Aset dunia nyata yang ditokenisasi seharusnya menjadi jambatan DeFi menuju legitimasi institusi. Promosinya elegan: ambil tijet perbendaharaan, kredit peribadi, dan saham dana, letakkan di atas rantai, dan biarkan ia berfungsi sebagai jaminan dalam protokol pinjaman seperti aset kripto lainnya. Hanya ada satu masalah. Apabila peminjam gagal bayar dan protokol perlu menjual jaminan secara serta-merta, ia akan membantu jika jaminan tersebut tidak memerlukan tiga hingga enam bulan untuk benar-benar ditebus.
RedStone, penyedia orak terdesentralisasi, melancarkan produk bernama “Settle” pada 15 Mei untuk menangani ketidakselarasan tepat ini. Lapisan penyelesaian atas rantai memperkenalkan pencairan berdasarkan pelelangan yang direka khas untuk RWAs yang ditokenkan, membenarkan penyedia likuiditi masuk dan menyerap risiko penundaan penebusan supaya pasaran wang DeFi boleh terus berfungsi pada kelajuan yang diperlukan.
Masalah $30 bilion yang tidak selesaikan oleh siapa pun
Pada April 2026, kira-kira $30 bilion aset dunia nyata yang ditokenisasi berada dalam keadaan tidak aktif di atas rantai. Ini bukan alat-alat kecil atau tidak dikenali. Ia termasuk Treasuri AS yang ditokenisasi, alat kredit persendirian, dan pelbagai pembungkusan dana, jenis aset yang sebenarnya diingini oleh pemain institusi.
Masalah utama ialah ketepatan masa. Protokol pinjaman DeFi seperti Aave dan Morpho memerlukan keupayaan untuk melikuidasi jaminan hampir serta-merta, seringkali dalam satu blok sahaja. Sebaliknya, Surat Berharga yang ditokenisasi membawa kitaran penebusan yang biasanya berkisar antara 60 hingga 180 hari.
Morpho kini memegang lebih daripada $620 juta dalam deposit RWA, manakala Aave Horizon telah menarik sebanyak kira-kira $423.5 juta. Angka-angka ini bermakna, tetapi ia hanya mewakili sebahagian kecil pasaran RWA yang ditokenisasi keseluruhan. Selebihnya berada dalam pembungkusan yang terpisah, tidak mampu menyertai ekosistem DeFi yang lebih luas kerana tiada protokol yang boleh menerima jaminan yang mungkin tidak dapat dijual selama separuh tahun.
Bagaimana Settle berfungsi
Pendekatan RedStone pada dasarnya adalah mekanisme pemindahan risiko. Apabila peristiwa pencairan berlaku dalam protokol pinjaman DeFi yang menggunakan RWAs yang ditokenisasi sebagai jaminan, Settle menjalankan lelong atas rantai. Penyedia likuiditi menawar untuk mengambil alih kedudukan, menerima tempoh penebusan yang panjang sebagai imbalan diskaun terhadap aset asas.
Kedudukan peminjam diselesaikan segera dari segi protokol peminjaman. Sementara itu, penyedia likuiditi yang memenangi lelong memegang aset yang ditokenkan dan menunggu tempoh penebusan, sambil mendapat spread atas kesabaran dan toleransi risiko mereka.
RWA.xyz, seorang pelacak industri, telah menggambarkan usaha RedStone sebagai menangani "halangan besar" dalam integrasi RWA-DeFi.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Jika Settle berfungsi seperti yang dirancang, sekumpulan besar modal yang sebelumnya tidak boleh digunakan boleh menjadi jaminan aktif di pasaran pinjaman DeFi. Mekanisme lelong atas rantai juga mencipta peluang pendapatan baharu untuk pembuat pasaran dan penyedia likuiditi yang bersedia mengambil risiko penebusan dengan diskaun.
Sistem oracle dan lelong RedStone, secara fungsional, bertindak sebagai quasi-penyelesaian bagi pencairan ini. Ini memperkenalkan risiko pusat ke dalam proses yang seharusnya terdesentralisasi. Jika feed oracle RedStone diserang atau infrastruktur lelongnya gagal semasa peristiwa tekanan pasaran, akibatnya boleh merambat ke setiap protokol yang bergantung pada Settle.
Penilaian industri sebelumnya telah menunjukkan bahawa keperluan pematuhan dan pengesahan identiti sebagai halangan tambahan yang menghalang komposabiliti RWA-DeFi sepenuhnya. Penyelesaian adalah bahagian paling kompleks secara teknikal dalam teka-teki ini, tetapi ia bukan satu-satunya.