Wall Street baru sahaja menjadi lebih optimis mengenai keuntungan korporat Amerika. Proyeksi pertumbuhan keuntungan tahun penuh 2026 untuk S&P 500 telah melonjak kepada 32%, naik dari 24% sebelum keputusan kuartal kedua bermula diumumkan. Penyebabnya, jika boleh dipanggil begitu, ialah gelombang besar perbelanjaan berkaitan AI yang meningkatkan keuntungan di pelbagai sektor yang kebanyakkan analis bahkan tidak kaitkan dengan kecerdasan buatan setahun yang lalu.
Pengesuaian, dilaporkan pada 9 September, mencerminkan musim pelaporan Q2 yang luar biasa di mana 86% syarikat S&P 500 melepasi jangkaan analis. Itu adalah kadar melepasi tertinggi sejak 2021, apabila syarikat-syarikat telah melepasi tahap yang ditetapkan semasa zaman pandemik dan sengaja ditetapkan rendah.
Enjin perbelanjaan AI terus mempercepat
Penggerak utama di sebalik nombor-nombor cerah ini ialah ledakan perbelanjaan modal oleh hyperscaler. Amazon, Microsoft, dan rakan-rakan mega-cap mereka sedang mengalirkan dana ke pusat data dan infrastruktur AI pada kadar yang membuat kitaran pelaburan teknologi sebelumnya kelihatan sederhana. Perkiraan perbelanjaan modal untuk 2026 di kalangan hyperscaler utama dijangka melebihi $754 bilion, angka yang sebanding dengan keseluruhan PDB negara-negara seperti Belanda.
Sektor perkhidmatan komunikasi telah dinaikkan kepada pertumbuhan keuntungan yang dijangkakan sebanyak 51%. Pengguna diskresioner berada pada pertumbuhan 32%, didorong sebahagiannya oleh peranan ganda Amazon sebagai syarikat infrastruktur AI dan pengecer dalam talian terbesar di dunia.
Pengembangan keuntungan kuartalan secara konsisten melebihi 20% sepanjang tahun ini. Sebagai konteks, pertumbuhan pendapatan tahunan purata untuk S&P 500 selama dua dekad terakhir biasanya berada di angka puluhan tinggi.
Bank-bank meningkatkan sasaran secara serentak
Momentum keuntungan telah memaksa institusi terbesar Wall Street untuk memperbaharui buku permainan mereka. Goldman Sachs telah menaikkan sasaran harga S&P 500 kepada 8,000. HSBC sedikit lebih jauh, menetapkan sasaran mereka pada 8,100. JPMorgan juga berpindah ke 8,000, dengan mengutip kekuatan kitaran keuntungan sebagai justifikasi utama.
Apa yang sebenarnya patut diperhatikan oleh pelabur
Penilaian di seluruh S&P 500 secara sejarah tinggi. Apabila hampir semua syarikat mengalahkan anggaran dengan margin yang selesa, anggaran-anggaran tersebut dinaikkan, yang bermakna paras untuk mengalahkan di masa depan juga meningkat. Kadar pengeluaran 86% adalah mengagumkan, tetapi mengekalkannya dari kuartal ke kuartal memerlukan syarikat-syarikat untuk terus menghantar hasil yang melampaui ramalan yang semakin ambisius.
Siklus capex AI memperkenalkan set risiko tersendiri. Hyperscalers mengeluarkan dana secara agresif berdasarkan anggapan bahawa beban kerja AI akan menghasilkan pulangan yang mencukupi untuk membenarkan pelaburan infrastruktur berjumlah ratusan bilion. Jika tempoh monetisasi diperpanjang, atau jika pulangan atas modal yang dilaburkan tidak memuaskan, perbelanjaan boleh melambat. Ini akan menimbulkan kesan berantai ke sektor semikonduktor, pembinaan, dan utiliti yang telah menaiki gelombang ini.
Pelabur yang fokus kepada rantaian bekalan semikonduktor, REIT pusat data, dan hyperscaler itu sendiri akan ingin memperhatikan panduan belanja modal Q3, yang akan menjadi ujian sebenar seterusnya sama ada trajektori pertumbuhan 32% terus berkekalan atau bermula melambat.