Komisen Sekuriti dan Pertukaran telah menghantar cadangan peraturan kepada White House yang akan mencipta kerangka peraturan menyeluruh untuk pembiayaan aset digital. Dipanggil “Peraturan Aset Kripto”, cadangan ini mengenal pasti pengecualian khusus daripada pendaftaran sekuriti tradisional dan memperkenalkan mekanisme bagi token kripto untuk akhirnya melepaskan pengelasan kontrak pelaburan sepenuhnya.
Apa yang sebenarnya dilakukan oleh cadangan itu
Rangka kerja, yang dicadangkan pada 18 Ogos di bawah Ketua SEC Paul S. Atkins, mencipta dua pengecualian berbeza daripada keperluan pendaftaran yang secara sejarah menjadikan penggalakan kripto berbasis AS sebagai medan ranjau undang-undang.
Yang pertama ialah pengecualian permulaan, yang membenarkan projek peringkat awal mengumpul dana sehingga $5 juta dalam tempoh empat tahun tanpa melalui prosedur pendaftaran penuh. Yang kedua ialah pengecualian pengumpulan dana yang membenarkan pengumpulan dana sehingga $75 juta dalam jendela 12 bulan, walaupun pengecualian ini datang dengan syarat-syarat: laporan kewangan yang diaudit dan kewajipan pelaporan berterusan.
Ketentuan yang menghasilkan perhatian paling besar dalam industri ialah “perlindungan kontrak pelaburan bersyarat.” Di bawah undang-undang semasa, banyak token kripto diklasifikasikan sebagai kontrak pelaburan, satu kategori keselamatan, kerana nilai mereka bergantung kepada usaha berterusan oleh pasukan penubuh atau promotor. Perlindungan itu akan membenarkan penerbit melepaskan token mereka daripada klasifikasi itu sekali usaha pengurusan penting berhenti.
Dalam istilah praktikal, ini bermaksud satu projek boleh melancarkan token sebagai keselamatan, mengumpul modal di bawah pengecualian baru, membangunkan rangkaian yang cukup terdesentralisasi, dan kemudian mengklasifikasikan semula token tersebut sebagai aset kripto bukan keselamatan.
Gambaran peraturan yang lebih luas
Cadangan ini membina atas tafsiran bersama yang dikeluarkan oleh SEC dan CFTC pada Mac 2026, yang mengkategorikan beberapa aset digital, termasuk Bitcoin dan Ether, sebagai bukan keselamatan. Langkah sebelumnya itu sendiri merupakan perbezaan besar daripada pendekatan yang berfokus pada penegakan yang menjadi ciri SEC di bawah kepimpinan sebelumnya.
Pengerusi Atkins telah merangka inisiatif ini sebagai menyeimbangkan dua keutamaan: mendorong pembentukan modal di AS dan mengekalkan perlindungan pelabur inti yang tertanam dalam undang-undang sekuriti.
Cadangan kini berada dalam tempoh komen awam, dengan penghantaran harus selesai pada 20 Oktober.
Apakah maksudnya ini terhadap pasaran
Pengecualian penggalangan dana sebanyak $75 juta dengan keperluan kewangan yang diaudit mencipta laluan bertertib untuk penggalangan dana tempatan dengan cetak biru pematuhan yang boleh dijamin oleh pengurus dana.
Ketentuan perlindungan aman mengatasi soal undang-undang yang berterusan mengenai bila, jika pernah, sebuah token berhenti menjadi keselamatan. Ujian Howey, kerangka Mahkamah Agung tahun 1946 yang selama ini digunakan oleh SEC terhadap kripto, tidak mempunyai suis mati yang jelas. Cadangan ini menciptakan satu.
Bagi bursa, kawasan perlindungan selamat akhirnya boleh mengurangkan beban pematuhan dalam senarai token yang telah berjaya terdesentralisasi. Bagi pelabur, ia memberikan gambaran yang lebih jelas tentang apa yang mereka beli dan perlindungan peraturan apa yang berlaku pada setiap peringkat kitaran hidup token.