'Meme Saham-Koin' Robinhood Chain mendorong TVL mencapai $700 juta dalam dua bulan

Ditulis oleh: Clow

Untuk membeli Dogecoin, anda perlu membeli saham NVIDIA terlebih dahulu.

Ini bukan lelucon, tetapi permainan paling popular di rantai Robinhood semasa ini. Anjing itu bernama Artificial Inu, dan di seberang kolam terdapat NVDA yang ditokokan. Pada 1 Ogos, nilai pasarnya ialah $1.5 juta, pada 30 Ogos ia mencapai $135 juta, dan pada awal September ia sempat menembusi $320 juta.

Rantaian juga ikut gila. Dalam tempoh kira-kira dua bulan selepas pelancaran, TVL DeFi meningkat dari hampir sifar kepada $700 juta hingga $800 juta; menurut statistik DefiLlama, jumlah perniagaan DEX pada 3 September mencapai $1.686 bilion.

Dua bulan, tiga rekod, satu perkataan baharu: Meme Saham.

Maka, ada yang mulai berseru: "Mesin bull run kali ini telah ditemukan." Bull run sebelumnya dibawa oleh ETF yang membawa dana Wall Street ke dunia kripto, kali ini, saham Wall Street secara langsung diubah menjadi chip di atas rantai.

Ada juga yang mengatakan ini hanyalah Pump.fun dengan topeng baru, kali ini dengan gambar NVIDIA.

Sebuah enjin memerlukan dua perkara: bahan bakar yang berterusan dan kelajuan putaran yang tidak padam. Adakah mesin ini memilikinya, perlu dibuka untuk diperiksa.

Cerita bermula dengan seekor kucing.

Robinhood Chain akan dilancarkan di mainnet pada 1 Julai, menggunakan arsitektur Arbitrum Orbit, membayar Gas dengan ETH, dan menghasilkan blok dalam masa sekitar 100 milisaat. Visi rasmi adalah membina jalan 24 jam sehari khusus untuk saham yang ditokokan dan RWA.

Yang pertama membawa retail investor masuk bukanlah saham, tetapi CASHCAT. Ia meminjam nama syarikat asal dua pendiri Robinhood pada tahun 2010, dan tidak ada kaitan rasmi dengannya, nilai pasarnya pernah mencapai lebih daripada 300 juta dolar AS. CEO Robinhood pun tidak keberatan, memposting bahawa rantai ini “juga sesuai untuk Meme”.

Ia membuktikan satu perkara: selagi ceritanya cukup menjanjikan kekayaan cepat, pelabur kecil bersedia melintasi rantai, bersedia membuat dompet baru, dan bersedia menjadi likuiditi dalam kontrak asing.

Berikutnya adalah Pons, satu garis pengeluaran token. Pengeluaran, penetapan harga, dan pembinaan kolam dijadikan proses standard; apabila bahagian di lengkung gabungan habis dijual, dana yang dikumpul dan token yang disediakan akan secara automatik dikunci selamanya di Uniswap V4.

Pada 31 Ogos, sebanyak 389,000 token telah dikeluarkan di Pons, mengumpulkan yuran sebanyak $46.27 juta, di mana $10.23 juta diperuntukkan kepada protokol dan kira-kira $3.61 juta digunakan untuk membeli balik dan membakar PONS. Pada 30 Ogos sahaja, volume perdagangan PONS sendiri mencapai $67.38 juta, dengan kapitalisasi pasaran mencapai $233 juta.

Dana berubah dari menebak satu Meme sahaja, kepada menebak kasino itu sendiri.

Kemudian langkah ketiga, CoinGuru Meme.

Maksudnya sangat jelas: Sebuah meme coin yang tidak dipasangkan dengan ETH, tidak dipasangkan dengan stablecoin, tetapi langsung dipasangkan dengan saham AS yang ditokenisasi.

Artificial Inu datang begitu saja. Untuk membelinya, anda perlu membeli token NVDA dan memasukkannya ke dalam kolam, di mana setiap pembelian menciptakan permintaan untuk token NVIDIA.

SPACEHOOD dipasangkan dengan SPCX, memanfaatkan Elon Musk. MOO dipasangkan dengan MU dari Micron, memanfaatkan permainan kata dan "siklus memori super". Harga dolar kedua token ini bergantung pada dua faktor: antusiasme komunitas terhadap anjing, dan pergerakan harga saham yang mendasarinya. Membeli keduanya sama dengan memasang dua taruhan sekaligus.

Indeks lebih langsung, mengenakan caj 3% daripada kedua-dua sisi beli dan jual, digunakan untuk membeli satu rangkaian token saham yang dibahagikan kepada pemegang token, jumlah caj yang terkumpul telah melebihi $1.7 juta.

Masalah RWA tradisional ialah selepas dibeli, tiada orang yang memperdagangkannya; token saham seperti dikunci dalam peti besi. Meme币股 membawanya keluar dan memaksa ia turun ke medan pertandingan sebagai chip. Setiap kali Dogecoin ditukar, ia mencipta volume perdagangan untuk saham di bawahnya.

Dua hari yang lalu, semua orang sudah cukup melihat keramaian HIMS, di sini kita hanya membahas tulang patah yang terdedah.

Menurut The Defiant, jumlah keseluruhan token HIMS di rantai hanya 58,700 unit, yang setara dengan 0.025% daripada 233 juta saham yang beredar. Sebuah meme bernama BONER mengunci 31,200 unit di dalam kolamnya sendiri, menyumbang 53%.

Pada malam Ahad, HIMS dibeli di rantai pada harga US$132.64, manakala harga tutup Jumaat di NYSE ialah US$28.84.

Premi 4.6 kali, mengapa tiada yang melakukan arbitrage?

Kerana tiada siapa yang boleh membuatnya. Mengikut rekaan Robinhood, hanya peserta berkuasa tunggal BBVI yang boleh mencetak token baru, dan peranan ini dalam dokumen prospektus ialah Bitstamp milik Robinhood sendiri. Syarat untuk mencetak ialah terlebih dahulu membeli saham di pasaran sebenar untuk mengimbangi. Pada hujung minggu, Bursa New York tutup, tiada siapa yang mampu mencipta satu unit HIMS baru secara serta-merta.

Selepas tengah hari waktu Timur AS pada hari Isnin, BBVI mencetak sekitar 4,000 unit dalam masa satu jam, premi pupus, dan harga kembali ke sekitar $29.

Selama sepuluh tahun, keuangan berbasis rantai beroperasi 24/7, tetapi kuasa penetapan harga masih berada di tangan lonceng pembukaan di New York. 4.000 token itu sebenarnya adalah perintah pasar, dan orang yang mengeluarkan perintah ini harus menunggu Wall Street mulai bekerja.

Ini adalah penarikan ke atas, sebuah kemakmuran semu. Sebaliknya, jika yang berlaku pada hujung minggu ialah jualan panik, bukan sahaja Meme yang akan runtuh, tetapi setengah daripada pasaran yang beredar dalam kolam token saham juga akan disedut habis. Dan pembeli yang ingin membeli semula akan perlu menunggu hingga Isnin.

Aset dengan keanjalan suplai terhadap had dan berhenti dua hari seminggu digunakan untuk menentukan harga sesuatu yang mempunyai volatiliti tanpa had. Ini bukan kebetulan, tetapi sebahagian daripada reka bentuknya.

Bila loceng pembukaan berbunyi, hujung minggu di rantai berakhir.

Mengulas kesemua 63.5 juta transaksi dari 16 Julai hingga 28, yang dilihat adalah sebuah treadmill.

Dalam 823.7 ribu dompet, 61% hanya muncul selama satu hari. Daripada 10.000 hingga 26.000 token baru yang dikeluarkan setiap hari, 84% tidak lagi diperdagangkan selepas hari pertama. Jumlah transaksi median ialah 48.42 dolar AS.

Robot perdagangan hanya menyumbang 1.7% daripada jumlah dompet, tetapi menyumbang 51.3% daripada volume perdagangan. 9003 dompet yang hadir selama 13 hari berturut-turut, yang mewakili 1.1% daripada jumlah keseluruhan, menyerap 37.3% daripada volume perdagangan.

Namun, data yang sama juga menunjukkan sisi lain: bilangan pemegang saham yang ditokenisasi meningkat 155% dalam 30 hari, dengan jumlah perdagangan DEX kumulatif melebihi US$3 bilion. Di samping kasino, jumlah pelanggan di kaunter serius juga semakin bertambah.

Pembagian dana juga terpecah. Sehingga 31 Ogos, stabelcoin di rantai berjumlah sekitar US$775 juta, dengan USDG dari Paxos menyumbang 57.6% dan USDe dari Ethena menyumbang 42%. Dari lebih daripada US$700 juta TVL, US$480 juta berada di Morpho, mendapat imbal hasil tahunan sekitar 7% yang dipromosikan oleh Robinhood Earn, terutama dari rekening USDG yang dikelola oleh Steakhouse.

Modal yang benar-benar beredar di kasino jauh lebih kecil daripada yang diisyaratkan oleh volume harian 1.5 bilion. Wang yang sama beredar berbilang kali dalam sehari.

Di sisi lain, saham tertokenisasi Robinhood dilarang sepenuhnya untuk pendudik Amerika Syarikat, Kanada, British, Switzerland, dan UAE.

Saham Wall Street, orang Wall Street tidak boleh beli. Perdagangan di rantai, separuhnya dihasilkan oleh skrip.

Kembali kepada soalan itu: Akankah CoinGuru Meme menjadi enjin pasaran bull?

Pembeli yang optimis mempunyai alasan mereka. RWA telah dibincangkan selama tiga tahun, saham yang ditokenisasi selalu menjadi barang yang dibeli dan disimpan di dalam peti besi, dan ini adalah pertama kalinya Meme memberikan kedalaman transaksi yang sebenarnya kepada mereka.

Gelombang Solana sebelum ini juga dipicu terlebih dahulu oleh Meme, baru kemudian aplikasi serius menyusul. Simbol-simbol seperti NVIDIA, Musk, dan Apple, semua orang faham, mampu menarik orang yang belum pernah menyentuh rantai sama sekali—ini adalah sesuatu yang ZK dan re-staking tidak mampu lakukan.

Pembeli bear memperhatikan dua perkara.

Pertama ialah bahan bakar: Syarat utama pasaran bull adalah aliran bersih wang baru dari luar pasaran yang berterusan, dan ETF spot bitcoin putaran sebelumnya telah melakukan perkara ini. Namun, meme mata wang dan saham menghalang pelabur runcit Utara Amerika yang mempunyai kuasa beli paling tinggi di seluruh dunia, bergantung kepada pelabur runcit Eropah dan Asia-Pasifik, ditambah dengan dana yang sudah ada di atas Ethereum yang dipindahkan dari tangan ke tangan.

Seseorang telah menghitung, dengan The Index sebagai contoh, cukai beli dan jual masing-masing 3%, jadi masuk dan keluar sudah habis 5.9%, belum termasuk slippage. Permainan jumlah negatif tanpa dana baru masuk, membakar minyak sendiri.

Kedua, kelajuan putaran: 61% dompet hanya datang sehari sahaja, separuh daripada jumlah perniagaan dihasilkan oleh robot, dan setiap hujung minggu perlu berhenti menunggu Bursa Saham New York dibuka.

Pengawasan adalah pedang yang sama menggantung di atas kedua-dua belah pihak. Tiga bahagian SEC sebelum ini mengeluarkan pernyataan bersama, bahawa tokenisasi tidak mengubah sifat asal sekuriti. Retail yang membeli NVDA di rantai secara hukumnya membeli janji hutang yang dikeluarkan oleh entiti tujuan khas Robinhood di Jersey, tanpa hak undi dan tanpa hak klaim dividen langsung.

Sesuatu seperti The Index, yang mengambil wang untuk membeli saham dan membahagikannya kepada pemegang koin, masih belum jelas bagaimana ia diklasifikasikan.

Kedua-duanya mempunyai kebenaran, perbezaannya terletak pada bagaimana anda mentakrifkan enjin: adakah ia korek api yang menyala, atau minyak yang terus terbakar.

Meme telah berganti-ganti bentuk: haiwan, artis, kali ini berganti kepada kod saham. Setiap kali ia mampu menyalakan api, tetapi sama ada api kali ini mampu membakar keluar dari rantai atau tidak, akan ditentukan dalam beberapa bulan ke depan—adakah wang masuk dari luar rantai, atau hanya berputar-putar di dalam rantai.

Api sudah dinyalakan. Minyak datang dari mana, belum ada yang menjawab.