Peluang terbaik tahun ini untuk kerangka peraturan kripto di AS baru sahaja terhenti. Menurut laporan asal, Senat tidak akan mengadakan undian terhadap Akta Kekeliruan sebelum rehat Ogos, yang secara efektif menunda sebarang tindakan di lantai ke September paling awal. Jangka masa itu, digabungkan dengan kalender pilihan raya yang padat, menjadikan penerapan pada 2026 semakin tidak mungkin.
Rang undang-undang itu bertujuan untuk mentakrifkan bila aset digital merupakan sekuriti atau komoditi serta menugaskan pengawasan kepada SEC dan CFTC. Ia sebelum ini dianggap sebagai usaha bipartisan yang jarang berlaku di Kongres yang terjebak dalam kebuntuan. Tetapi momentum terhenti apabila sektor perbankan menekan ahli parlimen untuk mengulas semula ketentuan-ketentuan utama, satu dinamik laporan sebelum ini daripada BlockchainReporter menunjukkan. Taktik-taktik pada saat terakhir itu, digabungkan dengan kebuntuan undang-undang di Senat, merosakkan prospek jangka pendek yang sebelum ini menjanjikan bagi rang undang-undang itu.
Pola Penundaan yang Sudah Dikenali
Trajektori Akta Kejelasan meniru corak yang telah berlaku berulang kali di Washington. RUU kripto menghasilkan sorakan awal dan kerjasama dua parti, kemudian terkubur di bawah lobi industri, halangan prosedural, dan perhatian politik yang berubah-ubah. Dewan Perwakilan berjaya meluluskan versi undang-undang struktur pasaran pada kitaran sebelum ini, tetapi Senat tidak pernah menunjukkan kecemasan yang sama. Pengundian bukan pada musim panas ini bermakna undang-undang ini kini akan berhadapan dengan sesi musim gugur yang didominasi oleh perundingan perbelanjaan dan serangkaian pengesahan hakim.
Tindakan penolakan industri perbankan, yang menargetkan ketidakjelasan dalam bagaimana rangka undang-undang tersebut memperlakukan keperluan penjagaan dan modal, telah membeli masa. Dengan cuti Ogos yang semakin dekat, kepimpinan Senat menunjukkan sedikit minat untuk berdebat sengit di dewan yang mungkin mengungkap perpecahan di dalam parti. Bahkan penyokong mengakui bahawa jalan ke hadapan telah menyempit secara ketara.
Kosong Peraturan dan Konsekuensi Pasar
Tanpa undang-undang persekutuan, pasaran crypto kekal diatur dengan pendekatan utama penegakan di SEC. Tindakan terkini terhadap bursa besar dan protokol DeFi terus mentakrif semula apa yang dibenarkan melalui litigasi, bukan pembuatan peraturan. Ini mencipta ketidakpastian berterusan bagi tempat dagangan, penerbit koin stabil, dan permulaan yang disokong modal ventura yang mempertimbangkan pengembangan di AS.
Bagi modal institusi, ketidakjelasan yang berterusan merupakan beban. Walaupun kelulusan ETF spot membawa beberapa legitimasi kepada kelas aset ini, kekurangan kerangka undang-undang bagi pengelasan token membuat banyak pengurus aset berhati-hati selain daripada sekumpulan kecil komoditi digital. Peserta pasaran sebahagian besarnya telah menolak penyelesaian undang-undang yang segera, tetapi pengesahan rasmi penundaan itu menghilangkan benang terakhir harapan untuk tahun 2026.
Di sisi pengguna, jurang peraturan meninggalkan pengguna terdedah kepada sekumpulan peraturan peringkat negeri dan risiko penarikan tiba-tiba daripada platform. Sejarah terkini menunjukkan bahawa apabila bursa menghadapi tuntutan undang-undang yang mengancam keberadaannya, pengguna sering menanggung beban operasi. Akta Kejelasan dirangka sebahagiannya untuk mengatasi ini dengan memberikan laluan yang selaras; kegagalan untuk melaksanakannya bermakna beban ini akan berterusan.
Apa Yang Berikutnya
Jendela undang-undang tidak akan dibuka semula sehingga selepas Hari Buruh, dan walaupun begitu, pencadang undang-undang tersebut perlu mendapatkan masa di dewan dalam jadual yang dipadatkan. Sesetengah kumpulan industri sudah beralih fokus kepada undang-undang koin stabil yang lebih sempit yang mungkin mendapat sokongan terpencil. Yang lain sedang bersiap untuk pertarungan yang lebih panjang, mengharapkan untuk memperkenalkan semula undang-undang komprehensif di Kongres seterusnya selepas pilihan raya November mengubah landskap politik.
Soalan segera ialah sama ada SEC akan menyesuaikan pendekatannya mengingati kekosongan undang-undang. Kepimpinan agensi telah menandakan tiada niat untuk memperlambatkan penegakan, menjadikan keputusan mahkamah sebagai buku peraturan secara de facto untuk masa yang akan datang. Bagi industri kripto, musim panas 2026 sedang membentuk sebagai musim menunggu yang lain.