Bank pusat India menarik kira-kira $10.5 bilion dari sistem perbankan dalam satu tindakan besar. Bank Simpanan India mengumumkan pada 11 September bahawa ia akan menjual 1 trilion rupee dalam ikatan kerajaan melalui operasi pasaran terbuka, penarikan likuiditi paling agresif dalam ingatan terkini.
Penjualan akan berlaku dalam tiga tranch: 500 bilion rupee pada 17 September, diikuti oleh 250 bilion rupee masing-masing pada 21 September dan 28 September. Ini menandakan penjualan bersih bon pertama RBI melalui OMO sejak September 2024, jangka masa dua tahun yang menekankan betapa tidak biasanya persekitaran likuiditi semasa ini.
Mengapa RBI menyerap tunai
Sistem perbankan India kini dipenuhi dengan wang, tetapi bukan dalam cara yang membuat bank pusat selesa. Likuiditi berlebihan telah meningkat kepada kira-kira 10,25 hingga 11 trilion rupee, paras rekod yang mencipta masalah aneh: kadar faedah semalam telah jatuh di bawah lantai koridor dasar moneter.
Banjir likuiditi berpunca daripada skema mobilisasi valuta asing yang berjaya yang membolehkan bank-bank India mengumpul $127 bilion. Walaupun program itu berjaya mencapai matlamatnya untuk meningkatkan simpanan asing RBI ke paras yang belum pernah terjadi sebelum ini, kesan sampingannya ialah gelombang rupee yang membanjiri sistem kewangan tempatan.
Governor RBI, Sanjay Malhotra, mengesahkan pada 11 September bahawa bank pusat mempunyai pelbagai alat untuk mengatasi situasi ini, termasuk OMO dan swap valuta asing. Jualan bon mewakili alat yang paling tajam yang digunakan terlebih dahulu.
Apa yang dihargai oleh pasaran bon
Pasar bertindak segera. Imbal hasil obligasi berdaulat 10-tahun sebagai tolok ukur naik kepada 7.035% selepas pengumuman itu, isyarat jelas bahawa pedagang mengharapkan tekanan naik lanjut terhadap imbal hasil semasa jualan berterusan.
Matematiknya mudah: apabila bank pusat menjual bon, ia mengeluarkan rupee dari sistem sebagai pertukaran. Bagi sistem perbankan yang memiliki lebih daripada 10 trilion rupee dalam likuiditi berlebihan, penarikan sebanyak 1 trilion rupee adalah bermakna tetapi jauh daripada pukulan mematikan. Ia mewakili pengurangan kira-kira 10% terhadap surplus, meninggalkan banyak ruang untuk operasi susulan jika keadaan memerlukan.
RBI memegang sekitar 23 trilion rupee dalam sekuriti kerajaan, memberinya amunisi yang besar untuk penjualan tambahan jika putaran pertama tidak mencukupi.
Ketakutan terhadap inflasi bersembunyi di latar belakang
Masa penarikan likuiditi bukanlah kebetulan. Kenaikan harga minyak telah memperkenalkan risiko inflasi baharu ke dalam ekonomi India, dan sistem perbankan yang dipenuhi dengan wang berlebihan hanya memperkuat tekanan tersebut.
Pendekatan tiga tranch RBI menunjukkan bahawa ia ingin bersifat sistematik daripada mendadak, menarik tunai secara bertahap untuk mengelakkan kejutan kepada pasaran antara bank.