Penulis: Yetta, rakan pelaburan Primitive Ventures, Wildon, penyelidik Primitive Ventures
Jumlah perniagaan mingguan sebanyak US$1.5 bilion, jumlah perniagaan terkumpul dalam 60 hari melepasi US$10 bilion. Ketika semua orang memberi tepukan tangan terhadap penilaian US$13 bilion Polymarket dan kerjasama mencoloknya dengan Bursa Saham New York, platform yang berasal dari Timur dan masih berada dalam “tahap benih” ini telah mencapai lompatan dari bawah ke atas tanpa bersuara. Ini adalah penilaian pelaburan kami yang lengkap mengenai Opinion Labs.
Era NPC tunggal sedang berakhir
Dalam beberapa dekad terakhir, kita telah hidup dalam permainan “solo” ini. Kebenaran dihasilkan oleh sedikit institusi, naratif dirumuskan di ruang mesyuarat, dan kebanyakan daripada kita hanyalah NPC yang bergerak mengikut skrip yang telah ditetapkan. Web2 membolehkan kita untuk bersuara, tetapi tidak benar-benar membolehkan kita terlibat dalam menentukan arah. Bagaimana kepercayaan terbentuk dan bagaimana konsensus dibentuk, masih terkunci dalam kotak hitam algoritma dan struktur kuasa.
Tetapi bagaimana jika kepercayaan itu sendiri boleh mengalir dan ditentukan harganya?
Pandangan, bukan sekadar menyatakan sikap, tetapi bertaruh
Perbezaan, bukan sekadar perlawanan emosi, tetapi harga yang bercabang
Konsensus, bukan jumlah perkongsian, tetapi satu lengkung yang boleh berbalik sewaktu-waktu
Realiti, bukan lagi naskah yang ditonton, tetapi satu permainan berbilang peserta
Paradoks yang tidak terlalu “long tail”
Perbincangan mengenai sama ada pasaran ramalan adalah pasaran kewangan atau pasaran kandungan adalah sangat menarik. Sebagai pasaran kewangan, ia berfungsi dengan sangat baik dalam beberapa senario sahaja. Tanpa likuiditi, tiada harga; tanpa harga, tiada isyarat. Mekanisme seperti buku pesanan, penjual pasaran, dan kedalaman berfungsi dengan lancar dalam peristiwa yang menarik perhatian global seperti pilihan raya Amerika, tetapi ia akan mulai gagal apabila keluar daripada senario-senario ini.
Perhatian manusia itu sendiri adalah terpecah-pecah. Kebanyakan perkara yang benar-benar kami pedulikan sangat bergantung pada konteks spesifik dan latar belakang wilayah, seperti gosip budaya, politik tempatan, skandal artis, dan pelbagai topik sosial. Internet tidak membuat minat-minat ini berpusat, malah menjadikannya bercabang tanpa hingga. Kandungan tumbuh secara meledak-ledak, tetapi modal dan likuiditi sentiasa langka.
Maka paradoks muncul:
Pasar perlu konsentrasi untuk berkesan;
Pandangan manusia, namun secara semula jadi terpecah.
Jika satu platform hanya bergantung pada sedikit peristiwa utama untuk mengekalkan likuiditi, ia lebih mirip sebuah "bursa peristiwa" daripada pasaran yang benar-benar membawa permainan kepercayaan. Oleh itu, masalahnya menjadi: apabila maklumat itu sendiri menolak untuk bercantum, bagaimanakah anda membina sistem kewangan di atasnya?
Mengapa kami berinvestasi di Opinion Labs
Satu tahun lalu, kami melabur di @opinionlabsxyz, ketika Polymarket baru saja menyelesaikan pengesahan besar pertamanya dalam kitaran pilihan raya, menjadikan Prediction Market sebagai salah satu naratif terkuat di kalangan VC Barat. Kami memutuskan bahawa permainan yang berpusat pada kandungan/kejadian seperti ini tidak akan ditinggalkan di Timur, jadi kami menghubungi Opinion untuk melabur. Enam bulan kemudian, perbincangan mengenai Prediction Market merebak ke Asia dan ke BNBChain. Pada saat itu, satu-satunya platform yang mempunyai produk matang dan mampu melancarkan serta menyerap tenaga tersebut pada masa yang sama ialah Opinion.
Lebih penting lagi, mereka mencapai skala ini hampir tanpa penggunaan modal yang rendah. Dari segi ritme produk, kepadatan pelaksanaan, hingga output per orang, mereka adalah salah satu pasukan paling berkesan yang pernah kami lihat.
Timur Tidak Sama Dengan Barat: Pasar Ramalan Sedang Membahagi
Pasaran ramalan sedang menuju perbezaan timur-barat yang jelas, dan sebabnya sebenarnya sangat mudah. Aset boleh berkumpul secara global, tetapi pandangan tidak boleh. Dolar, emas, dan saham AS boleh membentuk harga seragam, tetapi apa yang orang bersedia untuk bertaruh adalah hasil budaya. Prasyarat sebenar untuk pertumbuhan pasaran ramalan ialah likuiditi, dan lebih lagi perhatian bersama.
Di Amerika, perhatian bersama ini sangat terfokus. Perjudian sukan telah membentuk kebiasaan pelajar selama puluhan tahun, sementara politik telah lama berubah menjadi rancangan realiti peringkat negara. Perhatian secara semula jadi berkumpul pada beberapa acara super utama. Kalshi dan Polymarket secara logis beralih ke pasaran teratas, melayani pedagang frekuensi tinggi dan profesional dengan buku pesanan yang lebih tebal.
Kesituan di Asia Timur pula berbeza sama sekali. Ruang perbincangan politik di China terhad, pelabur eceran Jepun secara keseluruhan mempunyai tahap penyertaan politik yang rendah, manakala pengguna Korea lebih tertumpu kepada spekulasi, hiburan, isu sosial, dan budaya popular. Perbezaan yang besar wujud dalam hal-hal yang benar-benar menjadi perhatian pelabur eceran di setiap pasaran, serta tahap pemahaman mereka untuk mengeluarkan penilaian.
Perbezaan ini sangat jelas dalam data. Di bawah peristiwa pilihan raya presiden Korea Selatan 2026, jumlah perniagaan di Polymarket kira-kira $400,000, manakala Opinion Labs mencapai $52 juta. Pasaran ramalan tidak mungkin memiliki pemenang yang menguasai seluruh pasaran, kerana pembentukan kepercayaan sangat berasaskan tempatan.
Apabila perhatian bersama tidak wujud, likuiditi tidak akan terkumpul secara automatik, tetapi akan tersebar secara semula jadi. Struktur yang kita lihat adalah seperti ini: Berbanding Polymarket dan Kalshi, taburan perdagangan Opinion jelas lebih tersebar, di mana volume perdagangan tidak meruntuh kepada beberapa acara teratas, tetapi terus tersebar di pasaran mid-to-long tail yang benar-benar menjadi perhatian pengguna luar.
AI sebagai kunci penskalaan
Pasaran yang dikendalikan oleh manusia telah ketinggalan zaman. Apabila pandangan tidak terbatas dan konteks sangat ditempatkan, jika masih bergantung pada penyaringan manual dan pelancaran manual, pasaran ramalan hanya boleh dipaksa bercantum kepada beberapa acara teratas.
Inilah sebabnya AI menjadi tidak boleh diabaikan.
Di Opinion Labs, AI mengubah pernyataan yang tidak terstruktur menjadi pasaran yang terstruktur: secara automatik menghasilkan peraturan penyelesaian yang jelas, menentukan sempadan kegagalan, dan bekerjasama dengan mekanisme penjaminan untuk mengawal tingkah laku dan memperkuat tanggungjawab. Penciptaan pasaran tidak lagi bergantung pada penilaian sedikit penyunting atau pasukan operasi, tetapi boleh dipertingkatkan skala. Pasaran tempatan yang besar dengan ciri budaya dan wilayah boleh dihasilkan dengan pantas tanpa ditenggelamkan oleh kandungan sampah.
Apabila pasaran bermula meluas ke ekor panjang, masalah sebenar ialah penyelesaian. Pasaran ekor panjang sering bergantung kepada sumber maklumat yang kompleks, terpecah, dan tidak terstruktur. Mekanisme penghakiman tunggal tidak mampu menangani kompleksiti ini. AI boleh mengendalikan silang dan pengesahan maklumat pada skala, manakala keselamatan peringkat peranti keras dan tata pentadbiran manusia berfungsi sebagai langkah keselamatan terakhir.
Ini bermakna, pasaran ramalan pertama kali berpeluang untuk mengembang secara mendatar. Bukan memampatkan perhatian global kepada beberapa acara super sahaja, tetapi dalam dunia yang sangat terpecah, membolehkan kepercayaan itu sendiri diorganisasi, diperdagangkan, dan disahkan.
Pasar ramalan 2.0: Satu paradigma, dua evolusi
Di pasaran ramalan, perbezaan antara Barat dan Timur mulai jelas.
Barat memilih finansialisasi dan institusionalisasi. Oleh itu, kita melihat pendiri IB mengatakan bahawa kontrak cuaca/suhu adalah yang paling sering diperdagangkan. Secara lebih luas, industri seperti tenaga, pertanian, dan pengangkutan laut telah lama terdedah kepada risiko iklim, tetapi masih kekurangan alat pelindung yang cukup halus dan boleh diperdagangkan. Dalam konteks ini, perkembangan prediction market berubah menjadi sama ada ia boleh menskalakan likuiditi, mencipta struktur derivatif yang kuat, dan dipahami serta diterima oleh sistem pengurusan risiko institusi. Pencipta usahawan memikirkan bagaimana untuk memperhalusnya menjadi infrastruktur kewangan yang layak.
Di timur, ia bergerak menuju internet dan konten. Ia lebih menyerupai mekanisme konsumsi dan ekspresi informasi yang bersifat hiburan. Dalam konteks ini, intinya adalah pada titik waktu apa pengguna bersedia bertaruh untuk apa. Ia merupakan bentuk monetisasi konten: taruhan adalah rasa keterlibatan, odds adalah intensitas narasi, dan volume perdagangan adalah konsensus emosional. Produk ini tidak menyelesaikan rekayasa keuangan yang kompleks, tetapi logika pengelolaan konten, yaitu bagaimana mengubah tren, opini publik, dan diskusi sosial menjadi motivasi perdagangan yang berkelanjutan.
Pasaran ramalan telah memasuki 2.0. Ia bukan lagi pasaran tunggal yang menang semua, tetapi dua arah evolusi berbeza yang dibentuk oleh budaya. Kedua-duanya bersama-sama menunjuk kepada perubahan yang lebih besar, di mana pasaran bukan lagi hanya tempat untuk memperdagangkan hasil, tetapi telah menjadi mekanisme itu sendiri yang mengurus ketidakpastian.