Yang penting ialah menetapkan peraturan yang boleh dipatuhi oleh orang baik.Penulis artikel: Byron Gilliam
Terjemahan artikel: Deep潮 TechFlow
Pengenalan Shenchao: Peraturan Safe Harbor aset kripto yang dicadangkan oleh SEC membenarkan token untuk keluar daripada undang-undang sekuriti selepas projek mencapai "ketersediaan fungsional", tanpa perlu menunggu hingga sepenuhnya terdesentralisasi. Ini memberikan ruang kepada pihak projek untuk terus membangunkan, serta menjadikan laluan kepatuhan untuk penerbitan dan penarikan token lebih jelas, dengan kesan langsung terhadap profesional dan pelabur.
“Yang penting ialah membuat peraturan yang boleh dipatuhi oleh orang baik.” — Hester Peirce
Agensi pengawasan Amerika Syarikat selalu menyatakan bahawa token yang mewakili protokol terdesentralisasi tidak akan tunduk kepada undang-undang sekuriti.
Masalahnya ialah bagaimana sampai ke tahap desentralisasi.
Ini tidak mudah. Protokol kripto pada dasarnya adalah produk, dan menciptakan produk yang ingin digunakan orang biasanya memerlukan banyak aktiviti terpusat: pembiayaan, pembangunan perisian, pengulangan idea, dan pemasaran.
Menuju kepemilikan komuniti sepenuhnya—iaitu melepaskan diri daripada undang-undang sekuriti—justru memerlukan pengurusan kunci yang menjadikan aset tersebut awalnya dikenal pasti sebagai sekuriti.
Seperti yang dikatakan komisen SEC Hester Peirce pada tahun 2020: "Sukar untuk membuktikan bahawa token berguna sebelum ia didistribusikan secara meluas kepada pengguna."
Dia menganggap ini sebagai dilema:
Rangkaian potensial tidak dapat menghantar token kepada orang-orang kerana token mereka mungkin tunduk kepada undang-undang sekuriti. Namun, tanpa mengagihkan token kepada pengguna, pembangun, dan peserta rangkaian potensial, serta membenarkan peralihan bebas, rangkaian potensial tidak boleh berkembang menjadi rangkaian yang berfungsi penuh atau terdesentralisasi, yang tidak lagi bergantung kepada seseorang atau kumpulan tertentu untuk melaksanakan kerja pengurusan atau usahawan yang penting.
Enam tahun kemudian, Peirce mengusulkan satu penyelesaian dalam kumpulan kerja enkripsi yang dipimpin oleh SEC—membiarkan aset enkripsi yang sedang berkembang melepaskan undang-undang sekuriti, seperti rama-rama yang melepaskan kulit kepompongnya.
Peraturan keselamatan dalam Peraturan Pengawasan Aset Kripto menyatakan bahawa token akan dibebaskan apabila penerbit telah "menyelesaikan atau menghentikan secara permanen" semua pengurusan penting yang berkaitan dengan protokol yang diwakili.
Sebelum itu, token yang dijual kepada pelabur dianggap sebagai kontrak pelaburan (oleh itu, termasuk dalam kategori sekuriti). Namun, Peraturan Pengawasan Aset Kripto (RCA) memberikan pengecualian sementara daripada undang-undang sekuriti semasa protokol masih dikelola secara terpusat.
Ini akan memberikan pembangun masa paling lama empat tahun untuk melakukan apa yang protokol kripto sepatutnya lakukan dari awal: beroperasi tanpa kawalan terpusat.
Saya mengatakan kalimat ini dengan tidak lancar, kerana usul tersebut tidak semestinya memerlukan protokol menjadi terdesentralisasi agar token tersebut bukan lagi kontrak pelaburan.
Ia juga boleh sahaja “berfungsi dengan normal”.
Secara khusus, cadangan tersebut menjelaskan bahawa ia akan keluar daripada sistem pengawasan apabila protokol «matang menjadi rangkaian terpusat atau berfungsi dengan baik, dan tidak lagi bergantung kepada seseorang atau kumpulan tertentu untuk melaksanakan tugas pengurusan atau usahawan yang penting».
Tidak dinyatakan dengan jelas apa yang dianggap sebagai “berfungsi dengan normal”.
Namun, perbezaan ini membawa kepada pengorbanan yang agak besar: pembangun kripto masih boleh meneruskan projek mereka selepas token memperoleh pengecualian undang-undang sekuriti.
Usulan tersebut menyatakan: "Kami percaya bahawa perkhidmatan yang diberikan untuk memastikan, memelihara, meningkatkan, atau memperkukuh jaringan atau aplikasi semacam itu serta fungsinya, atau untuk mendorong kesan jaringan, sama ada melalui penyertaan atau pendanaan projek pembangunan atau aktiviti serupa lainnya, tidak merupakan pengurusan penting."
Secara ringkas, pengecualian undang-undang sekuriti tidak memerlukan pembangun untuk meninggalkan projek mereka.
Peraturan ini tidak memerlukan setiap protokol untuk menjadi terpusat sepenuhnya seperti Bitcoin, tetapi hanya memerlukan ketergantungan pada komunitas yang lebih luas: “Setelah rangkaian atau aplikasi berfungsi dengan lancar, aktiviti dan sumbangan daripada banyak pihak—termasuk penerbit, pembangun lain, pengesah dan/atau penambang, penyedia likuiditi, pengguna, serta pemegang aset kripto—akan mempengaruhi kejayaan atau kegagalan rangkaian kripto atau aplikasi kripto yang berkaitan.”
Dalam pengertian ini, "berfungsi dengan baik" kelihatan seperti versi yang sangat praktikal kepada "pemusnahan pusat".
Ini adalah langkah murah hati terhadap industri kripto—dan mungkin membuat industri ini menjadi lebih baik.
Standard "berfungsi dengan baik" SEC kelihatannya mengasingkan projek kripto yang hanya berpusat secara nominal. Amalan biasa ini ialah protokol yang dikelola oleh pengembang yang mengawal multi-sig sedikit, yang boleh melaksanakan undian DAO atau sama sekali mengabaikan undian tersebut.
Pada titik ini, SEC kelihatan serius memperhatikan prinsip tata kelola komuniti yang dinyatakan oleh industri kripto sendiri—mungkin lebih serius daripada yang biasanya dilakukan oleh industri kripto itu sendiri.
Berapa banyak protokol yang benar-benar diperintah oleh komunitas pemegang koin? Pelbagai kajian menunjukkan bahawa jumlahnya tidak ramai.
Walaupun rekod industri dalam aspek ini tidak baik, SEC mencadangkan agar projek kripto menilai sendiri bila pencapaian desentralisasi fungsional berlaku.
Mereka keluar daripada ujian pelindung Undang-Undang Sekuriti berdasarkan janji yang dipenuhi: protokol perlu mengesahkan diri sendiri untuk membuktikan bahawa pengurusan utama mereka telah berjaya membawa kepada rangkaian yang terdesentralisasi atau berfungsi dengan baik.
Ini membolehkan SEC tidak perlu bertindak sebagai pengadil untuk menentukan dengan tepat apa yang dianggap terdesentralisasi dan apa yang dianggap beroperasi secara normal. Ini adalah perkara yang patut disambut.
Namun ia juga menciptakan insentif yang aneh: pembangun akan cenderung membuat janji lebih sedikit—semakin sedikit janji yang dibuat, semakin mudah untuk mengatakan bahawa ia telah dicapai.
Agak aneh. Ini boleh menyebabkan pembangun menjadi lebih tidak jelas tentang apa yang sebenarnya mereka lakukan.
Tetapi agak berguna? Bagi satu industri yang lama sekali membuat janji berlebihan tetapi gagal memenuhinya, menurunkan nada sedikit mungkin bukan perkara buruk.
Adakah SEC akhirnya boleh membenarkan kripto memenuhi janji asalnya?
Yang paling menarik tentang Peraturan Pengawasan Aset Kripto mungkin ialah ia akhirnya memberikan alasan kepada kripto untuk menjadi apa yang selama ini diklaimnya: benar-benar terdesentralisasi—atau sekurang-kurangnya secara fungsional terdesentralisasi.
Industri kripto telah menghabiskan bertahun-tahun cuba meyakinkan pengawal bahawa desentralisasi adalah fokus utama.
Sekarang, mungkin giliran regulator untuk meyakinkan industri kripto.