Dana lindung nilai yang menjadi identik dengan perdagangan AI baru sahaja belajar pelajaran kejam tentang leveraj. Situational Awareness, dana yang diuruskan oleh penyelidik mantan OpenAI berusia 24 tahun, Leopold Aschenbrenner, kehilangan kira-kira 67% nilainya pada Julai, memaksa ia menjual sebahagian besar saham awamnya kepada Citadel untuk memenuhi panggilan margin daripada broker utamanya.
Portofolio yang dijual kepada Citadel dinilai pada kira-kira $16 bilion. Pembeli dilaporkan memperolehnya dengan diskaun sekitar 10%.
Dari pulangan 439% kepada panggilan margin
Situational Awareness telah menaiki kedudukan panjang yang terkonsentrasi dalam saham peranti AI dan semikonduktor, termasuk SK Hynix, Nebius, dan Micron, kepada pulangan menakjubkan sebanyak 439% sehingga Jun 2026.
Pencapaian itu mendorong aset yang dikelola dana tersebut mencapai puncak sekitar $45 bilion pada awal Julai. Sebagai perbandingan, dana yang dikelola oleh pasukan sebanyak 12 orang mengawasi lebih banyak modal berbanding kebanyakan firma pelbagai strategi yang mapan yang mengumpulkan modal selama berdekad-dekad.
Kemudian berlaku Julai. Penurunan yang lebih luas dalam saham infrastruktur AI menjadikan pelaburan bersandar dana itu berlawan dengannya dengan pantas yang mengejutkan. Bank of America, Goldman Sachs, dan JPMorgan, broker utama dana tersebut, datang mengetuk dengan permintaan margin yang meninggalkan Aschenbrenner dengan dua pilihan: mencari wang tunai atau menjual segalanya.
Proses pencairan telah selesai pada 30 Julai.
Citadel bermain sebagai pasukan pembersih
Citadel masuk untuk menyerap $16 bilion kedudukan ekuiti AI yang terkesan dengan potongan kira-kira 10%. Sektor AI telah kehilangan kira-kira $3 trilion kapitalisasi pasaran semasa penurunan.
Walaupun terjadi kehancuran, Kesedaran Situasional tidak mati. Portfolio yang tinggal bagi dana ini berada pada kira-kira $10 bilion, dan masih meningkat sekitar 80% sepanjang tahun ini, sebahagian besar berkat kepemilikan peribadi yang kekal, termasuk bertaruh di Anthropic.
Masalah leveraj
Strategi dana Aschenbrenner menggabungkan kedudukan panjang agresif dalam saham peranti AI dengan kedudukan pendek dalam ekuiti perisian. Apabila keseluruhan sektor AI bergerak bertentangan dengan sisi panjang secara serentak, buku pendek jelas tidak mencukupi untuk mengimbangi kerosakan.