Menurut Bloomberg, Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Syarikat pada mulanya berhasrat untuk melancarkan kerangka "pengecualian inovatif" bagi saham yang ditokenisasi paling awal minggu ini, tetapi pelancarannya kini telah ditangguhkan. Pihak pengawal sedang menilai maklum balas daripada bursa tradisional dan peserta pasaran lain, menyebabkan penundaan dalam pelaksanaan rancangan ini.
Pengecualian ini berkaitan dengan "Project Crypto" yang digerakkan oleh Ketua SEC, Paul Atkins, dengan arah untuk melonggarkan beberapa sekatan terhadap perniagaan kripto. Menurut perbincangan sebelum ini, pihak pengawal pernah cenderung membenarkan pihak ketiga mengeluarkan dan memperdagangkan token saham AS, walaupun syarikat yang berkaitan tidak memberikan kebenaran secara langsung.
Pertukaran tradisional mengajukan keberatan
Laporan tersebut menyebut bahawa SEC baru-baru ini berkomunikasi dengan pihak pertukaran dan peserta pasaran lain. Keberatan utama berfokus pada dua perkara: pertama, perlindungan pelabur mungkin dilemahkan, dan kedua, platform kripto mungkin memperoleh kemudahan peraturan yang tidak dimiliki oleh pasaran sekuriti tradisional.
Persatuan Bursa Dunia sebelum ini menulis surat kepada SEC pada November 2025, menyatakan bahawa memberikan status undang-undang yang lebih jelas kepada saham yang ditokenisasi sebelum mekanisme kepatuhan penuh dilaksanakan mungkin membawa kesan negatif terhadap pasaran Amerika. Ahli-ahli organisasi ini termasuk Nasdaq, Cboe, dan CME Group.
Dua laluan tokenisasi berbeza
Mengenai bagaimana pasaran saham Amerika memperkenalkan teknologi blockchain, kini telah muncul dua pendekatan berbeza. Satu pendekatan dipimpin oleh bursa tradisional, yang mendorong tokenisasi dalam sistem perdagangan yang sedia ada; pendekatan lain membenarkan platform asli kripto membina pasaran perdagangan tokenisasi selari di luar pasaran sedia ada.
Nasdaq telah mendapat persetujuan SEC pada Mac 2026 untuk memajukan skema sekuriti tertokenisasi sendiri. Modelnya akan kekalkan perdagangan di dalam sistem bursa dan mengekalkan hak pemegang saham penuh, dengan teknologi blockchain perusahaan dari Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) sebagai asasnya.
Saham yang sama atau muncul dengan beberapa versi token
Sebaliknya, jika "pengecualian inovatif" yang sedang dievaluasi oleh SEC dilaksanakan, ia mungkin membenarkan beberapa pihak ketiga mengeluarkan versi token bagi saham yang sama dan memperdagangkannya di pasaran kripto. Ini bermakna likuiditi untuk aset yang sama mungkin tersebar di antara pelbagai penerbit dan platform perdagangan.
Penghantaran rangka kerja ini oleh SEC menunjukkan bahawa pihak pengawal masih menimbang laju inovasi berbanding ketertiban pasaran sekuriti yang sedia ada. Bagi platform kripto, bursa tradisional, serta institusi yang merancang untuk terlibat dalam perniagaan sekuriti terdigitasi, pengaturan dasar seterusnya tetap menjadi fokus jangka pendek.