Dikompilasi & disusun: Deep潮 TechFlow
Pembicara: Johann Kerbrat, Naib Presiden Kanannya dan Ketua Perniagaan Kripto dan Antarabangsa Robinhood
Sumber podcast: TheRollup
Judul asal: Johann Kerbrat: Di Dalam Strategi Kripto Robinhood (Penjelasan Penuh)
Tarikh siaran: 2026-07-24
Penyataan keuntungan
Johann Kerbrat ialah pengurusan Robinhood yang bertanggungjawab atas keseluruhan produk kripto (termasuk Robinhood Chain, saham tertokenisasi, perkhidmatan staking, dan kontrak berterusan), di mana kompensasi dan insentif sahamnya berkaitan langsung dengan harga saham $HOOD. Semua perbincangan mengenai Robinhood Chain dalam edisi ini berkaitan dengan produk yang secara langsung diuruskan olehnya. Tajuk menggunakan "perspektif dalaman" bukan "analisis" untuk mencerminkan hubungan kepentingan ini.
Ringkasan
Robinhood Chain telah melancarkan mainnet selama tiga minggu, dengan jumlah perdagangan DEX mingguan melebihi $3 miliar, jumlah transaksi melebihi 105 juta, dan TVL melebihi $300 juta. Johann Kerbrat pertama kali menjelaskan secara terperinci logika strategi rantai ini dalam podcast: mengapa memilih pendekatan "barbel" (meme token dan aset dunia nyata berjalan seiring), mengapa menggunakan teknologi stack Arbitrum daripada membangun L1 sendiri, serta bagaimana cara secara bertahap memindahkan 27 juta akun setoran Robinhood ke rantai. Ia secara jelas menyatakan bahwa fokus persaingan adalah "memperbesar kue" daripada bersaing dengan Base untuk pangsa pasar, serta mengungkapkan bahwa saham yang ditokenisasi kini mencakup lebih dari 120 negara dan 90 aset, dengan rencana perluasan ke saham internasional dan pasar swasta di masa depan.
Petikan utama
Falsafah kami adalah menjadikan rantai tanpa kebenaran dan terbuka kepada semua perkara—sama ada meme, RWA, atau banyak produk lain yang diterima tanpa sebarang syarat. Kami sedang mengintegrasikan secara mendalam dengan rantai.
Robinhood mempunyai 27 juta akaun setor dana. Bagi pengguna-pengguna ini, DeFi masih terlalu kompleks dan memerlukan terlalu banyak pengetahuan teknikal. Kami ingin membawa produk-produk DeFi yang baik, sambil menjadikannya mudah digunakan dan mudah difahami, tanpa perlu membuat dompet atau mengurus kunci peribadi.
Saya rasa persaingan akhirnya memberi manfaat kepada pelanggan. Kami telah mengurangkan caj secara besar-besaran semasa pelancaran perniagaan kripto. Sekarang, rantai masih terlalu awal, jadi terlalu awal untuk membincangkan pangsa pasaran.
Kami baru sahaja dilancarkan selama tiga minggu. Jika anda mempertimbangkan untuk membawa beberapa juta pengguna ke rantai, membawa lebih banyak kegunaan, dan membawa sesuatu yang benar-benar digunakan oleh orang-orang (bukan hanya fluktuasi sementara), maka anda sedang memikirkan sumber pendapatan jangka panjang.
Kami tidak ingin melihat seluruh aktiviti perdagangan Robinhood tahun depan berpindah sepenuhnya ke rantai. Itu agak mimpi. Tetapi jika kita dapat mencapai perkara yang tidak mungkin dilakukan dengan cara tradisional, seperti saham antarabangsa dan perdagangan 24/7, rantai boleh menjadi penyelesaian.
Satu: Data tiga minggu pelancaran: Volume perdagangan mingguan $3 bilion hanyalah permulaan
Pembawa acara memperkenalkan serangkaian nombor: Selepas pelancaran rangkaian utama Robinhood Chain, jumlah perniagaan DEX mingguan mencapai $3 bilion, melebihi 50 juta transaksi, melebihi 1 juta alamat, dan TVL melebihi $300 juta.
Tanggapan Kerbrat sangat langsung: data ini telah dilampaui. Dia mengatakan bahawa bilangan transaksi pada pagi hari itu telah melebihi 105 juta. Dia menggambarkan keadaan pasukannya sebagai "sangat bersemangat", dengan pandangan utama bahawa nombor ini mencerminkan kekuatan permintaan pasaran terhadap produk berbasis rantai.
Dia menekankan bahawa ekosistem telah bersedia untuk menampung pembangun sejak awal, bukan membina dahulu kemudian menunggu orang datang. Ini berbeza dengan pendekatan banyak L2 yang melancarkan terlebih dahulu secara kosong, kemudian perlahan-lahan menarik pengguna.
Dua: Strategi "Beban Barbel": Mengapa meme dan RWA berjalan seiring
Pembawa acara menyebutkan satu fenomena menarik: CEO Robinhood, Vlad Tenev, menggambarkan ekosistem rantai sebagai struktur "bilateral", dengan satu hujung ialah token meme dan hujung lain ialah aset dunia nyata (RWA), serta berkata, "Anda mempunyai dua serigala di dalam hati anda."
Kerbrat menjelaskan pemikiran dalaman. Rantaian telah ditetapkan sebagai tanpa kebenaran (permissionless) sejak hari pertama, terbuka kepada semua jenis aplikasi. Token meme membawa pembuat pasaran dan pengguna DeFi, manakala RWA melayani pengguna di seluruh dunia yang tidak dapat dengan mudah membeli saham AS dan ETF. Keduanya tidak bertentangan, tetapi masing-masing menarik kelompok yang berbeza.
Beliau juga menyebut beberapa produk integrasi yang telah dilancarkan: Robinhood Earn (mendapatkan pendapatan kripto stabil melalui protokol rantai di dalam App utama) dan saham yang ditokenisasi (boleh diperdagangkan melalui Robinhood Wallet di lebih daripada 120 negara).
Pembawa acara menanyakan perbezaan antara ini dan produk keuangan tradisional. Kerbrat menyenaraikan masalah dalam sistem tradisional: pemindahan dana hanya boleh dilakukan antara pukul 9:30 hingga 4:00, broker tanpa komisen hanya beroperasi semasa jam pasaran bekerja, dan kontrak pilihan serta futures akan luput. Versi atas rantai adalah penyelesaian yang lebih baik dari segi produk.
Tiga: Bagaimana 27 juta akaun dipindahkan ke rantai: Penggabungan DeFi dan CeFi
Kerbrat mengeluarkan nombor penting: Robinhood mempunyai 27 juta akaun setor. Kebanyakan pengguna ini belum pernah mengalami DeFi, kerana DeFi masih kompleks dan memerlukan pengetahuan teknikal yang banyak.
Rancangannya adalah "keduanya sekaligus": menggunakan teknologi dasar DeFi untuk memberikan pulangan tinggi, serta antarmuka pengguna dan perlindungan keselamatan yang mudah seperti Robinhood. Robinhood Earn adalah contohnya, di mana pengguna boleh mendapat pulangan di rantai langsung melalui aplikasi utama, tanpa perlu membuat dompet sendiri atau mengurus kunci peribadi.
Dia mentakrifkan tren ini sebagai "penggabungan CeFi dan DeFi": platform terpusat menghasilkan produk yang lebih baik dengan memanfaatkan teknologi blockchain, sambil mengekalkan pengalaman yang mesra pengguna.
Mengenai pelaksanaan teknikal saham yang ditokengkan, Kerbrat mengungkapkan mekanisme "tokenisasi pada masa diperlukan" (just-in-time tokenization). Pemendekan DEX tradisional memerlukan pembinaan kolam likuiditi terlebih dahulu, manakala Robinhood, kerana ia sudah menjadi perantara saham dan memegang saham-saham tersebut, boleh dengan pantas memindahkan saham ke rantai apabila pengguna memerlukan untuk berdagang. Di peringkat bawah, ia menggunakan gabungan prop AMM, AMM piawai, RFQ, dan kolam klasik untuk memastikan harga yang baik sentiasa tersedia pada setiap masa.
Sekarang terdapat lebih daripada 90 token saham di rantai, tetapi dia percaya ini hanyalah permulaan, dan akan diperluaskan kepada kelas aset lain seperti saham antarabangsa dan pasaran tertutup pada masa depan.
Empat: Mengapa Pilih Arbitrum: Logik Tidak Membina L1 Sendiri
Pembawa acara menanyakan soal arsitektur teknikal: Mengapa menggunakan tumpukan teknologi Arbitrum daripada membina rantai sendiri?
Jawapan Kerbrat sangat praktikal. Robinhood ingin fokus pada perkara yang menjadi kekuatan mereka: memperbaiki UX/UI dan menghasilkan produk kewangan, bukan membina semula sesuatu yang sudah wujud. Mencapai tahap keselamatan dan desentralisasi setara dengan Ethereum memerlukan masa yang panjang dan banyak keputusan (seperti peralihan dari PoW ke PoS, kerjasama antara beberapa yayasan). Menggunakan keselamatan Ethereum dan likuiditi ekosistem EVM secara langsung adalah pilihan yang lebih masuk akal.
Sebab memilih Arbitrum sebagai stak teknologi L2 termasuk: Stylus (yang membenarkan penulisan kontrak pintar menggunakan sebarang bahasa pengaturcaraan), kelajuan penghasilan blok yang sangat pantas (produk kewangan memerlukan kelajuan tinggi), dan caj gas yang rendah (sentiasa mengekalkan caj rendah walaupun dalam tempoh jumlah transaksi tinggi). Beliau juga menyebut bahawa semasa aktiviti rantai meningkat tajam minggu lepas, pihaknya secara aktif menurunkan caj gas untuk memastikan pengalaman pengguna tidak terjejas.
Mengenai perdebatan mengenai "sewa" Ethereum (Robinhood Chain memperoleh pendapatan lebih daripada $1 juta tetapi hanya membayar 1-2% kepada Ethereum), Kerbrat berpendapat bahawa ini adalah pengaturan mekanisme lalai Ethereum, dan tidak boleh dinilai sebagai adil atau tidak adil. Perspektifnya adalah jangka panjang: jika Robinhood dapat membawa puluhan juta pengguna ke rantai tersebut, membawa skenario penggunaan sebenar, ini akhirnya akan menjadi sumber pendapatan jangka panjang untuk ekosistem Ethereum.
V. Persaingan dengan Base: Memperbesar kek, bukan merebut bahagian
Pembawa acara menyebut "persaingan buatan" antara Robinhood Chain dan Coinbase Base di media sosial. Base baru-baru ini mengakui kegagalan eksperimen sosialnya dan beralih ke arah lain, sementara Robinhood juga sedang mengeksplorasi kemungkinan perdagangan sosial berbasis rantai.
Kerbrat mempunyai sikap yang jelas terhadap persaingan: persaingan memberi manfaat kepada pelanggan. Apabila Robinhood melancarkan perniagaan kripto, ia secara langsung mengurangkan caj secara besar-besaran, dan pengguna akhirnya yang mendapat manfaat. Tetapi sekarang terlalu awal untuk membincangkan pangsa pasaran, kerana Robinhood Chain baru berusia tiga minggu, manakala Base sudah beroperasi selama satu atau dua tahun.
Dia menggunakan satu nombor untuk membuat perbandingan: saat ini, hanya sebahagian kecil penduduk dunia yang memegang aset tertokenisasi. Matlamatnya adalah memperbesar kek itu, supaya lebih ramai orang di seluruh dunia boleh memiliki aset, bukan sekadar bersaing untuk bahagian kecil yang sedia ada. Mengenai eksperimen sosial Base, dia menilai, "Mencuba perkara baru adalah biasa, kadang-kadang gagal, kadang-kadang berjaya."
Robinhood menumpukan perhatian pada produk keuangan: Earn, perdagangan spot, dan kontrak berterusan. Ini adalah bidang di mana mereka unggul dan dapat memberikan nilai.
Enam, Logik Pemilihan Pasangan DeFi
Pembawa acara menyenaraikan rakan kongsi yang diumumkan semasa pelancaran Robinhood Chain: Morpho (kotak pinjaman), Lighter (kontrak berterusan), 0x (API pengumpulan dan kutipan), Chainlink (penyedia maklumat), LayerZero (antar-blockchain).
Kerbrat menjelaskan tiga kriteria untuk memilih rakan kongsi. Pertama, Robinhood adalah syarikat awam yang memegang banyak lesen di seluruh dunia; rakan kongsi mesti memahami dan bekerjasama dalam keperluan pematuhan. Kedua, mampu mencipta pengalaman yang unik. Sebagai contoh, semasa bekerjasama dengan Morpho, ia melampaui sekadar penyambungan API—ia memerlukan kadar faedah stabil yang disesuaikan, mekanisme insurans, dan UX eksklusif, yang memerlukan masa yang banyak untuk perbincangan mendalam dan pembangunan bersama. Ketiga, mesti berbeza daripada pesaing.
Mengenai jadual pelancaran kontrak kekal di aplikasi utama AS, Kerbrat menyatakan masih menunggu kejelasan peraturan, walaupun undang-undang CLARITY diluluskan, kontrak kekal tetap menjadi isu besar lain. Pada masa ini, pengguna boleh mencuba perdagangan kontrak kekal melalui kerjasama antara Robinhood Wallet dan Lighter. Beliau juga mengungkap bahawa Bitstamp (bursa Eropah yang diambil alih oleh Robinhood) sudah memperluaskan kontrak kekal, daripada kripto kepada kontrak komoditi dan ETF.
Tujuh: Dari broker saham ke aplikasi super: Logik pelaburan $HOOD
Topik terakhir kembali kepada perspektif pelaburan. Pengerusi bertanya: Apakah yang dimaksudkan dengan memegang saham $HOOD sekarang?
Kerbrat menggambarkan peta "aplikasi super" Robinhood: saham, pilihan, futures, pasaran ramalan, kripto, kad kredit (kad platinum baru sahaja dilancarkan pada hari itu), perkhidmatan perbankan, dan agen AI untuk perdagangan (MCP sudah tersedia). Intinya adalah mencipta satu aplikasi yang memenuhi semua keperluan kewangan pengguna sepanjang peringkat kehidupan mereka.
Dia secara khusus menyebutkan kekurangan pendidikan kewangan: remaja tidak mempelajari pengetahuan kewangan di sekolah, tetapi perlu mula mempertimbangkan perancangan persaraan selepas tamat sekolah menengah. Robinhood ingin fokus pada pendidikan kewangan, dan akaun IRA adalah satu contoh.
Dari segi model perniagaan, semua garis perniagaan kini menghasilkan pendapatan berbilion (lebih daripada seratus juta dolar AS), dengan sumber pendapatan yang pelbagai, bukan lagi sekadar platform pertukaran tulen. Mengenai pendapatan dari rantai itu sendiri, Kerbrat mengakui bahawa kini keutamaan diberikan kepada pengambilan bukan pendapatan tulen. Penetapan caj gas adalah seni keseimbangan: terlalu rendah akan menyebabkan penyalahgunaan oleh transaksi sampah dan robot, terlalu tinggi akan menghalang pengambilan. Saat ini berada dalam fasa "dioptimalkan untuk pengambilan" bukan "dioptimalkan untuk pendapatan".