Pemotongan tenaga kerja PumpFun, Struktur semula Aave menandakan konsolidasi DeFi apabila aplikasi teratas menguasai 80% pendapatan

Kekayaan onchain menjadi semakin terkonsentrasi secara berbahaya. Sejumlah kecil aplikasi kini menguasai penghasilan caj di seluruh ethereum dan ekosistem layer-2-nya, dan tekanan ini sudah membentuk semula perbendaharaan projek dan struktur pasukan. Lebih daripada satu kitaran pasaran, nombor-nombor ini menunjukkan peralihan struktur yang memisahkan protokol-protokol yang tahan lama daripada yang berkembang terlalu pantas.

Penyelidik ARK Invest, Lorenzo Valente, menangkap tren tersebut dalam nota yang ditekankan oleh laporan asal: Hyperliquid dan PumpFun sahaja menyumbang 67% daripada jumlah pendapatan aplikasi, dan dengan menambahkan Ethena, tiga projek teratas mencapai hampir 80%. Dominasi sebegini meninggalkan sedikit ruang untuk pasukan yang lebih kecil, dan tekanan pendapatan kini kelihatan dalam perekrutan, pemilihan rantai, dan strategi produk.

Valente melihat konsolidasi mempercepat lebih pantas berbanding pasaran bear sebelumnya. Modal mengalir kepada pasukan yang telah membuktikan kesesuaian produk-pasaran, sementara yang tidak mempunyainya sedang menutup operasi, mengemukakan kebangkrutan, atau diserap. Lapisan aplikasi onchain, penyedia infrastruktur, dan bahkan rangkaian layer-1 semuanya melihat pendapatan terkumpul di sekitar beberapa pemenang yang jelas. Bagi pedagang dan penyedia likuiditi, perubahan ini bermaksud buku yang lebih dalam di platform dominan tetapi pasaran yang lebih nipis di tempat lain—perubahan yang meningkatkan risiko pengumpulan tersirat.

Pola ini mencerminkan apa yang sudah ditunjukkan oleh data aktiviti pembangun blok rantai. Walaupun ratusan rantai bersaing untuk perhatian, sebahagian besar pembinaan bermakna masih tertumpu pada beberapa rangkaian sahaja, seperti yang ditunjukkan oleh peringkat aktiviti pembangun terkini. Apabila pasukan dipaksa untuk memadatkan usaha, mereka secara semula jadi akan kembali ke ekosistem di mana pengguna dan likuiditi sudah wujud.

Platform pelancaran meme coin Solana, PumpFun, telah menjadi salah satu aplikasi paling berpendapatan tinggi dalam kripto, namun ia sedang mengurangkan tenaga kerja secara agresif. Syarikat ini memecat pekerja pada awal April, kira-kira dua bulan sebelum pembukaan pertama token PUMP. Sekurang-kurangnya seorang bekas pekerja kehilangan grant token bernilai lebih daripada $1 juta pada harga semasa. Co-founder Noah Tweedale memberitahu pekerja bahawa syarikat itu telah "mengembangkan terlalu pantas," menurut laporan tersebut. Bekas pekerja mengatakan satu putaran pemotongan seterusnya berlaku pada pertengahan Julai, dengan lebih daripada 40 orang dipecat dalam tempoh dua bulan.

Masa yang tepat adalah hal yang halus. Pembebasan yang menambah tekanan jual boleh menggangu harga token, dan pemotongan staf tepat sebelum peristiwa itu boleh kelihatan seperti usaha untuk mengurus kos pelupusan berbanding sekadar penyesuaian operasi. Bagi satu platform yang memperoleh pendapatan besar daripada yuran dagangan, imejnya adalah rumit. Pasaran akan memantau sama ada pasukan yang lebih kecil mampu mengekalkan tempoh dengan aktiviti meme coin Solana yang masih gigih tanpa mengorbankan masa operasi atau keyakinan pengguna.

Aave mengambil jalan yang berbeza tetapi dengan tema yang sama: fokus sepenuhnya pada apa yang berkesan dan membuang yang lain. Pendiri Stani Kulechov mengesahkan bahawa protokol ini akan menghentikan 50 simpanan aset dengan penggunaan rendah dan secara beransur-ansur menutup penyebaran di Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium, dan Aptos. Perubahan ini merangkumi kira-kira $98.1 juta dalam deposit dan $15.6 juta dalam hutang. Kulechov menggambarkan langkah-langkah ini sebagai menghapus beban ekonomi dan teknikal, bukan sebagai penilaian terhadap sebarang layer-1 atau layer-2 tertentu.

Pada masa yang sama, Aave sedang memperluas fitur institusi. Protokol ini telah mengakuisisi seluruh pasukan kejuruteraan Zapper dan sedang bersiap untuk melancarkan Aave Pro. Idea ini adalah mengambil komposabiliti yang sudah dinikmati oleh pengguna runcit dan menggabungkannya dengan kawalan risiko serta antaramuka yang diperlukan oleh modal yang peka terhadap pematuhan. Peralihan ini selari dengan tren tokenisasi yang lebih luas, di mana versi atas rantai bagi aset dunia nyata menjadi bisnes institusi yang serius, seperti yang dibincangkan dalam ringkasan tokenisasi terkini yang memantau penyelesaian Perbendaharaan Ondo dan tonggak $20 bilion RWA.

Walaupun beberapa projek mengurangkan skala, tempat-tempat teratas sedang memperluas jangkauan mereka. Uniswap melancarkan “Launches”, satu tab agregator beta di dalam aplikasi webnya yang menampilkan platform pelancaran token yang dibina di atas infrastruktur Uniswap. Ciri ini dilancarkan terlebih dahulu di Robinhood Chain, satu pilihan rangkaian yang menunjukkan bahawa Uniswap ingin menangkap volume daripada persekitaran yang mesra pelanggan eceran. Secara berasingan, ia bekerjasama dengan Morpho untuk menawarkan produk hasil bukan kendali di mana pengguna boleh deposit USDC, USDT, dan ETH ke dalam peti simpanan yang dikelola oleh Gauntlet.

1inch menyertai usaha infrastruktur dengan membuka Aqua, lapisan likuiditi bersamaannya, kepada semua pengguna. Reka bentuk ini membolehkan pedagang mengagihkan satu saldo dompet ke pelbagai pasangan tanpa perlu mendepositkan aset terlebih dahulu, di mana aset hanya bergerak semasa pelaksanaan perdagangan. Aqua semasa ini merangkumi 13 rantai EVM dan termasuk perlindungan terhadap front-running bayaran JIT.

Pelancaran ini menonjolkan satu fakta yang tenang: sambil pendapatan semakin terkonsentrasi, perlumbaan untuk menjadi lapisan pelaksanaan laluan utama bagi aktiviti onchain semakin mengintensif. Uniswap dan 1inch meyakini bahawa agregasi yang lebih baik akan mengekalkan pedagang di dalam ekosistem mereka walaupun likuiditi asas menjadi terpecah.

Narasi konsolidasi juga memberi warna kepada eksplorasi Ondo Finance terhadap akuisisi sebanyak $250 juta hingga $500 juta dalam teknologi kekayaan, langkah yang akan memperluas fransais Treasury yang ditokenkan. Sementara itu, CEO Nansen mencatat bahawa agen perdagangan AI boleh melebihi bilangan pedagang manusia dalam tempoh dua tahun, ramalan yang berkaitan dengan penggunaan komputasi terdesentralisasi yang semakin meningkat untuk aplikasi Web3 yang digerakkan AI. Automasi sebegini boleh semakin mengalihkan pendapatan kepada protokol yang dibina untuk aliran modal mesin-ke-mesin.

Apa yang masih tidak jelas ialah sama ada konsentrasi ini akan memicu tentangan daripada rangkaian yang kehilangan penyebaran atau daripada pengguna yang menghargai pilihan. Penarikan balik Aave daripada beberapa rantai dirancang untuk menjadi tanpa drama, tetapi risikonya ialah ekosistem yang lebih kecil menafsirkannya sebagai isyarat bahawa mereka tidak layak untuk dibina. Sama ada, pemotongan staf PumpFun menimbulkan soalan tentang seberapa ramping sebuah pasukan boleh menjadi sebelum risiko operasi meningkat. Beberapa bulan ke depan akan menguji sama ada projek-projek yang menarik balik hanya sedang menyesuaikan enjin mereka atau kehilangan momentum.