Komisi Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat sedang mempertimbangkan satu kerangka baharu yang boleh mengubah cara projek kripto mengumpul dana. Ketua SEC, Paul Atkins, menggariskan cadangan “tiga laluan safe harbor” pada 17 Mac 2026. Rancangan ini memperkenalkan pengecualian berstruktur dan pendekatan berdasarkan peraturan untuk kontrak pelaburan kripto.
Atkins mengatakan SEC mungkin akan mengeluarkan cadangan rasmi segera. Kerangka kerja ini bertujuan untuk memberikan penerbit kripto pilihan yang jelas sambil mengekalkan keperluan pengungkapan. Pada masa yang sama, ia mencerminkan usaha berterusan untuk mengklarifikasikan bagaimana undang-undang keselamatan persekutuan berlaku kepada aset digital.
Cadangan ini membina atas perbincangan sebelum ini dalam SEC. Secara khusus, ia berkaitan dengan idea yang pertama kali dinaikkan oleh Hester Peirce. Konsep “Token Safe Harbor” beliau sebelum ini berfokus pada memberi masa kepada projek untuk membangunkan sebelum menghadapi pengawasan peraturan penuh.
Pengecualian permulaan dan penggalangan dana mentakrifkan laluan modal
Pertama, cadangan itu memperkenalkan pengecualian permulaan. Jalur ini akan membenarkan projek kripto peringkat awal mengumpul dana di bawah kerangka yang terhad masa. Sebagai contoh, Atkins mencadangkan tempoh sehingga empat tahun, dengan had pengumpulan dana hampir $5 juta. Semasa masa ini, projek-projek perlu memberikan pengumuman awam dan memberitahu SEC.
Seterusnya, jalan kedua berfokus pada usaha penggalangan dana yang lebih besar. Pengecualian ini akan membenarkan penerbit mengumpulkan jumlah yang jauh lebih tinggi. Atkins menggunakan $75 juta dalam tempoh 12 bulan sebagai titik rujukan. Walau bagaimanapun, projek perlu menghantar pengungkapan terperinci, termasuk penyata kewangan dan maklumat operasi.
Kedua-dua pengecualian bertujuan untuk mencipta titik masuk yang terstruktur. Akibatnya, projek-projek yang lebih kecil dan lebih besar akan mengikuti lintasan peraturan yang berasingan. Pada masa yang sama, keperluan pengungkapan tetap menjadi asas utama kedua-dua lintasan tersebut.
Safe harbor menentukan bila peraturan sekuriti tidak lagi berlaku
Jalan ketiga memperkenalkan perlindungan selamat berdasarkan peraturan untuk kontrak pelaburan. Bahagian ini membahas kapan aset kripto berhenti dianggap sebagai keselamatan di bawah undang-undang persekutuan. Menurut Atkins, ini berlaku apabila penerbit menyelesaikan atau menghentikan usaha pengurusan utama yang berkaitan dengan projek.
Pendekatan ini menghubungkan secara langsung dengan cara SEC menafsirkan kontrak pelaburan. Alih-alih hanya memfokuskan pada jualan awal, kerangka kerja ini mempertimbangkan bagaimana projek berkembang seiring masa. Oleh itu, perlakuan peraturan mungkin berubah seiring kemajuan pembangunan.
Cadangan ini masih berada pada peringkat awal. Ia belum menjadi peraturan rasmi dan akan memerlukan perundingan awam. Namun, ia menandakan peralihan ke arah jalan regulasi yang lebih jelas untuk pembiayaan kripto di Amerika Syarikat.