Penasihat Eksekutif Robinhood Cadangkan Tokenisasi Saham untuk Mencegah Krisis Pasaran Masa Depan

Dalam kenyataan yang signifikan yang boleh membentuk semula masa depan perdagangan, Presiden Eksekutif Robinhood, Vlad Tenev, telah mencadangkan penyelesaian teknologi radikal untuk mengelakkan pengulangan kegilaan pasaran GameStop pada tahun 2021: memindahkan saham ke blockchain. Berucap baru-baru ini, Tenev menegaskan semula jeda perdagangan sejarah itu bukan sebagai tindakan jahat tetapi sebagai kegagalan kritikal infrastruktur kewangan yang usang, satu masalah yang beliau percaya penokenan stok boleh menyelesaikan dengan tegas.

Saga GameStop pada Januari 2021 mendedahkan retak yang mendalam dalam sistem kewangan moden. Oleh itu, para pelabur runcit yang berkoordinasi melalui media sosial menggerakkan jumlah dan keteranjakan yang tidak pernah berlaku sebelumnya dalam sebilangan kecil saham meme. Setelah itu, pihak penyelesaian meminta bilion dolar sebagai jaminan daripada broker seperti Robinhood untuk menampung risiko penyelesaian. Ini memaksa platform itu membataskan pembelian, membangkitkan kontroversi yang meluas dan sidang kongres. Hujah utama Vlad Tenev ialah reaksi berantai ini berlaku disebabkan oleh sistem penyelesaian yang lambat dan tradisional, bukan disebabkan oleh pelaku jahat.

Pada masa kini, perdagangan saham di Amerika Syarikat menyelesaikan pada kitaran T+1, bermaksud transaksi menetapkan satu hari perniagaan selepas tarikh perdagangan. Walaupun peningkatan dari T+2, penundaan ini mencipta jendela risiko lawan. Semasa ketergantungan GameStop, jumlah perdagangan yang tinggi membebankan sistem ini. Oleh itu, Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) mengeluarkan panggilan jaminan yang besar untuk menguruskan potensi lalai. Agen kewangan, menghadapi krisis kelikuidan ini, mempunyai pilihan yang terhad untuk membataskan perdagangan.

• Latensi Penyelesaian: Kitaran T+1 mencipta jangka masa antara pelaksanaan dagangan dan penyelesaian akhir.
• Risiko Pihak Lawan: Lag ini memaksa pihak pertengahan untuk memfailkan jaminan, mengikat modal.
• Kerapuhan Sistemik: Di bawah tekanan yang teruk, sistem boleh terkunci, memadamkan akses pasaran.

Penyelesaian yang dicadangkan oleh Tenev melibatkan peng-tokenan saham - mencipta wakilan digital milikan ekuiti pada sebuah blockchain. Perubahan ini akan secara asasnya mengubah mekanik pasaran. Dagangan boleh menyelesaikan hampir segera, konsep yang dikenali sebagai penyelesaian atomik. Proses ini akan membuang keperluan untuk proses berlambak hari yang melibatkan broker, rumah penyelesaian, dan pengurus. Buku emas teragih blockchain akan menyediakan satu rekod milikan yang tidak boleh diubah pada masa nyata.

Ahli dalam teknologi kewangan sering menonjolkan beberapa kelebihan utama model ini. Pertama, ia secara drastik mengurangkan risiko sistematik dengan membuang penangguhan penyelesaian dan keperluan untuk memasukkan amaun jaminan yang besar. Kedua, ia meningkatkan kejelasan, kerana semua peserta boleh mengesahkan transaksi pada buku besar awam. Akhirnya, ia boleh membolehkan perdagangan 24/7, melangkaui waktu pasaran tradisional. Institusi-institusi utama seperti Australian Securities Exchange telah meneliti teknologi buku besar teragih yang serupa selama bertahun-tahun, menunjukkan minat serius dalam industri.

Laluan Praktikal Maju Untuk Perdagangan Diletrit

Robinhood dilaporkan merancang untuk melancarkan perdagangan bertoken dan ciri-ciri DeFi tidak lama lagi. Tindakan ini selari dengan trend yang lebih luas dalam kewangan tradisional yang sedang mengeksplorasi integrasi blockchain. Sebagai contoh, syarikat seperti Siemens dan Bank China telah mengeluarkan bon digital di blockchain awam. Walau bagaimanapun, rintangan perundangan yang ketara masih wujud. Suruhanjaya Sekuriti dan Kumpulan Wang (SEC) perlu mengesahkan sekuriti bertoken, memastikan peraturan perlindungan pelabur diterapkan sepenuhnya.

Selain itu, pelaksanaan teknologi memerlukan penyelesaian yang kukuh. Ia mesti menjamin keselamatan terhadap serangan, memastikan mematuhi undang-undang mengenai pengenalan pelanggan (KYC), dan menyediakan integrasi yang lancar dengan infrastruktur perbankan sedia ada. Pendokong berhujah sistem yang direka dengan baik boleh mem automatkan mematuhi undang-undang melalui "kontrak pintar" yang boleh diprogram. Kontrak ini boleh memaksa peraturan perdagangan dan pemindahan milik secara automatik, mungkin meningkatkan kecekapan dan mengurangkan kos untuk semua peserta pasaran.

Pengambilalihan meluas tokenisasi saham akan mencipta kesan gelombang yang mendalam merentasi kewangan. Pembuat pasaran dan pemberi cecairan akan beroperasi dalam persekitaran yang secara asasnya berbeza. Pengurangan risiko penyelesaian boleh menurunkan kos transaksi, mungkin memberi kelebihan kepada pelabur runcit melalui jarak yang lebih sempit. Sebaliknya, ia boleh mengganggu model perniagaan pusat penyelesaian tradisional dan perkhidmatan penjagaan tertentu.

Pemangku kuasa di seluruh dunia secara aktif mengkaji ruang ini. Regim uji kaji Kesatuan Eropah untuk pasaran teknologi jurnal teragih dan Akta Pasaran dan Perkhidmatan Kewangan United Kingdom 2023 menunjukkan pergerakan undang-undang. Kerangka ini bertujuan memberi kepastian undang-undang untuk sekuriti bertoken. Kejayaan uji kaji ini akan mempengaruhi secara besar-besaran kadar pengambilalihan di Amerika Syarikat dan ekonomi utama yang lain. Tujuan akhirnya ialah sistem kewangan global yang lebih tahan, inklusif, dan cekap.

Kepimpinan Vlad Tenev dalam penokenan stok memandang semula krisis pasaran sejarah sebagai masalah teknologi yang boleh diselesaikan. Dengan menangani isu utama latensi penyelesaian, perdagangan saham berdasarkan blockchain berjanji untuk mengurangkan risiko sistematik, meningkatkan kejelasan, dan memperluaskan akses pasaran. Walaupun cabaran berkaitan peraturan dan teknikal masih wujud, arah alur industri menunjukkan integrasi semakin meningkat teknologi buku besar teragih. Pelajaran daripada GameStop mungkin akhirnya mempercepat modernisasi infrastruktur pasaran itu sendiri, membawa kita ke arah masa depan di mana jeda perdagangan sebegini dianggap usang oleh reka bentuk.

S1: Apakah tokenisasi saham?
Pentokenan saham ialah proses mencipta token digital di atas blockchain yang mewakili kepemilikan saham tradisional. Token ini boleh diperdagangkan secara peer-to-peer, membolehkan penyelesaian yang lebih cepat dan kejelasan yang lebih tinggi berbanding sistem semasa.

S2: Bagaimana tokenisasi dapat mengelakkan penangguhan perdagangan GameStop?
Pentokenan membolehkan penyelesaian hampir segera (T+0). Ini menghapuskan tempoh berlambak hari di mana broker perlu memfailkan jaminan kepada rumah penyelesaian. Semasa keterabaihan harga GameStop, keperluan jaminan ini memaksa Robinhood untuk membataskan perdagangan. Penyelesaian segera mengalihkan titik tekanan kelikuidan ini.

S3: Adakah saham token diizinkan?
Status undang-undang sedang berkembang. Saham yang diterbitkan dalam bentuk token dianggap sebagai sekuriti dan berada di bawah yurisdiksi pihak pengawas seperti SEC. Beberapa kawasan yurisdiksi, termasuk EU dan UK, sedang mencipta rangka kerja pengawasan khusus untuk membenarkan perdagangan saham yang diterbitkan dalam bentuk token secara sah di bawah keadaan terkawal.

S4: Apakah halangan utama untuk mengadopsi saham bertoken?
Halangan utama ialah kelulusan perundangan, integrasi teknologi dengan sistem perbankan lama, memastikan keselamatan siber yang kukuh, dan mencapai pengambilalihan institusi yang meluas. Kepastian perundangan sering dinyatakan sebagai halangan yang paling kritikal.

S5: Adakah pelabur runcit boleh memperdagangkan saham bertoken pada Robinhood kini?
Tidak pada masa kini. Robinhood telah mengumumkan rancangan untuk melancarkan perdagangan bertoken dan ciri-ciri DeFi dalam bulan-bulan akan datang, tetapi perkhidmatan itu belum lagi dimulakan. Pelancaran akan bergantung kepada kelulusan perundangan dan penyelesaian infrastruktur teknikal mereka.