Ray Dalio, pendiri Bridgewater Associates dan salah satu suara paling berpengaruh dalam kewangan tradisional, mengambil platform X pada 11 Mei untuk menyampaikan hujahnya menentang Bitcoin sebagai aset pelindung. Hujahnya berpusat pada tiga perkara: Bitcoin bukanlah peribadi, ia bergerak seperti saham teknologi, dan ia terlalu kecil untuk memberi kesan pada skala operasi bank pusat.
Nombor-nombor di belakang kritikan
Pemerhatian paling tajam Dalio berpusat pada prestasi bitcoin pada Q1 2026, apabila aset tersebut kehilangan 20% nilainya. Emas, sementara itu, kekal stabil.
Korelasi dengan saham teknologi itulah inti kebimbangan Dalio. Bitcoin, menurutnya, tidak berkelakuan seperti emas digital. Ia berkelakuan seperti pertaruhan bersandar pada minat terhadap risiko. Apabila pelabur institusi menghadapi panggilan margin atau perlu mengumpul tunai semasa tekanan pasaran, Bitcoin dijual bersama dengan pelaburan Nasdaq, bukan disimpan bersama ikatan kerajaan.
Kemudian ada masalah saiz. Pasar modal bitcoin berada pada kira-kira $1.2 trilion. Pasar modal emas kira-kira $15 trilion. Dalam bahasa Inggeris: nilai keseluruhan emas adalah lebih daripada 12 kali ganda lebih besar daripada bitcoin. Untuk bank pusat yang menguruskan simpanan dalam ratusan bilion, perbezaan saiz ini sangat penting. Anda tidak boleh menyimpan kekayaan kedaulatan yang bermakna dalam aset tanpa likuiditi yang mencukupi untuk menyerap kedudukan tersebut, dan bitcoin masih belum sampai ke tahap itu.
Dalio juga menandakan transparansi bitcoin sebagai kelemahan struktur, mencatat bahawa transaksi mudah dipantau dan dikawal oleh kerajaan. Bagi entiti yang cuba melindungi simpanan daripada pesaing geopolitik, blok rantai awam adalah beban, bukan ciri. Setiap transaksi boleh dilacak, setiap dompet boleh dipetakan, dan sebarang kerajaan dengan motivasi yang mencukupi boleh mengenakan tekanan pada tahap masuk dan keluar.
Argumen lawan yang dibuat oleh pemerhati bitcoin
Michael Saylor, ketua eksekutif Strategy (dulunya MicroStrategy), berhujah bahawa bitcoin telah melebihi emas sejak 2020 dengan nisbah Sharpe yang lebih tinggi. Nisbah Sharpe mengukur pulangan disesuaikan dengan risiko, pada dasarnya menanyakan: berapa banyak pulangan yang anda peroleh setiap unit kemeruapan? Nombor yang lebih tinggi bermakna anda dibayar lebih baik untuk perjalanan yang bergelora itu.
Sebahagian penyokong juga berhujah bahawa korelasi bitcoin semasa dengan saham teknologi adalah fasa sementara, hasil sampingan daripada kelas aset yang masih didominasi oleh kumpulan modal yang sama yang tahan terhadap risiko dan memperdagangkan ekuiti pertumbuhan. Dalio sedang bercakap tentang apa yang bitcoin lakukan hari ini, bukan apa yang mungkin ia lakukan pada tahun 2035.
Apa yang bermaksud ini kepada pelabur
Jika anda mengalokasikan kepada bitcoin sebagai perlindungan terhadap penurunan ekuiti atau risiko geopolitik, data Q1 2026 menunjukkan bahawa strategi ini mempunyai kelemahan. Penurunan 20% semasa tempoh emas tetap datar bukanlah apa yang sepatutnya dilakukan oleh perlindungan.
Kritik terhadap privasi patut ditonton secara berasingan. Jika kerangka Dalio mendapat tempat di kalangan bank pusat dan pengurus kekayaan berdaulat, ia boleh mencipta had terhadap jenis penyesuaian institusi yang diharapkan oleh pihak beruang bitcoin. Bank pusat tidak akan menyimpan simpanan dalam aset di mana setiap pergerakan kelihatan pada buku catatan awam, sama ada sejauh mana ia berprestasi baik di pasaran naik.