Bilangan syarikat yang disenaraikan di bursa AS telah turun daripada kira-kira 7,800 kepada sekitar 4,700 dalam 28 tahun terakhir. Pasar awam Amerika telah perlahan-lahan menyusut selama hampir tiga dekad, dan ketua baharu SEC percaya dia tahu cara memperbaikinya.
Paul Atkins, yang secara rasmi mengambil alih kepemimpinan di Securities and Exchange Commission pada 21 April 2025, sedang mempromosikan agenda yang kelihatan seperti dirancang di persimpangan Wall Street dan Web3. Matlamatnya: memudahkan menjadi syarikat awam, mendapat lebih ramai orang Amerika berpelaburan di pasaran awam, dan, secara senyap, membenarkan teknologi blok rantai melakukan sebahagian besar tugas berat.
Jadikan IPO lebih hebat lagi
Inisiatif utama Atkins secara harfiah dipanggil “Make IPOs Great Again,” dan ia berpundaskan tiga pilar. Pertama, memodernisasi dan menyederhanakan keperluan pengungkapan. Idea di sini ialah kos kepatuhan menjadi terlalu membengkak sehingga syarikat-syarikat kecil tidak dapat justifikasi untuk go public. Kedua, memperbaharui kerangka pelaporan. Ketiga, mengkaji proses litigasi alternatif sambil mengekalkan perlindungan pemegang saham.
Di mana kripto masuk ke gambar
Atkins sebelumnya berkhidmat sebagai Komisen SEC dari 2002 hingga 2008. Beliau telah menyatakan secara awam bahawa kebanyakan token digital tidak memenuhi syarat sebagai sekuriti, dan percaya bahawa tokenisasi boleh mengubah sistem kewangan secara mendasar dalam beberapa tahun.
Implikasi praktikalnya sudah mula berlaku. Superstate, sebuah platform berdasarkan blok rantai, melancarkan perkhidmatan pada Disember 2025 yang membenarkan syarikat yang didaftarkan di SEC mengeluarkan saham secara langsung di ethereum dan Solana sebagai pertukaran kepada koin stabil.
Dari penegakan kepada pemberdayaan
Di bawah kepimpinan sebelum ini, hubungan SEC dengan industri kripto dicirikan oleh “pengaturan melalui penegakan,” di mana syarikat-syarikat akan melancarkan produk, digugat, dan kemudian memahami apa sepatutnya peraturan-peraturan tersebut. Atkins menandakan peralihan sengaja menjauhi model itu, dengan penekanan baharu terhadap pembentukan modal.
Apa yang sebenarnya patut diperhatikan oleh pelabur
Mempermudah keperluan pengungkapan boleh mencipta asimetri maklumat yang dibenarkan oleh pengungkapan yang lebih ringan. Pilar reformasi litigasi adalah sangat berkesan: tindakan kelas sekuriti berfungsi sebagai penghalang terhadap penipuan, dan jika mekanisme penyelesaian sengketa alternatif tidak mempunyai kekuatan yang sama, struktur insentif untuk tingkah laku korporat yang salah berubah. Bagi pelabur berasaskan kripto, model Superstate adalah yang perlu dipantau paling rapat, kerana penerbitan saham atas rantai bagi syarikat yang didaftarkan oleh SEC boleh mencipta kelas aset yang berada di persimpangan ekuiti dan DeFi.