Qualcomm sedang menghadapi tekanan ganda daripada perlambatan perniagaan telefon pintar dan kehilangan pelanggan kepada chip baseband buatan sendiri oleh Apple, dengan pendapatan telefon turun 13% secara tahunan, tetapi pendapatan automotif meningkat 38% ke paras rekod kuartalan, sementara IoT tumbuh 9%. Syarikat ini akan menghantar chip disesuaikan untuk pusat data kepada pengeluar awan besar pada tahun ini, dan terdapat laporan bahawa OpenAI bekerjasama dengan Qualcomm dalam pembangunan prosesor AI untuk telefon. Qualcomm menaruh harapan pada AI di sisi peranti, inferensi tepi, dan pengiraan automotif, berusaha berpindah dari pemimpin chip telefon kepada syarikat platform pengiraan yang lebih komprehensif. Kunci semasa ini ialah sama ada margin keuntungan telefon boleh dipertahankan, sama ada perniagaan automotif dan IoT boleh terus diperbesar, dan sama ada inferensi pusat data boleh direplikasi.

Penulis artikel, sumber: Semikonduktor Industri Zongheng

Untuk menyertai pembinaan platform pengiraan seterusnya, Qualcomm perlu membuktikan semula dirinya.

Mendefinisi semula

Bulatan B

Pembekal penyelesaian keselamatan pintar

Pada 27 April, analis Tien Feng International, Ming-Chi Kuo, menyatakan bahawa OpenAI sedang bekerjasama dengan Qualcomm dan MediaTek untuk membangunkan pemproses telefon pintar berpusatkan kecerdasan buatan, dengan masa pengeluaran berpotensi pada tahun 2028. Laporan itu juga memperingatkan bahawa syarikat-syarikat berkaitan belum memberi respons segera terhadap permintaan komen, dan bentuk peranti keras yang sedang dieksplorasi oleh OpenAI mungkin bukan telefon tradisional, tetapi mungkin "peranti inti ketiga" yang disebut oleh Sam Altman.

Dua hari lagi, Qualcomm akan mengumumkan keputusan kewangan untuk suku ketiga tahun 2026. Laporan keuangan tidak kuat: pendapatan menurun secara tahunan, bisnis telefon bimbit mengalami tekanan, dan pandangan untuk suku berikutnya juga terkesan oleh kekurangan bekalan storan dan permintaan pelanggan. Namun, dalam perbincangan keputusan kewangan, Ketua Eksekutif Cristiano Amon menyatakan bahawa syarikat mengharapkan untuk menghantar chip pusat data kepada sebuah pengeluar awan besar pada tahun ini.

Dua titik masa ini bersama-sama membentuk latar belakang nyata “krisis pertengahan usia” Qualcomm: ia masih sangat terikat pada kitaran smartphone, menghadapi chip baseband buatan sendiri oleh Apple dan persaingan pasaran Android; namun, kecerdasan buatan di sisi peranti, peranti AI peribadi, pengiraan automotif, inferensi tepi, dan chip disesuaikan pusat data, kembali menilai sama ada ia mampu memasuki rantai bekalan inti platform pengiraan seterusnya.

Oleh itu, soalan sebenar yang perlu dijawab bukanlah sama ada Qualcomm mempunyai cerita AI, tetapi sama ada cerita ini mampu melewati tekanan daripada perlambatan perniagaan lama dan ditukar kepada pendapatan dan keuntungan yang berterusan. Untuk menilai ini, kita tidak boleh hanya bergantung pada rumor OpenAI atau pernyataan dalam satu panggilan telefon sahaja, tetapi perlu kembali kepada struktur perniagaan itu sendiri.

Tekanan peringkat 01 dan kehilangan Apple

Lihat laporan keuangan terkini terlebih dahulu. Pada kuartal kedua tahun fiskal 2026, pendapatan Qualcomm mencapai US$10.599 bilion, menurun 3% secara tahunan; laba per saham yang disesuaikan sebesar US$2.65. Di antaranya, pendapatan bisnis produk semikonduktor mencapai US$9.076 bilion, menurun 4% secara tahunan; pendapatan bisnis lisensi teknologi mencapai US$1.382 bilion, meningkat 5% secara tahunan. Di dalam bisnis produk semikonduktor, pendapatan ponsel mencapai US$6.024 bilion, menurun 13% secara tahunan; pendapatan otomotif dan IoT masing-masing meningkat 38% dan 9% secara tahunan.

Nombor-nombor ini menunjukkan bahawa diversifikasi Qualcomm telah masuk ke dalam laporan keuangan, tetapi belum menggantikan pangsa pasar telefon bimbit yang asas. Telefon bimbit masih menyumbang sekitar dua pertiga pendapatan bisnes chip dan lebih daripada separuh jumlah pendapatan syarikat; pertumbuhan automotif dan IoT cepat, tetapi masih sukar untuk sepenuhnya mengimbangi penurunan telefon bimbit. Selagi bisnes telefon bimbit lemah, pasaran masih akan menilai Qualcomm berdasarkan kitaran chip mudah alih.

Panduan untuk kuartal seterusnya juga memperkuat titik ini. Qualcomm menganggarkan pendapatan untuk kuartal ketiga tahun kewangan 2026 antara $9.2 bilion hingga $10 bilion, dengan keuntungan setiap saham yang disesuaikan antara $2.10 hingga $2.30. Syarikat menyatakan bahawa panduan tersebut telah mengambil kira kekangan bekalan storan dan kesan harga berkaitan terhadap permintaan pelanggan telefon bimbit sebahagian, serta menganggarkan pendapatan telefon daripada pelanggan China akan mencapai titik terendah pada kuartal ketiga.

Ini bukan hanya masalah operasi Qualcomm, tetapi juga kesan meluas dari siklus infrastruktur kecerdasan buatan terhadap rantai pasokan elektronik pengguna. Counterpoint Research menyatakan, penghantaran smartphone global pada kuartal pertama 2026 menurun 6% secara tahunan; Gartner juga meramalkan, lonjakan kos penyimpanan akan menekan penghantaran PC dan smartphone pada 2026. Pusat data menyerap kapasiti penyimpanan, kos bahan elektronik pengguna naik, dan akhirnya akan mempengaruhi jadual pembelian telefon dan permintaan penggantian telefon menengah-rendah.

Dalam perniagaan telefon bimbit, Apple masih merupakan pemboleh ubah struktural paling penting. Qualcomm mengungkapkan dalam laporan 10-Q kuartal kedua tahun kewangan 2026 bahawa Apple telah menggunakan cip basband buatan sendiri pada sebahagian telefon pintar, dan mengjangka Apple akan semakin banyak menggunakan cip basband buatan sendiri daripada produk Qualcomm dalam peranti masa depan, yang akan memberi kesan negatif besar terhadap pendapatan perniagaan cip, keputusan perniagaan, dan arus tunai.

Masalah Apple bukan hanya tentang menjual sedikit chip baseband. Qualcomm juga mengungkapkan bahawa Apple membeli produk baseband berdiri sendiri atau baseband nipis, yang tidak termasuk teknologi pemproses aplikasi terintegrasi Qualcomm, serta menyumbang pendapatan dan margin keuntungan yang lebih rendah berbanding platform terintegrasi penuh. Jika peranti Apple yang menggunakan baseband berdiri sendiri Qualcomm mengambil bahagian pasaran daripada pelanggan platform terintegrasi lain, pendapatan dan margin keuntungan Qualcomm juga akan terkesan.

Ini bermakna, Qualcomm tidak hanya kehilangan jumlah penghantaran, tetapi juga sebahagian daripada pasu keuntungan sambungan mudah alih kelas atas. Lebih penting lagi, cip basband buatan sendiri oleh Apple akan memperkuat trend integrasi menegak oleh pengeluar peranti terkemuka. Qualcomm juga menandakan dalam dokumen 10-Q bahawa pelanggan besar seperti Apple, Samsung, dan Xiaomi semuanya mengembangkan produk sirkuit terpadu sendiri, dan sebahagian pelanggan Cina mungkin menggunakan cip buatan sendiri kerana keselamatan bekalan atau tekanan dasar.

Namun, Qualcomm bukan tanpa kemampuan pertahanan. Pendapatan perniagaan lesen teknologi pada suku kedua meningkat 5% secara tahunan, dengan kadar keuntungan sebelum cukai sebanyak 72%, yang menyokong syarikat terus melakukan penyelidikan dan pembangunan serta pulangan kepada pemegang saham semasa kitaran telefon bimbit menurun. Pada suku kedua, Qualcomm mengembalikan sebanyak $3.7 bilion kepada pemegang saham dan mengumumkan kuasa beli semula baru sebanyak $20 bilion. Namun, perniagaan lesen hanya dapat membantunya melalui kitaran, tetapi tidak dapat secara berasingan menjawab dari mana peningkatan masa depan Qualcomm akan datang selepas penilaian semula AI terhadap semikonduktor.

02 Dari inferensis sisi peranti hingga cip disesuaikan untuk pusat data

Kekurangan Qualcomm dalam gelombang kecerdasan buatan kali ini ialah ia tidak berada di pusat kekuatan pengiraan latihan. NVIDIA mengawal GPU dan ekosistem perisian berkaitan, manakala syarikat-syarikat seperti Broadcom dan Marvell mendapat faedah daripada cip akselerator dan cip rangkaian yang disesuaikan oleh penyedia awan. AMD dan Intel bersaing untuk bahagian CPU dan akselerator pelayan. Qualcomm telah lama menekankan kecerdasan buatan di sisi peranti, tetapi ia bukan penerima faedah utama dalam pembinaan kumpulan latihan.

Tahap kedua industri kecerdasan buatan bukan hanya tentang latihan. Seiring penskalaan penghantaran model, kos inferens, latensi, privasi, penggunaan tenaga, dan interaksi terminal akan menjadi lebih penting. Qualcomm menaruh harapan pada model yang berpindah dari awan ke telefon, PC, kereta, peranti XR, robot, terminal industri, dan pelayan tepi. Dalam senario-senario ini, pengiraan heterogen berkuasa rendah, sambungan selular, Wi-Fi, Bluetooth, pemprosesan imej, dan NPU di sisi终端, lebih penting daripada sekadar mengejar puncak kuasa pengiraan.

Kabar angin mengenai pemproses OpenAI mendapat perhatian kerana imajinasi ini. Jika OpenAI benar-benar membuat peranti peribadi kecerdasan buatan asli, platform cip perlu menangani tugas-tugas seperti inferens tempatan, input suara dan visual secara nyata, kesedaran berterusan berkuasa rendah, sambungan, privasi, dan pengeluaran rangkaian bekalan. Pengalaman Qualcomm dalam SoC telefon, cip baseband, frekuensi radio, AI di sisi peranti, dan pengesahan operator menjadikannya salah satu calon semula jadi.

Namun, garis ini perlu dilihat dengan sikap berhati-hati. Kerjasama berkaitan belum disahkan secara rasmi, bentuk peranti keras OpenAI masih tidak jelas, dan potensi pengeluaran pada 2028 tidak memberi sokongan pendapatan jangka pendek. Bagi Qualcomm, desas-desus mengenai OpenAI lebih merupakan “opsi masuk” daripada peningkatan yang pasti.

Berbanding dengan isu peranti OpenAI, perniagaan pusat data lebih patut diperhatikan kerana pengurusan syarikat telah memberikan jadual masa. Menurut transkrip panggilan prestasi, Qualcomm sedang memasuki bidang cip tersuai, bermula dengan satu pengeluar awan terkemuka, dengan penghantaran awal dijangka bermula pada Disember, dan pengurusan menyatakan bahawa projek ini memberi kesan positif terhadap margin keuntungan. Ini sejajar dengan isu terkini mengenai Qualcomm yang sedang membangunkan pemproses pusat data “khusus” berdasarkan arsitektur Arm.

Perlu diperhatikan bahawa rumor tidak boleh dianggap sebagai produk yang telah dilancarkan, tetapi halaman pusat data laman web Qualcomm telah mengungkap arahannya. Syarikat menempatkan penyelesaian pusat datanya pada inferens AI, kecekapan tenaga, dan kos kepemilikan keseluruhan, serta menyenaraikan jalan produk seperti cip inferens AI awan, dan dalam bahagian “pemproses server”, menyatakan sedang membangunkan penyelesaian pemproses pusat data.

Qualcomm kembali ke pusat data tidak bermaksud menantang secara langsung GPU latihan NVIDIA. Jalur yang lebih realistik ialah dengan membuat penyesuaian khusus berdasarkan beban kerja inferens, penyedia awan tertentu, dan sistem khusus. Ambang masuk untuk kluster latihan terletak pada GPU, memori berpemandu tinggi, interkoneksi, dan ekosistem perisian; pasar inferens lebih terpecah, di mana pelanggan akan memilih berdasarkan saiz model, latensi, kos token per unit, dan penggunaan kuasa. Jika Qualcomm berjaya memindahkan NPU berkuasa rendah, pengoptimuman akses memori, dan kemampuan integrasi SoC ke dalam sistem inferens aras rak, ia berpeluang membentuk perbezaan.

Perubahan ekosistem pelayan Arm juga memberikan peluang kepada Qualcomm. Arm akan melancarkan prosesor AI generik untuk pusat data pada Mac 2026, dan menyatakan bahawa produk ini dibangunkan bersama Meta sebagai rakan kongsi utama, dengan sehingga 136 teras Arm Neoverse V3, ditujukan kepada infrastruktur AI agen. Ini menunjukkan bahawa pelanggan awan besar sedang lebih aktif mengadopsi prosesor Arm dan cip tersuai untuk mengejar kecekapan tenaga dan pengoptimuman kos.

Ini juga merupakan perbezaan terbesar Qualcomm berbanding era Centriq dahulu. Pada masa itu, ia cuba menantang pasaran pelayan generik x86, menghadapi halangan ekosistem, saluran, dan kepercayaan pelanggan; hari ini, penyedia awan lebih menerima cip tersuai, dan inferensi kecerdasan buatan membawa permintaan baru untuk kecekapan tenaga. Namun, tempoh pengesahan pusat data panjang dan tuntutan stak perisian tinggi, sehingga Qualcomm masih perlu membuktikan bahawa ia mampu menyediakan penyelesaian peringkat sistem yang boleh dilaksanakan secara berterusan dan dihasilkan dalam jumlah besar.

03 Automotif dan Internet of Things: Lengkung Kedua

Di antara semua bisnis bukan telefon, automobil merupakan garis kedua paling jelas bagi Qualcomm. Pada kuartal kedua tahun fiskal 2026, pendapatan automobil Qualcomm mencapai US$1.326 bilion, meningkat 38% secara tahunan, mencatatkan rekod kuartalan. Transkrip panggilan juga menunjukkan bahawa pendapatan kuartalan bagi bisnes automobil pertama kali melebihi paras tahunan US$5 bilion, dengan pengurusan mengjangka bahawa pendapatan tahunan pada akhir tahun fiskal 2026 akan melebihi US$6 bilion.

Namun, yang lebih patut diperhatikan bukan nombor kuartal ini, tetapi tindakan industri dalam beberapa bulan terakhir. Semasa CES 2026, Qualcomm mengumumkan perluasan kerjasama dengan Google dalam perisian kereta dan pengalaman AI; pada masa yang sama, platform unggul kabin dan pengendalian bantuan mereka telah dipilih oleh pelbagai pengilang kereta seperti Li Xiang, XPeng, Zeekr, Great Wall, NIO, dan Chery, dengan jumlah projek reka bentuk mencapai 10. Platform seperti Ride Flex, yang meletakkan beban kabin dan pengendalian bantuan pada satu SoC yang sama, juga telah memasuki pelbagai projek pengeluaran.

Pada bulan April, Bosch dan Qualcomm memperluas kerjasama kabin pintar mereka ke pengendalian bantu. Bosch mengungkapkan bahawa mereka telah menghantar lebih daripada 10 juta unit komputer kereta berdasarkan platform kabin Qualcomm, dan kerjasama baharu ini akan menggunakan platform pengendalian Qualcomm untuk menyokong pengeluaran pengendalian bantu, serta mencuba menggabungkan kabin dan pengendalian bantu ke dalam satu SoC tunggal menggunakan Ride Flex. Ini menunjukkan bahawa perniagaan automotif Qualcomm bukan sekadar menjual cip kabin, tetapi sedang memasuki proses peralihan industri automotif ke arah arsitektur pengiraan pusat.

IoT bukan sekadar klasifikasi pendapatan dalam laporan keuangan. Pada Januari, Qualcomm mengumumkan penyelesaian ekspansi bisnis IoT industri dan tertanam, dengan menggabungkan beberapa aset akuisisi ke dalam portofolio, bertujuan untuk menggabungkan prosesor, perangkat lunak, alat pengembang, dan solusi industri. Khususnya dalam skenario keamanan video, terminal industri, inferensi lokal, dan AI offline, Qualcomm berusaha membentuk platform AI tepi dengan menggabungkan CPU, NPU, koneksi, dan alat perangkat lunak.

Dari sudut pandang kewangan, kereta dan IoT masih belum mampu mengimbangi penurunan telefon bimbit sepenuhnya; dari sudut pandang industri, kedua-duanya telah membuktikan bahawa Qualcomm tidak hanya bergantung kepada telefon pintar. Yang sebenarnya perlu dilakukan oleh Qualcomm ialah memanfaatkan semula teknologi asas di antara telefon bimbit, kereta, IoT, PC, dan inferens pusat data, supaya CPU Oryon, NPU Hexagon, teknologi jalur base dan sambungan tidak tersebar di garis produk yang berbeza, tetapi membentuk kemampuan platform yang seragam.

04 Penutup

Kedudukan Qualcomm tidaklah rumit: pangkalan telefon bimbit terjejas oleh kitaran dan cip basikal buatan sendiri oleh Apple, tetapi desas-desus mengenai peranti OpenAI, jadual cip khusus pusat data, pertumbuhan rekod dalam bisnes automobil, serta perluasan IoT ke arah AI tepi, memberikan pasaran pandangan bahawa ia berpotensi memasuki platform pengiraan seterusnya.

Oleh itu, Qualcomm tidaklah terlepas daripada kecerdasan buatan, dan juga belum sepenuhnya berjaya berbalik. Dalam dua hingga tiga tahun ke depan, kuncinya hanya terletak pada tiga perkara: sama ada margin keuntungan telefon bimbit boleh dipertahankan, sama ada kereta dan物联网 boleh terus diperluaskan, dan sama ada inferens pusat data boleh berubah daripada projek pelanggan tunggal kepada perniagaan yang boleh disalin. Hanya apabila semua ini tercapai, ia mungkin berubah daripada pemimpin cip mudah alih kepada syarikat platform pengiraan yang lebih lengkap.