Komisen Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat dan Komisen Perdagangan Hasil Komoditi menerbitkan panduan tafsiran yang menjelaskan bagaimana mereka mungkin mentakrifkan apa yang merupakan atau bukan sekuriti dalam kripto; CFTC juga mengeluarkan surat tanpa tindakan untuk penyedia dompet bukan penjaga untuk memudahkan transaksi derivatif dan pasaran ramalan; Arizona sedang mengemukakan tuduhan jenayah terhadap penyedia pasaran ramalan; dan dengan cara yang sama, kami agak-menghampiri ada petunjuk pergerakan dalam undang-undang struktur pasaran.
Apakah minggu yang hebat, kan?
Anda sedang membaca State of Crypto, surat berita CoinDesk yang mengkaji persimpangan antara mata wang kripto dan kerajaan. Klik di sini untuk mendaftar untuk edisi mendatang.
Komisi Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat menerbitkan panduan tafsiran minggu ini — disertai oleh Komisi Perdagangan Niaga Hadapan — yang menjelaskan pendekatan mereka terhadap soalan mengenai apa dalam kripto yang akan dianggap sebagai sekuriti.
Apa itu, dan bukan apa, sebuah keselamatan telah lama menyulitkan industri ini. Kami pernah melihat usaha untuk agak mendefinisikan ini daripada SEC di masa lalu — seperti ucapan Bill Hinman "When Howey met Gary (plastics)" — tetapi petunjuk interpretatif minggu ini merupakan salah satu usaha paling spesifik untuk mentakrifkan ini untuk industri ini.
SEC menggariskan beberapa kategori yang dilihatnya dalam ruang kripto, dengan salah satu kategori tersebut ialah sekuriti digital. Ini adalah kripto yang memenuhi definisi sekuriti dalam konteks lain, tetapi kebetulan ditokenisasi, menurut panduan tersebut. Sebagai contoh, jika aset kripto memenuhi unsur-unsur Ujian Howey, ia adalah sekuriti.
Ini adalah kategori token yang akan diawasi oleh SEC.
Kategori lain termasuk koin stabil pembayaran, alat digital, koleksi digital, dan komoditi digital, yang biasanya bukan sekuriti kecuali penerbit atau pengendali mengambil tindakan yang mungkin memenuhi peraturan sekuriti, seperti pemecahan token yang bersangkutan.
“Kami membina taksonomi yang mudah bagi aset kripto — kebanyakannya bukan sekuriti — dan mengklarifikasikan bagaimana ujian Howey Mahkamah Agung berlaku apabila aset kripto merupakan sebahagian daripada kontrak pelaburan,” tulis Ketua SEC Paul Atkins dan Komisioner Hester Peirce dan Mark Uyeda wrote in an oped for CoinDesk.
CFTC mengatakan ia akan menyertai panduan tersebut dan mengendalikannya di bawah Akta Pertukaran Komoditi.
"Peserta pasaran — daripada inovator dan penerbit hingga pelabur individu — seharusnya mengkaji tafsiran ini untuk memahami lebih baik yurisdiksi peraturan antara SEC dan CFTC," kata CFTC dalam kenyataan pers. "Tafsiran ini akan diterbitkan di CFTC.gov dan dalam Federal Register."
Ahli Kongres Troy Downing (R-Mont.) memanggil panduan itu "sangat positif", tetapi mengatakan Kongres masih perlu meluluskan undang-undang struktur pasaran kerana pentadbiran akan datang boleh membatalkan panduan tafsiran.
“Hanya dengan dua atau tiga tahun lagi dalam keadaan ini dan ketidakjelasan yang ada di luar sana tidak membuat kebanyakan orang merasa selesa untuk membuat sebarang pelaburan besar,” katanya kepada CoinDesk. “Tetapi ini adalah permulaan yang hebat kerana ini tepat apa yang diinginkan industri, dan membolehkan sesetengah orang bergerak maju.”
Chris LaVigne, rakan di firma undang-undang Withers, berkata panduan itu "mengesimpulkan seperti yang dijangka bahawa kebanyakan aset kripto dan banyak aktiviti kripto biasa bukan sekuriti," walaupun agensi itu kekal dengan beberapa kebijaksanaan untuk mengambil tindakan penegakan di bidang ini.
“Panduan ini mengalihkan penyelidikan kesekuriti daripada aset atau aktiviti itu sendiri (yang kebanyakannya dianggap sebagai komoditi digital yang tidak berada dalam lingkungan kuasa SEC) dan memusatkan semula analisis kepada transaksi dan pernyataan di mana aset atau aktiviti ini timbul atau dipasarkan,” katanya. “Dengan melakukan ini, SEC tidak menghapuskan ketidakpastian atau peranan penegakannya sepenuhnya, kerana ia menyimpulkan bahawa aset kripto yang bukan kesekuriti masih boleh dijual sebagai sebahagian daripada kontrak pelaburan jika ia dipasarkan dengan janji keuntungan yang berasal daripada usaha pengurusan penting penerbit.”
Sebuah aset kripto yang dipasarkan sebagai keselamatan mungkin akhirnya dianggap sebagai sesuatu yang lain "selepas janji-janji itu dipenuhi atau tidak lagi berkuasa," katanya. Ini mungkin memberi kesan terhadap keselamatan secara lebih luas berbanding sekadar aset kripto.
Ia kurang jelas apa yang boleh dianggap sebagai komoditi mengikut panduan tersebut.
Jason Gottlieb, rakan di Morrison Cohen, berkata Akta Bursa Komoditi mentakrifkan komoditi sebagai senarai produk (kecuali bawang dan hasil tiket pawagam), perkhidmatan dan isu-isu lain "di mana kontrak untuk penghantaran masa depan kini atau di masa depan diperdagangkan."
Definisi undang-undang ini berbeza daripada definisi yang kelihatan digunakan dalam panduan tersebut. Pendekatan CFTC terhadap kripto dalam dekad terakhir telah berkembang sejak beberapa kes mahkamah awal, di mana ia mengaku yurisdiksi atas bitcoin BTC$68,619.34, yang menyebabkan ia kelihatan memiliki yurisdiksi atas kripto bukan keselamatan. Tetapi definisi ini perlu diundangkan melalui undang-undang struktur pasaran, katanya kepada CoinDesk.
"Orang perlu memahami bahawa yurisdiksi masih tidak pasti. SEC jelas mengatakan 'kami tidak mempunyai yurisdiksi jika token tersebut tidak memenuhi kriteria ini,'" katanya. "Just because the SEC does not have jurisdiction does not mean the CFTC does."
Gottlieb mengatakan beliau terlibat dalam kes sebelum Mahkamah Rayuan Sifar Ketujuh yang bertujuan untuk mendapatkan kejelasan mengenai soalan ini, tetapi undang-undang struktur pasaran diperlukan untuk memberikan yurisdiksi CFTC secara bersih ke atas semua kripto yang bukan keselamatan.
Status undang-undang itu masih belum pasti. Senator Cynthia Lummis (R-Wyo.), yang berucap di puncak DC Blockchain awal minggu ini, mengatakan beliau mengjangkakan proses penyemakan mungkin berlaku dalam minggu-minggu terakhir April. Isu hasil koin stabil mungkin diselesaikan dengan persetujuan bahawa penerbit koin stabil dan syarikat rakan mereka tidak akan menggambarkan produk mereka menggunakan terminologi bank, walaupun beliau berwaspada bahawa beliau belum melihat sebarang bahasa tertentu lagi.
Sebelah sebaliknya, beberapa individu memberitahu saya, ialah bahawa Akta Clarity mungkin memerlukan SEC untuk kembali ke awal semula dalam menentukan sekuriti dalam kripto. Tetapi ini termasuk dalam kategori jambatan yang boleh dilalui apabila sampai ke sana.
Senator Tim Scott (R-S.C.), ketua Jawatankuasa Perbankan Senat, mengatakan ahli-ahli parlimen juga hampir mencapai persetujuan mengenai isu-isu seperti etika dan kuorum agensi-agensi pengawal — beberapa bidang perbezaan yang masih tertinggal dalam rangka undang-undang tersebut.
Downing mengatakan beliau melihat kerangka masa April sebagai boleh dicapai untuk memajukan undang-undang struktur pasaran. Namun, semakin hampir para pembuat undang-undang sampai ke penghujung tahun, semakin kecil kemungkinan sesuatu dapat diluluskan, katanya, merujuk kepada pilihan raya pertengahan penggal. "Tetapi saya tidak fikir ia mustahil."
Senator Kirsten Gillibrand (D-N.Y.) mengatakan di atas pentas di summit DC bahawa beliau "optimis" bahawa akan ada proses penyusunan segera, yang kemudian akan membawa kepada penggabungan rang undang-undang Jawatankuasa Perbankan dan Pertanian.
Undang-undang gabungan itu perlu menggabungkan bidang-bidang persetujuan bipartisan, katanya.
“Salah satu isu yang saya rasa sangat penting agar orang ramai sedar ialah Senat ingin memasukkan ketentuan etika,” katanya. “Saya rasa Dewan Perwakilan akan mendapat lebih banyak sokongan dari pihak Demokrat sekiranya mereka mengekalkan ketentuan etika mereka dalam rang undang-undang mereka. Ia sangat penting bahawa ahli-ahli Kongres tidak menjadi kaya daripada industri ini, kerana mereka mempunyai akses kepada maklumat bukan awam, kerana mereka mempunyai kedudukan kuasa dan autoriti.”
Downing mengatakan bahawa undang-undang struktur pasaran perlu mengatasi perlindungan pengguna dan pencucian wang, tanpa menjadi terlalu membatasi sehingga syarikat-syarikat akan takut untuk melakukan apa-apa.
“Tidak ada yang ingin pelaku jahat di ruang mereka, dan tidak ada yang ingin reputasi pelaku jahat menggunakan ini sebagai alat untuk melakukan hal-hal buruk,” katanya. “... Jika anda membawa [ketentuan-ketentuan itu] terlalu sempit, tidak ada yang akan melakukan inovasi apa pun.”
Dia mengatakan dia memahami mengapa bank mungkin bimbang tentang isu hasil.
"Pembiaya komuniti, bank komuniti bimbang tentang penyimpan yang semuanya keluar dari pasaran, di mana anda tidak memberi pinjaman perumahan kepada pertanian kecil di Montana, kan?" katanya.
Pada Jumaat lewat, Senator Angela Alsobrooks dan Thom Tillis memberitahu Politico bahawa mereka telah mencapai persetujuan mengenai isu hasil, walaupun butiran tidak dibahagikan dengan industri perbankan atau kripto pada masa penerbitan.
Kalshi baru sahaja diperintahkan untuk menghentikan penawaran sebahagian besar pasaran ramalan di negeri Nevada selama sekurang-kurangnya dua minggu, sehingga sidang pada 3 April.
Perintah itu dikeluarkan selepas mahkamah rayuan menolak permohonan pentadbiran yang boleh menghalang tindakan mahkamah negeri. Pada awal minggu ini, negeri Arizona menyampaikan tuduhan jenayah terhadap Kalshi, dengan mendakwa beberapa kontrak pilihan raya dan lain-lainnya melanggar undang-undang negeri.
Di Nevada, seorang hakim memutuskan bahawa Kalshi tidak boleh menawarkan kontrak berkenaan acara sukan, pilihan raya atau hiburan, sekurang-kurangnya sementara waktu.
Menurut perintah Hakim Jason Woodbury, rekod dalam kes Nevada terhadap Kalshi sehingga kini menunjukkan bahawa ia menawarkan produk yang ditakrifkan oleh undang-undang negeri, menjadikan tindakannya tunduk kepada pengawal permainan Nevada.
"Soal keutamaan persekutuan dalam hal ini adalah rumit dan cepat berubah," tulis hakim itu. "Pada masa ini, keseimbangan otoriti undang-undang yang meyakinkan berat sebelah menentang keutamaan persekutuan dalam konteks ini."
Tindakan Arizona melangkah lebih jauh, menuduh pelanggaran kesalahan kecil terhadap taruhan kecil pada permainan bola sepak profesional dan bola keranjang kolej, pilihan raya akan datang, serta sama ada usul menjadi undang-undang dan sama ada tokoh awam akan muncul di acara sukan.
"Undang-undang Arizona melarang pengoperasian perniagaan pertaruhan tanpa lesen, dan secara berasingan melarang pertaruhan terhadap pilihan raya secara mutlak," kata pejabat Peguam Negara Arizona Kris Mayes dalam a press release.
Pendiri Kalshi, Tarek Mansour memanggil dakwaan itu sebagai "langkah yang terlalu jauh" yang "tidak ada kaitannya dengan perjudian atau kelebihan."
Terdapat penolakan yang semakin luas terhadap pasaran ramalan. Senator Catherine Cortez-Masto, yang mewakili Nevada, menulis sebuah artikel pendapat yang menyatakan bahawa pasaran ramalan "melanggar dengan terang-terangan undang-undang dan peraturan negeri dan suku."
“Untuk memastikan permainan yang bertanggungjawab, kasino, buku olahraga, dan laman web permainan dalam talian perlu mematuhi persyaratan umur minimum, menyertai pemantauan integriti, dan menyokong perlindungan pengguna penting, seperti program yang membantu orang dengan kecanduan perjudian,” katanya. “Namun, pada tahun lalu, dipertegaskan oleh regulator peringkat persekutuan yang lemah dan terlalu membenarkan seperti Commodity Futures Trading Commission (CFTC), pasaran ‘ramalan’ yang disebut itu telah berubah menjadi buku olahraga haram, menawarkan taruhan olahraga haram kepada pengguna mereka.”
Minggu ini
Jika anda mempunyai pemikiran atau soalan mengenai topik yang sepatutnya saya bahas minggu depan atau sebarang maklum balas lain yang ingin anda kongsikan, sila emel saya di [email protected] atau cari saya di Bluesky @nikhileshde.bsky.social.
Anda juga boleh menyertai perbincangan kumpulan di Telegram.
Jumpa kalian minggu depan!