Rocket Lab Muncul sebagai 'Alternatif SpaceX' dengan Pendapatan Q1 yang Kuat dan Pembangunan Raket Neutron

Asal | Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Penulis｜Azuma（@azuma_eth）

Selepas penutupan pasaran saham AS pada 8 Mei, syarikat aerospace komersial Rocket Lab (RKLB) mengumumkan laporan kewangan Q1 2026 yang jauh melebihi jangkaan pasaran.

Laporan keuangan menunjukkan bahawa pendapatan Rocket Lab pada kuartal pertama mencapai US$200.3 juta, meningkat 63.5% secara tahunan, melebihi angka ekspektasi sebanyak US$189 juta; panduan pendapatan untuk kuartal kedua dinaikkan menjadi antara US$225 juta hingga US$240 juta, jauh melebihi angka US$205 juta yang diberikan oleh analis. Walaupun rugi operasi sebanyak US$56 juta menunjukkan bahawa syarikat masih berada dalam mod “membakar wang”, margin kotor yang telah disesuaikan telah meningkat kepada 43% (hanya 33.4% pada kuartal yang sama tahun lalu), bermakna bahawa sambil memperluaskan skala, kecekapan ekonomi per unit sedang meningkat secara ketara — dengan kata mudah, “kecekapan” pembakaran wangnya menjadi lebih tinggi.

Disebabkan kejayaan laporan keuangan, RKLB naik hampir 7% selepas sesi perdagangan, dengan kenaikan sebanyak 240% dalam setahun terakhir.

Seiring dengan pendekatan IPO sejarah SpaceX, industri antariksa komersial telah menjadi satu lagi garis utama yang diminati pasaran saham AS, dengan modal mulai memberikan persepsi valuasi setara internet kepada usaha "membuat roket". Dalam gelombang ini, selain SpaceX yang valuasinya langsung menunjuk ke $1.75 hingga $2 trilion dengan premi saham pra-pasaran yang jelas, Rocket Lab juga telah menjadi pilihan pengganti yang popular di mata banyak pelabur berdasarkan posisinya sebagai konsep saham antariksa komersial yang paling menyerupai SpaceX.

Rocket Lab dianggap sebagai satu-satunya pengganti langsung SpaceX pada masa kini kerana Rocket Lab sedang meniru dengan sempurna laluan berjaya yang telah disahkan oleh SpaceX — terlebih dahulu menggunakan roket kecil untuk menguji penutupan bisnis dan teknologi boleh digunakan semula, kemudian menggunakan roket besar untuk mengoptimumkan kos dan merebut pasaran utama.

Electron: Penguasa litar roket kecil

Dalam hal melancarkan roket, PowerPoint berterbangan di mana-mana, tetapi hanya sedikit syarikat yang mampu melancarkan roket dengan stabil ke angkasa. Saat ini, Rocket Lab’s Electron adalah roket pengangkut kecil tunggal di dunia yang telah mencapai operasi komersial yang kerap dan boleh dipercayai, serta roket dengan frekuensi pelancaran kedua tertinggi di Amerika Syarikat, hanya kalah daripada Falcon 9 milik SpaceX.

Kematangan Electron tidak hanya terlihat dalam puluhan rekod pelancaran dan kejayaan yang sangat tinggi, tetapi juga dalam pelaksanaan teknologi pemulihan. Rocket Lab telah berjaya menarik semula badan tahap pertama dari laut beberapa kali, dan pernah menggunakan semula enjin tersebut untuk pelancaran. Penguasaan kejuruteraan terhadap teknologi “boleh dipulihkan” ini merupakan senjata utama SpaceX dalam menguasai pasaran antariksa komersial.

Neutron: Pengejar Falcon 9

Jika Rocket Lab adalah tiket masuk ke Rocket Lab, maka roket menengah-berat yang sedang dikembangkan, Neutron, adalah enjin utama yang akan mendorongnya mencapai nilai pasaran seribu bilion.

Neutron bukanlah versi yang diperbesar secara sederhana daripada Electron; ia dilancarkan sejak awal dengan tujuan yang sangat spesifik — mengejar Falcon 9. Falcon 9 masih merupakan satu-satunya roket menengah hingga besar yang boleh dipulihkan dan digunakan secara komersial di pasaran, dengan SpaceX memegang monopoli mutlak dalam bidang ini.

Kehadiran Neutron bermakna besar kerana berpotensi menjadi pilihan kedua tunggal di dunia yang mampu menyaingi Falcon 9, walaupun kapasiti pengangkutan rekaannya (kira-kira 8-15 tan) masih sedikit lebih rendah daripada Falcon 9, ia cuba mencapai kelebihan melalui “keuntungan kemudian” dalam logik kejuruteraan — dengan memanfaatkan rekaan unik seperti HungryHippo fairing dan Archimedes, Neutron berpotensi melebihi kecekapan Falcon 9 dalam pemulihan fairing dan penggunaan semula enjin.

• Odaily catatan: HungryHippo adalah ciri utama reka bentuk Neutron. Berbeza dengan SpaceX yang perlu mengambil balik serpihan penutup pelindung bernilai jutaan dolar setiap pelancaran, penutup pelindung Neutron menggunakan reka bentuk tetap yang terpasang pada badan tahap pertama dan tidak boleh dipisahkan. Semasa melepaskan tahap kedua roket, ia akan terbuka seperti “mulut hipopotamus”, melepaskan beban, kemudian menutup semula dan mendarat bersama badan tahap pertama untuk dikumpul semula. Ini bermakna penutup pelindung tidak perlu melalui proses pengumpulan yang sukar di laut dan penyambungan semula yang kompleks—ia boleh diisi semula segera setelah mendarat.

Dari kemajuan ujian yang telah diumumkan sejauh ini, Rocket Lab sedang mempercepat pengurangan jurang generasi dengan SpaceX dalam kapasiti pelancaran menengah hingga besar.

Membuat roket ditambah dengan membuat satelit: mereplikasi lingkaran ekosistem SpaceX

Seperti SpaceX yang memiliki Starlink, Rocket Lab juga sedang membangun ekosistem berpendorong ganda sendiri iaitu "pelancaran + pembuatan". Perniagaan "Sistem Luar Angkasa" Rocket Lab (yang merangkumi platform satelit, komunikasi Starlink, dan sel suria) kini telah menyumbang hampir tujuh peratus daripada jumlah pendapatan. Ini bermakna walaupun Neutron masih dalam peringkat pembangunan, Rocket Lab masih mampu memperoleh pendapatan besar dengan menjual komponen satelit.

Bentuk perniagaan “mengendalikan keseluruhan rantai nilai” ini, sebelum SpaceX dilancarkan di pasaran awam, hampir hanya boleh ditemui di Rocket Lab.

Nilai pasaran primer SpaceX kini mencapai antara US$1.75 hingga US$2 trilion, manakala nilai pasaran Rocket Lab baru sahaja melebihi US$45 bilion. Perbezaan nilai yang besar ini secara objektif mencerminkan perbezaan status sebenar antara dua syarikat tersebut, tetapi inilah tepatnya tempat yang paling menarik dalam pandangan pelabur.

Dalam bidang penerbangan antariksa komersial global semasa ini, satu-satunya syarikat yang benar-benar mampu mencapai pelancaran frekuensi tinggi, pendaratan dan penggunaan semula, kapasiti angkut besar, dan kos rendah secara stabil ialah SpaceX. Kelebihan kos Falcon 9 telah mencapai tahap yang membuatkan sebahagian besar pesaing merasa putus asa, dan kelebihan ini terus membentuk spiral positif yang menakutkan — semakin murah pelancaran, semakin banyak pelancaran, semakin banyak data, semakin pantas peningkatan, semakin pantas peningkatan, semakin murah... Tembok pertahanan yang dibina oleh skala, data, dan ritma ini membuatkan banyak penerus merasa takut.

Namun, peluang Rocket Lab terletak pada kenyataan bahawa, sejauh ini, Neutron adalah roket menengah-besar yang boleh dipulihkan paling berpotensi untuk menyusul langkah Falcon 9. “Satu-satunya pilihan selepas SpaceX” — label sahaja sudah cukup menarik. Sekiranya Neutron berjaya menjalani ujian penerbangan, logik penilaian Rocket Lab akan berubah sepenuhnya dari “syarikat roket kecil” kepada “platform global kedua yang memiliki kemampuan roket menengah-besar yang boleh dipulihkan”, berpotensi merebut banyak pesanan daripada SpaceX — oleh itu, minat pasaran terhadap Rocket Lab pada masa ini sebahagian besarnya adalah pertaruhan terhadap keberjayaan Neutron.

Pada titik masa 2026, apabila SpaceX telah memecahkan batas penilaian triliun dolar, Rocket Lab yang memiliki kapitalisasi pasaran hanya sekitar 2.5% daripadanya jelas mempunyai elastisiti naik yang lebih imaginatif.

Tetapi perkara ini masih memiliki teka-teki terbesar — adakah Neutron berjaya terbang pada masanya?

Menurut pengumuman terkini, pelancaran pertama Neutron dijadwalkan pada akhir 2026, tetapi melihat sejarah, tidak ada roket baru mana pun yang tidak mengalami penundaan. Ada kenyataan kejam dalam industri antariksa — roket PPT ≠ roket sebenarnya.

Secara sejarah, banyak roket yang tidak pernah terbang; banyak juga roket yang meletus selepas sekali terbang; dan banyak lagi roket yang gagal dalam reka bentuk pengawalan kos. Neutron masih belum berjaya melakukan pelancaran pertamanya; sekiranya kemajuan pembangunan Neutron mengalami kegagalan atau pelancaran pertamanya ditunda, kapitalisasi pasaran semasa akan menghadapi ujian tekanan yang serius, dan sekalipun ceritanya baik, sukar untuk diteruskan.