SEC Mengusulkan Niaga Hadapan Hutang EU di Bawah Yurisdiksi CFTC

Judul: SEC mengusulkan perubahan peraturan untuk membawa niaga hadapan utang yang dikeluarkan oleh EU di bawah peraturan derivatif AS — langkah awal untuk mengatasi kepecahan peraturan Komisi Sekuriti dan Bursa AS (SEC) telah mencadangkan perubahan peraturan yang terfokus yang akan membolehkan niaga hadapan yang berkaitan dengan utang yang dikeluarkan oleh Kesatuan Eropah diperdagangkan di bawah kerangka AS yang sama yang mengawal niaga hadapan atas utang kedaulatan asing lain — dan membuka jendela komen awam selama 60 hari. Apa yang dicadangkan SEC: - Pada 28 Ogos, SEC menerbitkan cadangan untuk meminda Peraturan 3a12-8 Akta Pertukaran Sekuriti 1934 untuk menambah utang yang dikeluarkan oleh Kesatuan Eropah ke dalam senarai “sekuriti kerajaan asing yang ditetapkan.” - Agensi ini akan mentakrifkan utang EU untuk tujuan terhad ini sebagai kewajiban yang dikeluarkan oleh Komisyen Eropah atas nama Kesatuan Eropah, selama pinjaman tersebut merupakan kewajiban langsung dan tanpa syarat EU. - Jika disahkan, kontrak niaga hadapan yang memenuhi syarat atas utang EU boleh ditawarkan, dijual, atau disahkan di AS atau kepada pihak AS tanpa dianggap sebagai niaga hadapan sekuriti — bermakna Komisi Perdagangan Niaga Hadapan Komoditi (CFTC) akan mempunyai kuasa eksklusif atas kontrak-kontrak tersebut. Apa yang perubahan ini lakukan — dan tidak lakukan: - Ini adalah penyelesaian sempit yang berfokus pada derivatif. Ia tidak memberikan pengecualian menyeluruh kepada ikatan EU daripada undang-undang sekuriti AS: tawaran instrumen utang EU yang sebenar akan tetap tunduk kepada peraturan sekuriti persekutuan dan pengawasan SEC. - Pindaan ini hanya akan berlaku terhadap niaga hadapan yang memenuhi syarat Peraturan 3a12-8 yang sedia ada — utang yang tidak didaftarkan, diperdagangkan di papan perdagangan, dan memenuhi keperluan penghantaran, penyelesaian, dan pengimbangan peraturan. - Peraturan 3a12-8 sudah meliputi utang daripada senarai panjang kerajaan kedaulatan asing (UK, Kanada, Jepun, Australia, Jerman, Perancis, Itali, Sepanyol, dan lain-lain). Walaupun 11 negara ahli EU sudah diliputi, utang peringkat EU telah dikecualikan kerana EU bukan sebuah negara-bangsa. Mengapa SEC bertindak: - Ketua SEC, Paul Atkins, merangka cadangan ini sebagai membetulkan ketidakkonsistenan yang telah mencipta kekeliruan pasaran: “Selama terlalu lama, jurang seperti ini — di mana utang beberapa negara ahli EU diliputi tetapi utang Kesatuan Eropah sendiri tidak — telah mencipta ketidakkonsistenan tepat seperti yang menyebabkan kekeliruan bukan keyakinan dalam pasaran.” - Agensi ini memanggil langkah ini sebagai “harmonisasi dalam amalan,” hasil koordinasi dengan CFTC untuk menyelaraskan perlakuan derivatif sebanding sambil melindungi pelabur. Implikasi pasaran: - Bagi pedagang dan firma AS, perubahan ini akan memberikan laluan yang lebih jelas untuk mengakses niaga hadapan utang EU di papan perdagangan asing yang menawarkan akses langsung, membolehkan penghedgingan dan pengurusan risiko di bawah Akta Perdagangan Komoditi dan perlindungan yang sudah dibina dalam Peraturan 3a12-8. - Menempatkan niaga hadapan utang EU yang memenuhi syarat di luar takrif undang-undang sebagai niaga hadapan sekuriti akan mengonsolidasikan pengawasan peraturan dengan CFTC — selari dengan perlakuan terhadap niaga hadapan yang berkaitan dengan utang negara ahli EU yang sudah diliputi. Proses dan soalan untuk peserta pasaran: - SEC akan menerbitkan cadangan ini di Federal Register dan menerima komen selama 60 hari. Ia secara khusus meminta peserta pasaran untuk memberikan pandangan mengenai akses, maklumat pelabur, kos berpotensi, dan sama ada Peraturan 3a12-8 harus diperluaskan untuk termasuk utang yang dikeluarkan oleh kerajaan atau institusi lain. Mengapa peminat kripto perlu ambil perhatian: - Langkah ini menonjolkan tema berulang dalam peraturan kewangan AS semasa: di mana derivatif berakhir dan aset asal bermula adalah penting untuk yurisdiksi. Perpecahan yang sama menjadi inti perselisihan panjang dalam peraturan kripto — contohnya, sama ada pilihan berdasarkan bitcoin hanya tunduk kepada pengawasan CFTC atau melibatkan kuasa bersama SEC/CFTC. - Secara berasingan, SEC sedang secara aktif memajukan pembuatan peraturan kripto. Pada 25 Ogos, agensi itu menghantar cadangan pindaan mengenai keperluan penyimpanan kripto kepada Pejabat Pengurusan dan Anggaran Putih. Dan pada 18 Ogos, SEC menerbitkan cadangan “Peraturan Aset Kripto” sepanjang 402 muka surat yang, antara lain, mengandaikan pengecualian pembiayaan permulaan dan tempat selamat yang membenarkan beberapa token kehilangan status kontrak pelaburan jika penerbit berhenti secara kekal usaha pengurusan yang dijanjikan. Cadangan kripto ini juga membawa tempoh komen dan akan membentuk bagaimana penyimpanan aset digital, tawaran, dan tanggungjawab broker-dealer diatur. Intinya: Ini adalah usaha sempit tetapi bermakna untuk menghapuskan anomali peraturan: niaga hadapan atas utang peringkat EU akan diperlakukan seperti niaga hadapan atas utang kedaulatan asing lain, di bawah kuasa CFTC, sementara SEC mengekalkan perannya terhadap sekuriti asal. Cadangan ini terbuka selama 60 hari untuk komen awam setelah diterbitkan di Federal Register — dan ia menambah satu muka surat lagi kepada cerita berterusan mengenai bagaimana AS mengalokasikan pengawasan antara sekuriti dan derivatif — satu perdebatan yang mempunyai persamaan jelas dalam pasaran kripto.