Pendapatan dan Keuntungan Robinhood Q1 Meleset dari Anggaran, Pendapatan Kripto Turun 47%

Penulis: Claude, Deep潮 TechFlow

Pengenalan DeepCha: Pendapatan Robinhood pada kuartal pertama ialah US$1.07 bilion, keuntungan per saham US$0.38, kedua-duanya di bawah jangkaan Wall Street. Penyebab utamanya ialah pendapatan perdagangan kripto merosot 47% secara tahunan kepada US$134 juta, tetapi jumlah kontrak pasaran ramalan mencapai rekod 8.8 bilion, dengan pendapatan melonjak 320%, menjadi enjin pertumbuhan baharu. Syarikat menaikkan panduan perbelanjaan operasi tahunan sebanyak US$100 juta untuk membangunkan "akaun Trump", harga saham turun lebih 8% selepas jam pasaran.

Robinhood mengeluarkan laporan kuartalan pertama yang "campur aduk tetapi cenderung negatif".

Berdasarkan laporan keuntungan selepas pasar tutup pada 28 April oleh Robinhood, pendapatan bersih total perusahaan untuk kuartal pertama mencapai US$1.07 bilion, meningkat 15% secara tahunan, tetapi lebih rendah daripada anggaran analis sebesar US$1.14 bilion (anggaran komposit Bloomberg); laba per saham yang dihitung secara terdilusi sebesar US$0.38, meningkat 3% secara tahunan, tetapi lebih rendah daripada anggaran pasaran sebesar US$0.42. Laba bersih sebesar US$346 juta, hanya meningkat 3% secara tahunan, menjadi laba kuartalan terendah dalam setahun terakhir.

Selepas pengumuman, harga saham HOOD jatuh sehingga 8% selepas jam pasaran, kemudian sedikit membaik, dengan harga perdagangan selepas jam pasaran pada sekitar $81.35. Sehingga sebelum pengumuman laporan keuntungan, HOOD telah jatuh sebanyak 27% sepanjang tahun ini, jauh di bawah titik tertinggi 52 minggu pada $153.86 tahun lepas.

Pendapatan perdagangan kripto menurun 47% secara tahunan menjadi US$134 juta, dibandingkan dengan US$252 juta pada kuartal yang sama tahun lalu. Volume perdagangan kripto nominal menurun 48% secara tahunan menjadi US$24 bilion. Ini adalah segmen dengan penurunan terdalam di antara semua kategori perdagangan Robinhood, dan merupakan sebab utama kinerja yang gagal memenuhi harapan pada kuartal ini.

Kemerosotan ini bukan muncul secara tiba-tiba. Pada suku keempat tahun lalu, pendapatan perniagaan kripto syarikat telah menurun 38% secara tahunan kepada US$221 juta, dan memburuk lagi pada suku pertama, mencerminkan kelesuan keseluruhan pasaran kripto yang bermula pada akhir 2025 dan berterusan hingga awal 2026. Jumlah kapitalisasi pasaran kripto global pada suku pertama menurun sekitar 20.4% secara tahunan, dengan penurunan harga dan penyusutan volume perdagangan membentuk serangan ganda.

CEO Vlad Tenev mencuba memisahkan naratif daripada fluktuasi harga kripto dalam panggilan laporan keuangan. Menurut laporan CoinDesk, beliau menyatakan, "Saya tidak ingin lagi membincangkan harga bitcoin," dengan Robinhood lebih fokus pada penggunaan teknologi kripto sebagai "infrastructure" dalam perkhidmatan kewangan. Beliau juga mengemukakan konsep "super siklus tokenisasi", menyatakan bahawa syarikat berada pada peringkat awal dalam memindahkan aset seperti saham ke atas blockchain.

Di sisi lain runtuhnya pendapatan kripto ialah ledakan pasaran ramalan.

"Pendapatan perdagangan lain" (terutama kontrak peristiwa) meningkat 320% secara tahunan menjadi US$147 juta, dengan volume perdagangan kontrak peristiwa pada kuartal pertama mencapai rekor 8.8 miliar. Skala pendapatan kategori ini telah melebihi pendapatan perdagangan kripto dan menjadi lini perdagangan paling cepat berkembang di Robinhood.

Menurut laporan DeFi Rate, CFO Shiv Verma menyatakan dalam panggilan telepon bahawa jumlah perdagangan pasaran ramalan pada bulan April "berpotensi mencapai sekitar 3 bilion kontrak, mungkin menjadi bulan kedua tertinggi sepanjang sejarah".

Robinhood sedang mempercepat integrasi vertikal dalam ruang ini. Pertukaran Rothera, yang didirikan sebagai perusahaan patungan antara syarikat dan perantara pasaran Susquehanna International Group, dijadualkan dilancarkan pada suku kedua, di mana Robinhood akan mampu memasang dan menyelesaikan kontrak peristiwa secara bebas, tanpa bergantung kepada pertukaran pihak ketiga seperti Kalshi. Tenev menggambarkan ini sebagai langkah penting menuju "kawalan end-to-end terhadap pengalaman pelanggan", termasuk pilihan produk dan kuasa penetapan harga.

Dalam kategori perdagangan tradisional, pendapatan perdagangan saham mencapai US$82 juta, meningkat 46% secara tahunan; pendapatan perdagangan opsi mencapai US$260 juta, meningkat 8%. Pendapatan keseluruhan dari perdagangan mencapai US$623 juta, meningkat 7%, tetapi laju pertumbuhan secara signifikan melambat akibat tekanan dari kripto.

Laporan kewangan mengandungi beberapa pencapaian utama, terutamanya dalam indikator pengguna dan aset.

Pendapatan bersih kuartal pertama sebesar US$17.7 bilion, dengan kadar pertumbuhan tahunan 22%; jumlah aset platform sebesar US$3.07 trilion, meningkat 39% secara tahunan. Pengguna langgan Gold mencapai rekod 4.3 juta, meningkat 36% atau tambahan 1.2 juta. Kedalaman pasaran Gold di kalangan pengguna berbayar meningkat dari 7% pada awal 2024 menjadi 15.8%. Jumlah keseluruhan pelanggan berbayar ialah 27.4 juta, meningkat 6% secara tahunan; jumlah akaun pelaburan ialah 29.1 juta, meningkat 8% secara tahunan.

Struktur pendapatan juga sedang berubah. Pendapatan faedah bersih meningkat 24% secara tahunan, manakala pendapatan "lain-lain" yang didorong oleh langganan meningkat 57% secara tahunan. Pendapatan tahunan langganan Gold mencapai USD200 juta. Ini bermakna ketergantungan Robinhood terhadap pendapatan perniagaan semakin berkurang, tetapi sama ada laju penurunan ini mampu mengimbangi fluktuasi kitaran kripto masih menjadi fokus perhatian pasaran.

Perubahan utama Robinhood pada kuartal ini ialah "Trump Accounts". Syarikat menaikkan panduan kos operasi disesuaikan tahunan dan insentif ekuiti daripada sebelumnya $2.6 bilion hingga $2.725 bilion kepada $2.7 bilion hingga $2.825 bilion, dengan peningkatan $100 juta digunakan untuk membina dan menyokong antaramuka pengguna Trump Accounts.

Menurut laporan Yahoo Finance, CFO Verma menyatakan dalam panggilan telepon bahawa sekitar separuhnya akan berlaku pada suku kedua. Projek ini diikat dalam model "kos tambah", dan syarikat mengjangka pendapatan akan melebihi kos. Tenev menempatkan ini sebagai pintu masuk kepada "pelabur generasi seterusnya, 60 juta orang".

Kos operasi keseluruhan pada suku pertama ialah US$656 juta, meningkat 18% secara tahunan, terutama didorong oleh pengeluaran pemasaran dan pelaburan pertumbuhan serta kos berkaitan akuisisi. EBITDA yang telah disesuaikan ialah US$534 juta, meningkat 14% secara tahunan.

Selain itu, syarikat telah membeli semula saham bernilai US$250 juta pada kuartal pertama, dengan harga purata sekitar US$81 selembar, dan pihak jawatankuasa telah memperbaharui kuasa pembelian semula pada bulan Mac sehingga US$1.5 bilion.

Manajemen mengeluarkan isyarat optimis terhadap permulaan kuartal kedua. Menurut siaran pers rasmi Robinhood, Verma menyatakan bahawa volume perdagangan saham dan pilihan pada bulan April berpotensi menjadi bulan tertinggi sepanjang tahun, walaupun berada dalam musim cukai, dana bersih yang disetorkan telah mencapai sekitar US$5 bilion.

Dari segi lini produk, Robinhood sedang memperluas usaha secara serentak. Selain pertukaran Rothera, syarikat ini juga melancarkan perkhidmatan kripto di Kanada, perniagaan ejen di Singapura, serta terus memperluaskan alat AI Cortex. Versi uji coba Robinhood Social telah dibuka kepada 10,000 pelanggan, menawarkan perkongsian perdagangan yang telah disahkan dan interaksi komuniti. Selain itu, syarikat ini telah melancarkan rangka uji coba blockchain Ethereum L2 berdasarkan Arbitrum, iaitu “Robinhood Chain”, pada Februari tahun ini, yang bertujuan untuk menyokong perdagangan 24/7 untuk saham dan ETF yang ditokenisasi.

Namun, kebimbangan utama pasaran ialah: adakah kelajuan pertumbuhan pasaran ramalan dan pendapatan langganan mampu terus mengisi jurang pendapatan kripto? Dari indikator "Peraturan 40" (Rule of 40, iaitu jumlah kadar pertumbuhan pendapatan dan margin keuntungan), skor selama dua belas bulan terakhir ialah 98%, walaupun jauh melebihi garis kesihatan 40%, ia telah menurun berbanding puncak 131% pada suku ketiga tahun lepas. Menurut analisis Sherwood News, harga saham HOOD berkorelasi lebih tinggi dengan iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock pada tahun 2026 berbanding dengan ETF S&P 500, bermakna bahawa selagi pasaran kripto terus lesu, pemulihan penilaian Robinhood akan menghadapi rintangan.