Qualcomm (QCOM.O) telah mengumumkan laporan keuangan kuartal ketiga tahun fiskal 2026 (berakhir pada Jun 2026) selepas penutupan pasaran AS pada 30 Julai 2026, waktu Beijing, dengan poin-poin utama berikut:
1. Data utama: Pendapatan Qualcomm pada kuartal ini ialah US$9.95 bilion, menurun 4% secara tahunan, tetapi lebih baik daripada jangkaan pasaran (US$9.6 bilion). Walaupun perniagaan automotif meningkat ketara, pendapatan masih terkesan oleh penurunan perniagaan telefon bimbit.
Margin kasar syarikat pada kuartal ini ialah 53.1%, menurun 2.5 peratus point berbanding tahun lalu, di bawah jangkaan pasaran (54.6%). Kos-kos seperti pembuatan wafer, pembungkusan, pengujian, pembungkusan canggih, penyimpanan, dan bahan lain semuanya meningkat, memberi tekanan ketara terhadap margin kasar syarikat.
2. Keadaan perniagaan spesifik: Perniagaan $Qualcomm (QCOM.US) dibahagikan kepada dua bahagian utama, iaitu perniagaan cip semikonduktor (QCT) dan perniagaan lesen teknologi (QTL), di mana perniagaan cip semikonduktor merupakan sumber pendapatan terbesar syarikat, menyumbang lebih daripada 80%.
Dalam bisnis semikonduktor: ① Pendapatan bisnis telefon bimbit pada kuartal ini ialah US$5.09 bilion, menurun 19.6% secara tahunan. Penurunan dalam bisnis telefon bimbit syarikat disebabkan oleh dua faktor utama: pertama, faktor industri, di mana penghantaran telefon bimbit selain Apple menurun 11% pada kuartal ini; kedua, struktur model高端 melemah, dengan pengilang telefon bimbit cenderung menggunakan platform generasi sebelumnya untuk mengurangkan kos.
② Pendapatan perniagaan automotif pada kuartal ini ialah USD1.59 bilion, meningkat 61% secara tahunan, didorong oleh pertumbuhan penghantaran Snapdragon Gen 4 Digital Cockpit. Platform digital Snapdragon generasi kelima syarikat akan mulai diproduksi dalam jumlah besar pada September, dengan nilai per unit kereta yang meningkat ketara; ③ Pendapatan perniagaan IoT pada kuartal ini ialah USD1.83 bilion, meningkat 9% secara tahunan, didorong oleh permintaan produk konsumer dan perindustrian.
3. Perbelanjaan operasi: Perbelanjaan operasi utama syarikat meningkat kepada sekitar US$3.6 bilion, di mana perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan syarikat pada kuartal ini meningkat kepada US$2.6 bilion, dan perbelanjaan jualan kuartalan ialah US$980 juta.
Keuntungan bersih yang dilaporkan oleh syarikat untuk kuartal ini mencapai US$2 bilion, manakala kuartal sebelumnya syarikat melepaskan cadangan penilaian aset cukai tangguhan yang disediakan (sekitar US$5.7 bilion). Dari sudut operasi, keuntungan operasi utama syarikat untuk kuartal ini ialah US$1.63 bilion, menurun 41% secara tahunan, terutamanya disebabkan oleh penurunan margin kotor dan peningkatan perbelanjaan.
4. Panduan kuartal seterusnya: Qualcomm mengjangka pendapatan Q4 tahun kewangan 2026 sebanyak US$9.7-10.5 bilion, sejajar dengan jangkaan pasaran (US$9.95 bilion); syarikat mengjangka keuntungan setiap saham Non-GAAP kuartal seterusnya sebanyak US$2.05-2.25, di bawah jangkaan pasaran (US$2.36).
Pandangan keseluruhan Dolphin: Penyimpanan menekan telefon bimbit, pusat data "menjanjikan" masih menunggu pelaksanaan
Prestasi laporan kewangan Qualcomm kali ini masih datar. Walaupun pendapatan mencapai jangkaan pasaran, ia masih menunjukkan trend penurunan. Margin kasar terus menurun, terutamanya disebabkan oleh peningkatan kos akibat kenaikan harga storan dan permintaan yang lemah.
Berdasarkan panduan untuk kuartal seterusnya, syarikat menganggarkan pendapatan kuartal seterusnya sebanyak US$9.7-10.5 bilion, tanpa tanda-tanda pemulihan yang jelas; manakala EPS setiap saham (non-GAAP) dijangka sebanyak US$2.05-2.25, lebih rendah daripada jangkaan pasaran (US$2.36). Permintaan pasaran untuk peranti seperti telefon bimbit masih lemah, manakala faktor-faktor seperti kenaikan harga storan akan memberi tekanan kepada kos syarikat.
Dalam keadaan asas tradisional yang lesu, syarikat berusaha mencari terobosan dalam bidang pusat data. Syarikat akan menempatkan fokus pada empat arah: cip tersuai, CPU komersial, akselerator AI, dan produk sambungan, yang sebelum ini mendorong harga saham syarikat melebihi $250. Seiring dengan meningkatnya kebimbangan pasaran terhadap kesinambungan Capex AI, harga saham syarikat kembali turun di bawah $160, menghapuskan hampir keseluruhan kenaikan yang dibawa oleh pusat data.
Di luar laporan keuangan ini, pasaran memperhatikan beberapa aspek berikut oleh Qualcomm:
1) Bidang tradisional: Pangkalan asas, menanggung tekanan penyimpanan
Perniagaan telefon bimbit merupakan komponen terbesar dalam perniagaan Qualcomm, menyumbang lebih daripada separuh. Dalam keadaan pasaran telefon bimbit yang lemah secara keseluruhan, ia memberikan tekanan yang ketara terhadap prestasi syarikat. Jumlah penghantaran telefon bimbit global pada kuartal ini tetap pada 290 juta unit, menurun 6% secara tahunan.
Pasar telefon bimbit terutamanya dibahagikan kepada dua kumpulan utama, iaitu Apple dan Android. Secara terperinci, penghantaran telefon Apple pada kuartal ini meningkat hampir 20% berbanding tahun sebelumnya. Manakala penghantaran telefon dalam kumpulan Android lain mengalami penurunan sebanyak 11% berbanding tahun sebelumnya, yang secara langsung memberi kesan kepada prestasi perniagaan telefon Qualcomm pada kuartal ini.
Perusahaan mengharapkan pendapatan bisnis telefon bimbit pada kuartal depan sekitar US$5.2 bilion, menurun sekitar 25% secara tahunan, di mana pertumbuhan bulan ke bulan dari produk Android diimbangi oleh penurunan pendapatan produk Apple (separuh kedua adalah musim sibuk tradisional, dengan pemulihan musiman).
Kecerunan kenaikan harga storan baru-baru ini bermula melambat, dan daripada keadaan di mana pengeluar seperti OPPO dan VIVO menolak kenaikan harga daripada pemasok storan, “storan yang naik mendadak” telah menimbulkan ketidakpuasan di pasaran. Jika kitaran storan seterusnya menurun, ia berpotensi melepaskan tekanan terhadap asas tradisional syarikat.
2) Bidang AI: AI sisi end dan pusat data adalah pasaran pertumbuhan berpotensi
Dalam keadaan pasaran tradisional yang lesu, syarikat juga berusaha menempatkan diri dalam bidang AI, dengan harapan mencapai terobosan baru.
a) AI sisi peranti: Syarikat menganggap AI sisi peranti sebagai komponen utama strategi Physical AI-nya, mencakup semua peranti akhir seperti smartphone, PC, kereta, XR, robot, dan IoT perindustrian, dengan syarikat itu sendiri memiliki kehadiran di semua bidang ini.
Dua bidang utama: ① Kitaran penggantian peranti yang dihasilkan oleh AI Phone, yang akan disertai dengan AI Agent menjadi "antaramuka baharu" untuk telefon pintar; ② Syarikat telah melancarkan platform Snapdragon C untuk AI PC (laptop Windows), dengan kelebihan utama iaitu Oryon CPU, inferens AI berkuasa rendah, dan pengiraan heterogen (CPU+GPU+NPU bekerjasama, menyokong operasi AI Agent di sisi peranti).
b) Pusat Data AI: Qualcomm akhirnya tidak mampu menahan diri untuk memasuki medan utama AI, yang juga merupakan perancangan strategik paling menarik perhatian syarikat dalam bidang AI.
Pada Hari Pelabur pada 24 Jun 2026, Qualcomm mengumumkan bahawa strategi pusat data AI-nya akan merangkumi empat garis produk:
① AI Accelerator (HBC): Microsoft telah mengesahkan kerjasama berbilang generasi
Teknologi pembez utama Qualcomm, yang menerapkan Processing Near Memory melalui LPDDR5X (berbanding HBM), dioptimaskan untuk beban "berat kapasiti memori" dalam inferensi AI.
AI200 kini telah mula meningkatkan pengeluaran, dan AI250 generasi seterusnya dijangka akan menghantar sampel pada 2027. AI300 seterusnya akan berdasarkan UALink dan ESUN untuk sambungan rangkaian Scale-up, dengan lebar pita berkesan 54 kali ganda AI200.
② CPU komersial (Dragonfly C1000): Meta telah mengesahkan kerjasama berbilang generasi
Ini terutama berdasarkan arsitektur CPU Oryon Qualcomm di bidang smartphone dan PC, yang diperluas perusahaan ke pusat data. Diposisikan sebagai "Agentic CPU", secara khusus dirancang untuk beban kerja yang padat CPU seperti pengaturan agen, penalaran multi-langkah, dan pemanggilan alat.
③ Perniagaan silikon tersuai: Telah mengesahkan 2 pelanggan skala super besar (masing-masing menyumbang lebih daripada US$10 bilion pada tahun kewangan 2027)
Ini berdasarkan kemampuan yang diperoleh daripada pengambilalihan Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM PHY) dan Ventana (Veyron V2 RISC-V CPU), terutama menyediakan perkhidmatan reka bentuk cip AI disesuaikan (XPU) kepada pelanggan skala super besar.
④ Pautan perniagaan: Telah memperoleh pelanggan super besar pertama
Berdasarkan IP Alphawave, menyediakan produk seperti modul optik 800G/1.6T, AOC, AEC, dsb. Syarikat kini telah memproduksi modul 800G LR2, modul optik/AOC/AEC 800G, dan modul optik/AOC/AEC 1.6T dijangka dilancarkan pada 2026-2027.
Sebelum ini, didorong oleh minat terhadap AI, syarikat memasuki bidang pusat data AI, sehingga harga saham syarikat pernah naik melebihi $250. Kini, di bawah kebimbangan terhadap AI Capex, harga saham syarikat kembali turun ke sekitar $160, menghapuskan jangkaan pertumbuhan pusat data.
Walaupun syarikat memberikan ruang pasaran untuk perniagaan pusat data AI sebanyak US$1 trilion, perniagaan pusat data syarikat masih belum menyumbang pendapatan yang ketara pada masa ini. Semula kepada perniagaan tradisional syarikat, di bawah keadaan pasaran peranti seperti telefon bimbit yang lesu, PE syarikat pada masa ini sebenarnya masih relatif tinggi.
Mengenai perniagaan pusat data, walaupun pengurusan syarikat telah menetapkan sasaran pendapatan sebanyak US$15 bilion untuk tahun perakaunan 2029, fokus sekarang seharusnya diletakkan pada prestasi yang lebih terdekat. Dengan menggabungkan sasaran pendapatan pusat data syarikat sebanyak US$5 bilion untuk tahun perakaunan 2027, ini berpotensi menyumbang keuntungan operasi sebanyak US$1.2 bilion (merujuk OPM syarikat).
Dalam persekitaran pasaran yang rapuh semasa ini, lebih baik mencari zon dasar yang lebih selamat bagi High通. Dari sudut bisnes tradisional, penurunan tambahan harga saham syarikat adalah lebih selamat. Tentu saja, ini bermakna menganggap bisnes pusat data syarikat sebagai "satu pilihan."
Jika matlamat tahun perakaunan 2027 yang diberikan oleh syarikat dapat dicapai, ia akan memberikan harapan penilaian kepada bahagian pusat data syarikat.
Berikut adalah grafik data mengenai laporan keuangan Qualcomm kali ini dari Dolphin:
Artikel ini berasal daripada akaun微信公众号 "Haitun Research" (ID: haituntouyan), penulis: Hai Tun Jun