Bank pusat India sedang menghabiskan jumlah amunisi kewangan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk mencegah ringgit jatuh. Kontrak jual dolar berjangka Bank Reserv India telah melepasi tanda $110 bilion, mencapai anggaran $110-115 bilion pada awal Jun 2026, rekod untuk buku dolar pendek bersih institusi tersebut.
Anggap ia seperti ini: alih-alih menjual dolar dari simpanannya hari ini dan memantau penurunan simpanan secara masa nyata, RBI sedang menulis janji bayar untuk menjual dolar pada tarikh yang akan datang. Ia adalah cara untuk membela mata wang sekarang sambil menangguhkan kesan terhadap simpanan ke masa depan. Masalahnya ialah janji bayar itu semakin bertambah pantas, dan jalan itu tidak menjadi lebih panjang.
Nombor di belakang intervensi
Ringgit jatuh melebihi 96 per dolar AS pada Mei 2026, menyentuh rendah sepanjang masa yang memaksa RBI bertindak. Pelemahan sebegini membuat import minyak menjadi lebih mahal, menyumbang kepada inflasi, dan menggugat pelabur asing yang memegang aset yang dinyatakan dalam ringgit.
Untuk mempertahankan diri, RBI melaksanakan strategi dua arah. Di satu sisi, ia meningkatkan jualan dolar spot kepada rekod $53,13 bilion untuk tahun fiskal penuh 2026. Di sisi lain, ia sangat bergantung kepada kontrak hadapan, meningkatkan kedudukan pendek bersihnya dari $88,8 bilion pada Februari 2025 kepada lebih daripada $110 bilion pada pertengahan 2026.
Kos telah kelihatan dalam laporan kewangan. Simpanan valuta asing India turun dari $728.49 bilion pada Februari 2026 kepada kira-kira $688 bilion pada akhir Mac. Itu adalah penurunan $40 bilion dalam sebulan sahaja, dengan lebih daripada $11 bilion hilang dalam masa seminggu sahaja.
RBI juga telah mengenakan sekatan terhadap beberapa derivatif rupee luar negara dan mendorong syarikat minyak, antara pengguna dolar terbesar dalam ekonomi India, untuk menggunakan garis kredit khas yang disediakan oleh bank pusat berbanding membeli dolar di pasaran terbuka.
Mengapa rupee terus merosot
India mengimport kira-kira 85% keperluan minyak mentahnya, menjadikannya sangat peka terhadap fluktuasi kos tenaga. Apabila minyak menjadi lebih mahal, India memerlukan lebih banyak dolar untuk membayarnya, yang melemahkan ringgit.
Strategi jualan hadapan itu sendiri membawa risiko halus. Kontrak-kontrak tersebut akhirnya akan jatuh tempo, bermakna RBI perlu menghantar dolar pada tarikh-tarikh masa depan yang telah disepakati. Jika rupee belum stabil pada masa itu, bank pusat mungkin menghadapi situasi di mana ia sedang mempertahankan mata wang secara semasa sambil menyelesaikan komitmen lama.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Penurunan simpanan dari $728,49 bilion kepada $688 bilion juga patut diperhatikan. Simpanan India masih besar mengikut standard global, tetapi kelajuan penarikan sama pentingnya dengan tahap mutlak. Kehilangan $40 bilion dalam sebulan menandakan bahawa kadar pertahanan semasa tidaklah murah.
Khusus untuk pasaran kripto, pelemahan rupee dan pengendalian modal yang ketat secara sejarah berkorelasi dengan peningkatan minat terhadap alternatif penyimpan nilai di kalangan pelabur eceran India. India tetap menjadi salah satu pangkalan pengguna kripto terbesar di dunia, dan ketidakstabilan mata wang cenderung memperjelas daya tarik aset-aset yang tidak dikaitkan dengan keputusan polisi mana-mana bank pusat tunggal.