Penulis asal: Mah, Foresight News
Pada 21 Julai, Pump.fun secara rasmi mengumumkan pelancaran mod BOOST sebagai mekanisme pelancaran lalai standard untuk koin baharu. Selepas pengumuman itu, harga PUMP masih beredar di sekitar $0.002.
Menurut penerangan rasmi, dalam data sejarah, setiap kali token tamat dari kurva ikatan dan dipindahkan ke kolam likuiditi, kira-kira 20% likuiditi menjadi "likuiditi mati". Walaupun semua pemegang menjual, dana ini akan terkunci selamanya di dalam LP dan tidak boleh digunakan secara berkesan lagi. Platfom menganggarkan bahawa mekanisme ini menyebabkan kehilangan likuiditi kekal melebihi $100 juta setiap tahun.
Tindakan utama modus BOOST sangat langsung: gunakan dana yang sebelumnya akan terbuang ini untuk membeli token secara berterusan dalam 5 minit pertama selepas pemindahan token, melalui TWAP (harga purata tertimbang masa), dan hancurkan semua token yang dibeli segera. Semasa token tamat, Pump.fun akan menahan kira-kira 20% dana tersebut. Berdasarkan peraturan pemindahan tetap, pasangan SOL menahan 17.6 SOL, manakala pasangan USDC menahan kira-kira USD 2,516.
Semua dana ini berasal daripada likuiditi yang「dikorbankan」semasa migrasi sebelum ini, bukan subsidi platform baharu. Selepas pembelian selesai, token yang berkaitan akan dimusnahkan secara langsung, mencipta permintaan jangka pendek serta mengurangkan bekalan beredar secara kekal.
Gunakan simpanan untuk menyediakan pembelian 5 minit untuk token
Proses klasik Pump.fun ialah: pengguna mencipta token dengan satu klik, kemudian memperdagangkannya di bonding curve, dan apabila nilai pasaran token mencapai ambang tertentu, ia akan dipindahkan secara automatik ke kolam likuiditi PumpSwap. Semasa pemindahan, platform akan mengunci sebahagian likuiditi ke dalam LP mengikut nisbah yang ditetapkan untuk menjamin kedalaman perdagangan seterusnya.
Masalahnya ialah nisbah dana yang dikunci ini cukup tinggi. Walaupun harga token turun ke sifar dan semua orang menjual habis, masih akan ada dana "mati" yang tinggal dalam LP. Dana ini tidak boleh ditarik keluar atau dikonfigurasi semula ke aset aktif lain, membentuk pembaziran modal yang sistematik. Anggaran rasmi menyatakan "lebih daripada $100 juta setiap tahun".
Modus BOOST tidak mengubah pengalaman perdagangan lengkung ikatan, juga tidak menyesuaikan ambang kelulusan itu sendiri. Modus BOOST tidak menambah atau melepaskan sebarang likuiditi luar secara serta-merta. Intinya ialah mengambil 20% dana penyelesaian yang sepatutnya dimasukkan ke dalam LP, dan membeli serta menghancurkan secara langsung di pasaran sekunder dalam masa 5 minit melalui TWAP.
Pihak rasmi menyatakan bahawa koin Pump.fun yang dipindahkan selepas 22:23 Waktu Beijing pada 21 Julai akan diaktifkan secara automatik dengan konfigurasi BOOST. Koin yang telah dipindahkan sebelum ini, serta koin yang dilancarkan melalui mod Mayhem (AI Agent Laboratory), tidak layak mendapat mekanisme ini.
Kembang api 5 minit pertama
Sehingga 22 Julai, pendapatan tahunan Pump.fund kini sekitar US$342.54 juta, dengan nilai total pembelian semula token sekitar US$411.27 juta, namun harga tokennya masih jauh dari titik tertinggi sebelumnya pada US$0.008. Hanya mengandalkan pembelian semula dalam skala besar sudah sukar untuk meningkatkan harapan harga secara efektif.
Inti BOOST bukanlah memberikan putaran repurcCHASE tambahan kepada PUMP, tetapi mencuba menyelesaikan masalah produk pada pelancar itu sendiri.
Logik di sebaliknya mungkin ialah: jika meme coin selepas graduan mempunyai kedalaman pasaran yang sedikit lebih baik dan prestasi jangka pendek yang sedikit lebih baik, kecenderungan peniaga untuk kekal dan membeli semula akan lebih tinggi. Kebanyakan pemain PVP sama sekali tidak peduli dengan nasib meme coin selepas tiga hari; yang mereka pedulikan ialah sama ada ia boleh “meletup” pada saat graduan. Pump.fun mungkin telah memahami perkara ini—lebih baik gunakan 20% dana untuk mencipta “kembang api” dalam 5 minit pertama, daripada mengunci dana itu secara tetap dalam kolam LP.
Benteng sejati platform bukanlah "jumlah token yang dikeluarkan", tetapi "sebahagian daripada token yang dikeluarkan mampu menghasilkan volume perdagangan secara berterusan". Hanya apabila yang terakhir ini stabil, pendapatan protokol benar-benar boleh berterusan. Apabila pendapatan stabil atau bahkan meningkat, pembelian semula mempunyai amunisi yang berterusan, bukan semakin kelihatan seperti "menggunakan pendapatan sedia ada untuk mengekalkan harga".
Tentu, ramai pedagang juga bimbang bahawa tekanan pembelian tambahan akan mengurangkan kesukaran sebenar pelancaran projek, mungkin membolehkan lebih banyak koin berkualiti rendah kelihatan 'berjaya', seterusnya merangsang tindakan pelancaran yang lebih agresif. Ada juga yang menunjukkan bahawa jendela pembelian TWAP 5 minit masih pendek; sekiranya pembelian berhenti selepas 5 minit dan menghadapi jualan besar, harga token akan jatuh dengan slippage yang lebih ekstrem berbanding sebelum ini. Pada dasarnya, ini menukar ilusi kenaikan 5 minit pertama dengan risiko jualan besar yang sangat tinggi selepas itu.