Komisioner SEC Hester Peirce mengatakan kotak crypto dan produk pinjaman onchain mungkin memicu peraturan sekuriti AS, bergantung pada bagaimana ia dirangka dan dikelola. Beliau mendesak pembangun untuk berkomunikasi dengan regulator daripada menganggap bahawa memindahkan aktiviti kewangan ke onchain meletakkannya di luar undang-undang.
Mata Pelajaran Utama
- Hester Peirce dari SEC mengatakan beberapa kotak simpanan dan pinjaman kripto mungkin merupakan sekuriti.
- Amarannya boleh mendorong syarikat keuangan terdesentralisasi (DeFi) seperti Morpho untuk merekabentuk semula beberapa produk hasil yang dikelola.
- Pembangun kini menghadap perbincangan dengan SEC mengenai struktur yang selaras sebelum melancarkan strategi onchain baru pada 2026.
Hester Peirce Mengatakan 4 Kawalan Peminjaman Boleh Menarik Produk On-chain Di bawah Peraturan SEC
Kotak kripto dan strategi pinjaman terdesentralisasi mungkin termasuk dalam peraturan sekuriti AS apabila pengurus mengawal keputusan pelaburan, kadar faedah, atau tetapan risiko, menurut ahli Securities and Exchange Commission (SEC) Hester Peirce.
Dalam pernyataan pada 22 Julai, Peirce menekankan bahawa teknologi blok rantai tidak mengubah sifat undang-undang aktiviti kewangan asas.
“Menggerakkan aktiviti-aktiviti yang berada dalam lingkungan undang-undang keselamatan persekutuan ke atas blockchain tidak mengeluarkan aktiviti-aktiviti tersebut dari lingkungan undang-undang yang dikuasai oleh Jawatankuasa,” katanya.
Komen-komen beliau tidak sampai menyatakan semua vault atau protokol pinjaman sebagai sekuriti. Sebaliknya, Peirce berkata setiap produk mesti dinilai berdasarkan reka bentuk, operasi, dan tahap diskresi manusia.
Keputusan pengurusan boleh memicu pengawasan SEC
Kotak kripto biasanya menggunakan kontrak pintar untuk mengalokasikan aset yang disetorkan ke dalam staking, pinjaman, atau strategi hasil lainnya. Sebahagian beroperasi melalui peraturan automatik yang tetap. Yang lain membenarkan pembangun, pengendali, atau pengurus memilih pelaburan dan mengalihkan semula dana pengguna.
Model kedua mungkin menimbulkan soal peraturan yang lebih serius.
Sebuah kotak simpanan boleh memenuhi syarat sebagai kontrak pelaburan jika pengguna mengharapkan keuntungan daripada usaha pengurusan pengendalinya, kata Peirce. Produk yang memegang sekuriti juga mungkin tercakup dalam peraturan syarikat pelaburan. Sementara itu, pihak yang mengendalikan kotak simpanan mungkin menghadapi keperluan sebagai penasihat pelaburan.
Peminjaman onchain membawa risiko yang serupa. Keputusan yang melibatkan aset yang disokong, kadar faedah, nisbah pinjaman-ke-nilai, dan ambang pencairan mungkin membawa strategi ke dalam perimeter sekuriti. Sesetengah pinjaman juga boleh menyerupai nota yang diklasifikasikan sebagai sekuriti.
Namun, Peirce menekankan bahawa kesudahannya akan bergantung kepada fakta dan keadaan tertentu.
Industri DeFi menyambut undangan untuk terlibat
Peirce mengundang pembangun dan peserta pasaran untuk mendekati SEC mengenai struktur yang mematuhi. Beliau juga bertanya sama ada peraturan sedia ada perlu diubah untuk menyokong inovasi sambil mempertahankan perlindungan pelabur dan pasaran yang tertib.
Tanggapan daripada bahagian-bahagian industri kewangan terdesentralisasi adalah secara umum positif.
Faustine Fleuret, ketua urusan awam global bagi protokol pinjaman Morpho, memanggil penyataan itu sebagai isyarat konstruktif yang mengiktiraf kepelbagaian reka bentuk vault. Beliau berkata ia boleh menyokong kerangka peraturan yang lebih seimbang.
Mikheil Didebulidze, rakan penasas platform hasil VS1 Finance, berkata peraturan seharusnya dilihat sebagai asas untuk kewangan onchain bukan sebagai halangan.
CEO IXS Finance Julian Kwan menawarkan tafsiran serupa, berhujah bahawa peringkat seterusnya pasaran akan mengutamakan platform yang mampu memberikan hasil onchain dalam bentuk yang disokong oleh pelabur, bank, dan pengawal.
Mesej Peirce pada akhirnya bersifat berwaspada tetapi terbuka: peti kripto menjanjikan, tetapi kontrak pintar bukanlah perisai undang-undang.