Kementerian Kewangan SEC Mengeluarkan Panduan Tokenisasi, UK Memperketatkan Sekatan dan Regulasi Iklan

Dalam tempoh 24 jam yang lalu, risiko undang-undang aset digital berkumpul di sekitar tiga tema: (1) bagaimana undang-undang sekuriti sedia ada dikenakan kepada "sekuriti bertoken" di Amerika Syarikat, (2) sanksi dan jangkaan penguatkuasaan jenayah kewangan untuk syarikat aset kripto di United Kingdom, dan (3) pengawasan yang lebih ketat terhadap iklan kripto dan mesej promosi kewangan yang berhadapan pengguna di UK. Bersama-sama, perkembangan ini memperkuat arah perjalanan yang konsisten: pihak pengawal memprioritaskan kejelasan tentang klasifikasi instrumen, laluan penguatkuasaan yang lebih cepat dan transparan, dan piawaian pemasaran yang lebih tinggi apabila khalayak runcit terlibat.

Amerika Syarikat: Kakitangan SEC menggariskan semula taksonomi "sekuriti bertoken" dan sempadan kawal selia

Pada 28 Januari 2026, kakitangan dari Bahagian Kewangan Korporat, Pengurusan Pelaburan, dan Perdagangan dan Pasaran SEC menerbitkan kenyataan yang menghuraikan bagaimana undang-undang sekuriti persekutuan diterapkan apabila "sekuriti" disusun sebagai, atau diwakili oleh, aset kripto dan direkodkan pada rangkaian kripto (sebuah "sekuriti bertoken"). (sec.gov)

Titik utama untuk pasukan undang-undang dan mematuhi:

• Bentuk tidak menukar jisim. Pernyataan itu menekankan bahawa format (rekod onchain berbanding offchain) tidak mempengaruhi sama ada suatu instrumen adalah sekuriti atau tanggungjawab asas Akta Sekuriti/Akta Pertukaran untuk tawaran, jualan, dan aktiviti di antara pihak.sec.gov)
• Dua model yang luas: penerbit disponsor vs penokenan pihak ketiga. Kakitangan SEC membezakan penerbitan token yang disponsor penerbit (di mana penerbit memasukkan DLT ke dalam rekod kepemilikan atau menggunakan perkhidmatan kripto untuk memudahkan pemindahan) daripada penerbitan token pihak ketiga (di mana pihak yang tidak berkaitan mencipta wakilan token, hak milik saham, atau pendedahan sintetik "berkaitan").sec.gov)
• Struktur pihak ketiga mungkin menambahkan risiko berlapis. Di mana suatu pihak ketiga mem-tokenkan suatu kekayaan dasar, pemegang token mungkin mengambil risiko tambahan berkaitan pihak lawan dan kebankrapan yang tidak wujud dalam kekayaan dasar itu sendiri, yang mungkin mengubah pendedahan, pertimbangan kustodi, dan tanggungjawab pihak pertengahan. (sec.gov)

Pendekatan praktikal: kenyataan ini diterima sebagai jemputan kepada peserta pasaran untuk memetakan struktur produk mereka kepada kategori undang-undang sekuriti yang sedia ada (termasuk hak milik sekuriti dan pendedahan "berkaitan" yang disusun), dan untuk terlibat dengan SEC mengenai laluan pendaftaran, pengecualian, atau tindakan tidak diambil apabila diperlukan.sec.gov)

United Kingdom: OFSI memperkemas kerangka penguatkuasaan yang dikemaskini dan memberi isyarat alat penyelesaian kes yang lebih cepat

Pada 29 Januari 2026, Pejabat Pelaksanaan Sanksi Kewangan (OFSI) United Kingdom menerbitkan respons konsultasi dan menggariskan rangka pelaksanaan yang dipinda untuk menyokong kesesuaian dan meningkatkan kejelasan serta kelajuan dalam pelaksanaan sanksi. (ofsi.blog.gov.uk)

Unsur-unsur yang menonjol merangkumi:

• Kaedah dan galakan hukuman yang lebih boleh diramalkan. OFSI merancang untuk mempublish matriks penilaian kes baharu dan mengemaskini diskaun pengesahan sukarela (termasuk diskaun "Pengesahan Sukarela dan Kerjasama" yang dikenakan had 30% daripada denda asas). (ofsi.blog.gov.uk)
• Penyelesaian dan mekanisme "Akaun Awal". OFSI menghuraikan Skim Penyelesaian (dengan diskaun ke atas denda asas untuk kes-kes yang diselesaikan) dan Skim Pengakuan Awal yang dirancang untuk mempercepatkan siasatan di mana pihak-pihak memberi pengakuan menyeluruh secara awal mengenai pelanggaran. (ofsi.blog.gov.uk)
• Pemutarian operasi dan pengurusan paip. OFSI mencatatkan beban kes sekatan yang semakin meningkat dan menyatakan ia akan memberi keutamaan kepada kes mengikut keberatannya, keselarasan dengan objektif yang lebih luas, dan isyarat kecacatan sektor. (ofsi.blog.gov.uk)

Walaupun rangka kerja OFSI bukan khusus kripto, ia berkaitan secara langsung dengan syarikat cryptoasset yang menyentuh kawasan yang dikenakan sekatan, individu yang dikenakan sekatan, atau tipologi berisiko tinggi. Ia menunjukkan persekitaran keselarasan di mana perkhidmatan awal, pelaporan diri, dan postur pemulihan mungkin secara material mempengaruhi hasil.

United Kingdom: fokus pelbagai agensi pada pengelakan sekatan menggunakan cryptoaset

Pada 28 Januari 2026, OFSI menonjolkan usaha operasi multi-agensi yang menargetkan jenayah sekatan yang melibatkan cryptoaset, termasuk kerjasama melalui inisiatif ujian ("Crypto Cash Fusion Cell") yang menggabungkan OFSI, jabatan siasatan jenayah, HMRC, FCA dan lain-lain.ofsi.blog.gov.uk) Iklan itu menekankan satu jangkaan penguatkuasaan yang aset kripto yang digunakan untuk mengelakkan sanksi akan diperlakukan tidak berbeza daripada matawang tradisionaldan menunjukkan syarikat ke bahan penilaian ancaman OFSI mengenai kesesuaian sekatan sektor kriptoaset. (ofsi.blog.gov.uk)

Amerika Syarikat: Kes Sifar Sembilan mengesahkan penghapusan tuntutan Akta Sekuriti persekutuan terhadap Ripple sebagai terhalang oleh tempoh masa

Dalam hukuman memori yang dikemukakan 27 Januari 2026, Mahkamah Rayuan Amerika Syarikat untuk Litar Kesembilan mengesahkan hukuman ringkasan untuk Ripple di bawah Akta Sekuriti Persekutuan, Bahagian 12(a)(1), memegang bahawa tempoh tiga tahun dalam Bahagian 13 menghalang tuntutan tersebut.

Panel itu membuat kesimpulan bahawa, berdasarkan rekod sebelum ini, XRP telah di"bona fide tawarkan kepada awam" sejak 2013, dan plaintif gagal mengemukakan isu fakta penting bahawa pengagihan seterusnya (termasuk pelupusan 2017 dari anjakan seperti peraturan escrow) membentuk tawaran berasingan yang akan memulakan semula tempoh repose. Mahkamah juga menolak teori-teori yang dicadangkan yang dianggapnya tidak sesuai dengan undang-undang repose dan menekankan fungsi kepastian repose.

Nota skop: disposisi menyatakan ia tidak untuk diterbitkan dan bukan terlebih dahulu kecuali seperti yang ditentukan oleh peraturan Ninth Circuit, dan keputusan banding adalah terhad kepada tuntutan yang disertakan dalam sijil Rule 54(b) mahkamah daerah.

United Kingdom: penegakan iklan menunjukkan keputusan yang lebih ketat terhadap mesej risiko kripto

UK Advertising Standards Authority (ASA) melarang siri iklan yang mana Coinbase iklan berdasarkan mereka yang tidak bertanggungjawab mencadangkan crypto boleh menjadi penyelesaian kepada tekanan kos sara hidup dan gagal untuk memperakukan risiko dengan memadai, mencerminkan terus pengawasan terhadap promosi crypto yang menghadapi pengguna. (The GuardianSementara bukan tindakan mahkamah, ianya merupakan isyarat penegakan yang bermakna kepada syarikat-syarikat yang memasarkan perkhidmatan aset digital kepada pengguna UK, khususnya berkaitan "risiko dianggap remeh" dan "produk kompleks yang dipaparkan sebagai penyelesaian mudah."The Guardian)

Pengekodan produk dan pendedahan untuk sekuriti bertoken (AS)

Pernyataan staf SEC meningkatkan premium kesesuaian pada pencirian struktur yang tepatSyarikat sepatutnya mampu menjelaskan, dalam istilah yang mudah difahami, sama ada token itu:

• keselamatan pemiutih sendiri dicatatkan dalam onchain,
• sekeping token yang digunakan sebagai mekanisme pemindahan manakala rekod "pemilik utama" kekal di luar rantaian,
• hak keselamatan pihak ketiga, atau
• sebuah "pendedahan berkaitan" sintetik yang menyerupai nota berstruktur atau, dalam sesetengah kes, tukaran berasaskan sekuriti. (sec.gov)

Untuk pertukaran, broker-dealer, pengendali ATS, dan penjaga kewangan, taksonomi ini mempunyai kesan langsung ke bawah kepada: kedudukan pendaftaran, pendedahan pelanggan, rangka kerja penguasaan/kawalan, buku dan rekod, serta pendedahan konflik/agensi.

Jangkaan kesesuaian sekatan semakin menjadi lebih operasi dan sensitif terhadap masa (UK)

Pemangkalan OFSI, bersama-sama pendekatan "sel fusi" pelbagai agensi, menyokong pandangan bahawa kesesuaian sekatan dalam crypto sedang bergerak ke luar dokumen dasar ke dalam triase pantas, siasatan berpandu intipati, dan gangguan yang diselaraskan. (ofsi.blog.gov.uk)

Kumpulan mematuhi perlu diuji tekanan:

• laluan peningkatan skrin dan analitik blockchain,
• penyertaan dompet dan kemas kini senarai sekatan,
• kawalan bagi pendedahan kepada pengadun, jambatan berisiko tinggi, dan infrastruktur yang dikenakan sekatan,
• pengurusan bila untuk mendedahkan diri sendiri dan bagaimana untuk memelihara bukti bagi perbincangan Akaun Awal atau penyelesaian. (ofsi.blog.gov.uk)

Kawalan pemasaran dan promosi kewangan tetap menjadi risiko pengawalseliaan garis had (UK)

Keputusan ASA memperkuatkan bahawa risiko iklan kripto tidak terhad kepada peraturan rasmi "promosi kewangan". Badan perlindungan pengguna boleh dan memang mengambil tindakan di mana mesej menunjukkan kripto sebagai penyelesaian praktikal kepada kesusahan ekonomi atau mengurangkan keanjalan dan risiko kehilangan.The Guardian)

Syarikat-syarikat yang menjalankan atau menetapkan sasaran di UK perlu meninjau semula:

• proses kelulusan kreatif,
• fail memperkuatkan khabar angin,
• kejelasan dan kejelasan amaran risiko,
• kawalan terhadap naratif "masalah-penyelesaian" yang boleh dilihat sebagai mengeksploitasi kelemahan pengguna.

Item utama yang perlu diperhatikan seterusnya:

• Panduan staf SEC yang lebih lanjut atau perbincangan susulan mengenai sekuriti bertoken. Pernyataan 28 Januari menunjukkan keterbukaan untuk berdialog dan mungkin diikuti dengan soalan lazim tambahan atau cadangan struktur pasaran yang mempengaruhi alat token dan pihak pertengahan. (sec.gov)
• Panduan Penguatkuasaan dan Denda Kewangan yang dikemaskini oleh OFSI (Februari 2026). OFSI menunjukkan pelbagai perubahan proses akan berkuat kuasa melalui panduan yang dikemaskini, dengan perubahan undang-undang (termasuk kenaikan maksimum denda undang-undang) akan diikuti apabila masa parlimen membenarkan. (ofsi.blog.gov.uk)
• Operasi sekatan kripto agensi silang UK. Postur "sel kitaran" mencadangkan aktiviti bersama yang diteruskan dan keputusan penguatkuasaan awam yang berpotensi, khususnya di mana syarikat mempunyai kawalan yang lemah mengenai pemeriksaan dompet, tipologi pengelakan sekatan, dan laporan aktiviti mencurigakan. (ofsi.blog.gov.uk)
• Pemantauan iklan yang sedang berlangsung untuk perkhidmatan kripto. Keputusan ASA menunjukkan kempen-kempen yang diangkat berpandukan tekanan makroekonomi dan tema-tema "kritik sistem" akan diuji mengikut piawaian risiko pengguna, walaupun pihak syarikat berhujah mesej-mesej tersebut bersifat satira atau retorikal. (The Guardian)

Artikel ini asalnya diterbitkan sebagai Ringkasan Undang-Undang Kripto: Arahan Tokenisasi SEC, Sanksi UK dan Tindakan Keras Iklan pada Berita Kripto Terkini - sumber yang boleh dipercayai untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan kemas kini blockchain.