S&P 500 dan Nasdaq mencapai tahap tertinggi baharu dengan hanya 37.8% saham yang naik

Penulis: Shenchao TechFlow

Pada hari Isnin, S&P 500 dan Nasdaq sekali lagi mencatat rekod penutupan sejarah, tetapi kali ini, suasana di tempat kejadian berbeza sama sekali dengan beberapa kali sebelumnya.

S&P 500 naik 0.19%, menutup pada rekod tertinggi sepanjang sejarah di 7,412.84 titik. Nasdaq naik 0.10%, menutup pada 26,274.13 titik, juga mencatat rekod penutupan tertinggi sepanjang sejarah. Dow naik 95.31 titik (+0.19%), menutup pada 49,704.47, masih kekurangan 295 titik untuk mencapai penghujung bulat 50,000, angka yang telah menjadi halangan paling teguh di Wall Street.

Namun, di balik dua rekod tertinggi ini tersembunyi nombor yang membuatkan orang mengernyit: hanya 37.8% saham keseluruhan pasaran ditutup naik. Di dalam S&P 500, enam sektor menutup hijau, lima sektor menutup merah, dan rekod tertinggi baru ini dicipta oleh sektor-sektor dengan timbangan paling berat di antara keenam-enam sektor tersebut, bukan keseluruhan pasaran.

Pola "indeks mencapai tahap tertinggi baharu, tetapi kebanyakan saham turun" ini mempunyai nama khas dalam analisis teknikal: lebar pasaran negatif. Ia tidak semestinya bermaksud pasaran akan jatuh segera, tetapi ia merupakan isyarat: kenaikan ini semakin bergantung kepada beberapa saham tertentu sahaja, bukan semua pihak bergerak maju bersama-sama. Di bawah permukaan yang cemerlang indeks besar, pasaran sedang mengalami perpecahan secara senyap.

Sektor yang berprestasi terbaik pada hari itu ialah tenaga (+2.63%), diikuti oleh bahan (+1.43%), industri (+1.01%), dan teknologi maklumat (+1.00%). Namun, perkhidmatan komunikasi jatuh 2.33%, dengan Alphabet turun 2.55% dalam sehari, menarik keseluruhan sektor ke zona negatif. Sektor penggunaan jatuh 0.76%, menunjukkan tanda keyakinan pengguna yang terus terkikis akibat harga minyak tinggi, yang kini merebak dari Indeks Keyakinan Pengguna Michigan ke aras harga saham.

Penyebab kenaikan saham tenaga ialah harga minyak: Minyak Brent naik semula ke atas $103/sebatang pada hari Isnin, manakala WTI naik sebanyak 2.78% kepada $98.07. Ini merupakan penilaian serta-merta pasaran terhadap "penangguhan semula proses perdamaian" selepas Trump mengumumkan di Truth Social pada hujung minggu bahawa beliau "menolak sepenuhnya" cadangan Iran. Setiap langkah mundur naratif perdamaian menyebabkan saham tenaga naik, tetapi pada masa yang sama, pengguna, pengilang, dan syarikat penerbangan sedang membayar harganya.

Harga tembaga hari ini secara diam-diam mencatat rekod penutupan tertinggi sepanjang sejarah pada $6.4605/pon, dengan kenaikan lebih daripada 13% sejak awal 2026. Logik kenaikan tembaga adalah dwi: pertama, perang Iran menghadkan eksport bijih tembaga berkaitan di Timur Tengah; kedua, permintaan struktur dari pusat data AI, kereta elektrik, dan pengubahsuaian grid. Ia adalah salah satu isyarat harga yang paling diabaikan hari ini, tetapi mungkin yang paling penting dari segi jangka panjang.

Yield obligasi AS 10 tahun naik 4.6 titik basis dalam sehari kepada 4.41%, indeks kepanikan VIX naik lebih daripada 7%, kedua-dua nombor ini diletakkan di samping tajuk "rekod tertinggi", membentuk ketegangan halus: indeks naik, tetapi kadar faedah juga naik, volatiliti juga naik, semua tekanan sedang terkumpul di bawah permukaan yang tenang.

Pada tengah malam Ahad, Trump memposting di Truth Social:

Saya baru sahaja membaca respons daripada 'wakil' Iran tersebut. Saya tidak menyukainya, sama sekali tidak boleh diterima!

Ini adalah respons rasmi Trump terhadap usul perdamaian terkini dari Iran yang disampaikan melalui perantara Pakistan. Syarat-syarat Iran termasuk: penarikan pasukan AS dari Hormuz, pembebasan semua aset Iran, pencabutan semua sanksi, pengiktirafan kedaulatan Iran atas Selat Hormuz, serta penghentian tindakan militer terhadap rakan sekutu Iran di Lebanon dan kawasan sekitarnya.

Seorang jurucakap Kementerian Luar Negeri Iran pada hari Isnin menanggapi dalam sidang akhbar bahawa syarat-syarat tersebut "menggalakkan dan munasabah", dan merupakan "cadangan keselamatan wilayah yang bertanggungjawab". Iran juga menambah satu pernyataan yang menyebabkan peguam-peguam syarikat kapal minyak Eropah mengadakan mesyuarat pantas pada hari itu: sebarang kapal tentera British atau Perancis yang memasuki Selat Hormuz "akan menghadapi tindakan menentukan".

Pada pertemuan di Gedung Putih pada pukul 2 petang hari Senin, Trump memberitahu wartawan bahawa perjanjian gencatan senjata "dalam keadaan kritikal" ("on massive life support") dan menggambarkan status semasa sebagai "sangat rapuh". Beliau berkata usulan Iran "sepenuhnya salah arah" dan perundingan tidak mempunyai jadual yang spesifik.

Ini adalah saat paling dekat sejak perang Iran bermula hampir sebelas minggu lalu, di mana kedua-dua negara berada pada jarak terdekat untuk benar-benar memutuskan hubungan. Namun, pasaran tidak runtuh, kerana mekanisme penentuan harga yang telah berulang kali diuji: ketegangan retorik dinilai lebih rendah tanpa tindakan ketenteraan baru yang sebenar. WTI naik semula dari $91 pada Jumaat ke $98, tetapi tidak mengulangi keresahan pada $126. Pasaran sedang mempelajari irama perang ini.

Penasihat strategi pelaburan utama Schwab, Liz Ann Sonders, mengatakan satu perkataan yang memikat semasa ulasan pasaran pada hari itu: "Mengingat tiada kemajuan perdamaian, harga minyak yang tinggi, dan konsentrasi tinggi dalam sektor teknologi, sukar untuk menentukan sama ada pasaran telah bermula membius diri sendiri." Ini adalah perkataan "complacency" yang diucapkan oleh seorang analis Wall Street yang paling teliti di depan umum, bukan sekadar perkataan yang dilontarkan secara sembarangan.

Pada hari ini (12 Mei) pukul 8:30 pagi, Biro Statistik Tenaga Kerja Amerika akan mengumumkan Indeks Harga Pengguna (CPI) untuk bulan April. Ini adalah jawapan paling penting hari ini dan titik data tunggal paling padat maklumat sejauh ini dalam bulan Mei.

Perkiraan konsensus: Indeks Harga Pengguna Akhir (CPI) berbanding bulan sebelumnya +0.6%, berbanding tahun sebelumnya +3.7% (lebih tinggi daripada 3.3% pada bulan Mac); CPI inti berbanding bulan sebelumnya +0.3%, berbanding tahun sebelumnya +2.7%.

Mengapa data ini lebih kompleks berbanding CPI sebelum-sebelumnya: Ini adalah data CPI pertama selepas cukai import secara rasmi dikenakan pada 2 April. Dari inflasi yang didorong tenaga pada bulan Mac (bensin +21.2%, hampir secara sendirian menaikkan keseluruhan indeks), inflasi pada bulan April akan menggabungkan dua tekanan: pertama, harga minyak terus tinggi (purata WTI April sekitar $98-105/sebatang), dan kedua, kesan cukai bermula meresap ke dalam rantai harga pakaian, elektronik, perabot, dan komponen kereta.

Yang paling diperhatikan oleh pasaran bukan nombor judul, tetapi butiran CPI inti.

Jika CPI inti melebihi 0.3%, terutamanya melebihi 0.4%, ia bermakna harga minyak yang tinggi sedang meresap ke dalam barangan bukan tenaga melalui kos pengangkutan dan harga barangan industri, dan kesan "putaran kedua" inflasi mulai diukur dalam data. Bagi Fed, ini akan menutup sepenuhnya sebarang perbincangan mengenai pemotongan suku bunga, dan pertemuan pertama selepas Warsh mengambil alih (17 Jun) akan berlaku dalam latar belakang makroekonomi yang sangat tidak selesa.

Jika CPI inti ringan (di antara 0.2%-0.3%) atau bahkan di bawah jangkaan, ini menunjukkan bahawa kesan meluas harga minyak yang tinggi masih sedang diserap di dalam sektor tenaga, dan asas inflasi inti masih相对 stabil, membolehkan pasaran membincang semula kemungkinan pemotongan suku bunga pada separuh kedua tahun ini, walaupun kebarangkalian ini masih sangat rendah.

Bank of America telah sepenuhnya meninggalkan ramalan pemotongan suku bunga pada 2026, dan menunda jendela pemotongan suku bunga pertama hingga separuh kedua 2027. Senario asas JPMorgan adalah: sama ada berlaku perbincangan perdamaian atau tidak, inflasi akan kekal di atas 3% sehingga awal 2027. Ekonom utama S&P Global Ratings, Paul Gruenwald, memberikan ramalan inflasi tahun ini dalam temu bual terkini di Yahoo Finance: CPI tahunan sekitar 5%.

Perbezaan ketiga-tiga institusi ini mencerminkan kesulitan sebenar dalam ramalan inflasi semasa: tiada siapa yang tahu kapan Hormuz akan dibuka semula, semua nombor adalah kebarangkalian bersyarat berdasarkan pemboleh ubah yang tidak diketahui.

Pada hari yang sama, perkara besar kedua: Trump tiba di Beijing bersama rombongannya. Beliau membawa serta delegasi perniagaan sebanyak 16 orang, termasuk Elon Musk, Tim Cook (Apple), Sundar Pichai (Google), Sam Altman (OpenAI) dan lain-lain. Agenda yang diumumkan secara terbuka ialah perdagangan dan rare earth, tetapi pasaran sebenarnya sedang menantikan dua perkara: Pertama, perjanjian bilateral mengenai kerangka pengawasan AI; jika China dan AS dapat mencapai sebarang perjanjian kerangka mengenai ujian keselamatan AI dan kedaulatan data, sektor semikonduktor dan aplikasi AI akan mengalami penilaian semula naratif baru. Kedua, adakah China bersedia untuk memberi tekanan terhadap Iran? China merupakan pembeli minyak terbesar Iran dan pihak yang paling bergantung kepada Hormuz; jika Beijing mengeluarkan isyarat untuk meminta Teheran membuka semula selat itu, ini mungkin menjadi pendorong luaran paling kuat dalam keseluruhan proses perdamaian.

Minyak Brent menutup pada sekitar $103 pada hari Senin, sementara WTI menutup pada $98.07, ini merupakan pantulan kedua selepas penurunan dari titik tertinggi $126 minggu lepas. Blokade Selat Hormuz masih berterusan, dan perkataan CEO Chevron masih relevan di sini; walaupun capai persetujuan, normalisasi bekalan akan mengambil berbulan-bulan.

Namun, yang paling patut diperhatikan hari ini bukanlah paras mutlak harga minyak, tetapi kelajuannya. Dari $99 pada 6 Mei ("memo satu muka surat" dijangka), hingga $103 pada 11 Mei (Trump menolak cadangan), Brent memulih 4% dalam empat hari. Elastisiti ini memberitahu pasaran: setiap kali harapan perdamaian surut, harga minyak akan cepat mengisi sebahagian besar penurunannya. $100 bukan lagi batas atas, tetapi batas bawah.

Emas beredar di kisaran $4,700-4,720 pada hari Senin, melanjutkan pola sideways selama beberapa minggu terakhir. Kenaikan imbal hasil obligasi AS ke 4.41% merupakan tekanan utama, di mana kos kesempatan memegang aset dalam suku bunga tinggi terus menekan daya pulih emas. Selepas data CPI dikeluarkan hari ini, jika inflasi lebih tinggi daripada jangkaan → dolar menguat → emas tertekan; jika inflasi moderat → ekspektasi pemotongan suku bunga sedikit pulih → emas mempunyai ruang untuk pulih. Emas hari ini adalah kotak undi terselindung bagi data CPI.

Pada hari Isnin, Bitcoin bergerak mendatar dalam julat $81,000-82,000 dan gagal mencapai tembusan berkesan terhadap $82,228 (purata bergerak 200 hari). Ethereum berada sekitar $2,400, pasaran kripto global berterusan pada sekitar $2.70 bilion, dan indeks ketakutan-keserakahan berada dalam julat 52-55 (neutral).

Data yang dikonfirmasi oleh CryptoQuant minggu lalu masih berkuasa pada hari Isnin: $81,486 ialah kos purata peserta posisi jangka pendek dan kawasan pengumpulan tekanan jual paling padat untuk Bitcoin. Pihak pendek telah menetapkan penghalang di sini, dan setiap kali pihak panjang mendekati, mereka akan menghadapi rintangan.

Hari ini (12 Mei), data CPI akan secara langsung mempengaruhi pergerakan pasaran kripto. Pengalaman sejarah menunjukkan bahawa CPI lebih tinggi daripada jangkaan → aset berisiko turun segera → Bitcoin mengalami tekanan jangka pendek; CPI lebih rendah daripada jangkaan → harapan pemotongan suku bunga sedikit meningkat → Bitcoin mungkin menguji harga di atas $82,000. Namun, apa pun hasilnya, harga $83,700 (kos purata pemegang ETF spot) adalah harga yang benar-benar perlu dipertahankan oleh Bitcoin untuk membuktikan bahawa pembelian institusi telah berubah dari "kerugian tidak terwujud" kepada "keuntungan tidak terwujud", dengan demikian membuka salur kenaikan seterusnya.

Semalam selepas sesi perdagangan, terdapat satu berita industri yang patut diperhatikan. GitLab mengumumkan semula strategi syarikat selepas sesi perdagangan: pemotongan pekerja, pengurangan cakupan geografi, dan pemotongan pengurusan, dengan beralih fokus dari DevOps tradisional kepada Agentic AI. Ini merupakan syarikat SaaS berukuran sederhana kedua selepas Shopify yang secara terbuka mengakui dalam musim laporan keuangan: "Sistem yang selama ini kami andalkan sedang digantikan oleh AI, dan kami perlu membina semula dari dalam ke luar." CEO Bill Staples menulis dalam surat dalaman: "Ini adalah perpindahan struktural terhadap keseluruhan kod dan cara kerja kami, bukan sekadar peningkatan, tetapi transformasi."

Narasi ini merupakan perspektif ketiga terhadap perkara yang sama seperti yang dikatakan Lisa Su mengenai "AI Agentic yang mendorong permintaan CPU" dan Amodei mengenai "parit SaaS sedang hilang": sebuah syarikat perisian yang benar-benar terlibat, menggunakan pemotongan pekerja dan peralihan strategik, untuk mengubah proposisi teori menjadi realiti perniagaan dengan tarikh masa yang jelas.

Pada 11 Mei, S&P 500 dan Nasdaq sama-sama mencatat rekod tertinggi baru, tetapi hanya kurang daripada 40% saham dalam pasaran menutup dengan kenaikan, dan perbezaan pada aras isyarat lebih patut diperhatikan berbanding aras harga.

Pasaran AS: S&P 500 ditutup pada 7,412.84 (+0.19%), Nasdaq ditutup pada 26,274.13 (+0.10%), kedua-duanya mencatat rekod tertinggi sepanjang masa. Energi naik +2.63% memimpin kenaikan, perkhidmatan komunikasi turun -2.33% memimpin penurunan, Alphabet -2.55%. Tembaga mencatat rekod tertinggi baru pada $6.4605. Imbalan bon AS 10 tahun naik ke 4.41%, VIX naik 7%. Lebar pasaran sangat lemah (hanya 37.8% saham naik), merupakan isyarat dalaman paling dikhawatirkan dalam reli tujuh minggu ini.

Iran / Harga Minyak: Trump mengumumkan "tidak menerima sepenuhnya" usulan Iran, Brent naik kembali ke $103, WTI naik ke $98.07. Perjanjian gencatan senjata digambarkan sebagai "sangat rapuh", dan jadwal proses perdamaian kembali dikosongkan.

Kripto: Bitcoin bergerak mendatar di $81,000-82,000, dengan rintangan di $82,228 (purata 200 hari) belum ditembus. GitLab melakukan restrukturisasi sebagai tanda pertaruhan terhadap AI Agentic, menjadi kes terkini yang terbuka mengenai tekanan transformasi AI dalam industri SaaS.

Masalah paling penting hari ini: Apa yang akan diberitahu oleh CPI April?

Jika CPI inti melebihi 0.3%, harga minyak yang tinggi telah bermula meresap ke dalam barangan bukan tenaga, ruang polisi Warsh selepas mengambil alih Fed akan lebih terhad daripada yang dijangka sesiapa pun; pasaran saham mengalami tekanan di aras tinggi, manakala bitcoin menghadapi tekanan jualan jangka pendek. Jika CPI inti moderat, kejutan tenaga bulan Mac sebahagiannya diimbangi pada bulan April, ekspektasi pemotongan suku bunga sedikit pulih, dan saham teknologi masih mempunyai ruang untuk naik.

Selain itu, Trump mendarat di Beijing hari ini. Jika puncak perbincangan menghasilkan hasil nyata mengenai kerangka pengawasan AI atau bekalan rare earth, sektor semikonduktor akan mengalami penilaian semula esok. Jika China secara jelas menyatakan kesediaannya untuk memberi tekanan terhadap Iran supaya membuka semula Hormuz, ia akan menjadi isyarat luaran yang lebih bermakna berbanding mana-mana memorandum sehalaman.

Setidaknya semalam, satu perkara telah pasti: rekod tertinggi sejarah yang hanya melibatkan tiga puluh peratus saham adalah jenis rekod tertinggi sejarah yang paling perlu ditangani dengan berhati-hati.