Ditulis oleh Oliver Knight
Terjemahan: Blockchain untuk Awam
Robinhood (HOOD) menyatakan bahawa rantai baharu bukan bertujuan untuk bersaing dengan platform perdagangan kripto asli seperti Hyperliquid, tetapi untuk membawa 27,6 juta pengguna dengan akaun dana ke dalam keuangan berbasis rantai; namun, data semasa menunjukkan bahawa kenyataannya jauh lebih kompleks daripada cerita ini.
Walaupun rantai ini mencatat volume perdagangan DEX 24 jam sebanyak US$878 juta pada 12 Julai dan sementara waktu melebihi Base dan Ethereum, aktiviti di atas rantai masih didominasi oleh spekulasi meme coin, bukan saham dan ETF yang di-tokenisasi seperti yang menjadi fokus utamanya.
Dari aset sebanyak US$734 juta yang dijembatani ke dalam rantai, hanya US$211 juta yang benar-benar dideploykan ke produk pinjaman atau pendapatan; sementara itu, kapitalisasi pasaran aset dunia nyata (RWA) yang ditokenisasi di rantai ini hanya US$12,66 juta, jauh lebih rendah daripada puncak sebesar US$156 juta yang pernah dicapai oleh meme coin bertema kucing, CASHCAT.
Robinhood Chain pernah mencapai tempat kedua dalam volum perdagangan platform pertukaran terdesentralisasi (DEX) pada akhir pekan lalu, menyebabkan ramai membandingkannya dengan beberapa rangkaian terbesar di pasaran kripto. Namun, Robinhood percaya bahawa perbandingan ini tidak menangkap inti perkara.
Aplikasi perdagangan yang popular ini percaya bahawa peluang sebenarnya bukanlah merebut volume perdagangan daripada platform pertukaran kripto asli yang sedia ada, tetapi memanfaatkan lebih daripada 27.6 juta pengguna berakaun dana Robinhood untuk membawa pelabur baru ke dalam pasaran aset tertokenisasi dan derivatif rantai.
Seong Seog Lee, ketua produk Robinhood Crypto, berkata kepada CoinDesk: "Peluang kami bukanlah mengambil volume perdagangan daripada peniaga kripto yang sedia ada. Kebanyakan orang belum pernah mengalami kontrak berterusan, dan ini bukan kerana mereka tidak mahu memiliki eksposur sebegini, tetapi kerana tiada akses kepada produk ini sebelum ini. Kami sedang mengubah keadaan ini."
Dia juga berkata: "Sekarang, pengguna dari lebih daripada 120 negara dan wilayah boleh secara langsung memperdagangkan emas, perak, mata wang asing, dan kontrak berterusan kripto di dalam Robinhood Wallet melalui Lighter."
Ramalan Robinhood adalah: dengan kemampuan distribusi, hubungan pengguna, dan integrasi dompet, mereka boleh membawa pengguna yang sebelumnya tidak akan menggunakan keuangan berbasis rantai langsung ke pasaran blockchain, tanpa perlu pengguna itu sendiri mencari platform kripto yang lebih profesional.
Namun, masalah semasa ialah aktiviti rangkaian ini masih sangat terfokus pada perdagangan Meme coin spekulatif, sementara naratif asalnya mengenai aset dunia nyata masih kecil. Menurut data DefiLlama, volume perdagangan DEX 24 jam Robinhood Chain pada 12 Julai adalah sekitar US$878 juta, sementara itu melebihi sementara Base Coinbase dan Ethereum. Peringkat ini telah menimbulkan perbincangan sengit dalam komuniti kripto.
Namun, skala mutlak masih agak terhad.
Pada 13 Julai, jumlah perniagaan kontrak berterusan di rantai ini hanya mencapai $5.9 juta; berbanding dengan Hyperliquid, platform pertukaran terdesentralisasi yang telah menjadi tolok ukur derivatif rantai, yang mencatatkan jumlah perniagaan sebanyak $8.9 bilion pada hari yang sama. Sementara itu, jumlah jumlah nilai yang terkunci yang disambungkan (bridged TVL) untuk rantai Robinhood mencapai $734 juta, jauh melebihi TVL sebenarnya sebanyak $211 juta.
Kesenjangan ini bermakna bahawa banyak aset hanya tersimpan di dompet dan tidak benar-benar diterapkan ke dalam kolam pinjaman dan produk pendapatan rantai tersebut.
Keserupaan ini sebelum ini juga pernah berlaku di rangkaian lain, Blast. Blast pernah menarik lebih daripada $2 bilion aset jambatan akibat rancangan insentif poin, dengan ramai pencari keuntungan "menggali poin" membanjiri platform hanya untuk menunggu airdrop di masa depan. Selepas rancangan insentif berakhir, TVL-nya akhirnya runtuh secara besar-besaran.
Namun, situasi Robinhood mungkin tidak sama sepenuhnya, kerana ia tidak mempunyai insentif pendapatan semacam ini.
Walaupun begitu, kontras ini menonjolkan bahawa perniagaan blockchain bagi platform perdagangan yang ditujukan kepada awam masih berada pada peringkat sangat awal. Walaupun rangkaian pernah mengalami gelombang perdagangan spot secara sementara, ia belum membentuk aktiviti perdagangan dan pengagihan modal yang lebih mendalam yang biasa dilihat di atas blockchain yang matang.
Sangat sesuai untuk memposting Meme
Keseluruhan kes penggunaan asal rantai ini ialah tokenisasi aset dunia nyata (RWA), termasuk naratif yang berkaitan dengan produk ekuiti yang dikumpulkan melalui Robinhood bersama syarikat tidak tersenarai seperti OpenAI dan SpaceX. Namun, sehingga kini, bahagian perniagaan ini belum membentuk skala yang ketara.
Nilai pasaran aktif untuk aset dunia nyata yang ditokenisasi hanyalah $12.66 juta, yang hampir tidak signifikan berbanding dengan gelombang perdagangan terkini. Sebaliknya, sebahagian besar aktiviti datang daripada pedagang meme coin yang membanjiri token baru bernama CASHCAT—nama yang diambil daripada mascot awal Robinhood.
Token ini meningkat lebih daripada 2100% pada minggu pertama pelancarannya, dengan kapitalisasi pasaran mencapai sehingga US$156 juta, iaitu 12 kali ganda jumlah kapitalisasi pasaran aset dunia nyata yang ditokenisasi di rantai tersebut.
Tentu, perlu ditekankan bahawa meme coin merupakan kelas aset yang secara alami sangat volatil dan dipengaruhi oleh emosi, sering kali kekurangan asas pertumbuhan yang berterusan.
Ketidakberterusan ini telah terlihat pada hari Rabu: Noxa, platform penerbitan token yang mengembangkan CashCat, mengumumkan penghentian operasi dan menyatakan bahawa semua pendapatan akan dialihkan kepada pencipta. Penutupan Noxa tidak menentukan nasib Robinhood Chain, tetapi ia menonjolkan satu perkara: aktiviti yang dibina di sekitar penerbitan Meme coin boleh hilang dengan sangat pantas.
Ironinya, CEO Robinhood, Vlad Tenev, pernah mengatakan kepada CNBC pada 2 Julai bahawa Meme coin adalah jalan buntu—aset-aset semacam ini tidak mempunyai kegunaan atau fungsi praktikal. Tetapi hanya enam hari kemudian, beliau memposting di X bahawa Robinhood Chain "juga sesuai untuk menerbitkan Meme," jelas sebagai respons selepas melihat CASHCAT menjadi popular.
Apabila ditanya mengenai pernyataan yang kelihatan bertentangan ini, Lee menyatakan bahawa walaupun meme coin bukan fokus strategik utama pasukan, rantai ini memang dibina dengan matlamat "sistem kewangan terbuka".
Lee berkata: "Saya tidak rasa ada kontradiksi di sini. Jika anda mencipta sistem kewangan terbuka, maka ia pasti sepatutnya menyokong meme coin. Satu perkara paling menarik mengenai Robinhood Chain ialah kita belum boleh sepenuhnya meramal semua yang akan berlaku di masa depan."
Demokratisasi kewangan
Robinhood Chain secara rasmi dibuka kepada awam pada awal bulan ini, selepas menguji sejak Februari selama beberapa bulan. Rangkaian ini dibina berdasarkan Arbitrum, sebuah Layer 2 Ethereum yang dirancang terutama untuk membawa aset dunia nyata yang ditokenisasi, terutamanya saham dan ETF, bukan perdagangan meme coin.
Pelancaran ini mencerminkan strategi lebih luas Robinhood: membawa aset kewangan tradisional ke atas blockchain melalui infrastruktur blockchain milik sendiri yang ditujukan kepada pengguna runcit.
Situasi yang sedang dialami oleh Robinhood Chain kini sangat serupa dengan lintasan yang biasa dialami oleh kebanyakan rantai baru semasa pelancaran. Pasar akan segera membandingkannya dengan rangkaian paling hangat sebelum ini, seperti Blast—rantai yang TVL-nya jatuh dari $2.2 bilion menjadi $29 juta dalam tempoh dua tahun.
Untuk Robinhood Chain, perbandingan yang lebih bermakna sebenarnya ialah Base yang dilancarkan oleh Coinbase pada 2023. Base awalnya juga membawa naratif institusional, tetapi kemudian secara perlahan mencapai skala sebenar didorong oleh meme coin.
Perbezaannya ialah, Base akhirnya berkembang menjadi blockchain pengguna akhir yang mempunyai aktiviti pembangun sebenar dan cakupan pengguna yang lebih luas.
Masalah utama dalam beberapa bulan ke depan adalah: aktiviti spekulatif semasa ini akankah berubah menjadi penggunaan jangka panjang, atau akankah kehangatan di sini cepat meredup apabila pedagang berpindah ke konsep popular seterusnya.
Lee berkata: "Kami menantikan pengguna untuk menemui pelbagai kemungkinan yang dibawa oleh Robinhood Chain, termasuk membawa aset dunia nyata ke atas rantai, perdagangan Token saham 7×24 jam, dan peminjaman di atas rantai."