran Solana, ditandai dengan gelombang adopsi dari sektor keuangan tradisional dan perusahaan. Bank-bank utama dan perusahaan fintech secara besar-besaran beralih ke Solana: SoFi mengumumkan produk «Big Business Banking» mereka dan menerbitkan stablecoin di rantai; B2C2 yang didukung SBI, Gulf Bank Singapore, Shinhan Card, dan Toss Bank Korea semuanya memindahkan infrastruktur stablecoin institusional atau penyelesaian mereka ke Solana.

Pembayar raksasa mengikuti langkah ini: Mastercard menambahkan penyelesaian berdasarkan stablecoin Solana ke rangkaian kad globalnya, serta mengeluarkan protokol agen AI untuk mikropembayaran. Western Union mengeluarkan stablecoin USDPT di atas Solana, sementara Moneygram memasuki ruang penverifikasi dengan penverifikasi sendiri. Dalam konteks lintas batas dan gaji, Deel melancarkan pembayaran gaji berbasis stablecoin, dan Y Combinator menyelesaikan putaran pendanaan pertama sepenuhnya berbasis stablecoin USDC di atas Solana.

Cawangan baharu terbesar pada kuartal ini ialah perniagaan agen: Google Cloud dan Solana Foundation melancarkan Pay.sh—perkhidmatan yang menyediakan saluran pembayaran stabilcoin berdasarkan penggunaan untuk agen AI; AWS melancarkan sistem stabilcoin untuk monetisasi trafik AI; Meta mula menguji pembayaran stabilcoin kepada pencipta; Open Standard melancarkan OUSD—stabilcoin baharu untuk ekonomi internet yang disokong oleh BlackRock dan Google, dengan Solana sebagai sebahagian daripada pelancarannya. Akhir sekali, World Series of Poker menambah pembayaran pendaftaran pertandingan berdasarkan Solana, menonjolkan pelbagai kes penggunaan yang boleh dicakup oleh saluran stabilcoin di atas Solana.

Volume perdagangan dan TPS

Solana memproses 9.8 miliar transaksi bukan voting pada Q2 2026, menurun 3% dari rekod tertinggi sebelumnya 10.1 miliar pada Q1, menjadikannya kuantiti transaksi kuartalan kedua tertinggi sepanjang sejarah. Dari 9.8 miliar transaksi tersebut, 73% berjaya dan 27% dipulihkan. Transaksi yang dipulihkan biasanya dikaitkan dengan strategi automatik seperti robot arbitrage—ia biasanya merupakan ciri bukan kecacatan, di mana transaksi akan dipulihkan secara semula jadi apabila syarat slippage memburuk atau melampaui had yang ditetapkan.

TPS tanpa pengundian purata sekitar 1250 pada Q2. Alamat aktif harian 2 juta, menurun daripada 2.4 juta pada Q1, selari dengan penurunan pengguna runcit yang kelihatan dalam pendapatan aplikasi. Rangkaian sedang memproses jumlah transaksi yang hampir sama daripada basis pengguna yang lebih kecil dan lebih matang.

Median trading fee

Pengeluaran transaksi median purata 0.0004 dolar pada Q2 2026, tidak pernah melebihi 0.0005 dolar pada sehari pun dalam kuartal tersebut, memastikan kestabilan. Kestabilan caj pada tahap ini bukan sahaja keuntungan kos; ia adalah ciri yang menjadikan pasaran frekuensi tinggi, kemas kini tawaran Prop AMM, dan aplikasi pengguna boleh dilaksanakan secara ekonomik di atas infrastruktur bersama.

Pengesah dan desentralisasi

Jumlah validator Solana menurun pada kuartal ini kerana yayasan secara beransur-ansur menghentikan subsidi delegasi, tetapi jumlah nod adalah ukuran paling kurang bermakna untuk pengasingan. Kawalan rangkaian ditentukan oleh siapa yang memegang staking, siapa yang menghala delegasi, perisian apa yang dijalankan oleh validator, dan di mana mereka beroperasi. Dalam dimensi-dimensi ini, Solana setara dengan Ethereum, dan lebih kuat dalam beberapa aspek: diperlukan lebih banyak entiti bebas yang perlu berkoordinasi untuk menghentikan finaliti berbanding Ethereum, sekitar 80% SOL diarahkan secara mandiri oleh pemegangnya bukan melalui perantara, penyebaran geografi staking adalah baik, dan validator menjalankan klien yang benar-benar pelbagai.

Rekod ketahanan menyokong kesimpulan yang sama—Solana sebelum ini menyerap kejutan tanpa gangguan apabila kehilangan kira-kira seperlima daripada staking. Alpenglow akan meningkatkan tahap toleransi rangkaian terhadap staking yang tidak aktif kepada 40%, serta memperkuat konsensus untuk melindungi daripada risiko pengumpulan.

Peta jalan Q2 berpusat pada satu tujuan: Alpenglow. Pembangunan utama sepanjang kuartal berfokus pada mendorong prasyaratnya, sementara lapisan ekonomi dipindahkan ke pusat perbincangan tata kelola.

Agave v4.0

Agave v4.0—sejak v3.1 versi utama pertama—direkomendasikan untuk validator mainnet pada bulan Mei, dengan aktivasi fungsi bermula pada akhir bulan. Versi ini membawa prasyarat untuk beberapa fungsi Alpenglow dan merekabentuk semula pemutaran blok, mengurangkan penggunaan benang pemutaran setiap blok sekitar 3 kali—dari sekitar 130 milisaat menjadi sekitar 50 milisaat.

P-Token (SIMD-266)

P-Token standard dilancarkan pada pertengahan Mei, menggantikan program SPL Token dengan implementasi yang dioptimasi secara komputasi, mengurangkan penggunaan CU sebanyak kira-kira 95% untuk transfer standard, serta mengurangkan bahagian program Token dalam komputasi global blok dari kira-kira 25% kepada nombor tunggal rendah. Pelancaran juga menunjukkan proses keselamatan yang semakin matang: Asymmetric Research mengungkapkan satu bug utama dalam implementasi sebelum ia mempengaruhi mainnet, dan Anza membaiki ia dengan segera melalui pemeriksaan kepemilikan khas.

Masa slot dipendekkan (SIMD-525)

SIMD-525——提案将插槽时间从 400 毫秒减半至 200 毫秒——已于五月底合并。缩减为分阶段进行（400ms→350ms→300ms→250ms→200ms，每个阶段之间有一个 epoch 延迟），目标实现时间为 Agave v4.2 约八月，与 Alpenglow 和租金削减捆绑。

Alpenglow

Alpenglow —— Solana sehingga kini paling besar pembaikian protokol — bertujuan pada Agave v4.2 sekitar Ogos. Pembaikian ini menggantikan Tower BFT dan Proof of History dengan reka bentuk konsensus baharu, membawa masa pengesahan 150 milisaat (peningkatan kepastian sebanyak kira-kira 100 kali), menghapuskan transaksi pengundian di rantai (menghilangkan kos berulang utama penverifikasi), memperkenalkan tiket masuk penverifikasi sebanyak 1.6 SOL setiap epoch, serta meningkatkan toleransi terhadap staking luar talian kepada 40%. Untuk aplikasi, kepastian di bawah satu saat mengurangkan sebahagian besar jurang pengalaman pengguna yang tinggal berbanding tempat terpusat; bagi penverifikasi, penghapusan kos pengundian membentuk semula model ekonomi untuk operasi berskala kecil.

Persiapan pasca-kuantum

Pada 27 April, pasukan Anza dan Firedancer masing-masing menerbitkan laporan berasingan mengenai laluan migrasi pasca-kuantum Solana, selepas penyelidikan menunjukkan anggaran sumber yang diperlukan untuk memecahkan kriptografi lengkung eliptik 256 bit telah berkurang secara besar-besaran. Anza menganggap kebarangkalian munculnya komputer kuantum berkaitan kriptografi dalam tempoh lima tahun ialah 3% hingga 5%, dan kedua-dua pasukan telah menerbitkan pelaksanaan awal tanda tangan pasca-kuantum yang ringkas.

Hasil Q2 2026 Solana yang paling penting dikeluarkan di bawah tekanan pasaran. Semasa harga aset turun secara menyeluruh, volume perdagangan aset tertokenisasi berlipat ganda kepada rekod baru sebanyak $5.8 bilion, ekuiti tertokenisasi meningkat empat kali ganda kepada $4.8 bilion, dengan bulan Jun sahaja menyumbang $3.3 bilion. ETP spot menyerap $120 juta modal bersih baharu—melebihi jumlah keseluruhan Q1 semasa penurunan. Volume perdagangan DEX bangkit 26% pada Jun, didorong oleh aset tertokenisasi bukan meme coin. Permintaan yang meningkat semasa pasaran turun adalah jenis yang berterusan—Q2 menghasilkan bukti lebih banyak daripada mana-mana kuartal sebelumnya.

Cerita separuh berulang terus direset: REV turun 43%, pendapatan aplikasi turun 31%, jumlah perdagangan DEX kuartalan turun 44%—kelebihan era meme coin terus mengalir keluar dari sistem. Perbezaan antara dua separuh menentukan bagaimana masa depan beberapa kuartal akan ditafsirkan. Pendapatan yang berkaitan dengan kelajuan spekulasi sedang didefinisikan semula; permintaan yang berkaitan dengan penyelesaian (stabilcoin, ekuiti tertokenisasi, pembungkusan institusi) sedang meningkat dalam keadaan yang sama, kepulihan yang dipimpin oleh tokenisasi pada Jun adalah titik data awal yang boleh menjadi kaki pertumbuhan yang berterusan.

Jalur katalis di hadapan sangat spesifik, membina pentas untuk kesinambungan pertumbuhan. Alpenglow dijangka muncul paling awal pada Q3, membawa pengesahan 150 milisaat, penghapusan kos pengundian, dan toleransi lebih tinggi terhadap penempatan luar talian, disertai pengurangan masa slot bertahap dan blok yang lebih besar. SIMD-123 akan memberikan hak klaim protokol kepada penempat terhadap bayaran prioriti—sekarang ini, bayaran prioriti menyumbang 60% daripada REV. Cadangan pembakaran dan penerbitan yang sedang diperbincangkan akan memperketat hubungan antara penggunaan rangkaian dan nilai pemegang token.

Solana bukan lagi hanya kasino tercepat di rantai. Ia sedang menjadi infrastruktur kewangan di rantai—dan data Q2 adalah titik paling kukuh untuk peralihan naratif ini.