Leopold Aschenbrenner membina salah satu dana hedging paling dibincangkan dalam ingatan terkini berdasarkan teori yang mudah: kecerdasan buatan adalah teknologi paling penting sepanjang hayat kita, dan anda harus bertaruh segalanya padanya. Pada Julai 2026, rumah itu terbakar.
Kesedaran situasi, dana Aschenbrenner yang dinamakan sempena siri esei viralnya pada 2024 mengenai kecerdasan generik umum, mengalami penurunan 67% dalam sebulan sahaja. Dana tersebut mencapai puncak pada kira-kira $45 bilion aset yang dikelola sebelum merosot kepada kira-kira $10 bilion apabila penjualan meluas di seluruh sektor menghapuskan kapitalisasi pasaran AI sebanyak $3 trilion.
Anatomi sebuah kegagalan besar
Kerosakan datang daripada jenis kedudukan yang tepat yang membuat pengurus risiko kehilangan tidur. Kesedaran Situasi memegang kedudukan panjang yang sangat terkonsentrasi dalam saham peranti AI dan semikonduktor, khususnya SK Hynix, Nebius, dan Micron. Di sisi lain perdagangan, dana tersebut pendek syarikat perisian seperti Adobe.
Apabila sektor AI berpaling ke bawah, kedudukan panjang yang terkonsentrasi memperbesar kerugian sementara kedudukan pendek tidak memberi perlindungan yang mencukupi. Untuk mengekalkan likuiditi, Aschenbrenner terpaksa mencairkan sebanyak $16 bilion dalam pelaburan ekuiti awam kepada Citadel dengan diskaun 10% daripada harga pasaran. Proses pencairan selesai pada 30 Julai.
Dari $254 juta ke $45 bilion dan balik
Failan 13F sebelum ini menunjukkan portfolio dana itu meningkat dari kira-kira $254 juta pada Q4 2024 kepada lebih daripada $5.5 bilion pada Q4 2025. Peningkatan kepada $45 bilion berlaku pada separuh pertama 2026, didorong oleh pasaran bull AI.
Aschenbrenner sendiri bukan asing kepada naratif dramatik. Beliau sebelum ini bekerja di Future Fund FTX, cawangan amal dari empayar kripto Sam Bankman-Fried yang kini terkenal. Siri esei beliau pada 2024 mengenai jangka masa AGI menarik perhatian besar daripada tokoh-tokoh industri teknologi, yang menghasilkan modal pelaburan yang besar.
Walaupun bencana Julai, Kesedaran Situasional masih melaporkan keuntungan kira-kira 80% sejak awal tahun. Matematik yang kelihatan mustahil ini dijelaskan oleh pelaburan peribadi dana tersebut, terutamanya bertaruh di Anthropic, syarikat keselamatan AI di belakang Claude. Kedudukan peribadi tersebut tidak diturunkan nilainya seperti saham awam semasa peristiwa pencairan.
Mengapa pasaran kripto perlu memperhatikan
Fail 13F dana tersebut mengungkapkan eksposur berbilion-bilion kepada penambang bitcoin yang berpindah kepada penyelesaian komputasi berorientasi AI. Syarikat-syarikat seperti yang mengubah semula peralatan penambangan untuk beban kerja inferensi dan latihan AI merupakan antara kepunyaan Situational Awareness.
Setelah dana dengan AUM sebanyak $45 bilion dipaksa menjual kedudukan awam pada harga jualan kecemasan, kesan berantai terhadap syarikat penambangan dua tujuan ini boleh menjadi signifikan. Infrastruktur AI dan infrastruktur penambangan kripto berkongsi pusat data, rantai bekalan GPU, dan semakin banyak, pangkalan pelabur yang sama. Pemusnahan $3 trilion dalam kapitalisasi pasaran AI tidak akan tetap terhadap sempadan satu sektor sahaja.