Hester Peirce dari SEC memperingatkan bahawa vault kripto dan pinjaman atas rantai mungkin merupakan sekuriti

Komisioner SEC Amerika Syarikat, Hester Peirce, memperingatkan pada 22 Julai bahawa beberapa kotak simpanan kripto dan produk pinjaman atas blok rantai boleh tercakup dalam undang-undang keselamatan persekutuan — bergantung kepada bagaimana ia dirangka dan dikelola. Pesannya: meletakkan aktiviti kewangan di atas blok rantai tidak menghilangkan tanggungjawab undang-undang sedia ada, dan pembangun tidak seharusnya mengandaikan bahawa desentralisasi secara automatik meletakkan produk mereka di luar pengawasan SEC. Mengapa ini penting - Kotak simpanan dan pinjaman atas blok rantai adalah cara yang semakin popular untuk mendapat hasil dalam kripto. Tetapi Peirce menekankan bahawa sifat undang-undang ditentukan oleh fungsi dan struktur, bukan teknologi yang digunakan. - “Anda akan mengalami jatuh yang menyakitkan,” dia memperingatkan, kepada pasukan yang cuba mentafsir undang-undang dengan cara yang mengecualikan aktiviti yang sudah tercakup dalam kerangka keselamatan. - Panduannya menyokong posisi yang dia ambil pada 2025 mengenai keselamatan yang ditokenkan: memindahkan aktiviti yang diatur ke blok rantai tidak mengubah sifat undang-undangnya. Bagaimana kotak simpanan dan pinjaman boleh memicu undang-undang keselamatan - Kotak simpanan kripto membenarkan pengguna mendepositkan aset ke dalam kontrak pintar yang mengalihkan dana ke staking, pinjaman, atau strategi hasil lain. Sebahagian kotak simpanan diatur oleh kod; yang lain memberikan kebijaksanaan kepada pengurus atau pengawal mengenai ke mana dana akan dialihkan. - Kebijaksanaan ini penting. Apabila pengguna mengumpulkan aset, mengharapkan keuntungan, dan bergantung kepada keputusan pengurus, susunan itu boleh menyerupai kontrak pelaburan — ujian keselamatan klasik — atau bahkan tercakup dalam peraturan syarikat pelaburan jika kotak tersebut memegang atau melabur dalam keselamatan. - SEC akan menilai kotak simpanan kesepuluh demi kesepuluh. Sebahagian mungkin kelihatan seperti amanah pelaburan unit dengan portfolio tetap; yang lain mungkin bertindak seperti syarikat pelaburan yang dikelola secara aktif atau akaun yang dikelola secara berasingan. - Produk pinjaman atas blok rantai menimbulkan kebimbangan serupa. Pengendali yang menetapkan kadar faedah, memilih aset yang disokong, mengawal had pinjaman-ke-nilai, atau memicu pencairan boleh mencipta hubungan dan jangkaan yang menyerupai nota atau keselamatan lain. Walaupun aset asas bukan keselamatan, ciri pinjaman tertentu atau cara tawaran diedarkan boleh membawa mereka ke yurisdiksi SEC. - Pengurus produk ini juga perlu mempertimbangkan sama ada peraturan penasihat pelaburan boleh dikenakan. Apa yang Peirce inginkan daripada industri - Dia tidak meminta larangan. Sebaliknya, dia mendesak pembangun dan pengendali untuk mengkaji bagaimana produk mereka sebenarnya berfungsi dan berkomunikasi dengan SEC apabila tidak pasti. - Peirce juga mengundang cadangan industri mengenai perubahan peraturan di mana peraturan sedia ada menghalang teknologi baharu — menandakan keterbukaan terhadap evolusi peraturan sambil menekankan kepatuhan di mana undang-undang sedia ada berlaku. Gambaran lebih besar dan konteks peraturan - Pernyataan Peirce berkaitan dengan kerja luas SEC mengenai tokenisasi dan struktur pasaran. Dia telah menentang jangkaan bahawa pengecualian inovasi yang dicadangkan akan membenarkan perdagangan saham yang ditokenkan tanpa sekatan. - Kumpulan pemindahan keselamatan telah mendesak SEC untuk menyokong saham yang ditokenkan dengan sokongan penerbit dan mengklarifikasikan peraturan untuk produk pihak ketiga yang mungkin tidak memberikan hak kepemilikan langsung. - Ahli parlimen sedang bekerja pada Akta CLARITY untuk mentakrif semula sempadan antara pengawasan SEC dan CFTC terhadap aset digital. - Peirce, yang memimpin Pasukan Kripto SEC sejak Januari 2025, merancang untuk meninggalkan agensi pada November untuk menyertai Sekolah Undang-Undang Regent University. Intipati Arsitektur blok rantai sahaja tidak akan menghapuskan kewajiban keselamatan persekutuan apabila suatu produk menjalankan fungsi yang sudah tercakup dalam undang-undang keselamatan. Pasukan yang membina platform kotak simpanan dan pinjaman atas blok rantai harus memetakan bagaimana pengambilan keputusan, jangkaan keuntungan, dan perlakuan aset sejajar dengan ujian keselamatan dan penasihat pelaburan — serta berunding dengan SEC atau mencadangkan perubahan peraturan apabila ketidakpastian masih wujud.