Komisioner SEC Hester Peirce memperingatkan bahawa kotak simpanan kripto dan strategi pinjaman mungkin masih tunduk kepada undang-undang sekuriti

Komisioner SEC Hester Peirce telah mengeluarkan pernyataan baharu mengenai peti simpanan kripto dan strategi pinjaman, dan pesannya lebih halus daripada tajuk yang secara sederhana pro-kripto atau anti-kripto.

Pernyataan Peirce pada 22 Julai, berjudul “Headstands dan Summervaults: Pernyataan Mengenai Cekak Kripto dan Strategi Peminjaman,” berhujah bahawa meletakkan satu aktiviti on-chain tidak secara automatik mengeluarkannya daripada undang-undang keselamatan persekutuan.

Itu adalah bahagian yang perlu didengar dengan teliti oleh pembina kripto.

Pernyataan ini berfokus pada vault, kurator, pengurus, dan strategi pinjaman yang mungkin melibatkan keputusan diskresionari. Jika seseorang membuat keputusan pelaburan untuk pengguna, menetapkan parameter pinjaman, memilih strategi, mengurus risiko, atau mengawal kadar faedah dan syarat pinjaman-ke-nilai, struktur tersebut mungkin kelihatan kurang seperti perisian neutral dan lebih seperti susunan pelaburan.

Peirce sering dianggap sebagai salah satu suara SEC yang lebih mesra terhadap kripto, tetapi pernyataan ini bukanlah izin bebas. Ia merupakan amaran bahawa klaim desentralisasi perlu sejajar dengan cara produk sebenarnya berfungsi.

• Hester Peirce mengeluarkan penyataan mengenai peti simpanan kripto dan strategi peminjaman.
• Dia memperingatkan bahawa aktiviti di atas rantai masih boleh di bawah undang-undang sekuriti.
• Pengurus vault, kurator, dan pengendali strategi pinjaman boleh mencipta soalan kontrak pelaburan.

Kripto mempunyai kebiasaan memperlakukan rekabentuk teknikal sebagai takdir undang-undang.

Jika sesuatu berjalan di atas kontrak pintar, pembina mungkin menganggapnya sebagai perisian biasa. Jika pengguna mendeposit ke dalam vault, pasukan mungkin menggambarkannya sebagai infrastruktur automatik. Jika strategi pinjaman dilaksanakan di atas rantai, pemasaran mungkin menekankan transparansi dan kawalan pengguna.

Tetapi regulator melihat lebih daripada kod.

Mereka memeriksa siapa yang mengawasi strategi, siapa yang membuat keputusan, siapa yang digantungkan pengguna, bagaimana pulangan dihasilkan, dan sama ada pelabur mengharapkan keuntungan daripada usaha orang lain.

Itulah sebab pernyataan Peirce penting.

Ia tidak menyatakan bahawa setiap vault atau strategi pinjaman adalah keselamatan. Ia tidak mencipta peraturan baru. Tetapi ia mengingatkan pasaran bahawa memindahkan produk ke atas rantai tidak menghapuskan realiti ekonomi bagaimana ia beroperasi.

Jika pengguna bergantung pada pengurus atau kurator untuk membuat keputusan, analisis undang-undang berubah.

Vault berada di mana-mana dalam DeFi sekarang.

Mereka boleh mengautomasikan strategi hasil, mengurus kedudukan likuiditi, menghala aset merentas protokol, mengoptimumkan jaminan, atau mempermudah aktiviti yang kompleks untuk pengguna. Ini berguna kerana kebanyakan pengguna tidak ingin mengurus setiap kedudukan DeFi secara manual.

Perkiraannya ialah ketergantungan.

Semakin banyak sebuah vault mengabstrakkan keputusan, semakin besar kemungkinan pengguna bergantung kepada orang atau sistem yang mengawal strategi tersebut. Jika seorang kurator memilih aset, menetapkan parameter, mengubah eksposur risiko, atau menentukan ke mana dana akan dialirkan, pengguna mungkin tidak berinteraksi dengan infrastruktur pasif. Mereka mungkin mempercayai seorang pengurus.

Di situlah soal-sekolah keselamatan boleh masuk.

Ini adalah salah satu ketegangan utama dalam DeFi. Pengalaman pengguna yang lebih baik sering memerlukan abstraksi, tetapi abstraksi boleh menciptakan ketergantungan kepada usaha orang lain.

Pernyataan Peirce meletakkan isu itu secara langsung di atas meja.

Pinjaman kripto sangat sensitif kerana produk pinjaman telah menjadi bidang penegakan utama.

Kadar faedah, nisbah jaminan, pemilihan peminjam, pencairan, dan pengurusan risiko semuanya penting. Jika seorang pengendali mengawal keputusan-keputusan tersebut, strategi peminjaman mungkin kelihatan lebih seperti produk kewangan yang dikelolakan berbanding protokol neutral.

Pernyataan Peirce mencatat bahawa operator yang menetapkan kadar faedah dan kadar pinjaman terhadap nilai mungkin menimbulkan kebimbangan mengenai kontrak pelaburan.

Itu tidak bermakna semua peminjaman adalah haram. Ia bermakna struktur itu penting.

Protokol pinjaman yang sepenuhnya autonom dan dikendalikan pengguna mungkin dianalisis secara berbeza daripada peti simpanan di mana pengguna mendepositkan aset dan bergantung pada pengurus strategi. Kontrak pintar yang telus mungkin mengurangkan beberapa risiko, tetapi ia tidak menyelesaikan soalan undang-undang secara automatik.

Nada Peirce penting kerana dia biasanya tidak dilihat sebagai bermusuhan terhadap inovasi kripto.

Itu membuat pernyataan lebih berguna, bukan kurang.

Jika seorang komisar yang bersimpati terhadap pasaran terbuka dan eksperimen aset digital masih memperingatkan bahawa kotak simpanan dan strategi pinjaman boleh memicu undang-undang sekuriti, pembina harus mengambil titik ini dengan serius.

Argumen bukan “jangan bina.”

Ia lebih dekat kepada: memahami konsekuensi undang-undang daripada struktur yang anda pilih. Jika produk bergantung pada kebijaksanaan pengurusan, jangan berpura-pura ia hanya kod. Jika pengguna mengharapkan pulangan daripada strategi yang dikendalikan oleh orang lain, undang-undang sekuriti mungkin berlaku.

Itu adalah amaran praktikal untuk pasukan DeFi, terutamanya yang membina vault hasil, pengurus pinjaman, dan produk strategi yang dipilih.

Kekhawatiran lainnya sama pentingnya.

Ini adalah pernyataan komisaris, bukan pembuatan peraturan rasmi. Ia tidak secara sendirian mengubah dasar SEC, mencipta kewajiban baru, atau menyelesaikan bagaimana mahkamah akan memperlakukan setiap produk simpanan dan pinjaman.

Tetapi pernyataan seperti ini boleh membentuk perbincangan.

Mereka memberitahu peguam, pembina, pelabur, dan pengawal di mana titik tekanan berada. Mereka juga memberikan gambaran kepada pasaran tentang bagaimana pegawai kanan memikirkan struktur DeFi yang lebih baharu.

Pengambilan pelajaran untuk kripto bukanlah panik. Ia adalah ketepatan.

Jika sebuah vault benar-benar bukan diskresionari, pembina perlu menjelaskan hal ini dengan jelas. Jika strategi pinjaman bergantung pada pengurus atau kurator, pasukan harus jujur mengenai ketergantungan yang diambil oleh pengguna.

Pertubuhan atas rantai menjadi lebih canggih. Pengawal selia menjadi lebih fokus kepada butiran-butiran.

Pernyataan Peirce jelas menunjukkan bahawa label “terdesentralisasi” tidak akan mencukupi jika struktur masih menyerupai aktiviti pelaburan yang dikelolakan.

Artikel ini berdasarkan pernyataan Commissioner Hester Peirce mengenai vault dan strategi peminjaman kripto di SEC.

Artikel ini ditulis oleh Meja Berita dan diedit oleh Samuel Rae.

Laporan ini berdasarkan maklumat yang dikeluarkan dalam pengumuman di dokumen sumber utama.