SEC Menghentikan Pengecualian Saham Tertokenisasi Akibat Kekhawatiran Terhadap Hak Pelabur

SEC telah menghentikan rancangan untuk melancarkan pengecualian “inovasi” yang sempit bagi perniagaan saham yang ditokenkan selepas bursa saham dan peserta pasaran menandakan soalan yang belum diselesaikan mengenai perlindungan pelabur dan bagaimana kepemilikan berdasarkan blok rantai akan berfungsi dalam amalan, lapor Bloomberg. Apa yang berlaku - Staf SEC telah mengkaji rangka kerja draf yang berkaitan dengan pengecualian yang dicadangkan dan sedang bersiap untuk menerbitkannya minggu ini, tetapi perbincangan terhenti selepas tentangan daripada bursa dan peserta pasaran lain. - Kekhawatiran berpusat pada sama ada ekuiti yang ditokenkan benar-benar boleh mengekalkan hak undang-undang dan ekonomi saham konvensional—dividen, pengundian, dan hak pemegang saham lain—serta bagaimana kepemilikan akan disahkan di atas blok rantai separa pseudonim. - Pengawal juga bimbang bahawa syarikat yang tidak berlesen mungkin akan mengeluarkan token yang berkaitan dengan saham syarikat tanpa kelulusan syarikat awam yang mengeluarkan saham tersebut. Apakah yang akan diwajibkan oleh draf tersebut - Platform yang menawarkan ekuiti yang ditokenkan perlu memastikan pelabur mengekalkan hak yang biasanya dikaitkan dengan saham biasa, termasuk akses kepada dividen dan pengundian pemegang saham. Isyarat pengawalan dan tindak balas industri - Komisen SEC Hester Peirce memperingatkan bahawa pengecualian itu kemungkinan besar akan sempit, hanya menyokong “perwakilan digital” sekuriti ekuiti yang sudah diperdagangkan di pasaran sekunder awam. - Penangguhan ini mendapat sokongan daripada eksekutif kripto yang berpendapat bahawa pengawal sepatutnya mengambil masa untuk memastikan peraturan itu tepat. Carlos Domingo, CEO platform tokenisasi Securitize, berkata lebih baik ditangguhkan daripada mengadopsi peraturan yang mencipta masalah undang-undang atau operasi. Tom Farley, CEO bursa kripto Bullish, memuji langkah yang kelihatan menuju model “pengeluar” di mana hanya syarikat awam itu sendiri yang boleh mencipta versi blok rantai bagi saham mereka. Bagaimana SEC merangka sekuriti yang ditokenkan - Pada Januari, agensi itu membahagikan sekuriti yang ditokenkan kepada dua kategori: - Sekuriti yang ditokenkan secara kustodi: disokong oleh pengeluar, dipegang melalui perantara yang diatur, dan membawa hak pemegang saham yang dikaitkan dengan saham asal. - Sekuriti yang ditokenkan secara sintetik: hanya memberi paparan harga terhadap ekuiti tanpa memindahkan kepemilikan saham asal. Konteks pasaran - Minat daripada Wall Street dan syarikat kripto terus meningkat: data dari RWA.xyz meletakkan aset dunia nyata yang ditokenkan pada kira-kira $34 bilion, dengan sekitar $1.55 bilion dikaitkan dengan ekuiti yang ditokenkan. - Namun, pengambilan masih tertinggal daripada jangkaan awal. McKinsey menganggarkan pada 2024 bahawa tokenisasi boleh berkembang menjadi pasaran bernilai trilionan dolar pada akhir dekad ini jika halangan struktur dan pengawalan dapat dilalui. Mengapa ia penting - Penangguhan ini menekankan kesukaran menterjemahkan hak pemegang saham ke atas rel blok rantai. Pendekatan sempit dan berpusat pada pengeluar akan melindungi pelabur dan tadbir urus syarikat awam, tetapi rangka kerja yang tergesa-gesa atau longgar boleh mencipta kekaburan undang-undang dan membuka pintu kepada pengeluaran token tanpa kebenaran. - Pantau panduan lanjut SEC yang akan mengklarifikasikan siapa yang boleh mengeluarkan saham yang ditokenkan, bagaimana kepemilikan dan pengundian akan dikelola di atas blok rantai, serta sama ada perbezaan antara kustodi dan sintetik akan membentuk struktur pasaran ke depan.