Ditulis oleh Xiao Bing
SOL menyentuh $109 pada 27 Ogos, mencatatkan tertinggi sepanjang tahun 2026, dengan kenaikan 44% sepanjang bulan Ogos, menjadikannya bulan terkuat sejak 2024. Pada hari yang sama, undi tata kelola rangkaian secara langsung pertama dalam sejarah Solana berakhir, dengan tiga cadangan yang berpotensi membentuk semula ekonomi token rangkaian sedang dalam proses pengiraan suara.
Jika ketiga-tiga cadangan diluluskan, pengeluaran tahunan SOL akan mempercepat penurunan, dan jumlah yang dibakar harian akan meningkat kira-kira 14 kali ganda.
Apakah Solana boleh dibentuk semula melalui tata kelola, jawapannya akan segera diketahui.
Lebuhraya paling sibuk di dunia, tol paling murah
Untuk memahami mengapa pengundian tata penting ini penting, anda perlu memahami kontradiksi struktural paling asas Solana.
Penggunaan rangkaian Solana sudah tidak dapat dipertikaikan. Pada Q1 2026, ia memproses 25.3 miliar transaksi, lebih dari 120 kali ganda berbanding Ethereum pada tempoh yang sama. Pasar DEX spot memegang tempat pertama selama tujuh kuartal berturut-turut, dengan peratusan sekitar 30%. Masa operasi 100% telah melebihi 90 hari, tanpa sebarang gangguan rangkaian menyeluruh sejak Februari 2024. Jumlah pasokan RWA (aset dunia nyata) di atas rantai melebihi US$3 bilion pada Jun, mewakili 24% daripada TVL.
Charles Schwab mengumumkan penambahan SOL ke dalam jajaran produk perdagangan kripto, sementara SBI Holdings mengalihkan bisnis blockchainnya ke Solana melalui perusahaan patungan.
Namun, pemegang SOL mendapat pulangan ekonomi yang sangat terhad daripada pertumbuhan ini.
Jumlah pendapatan caj sejarah Solana ialah sekitar US$586 juta, manakala Ethereum ialah US$13.12 bilion, dengan perbezaan melebihi 22 kali.
Nilai yang ditangkap oleh lapisan aplikasi adalah 134 kali ganda lapisan protokol. Laporan Q2 2026 dari Galaxy Research menunjukkan bahawa caj rangkaian Solana turun 44% secara berperingkat kepada sekitar US$155 juta, dan pendapatan rangkaian (REV) turun 43% daripada US$89.8 juta pada Q1 kepada US$51 juta. Dalam senarai pendapatan pelbagai rantai, Solana berada di tempat keempat dengan peratusan 12%, selepas Hyperliquid, Tron, dan Ethereum.
Masalahnya terletak pada struktur caj.
Pada Februari 2025, validator menyetujui SIMD-0096, yang mengalokasikan 100% biaya prioritas kepada validator yang menghasilkan blok, tanpa membakar sepeser pun. Biaya prioritas dan tip Jito bersama-sama menyumbang lebih dari 85% pendapatan harian jaringan, sementara biaya dasar yang berpotensi menimbulkan efek deflasi hanya menyumbang sebagian kecil, dan hanya 50% darinya yang dibakar, mengakibatkan Solana membakar sekitar 650 SOL per hari, sementara secara bersamaan menerbitkan sekitar 60.000 SOL baru setiap hari. Jaringan dengan volume perdagangan harian tertinggi di dunia tetap mengalami inflasi bersih yang stabil.
21Shares merumuskan dilema ini dalam satu kalimat: "Skala telah terbukti, tetapi penangkapan nilai belum."
Tiga cadangan: Memasang gerbang tol di lebuh raya
Tiga usulan tata kelola yang dibuka pada 22 Ogos merupakan tindakan terkini komunitas Solana untuk memperbaiki jurang ini; pertama, mari kita perkenalkan ketiga-tiga usulan tersebut:
SGP-0001 (Solana Constitution): Menetapkan kerangka tata kelola atas rantai yang rasmi, kuasa undi dibahagikan mengikut berat staking, dan peserta staking biasa berhak menggugurkan undi penverifikasi, yang menjadi asas institusi bagi dua cadangan seterusnya.
SGP-0002 (Pemercepatan Deflasi Ganda): Diusulkan oleh jurutera dari syarikat infrastruktur Helius, yang akan menggandakan kadar penurunan deflasi tahunan dari 15% menjadi 30%. Kadar inflasi semasa kira-kira 3.8%, dan mengikut rancangan asal, ia akan menurun kepada kadar inflasi akhir 1.5% pada tahun 2032. Rancangan baharu ini akan memendekkan jadual tersebut kepada tahun 2029, dengan perkiraan pengurangan sebanyak 18.9 juta SOL yang dikeluarkan dalam enam tahun, bernilai kira-kira USD1.5 bilion mengikut harga semasa.
SGP-0003 (Penyemulaan Sumber dan Cukai Masuk): Diusulkan oleh syarikat pembangunan Temporal, yang memisahkan cukai transaksi asas yang rata menjadi dua komponen: cukai masuk tetap yang dibayar kepada pembuat blok, dan cukai sumber yang ditentukan berdasarkan penggunaan sumber sebenar dan sepenuhnya dimusnahkan. Jika dilaksanakan, jumlah SOL yang dimusnahkan setiap hari mungkin meningkat dari sekitar 650 menjadi 7,500 hingga 9,000, dengan peningkatan hampir 14 kali ganda.
Sehingga tarikh penghujung pengundian pada 27 Ogos, tahap penyertaan bagi SGP-0002 telah mencapai 33.84%, memenuhi keperluan kuorum sepertiga. Suara setuju mewakili kira-kira 25.84% daripada berat pengundian, suara tidak setuju sebanyak 5.54%, dan abstain sebanyak 2.65%. Suara setuju mewakili lebih daripada 80% daripada suara yang sah. Helius menyumbang sebanyak 16 juta SOL untuk menyokong, Jupiter menyumbang 12.47 juta SOL, dan Jito telah memberikan kuasa pra-otorisasi sepenuhnya untuk tiga usulan tersebut melalui mekanisme tadbir urus dalaman.
Siapa yang menentang?
Tidak semua peserta menyokong perubahan-perubahan ini.
Syarikat Solana yang disenaraikan di Nasdaq (kod saham HSDT) menyokong SGP-0001, tetapi memberi undian menentang SGP-0002 dan SGP-0003. CEO Joseph Chee memberikan alasan berkenaan masa: institusi memerlukan parameter ekonomi yang stabil dan boleh diaudit untuk perancangan jangka panjang; perubahan tiba-tiba terhadap struktur faedah staking dan kos perdagangan pada peringkat awal Solana ETF yang baru mula menarik modal tradisional mungkin memperlambat proses pengambilan oleh institusi.
Di sebalik penentangan ini terdapat motif kepentingan langsung.
Pendapatan Solana Company pada Q2 ialah $2.526 juta, di mana pendapatan staking menyumbang $2.512 juta, atau 99.4%. Pemercepatan deflasi bermaksud faedah staking akan turun dari kira-kira 5.25% semasa ini kepada sekitar 2.25% dalam tempoh tiga tahun, secara langsung memengaruhi inti utamanya.
Tekanan yang lebih mendalam terletak pada mekanisme tata pentadbiran itu sendiri. Dalam kerangka tata pentadbiran baharu Solana, validator secara lalai akan mengundi dengan keseluruhan bobot staking yang diuruskan, kecuali jika pemberi staking individu secara aktif menimpa suara tersebut. Ini bermakna seorang validator yang bergantung pada pendapatan staking boleh menggunakan SOL yang di-stake oleh orang lain untuk mengundi menentang pengurangan pendapatan staking, sementara kebanyakan pemberi staking mungkin tidak sedar bahawa suara mereka digunakan dengan cara ini. Analisis CryptoSlate secara langsung menyoroti masalah agensi ini.
Tekanan yang dihadapi oleh validator kecil lebih spesifik. Model 21Shares menunjukkan bahawa jika SGP-0002 dilaksanakan, beberapa validator kecil dengan kos operasi yang tinggi mungkin menjadi tidak menguntungkan dan terpaksa keluar. Ini pada jangka pendek mungkin memperburuk trend pengumpulan validator, bertentangan dengan visi desentralisasi Solana.
Pelajaran dan pemboleh ubah
Ini bukan pertama kalinya Solana mencuba memperbaiki masalah inflasi.
Pada Mac 2025, SIMD-0228 mencadangkan pengurangan kadar inflasi sebanyak 80% secara langsung, menggunakan mekanisme penerbitan dinamik berdasarkan kadar penyertaan staking. Hasil pengundian menunjukkan 61.39% staking yang menyertai menentang, dan cadangan tersebut ditolak.
Sebab utama menolak SIMD-0228 tetap sama seperti sekarang: para validator enggan mengurangkan sumber pendapatan mereka. Namun, cadangan kali ini direka dengan lebih lembut; SGP-0002 hanya mempercepat kecerunan penurunan, tanpa pengurangan mendadak. Pelaksanaan teknikal SIMD-0550 sengaja direka dengan mekanisme penyesuaian berterusan untuk mengelakkan lompatan diskontinu dalam jumlah edaran semasa pengaktifan.
Namun, walaupun SGP-0002 dan SGP-0003 kedua-duanya diluluskan, keputusan pengundian hanya merupakan "kuasa arahan", dan perubahan protokol sebenar masih memerlukan pelaksanaan, pengujian, dan pengaktifan atas rantai melalui SIMD seterusnya. Antara pelulusan pengundian hingga pelaksanaan sebenar, mungkin masih terdapat jangka masa beberapa bulan.
SOL berada pada kedudukan yang halus sekarang.
Turun lebih daripada 60% dari ATH $293, pulih 44% pada bulan Ogos ke $109, dengan pemulihan teknikal selepas jualan berlebihan, penetapan harga awal harapan tata cara, serta pergantian sektor akibat BTC menembusi $80,000. RSI telah memasuki kawasan beli berlebihan. Pedagang jangka pendek perlu berhati-hati terhadap risiko "beli harapan, jual fakta" selepas keputusan pengundian tata cara. Sementara itu, pemegang jangka panjang perlu menjawab satu soalan utama: Adakah Solana mampu menukar penggunaan rangkaian yang tak terbantahkan menjadi pulangan ekonomi kepada pemegang SOL?