Sebuah tinjauan kuartal keempat 2025 baru dari platform tokenisasi Brickken menunjukkan bahawa majoriti penerbit aset dunia nyata (RWA) menggunakan tokenisasi untuk mengumpul modal, bukan untuk membuka likuiditi pasaran sekunder, menurut laporan yang dibahagikan dengan CoinDesk.
Di kalangan responden, 53.8% mengatakan pembentukan modal dan kecekapan penggalakan dana adalah sebab utama mereka melakukan tokenisasi, manakala 15.4% menyatakan keperluan untuk likuiditi sebagai insentif utama mereka. Sebanyak 38.4% lagi mengatakan likuiditi tidak diperlukan, sementara 46.2% mengatakan mereka mengharapkan likuiditi pasaran sekunder dalam tempoh enam hingga 12 bulan.
“Apa yang kita lihat ialah peralihan daripada tokenisasi sebagai istilah popular kepada tokenisasi sebagai lapisan infrastruktur kewangan,” kata Jordi Esturi, CMO di Brickken, kepada CoinDesk. “Penerbit menggunakannya untuk menyelesaikan masalah sebenar: akses modal, jangkauan pelabur, dan kerumitan operasi.”
Laporan Brickken muncul seiring bursa saham utama AS mengumumkan rancangan untuk memperluas model perdagangan aset tertokenisasi, termasuk pasaran 24/7. CME Group said they will offer around-the-clock trading untuk derivatif kripto mereka pada 29 Mei, sementara New York Stock Exchange (NYSE) dan Nasdaq shared their plans to offer 24/7 perdagangan saham tertokenisasi.
Esturi mengatakan rancangan bursa-bursa tersebut lebih berkaitan dengan evolusi model perniagaan berbanding dengan ketidaksepadanan permintaan penerbit. “Ia kurang tentang mengambil langkah lebih awal daripada permintaan dan lebih kepada bursa-bursa memperkembangkan model perniagaan mereka,” katanya. “Bursa meningkatkan pendapatan dengan meningkatkan volum dagangan, dan memanjangkan jam dagangan adalah tuas semula jadi.”
Pada masa yang sama, banyak penerbit masih berada dalam apa yang digambarkannya sebagai fasa pengesahan, di mana mereka membuktikan struktur peraturan, menguji minat pelabur, dan mendigitalkan proses penerbitan. “Cairan bukanlah fokus utama mereka pada masa ini kerana mereka membina asas,” tekannya, menambah bahawa mereka memandang tokenisasi sebagai “enjin hulu yang memasok tempat perdagangan.”
CMO Brickken juga mengatakan bahawa tanpa aset yang patuh, berstruktur, dan berkualiti tinggi yang memasuki pasaran, platform perdagangan sekunder tidak mempunyai apa-apa yang bermakna untuk diperdagangkan. “Penciptaan nilai sebenar berlaku pada lapisan penerbitan,” kata Esturi.
Walaupun 38.4% penerbit yang disurvei mengatakan likuiditi tidak diperlukan, Esturi menunjukkan perbezaan antara “likuiditi pilihan dan likuiditi wajib,” mencatat bahawa banyak penerbit pasaran persendirian beroperasi dalam tempoh jangka panjang. “Likuiditi adalah tidak terelakkan, tetapi ia mesti berkembang selari dengan volum penerbitan dan pengambilan institusi, bukan mendahului ia.”
Ondo, yang bermula dengan surat berharga AS yang ditokenisasi dan kini memiliki lebih dari $2 bilion dalam aset, berfokus pada saham dan ETF khususnya kerana “penemuan harga yang kuat, likuiditi yang mendalam, dan penilaian yang jelas,” kata Ketua Strategi Ian de Bode dalam temu bual terkini dengan CoinDesk.
“Anda mewakilkan sesuatu sama ada untuk memudahkan akses atau menggunakannya sebagai jaminan,” kata de Bode. “Saham memenuhi kedua-duanya, dan harganya seperti aset yang difahami orang, berbeza dengan sebuah bangunan di Manhattan. Jika TradFi berpindah ke 24/7, itu adalah anugerah,” tambah de Bode. “Ia adalah halangan terbesar kami.”
Kajian menunjukkan bahawa tokenisasi sudah beroperasi untuk banyak peserta: 69.2% responden melaporkan telah menyelesaikan proses tokenisasi dan beroperasi, 23.1% sedang dalam proses, dan 7.7% masih dalam fasa perancangan.
Peraturan adalah kebimbangan utama di kalangan mereka yang disurvei: 53.8% responden mengatakan peraturan memperlambat operasi mereka, manakala 30.8% melaporkan gesekan peraturan sebahagian atau kontekstual. Secara keseluruhan, 84.6% mengalami tahap tertentu beban peraturan. Sebagai perbandingan, 13% menyebut cabaran teknologi atau pembangunan sebagai bahagian paling sukar dalam tokenisasi.
“Kepatuhan bukanlah sesuatu yang diperhadapi oleh penerbit selepas pelancaran; ia adalah sesuatu yang mereka pertimbangkan dan konfigurasikan sejak hari pertama,” kata Alvaro Garrido, rakan penubuh di Legal Node. “Kami melihat permintaan yang semakin meningkat untuk struktur undang-undang yang disesuaikan dengan keperluan projek tertentu dan teknologi asasnya.”
Laporan tersebut juga mencadangkan bahawa tokenisasi sedang meluas melampaui hartanah. Hartanah menyumbang 10.7% daripada aset yang ditokenisasi atau dirancang untuk ditokenisasi, berbanding 28.6% untuk ekuiti/saham dan 17.9% untuk aset IP dan berkaitan hiburan. Responden merangkumi sektor-sektor termasuk platform teknologi (31.6%), hiburan (15.8%), kredit peribadi (15.8%), tenaga boleh diperbaharui (5.3%), perbankan (5.3%), aset karbon (5.2%), aerospace (5.3%) dan perhotelan (5.2%).
“Jambatan sebenar antara TradFi dan DeFi bukanlah ideologi,” kata Patrick Hennes, ketua perkhidmatan aset digital di DZ PRIVATBANK. “Ia adalah infrastruktur penerbitan yang menterjemahkan keperluan peraturan, perlindungan pelabur, dan piawaian perkhidmatan aset ke dalam sistem yang boleh diprogramkan.”