Peringatan terkini Ray Dalio adalah tegas: syarikat-syarikat yang membina revolusi AI boleh melihat saham mereka jatuh sehingga 80% walaupun mereka berjaya mengubah dunia. Penilaian yang mengejutkan ini datang semasa temu bual pada Julai 2026 dengan My First Million, seperti diterangkan dalam laporan asal. Mesej Dalio sampai pada masa apabila pasaran kripto sedang panas berdasarkan naratif AI, dan ukurannya untuk menilai—pengukur gelembung yang berada pada 75% dari paras ekstrem pada 1929 dan 2000—memerlukan perhatian daripada pedagang aset berisiko.
Pengarah miliarder itu menjelaskan bahawa semasa tempoh gelembung, walaupun syarikat-syarikat yang paling berjaya boleh kehilangan sebanyak 80% nilai pasaran mereka. Beliau menggambarkan bagaimana kegembiraan sekitar teknologi baru utama mendorong pelaburan, tetapi prospek yang menjanjikan sahaja tidak menjamin pulangan saham yang baik. Penilaian awal yang tinggi dan gelombang pesaing baru biasanya mengikis keuntungan. Dinamik itu, kata Dalio, sudah tertanam dalam ekuiti yang berkaitan dengan AI, menjadikannya rentan terhadap penilaian semula yang tajam.
Pemicu yang Boleh Mencucuk Gelembung
Penyelidikan sejarah Dalio menunjukkan gelembung menyusut apabila pelabur dipaksa untuk menukar keuntungan kertas menjadi tunai. Katalis biasa ialah dasar moneter yang lebih ketat atau cukai kekayaan baharu. Pada tahun 1929 dan 2000, kenaikan kadar dan tindakan peraturan memainkan peranan utama. Hari ini, bank pusat masih berurusan dengan risiko inflasi, dan sebarang perubahan tak dijangka ke arah kesederhanaan boleh mengubah dengan cepat lanskap likuiditi yang telah menyokong penilaian AI.
Ukuran gelembungnya, yang dibina berdasarkan enam indikator termasuk penilaian, perasaan, dan leveraj, sedang berkelip pada 75% ekstrem yang mendahului Great Depression dan kegagalan dot-com. Tahap ini menunjukkan bahawa pasaran belum berada pada puncak kegilaan, tetapi berada di zon bahaya di mana koreksi hebat menjadi mungkin. Bagi pedagang kripto yang terbiasa dengan kitaran boom-bust, persamaan ini sukar untuk diabaikan.
Pasar Crypto Menghadapi Tekanan Penilaian yang Serupa
Pasar aset digital telah menaiki gelombang hiperbola bertema AI yang selari. Pada awal Mei, lompatan 18% Sui kepada $1.24 dipacu oleh permintaan staking institusi dan integrasi fintech besar, seperti dilaporkan dalam SUI Price Today: Sui Surges 18% to $1.24 as Institutional Staking and Paga Partnership Drive Demand. Jenis penilaian semula yang pantas ini menunjukkan betapa mudahnya optimisme yang didorong likuiditi boleh terpisah daripada asas asas, tepat jenis corak yang diingatkan oleh Dalio.
Aliran institusi ke aset dunia nyata yang ditokenisasi menambah lapisan lain. Weekly Tokenization Roundup mendokumentasikan RWAs yang melampaui $20 bilion secara on-chain, dengan Bullish mengakuisisi Equiniti seharga $4.2 bilion. Walaupun pencapaian ini menandakan kematangan, ia juga mengumpulkan modal yang boleh melarikan diri sekiranya keadaan makro mengeras. Kerangka Dalio mencadangkan bahawa pencetus penukaran tunai—apabila pelabur memerlukan likuiditi—boleh menyerang sektor yang paling sah sekalipun.
Kegilaan spekulatif tidak terhad pada saham AI. Data Penambah Nilai Kripto Paling Tinggi Mingguan menunjukkan token seperti TON melonjak 83% dan SIREN naik 70%, meninggalkan harga tergantung di udara nipis. Gerakan vertikal seperti ini sering menyerupai perilaku gelembung tahap akhir yang digambarkan Dalio, di mana pembeli terakhir masuk tepat sebelum jualan tajam.
Rekod Dalio dalam mengesan gelembung—beliau menandakan puncak dot-com dan kegagalan perumahan 2008—membuat pembacaan semasa beliau sukar untuk diabaikan. Namun, masa tepat sebarang penyesuaian masih tidak diketahui. Pasaran kripto telah melalui kejutan makro sebelum ini, dan keterlibatan institusi dalam projek tokenisasi terkini mungkin mencipta sokongan yang berbeza kali ini. Risikonya, bagaimanapun, ialah jumlah modal yang besar telah mengalir ke saham AI dan projek kripto berkaitan AI di bawah dua anggapan: wang mudah dan pertumbuhan abadi. Jika bank pusat terpaksa memperketat semula, penyesuaian itu boleh berlaku dengan cepat dan tanpa pilih kasih, menghapuskan keuntungan di pelbagai kelas aset.