Pasar Ramalan: Akta Kepelbagaian Pasaran Aset Digital 2026

Di dalamArtikel pertamaDalam artikel ini, kami menerangkan mengapa Akta Keterbukaan Pasaran Aset Digital telah menjadi salah satu undang-undang kripto yang paling diperhatikan dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Kami menjelaskan secara terperinci struktur inti akta ini, cara pengkelasan aset digital, kepentingan pengkelasan ini kepada institusi, dan perkembangan terkini dalam proses penguatkuasaan undang-undang. Secara ringkas, Akta Keterbukaan bertujuan mengurangkan ketidakpastian dalam pengawasan, telah diluluskan di Dewan Perwakilan Rakyat, dan kini sedang berada dalam fasa kritikal di komite Senat.

Artikel kedua menukar perspektif daripada reka bentuk dasar kepada kebarangkalian. Soalannya bukan lagi sama ada Akta CLARITY penting, tetapi adakah ia akhirnya akan menjadi undang-undang - dan adakah harga pasaran terhadap keputusan ini betul. Pasaran jangkaan kini secara aktif memperdagangkan isu ini, dengan peserta yang terpaksa menukar undang-undang yang kompleks kepada keputusan biner: ya atau tidak.

Pasar jangka menengah bergantung kepada kekhususan. Dalam kes ini, kontrak tidak menyoal sama ada peraturan kripto Amerika Syarikat akan membaik pulih atau samada ahli legislatif akan lebih menyokong aset digital. Ia menyoal dengan lebih sempit dan lebih mencabar: Adakah Akta Kepelbagaian Pasaran Aset Digital Tahun 2025 (yang diberi nombor spesifik sebagai H.R.3633) boleh diluluskan oleh kedua-dua jemaah Kongres dan ditandatangani menjadi undang-undang sebelum 31 Disember 2026?

Rangka kerja ini sangat penting. Ini bermakna, hanya mencapai kemajuan pengawasan yang luas adalah tidak mencukupi. Pindaan undang-undang yang serupa, skim yang dipinda, atau alternatif yang dikemukakan oleh senat, walaupun akhirnya dikuatkuasakan sebagai nombor undang-undang yang berbeza, keputusan pasaran tetap akan menjadi "tidak". Pelabur tidak bertaruh pada arah, tetapi kejayaan prosedural.

Dalam konteks ini, penentuan harga semasa - kira-kira 53 sen untuk undi sokongan dan 48 sen untuk undi menentang - menunjukkan pasaran menganggap kemungkinan akta diluluskan sedikit lebih tinggi daripada tidak, tetapi jauh dari pasti. Perbezaan harga yang begitu kecil itu sendiri memantul keseimbangan risiko.

Orang-orang yang cenderung menyokong biasanya menyatakan hujah mereka dari tiga aspek: kedudukan politik, tekanan industri, dan peluang strategik.

Pertama, ahli kongres parti republikan sentiasa menjadi penyokong paling teguh kepada undang-undang struktur pasaran aset digital. Sokongan mereka bukan semata-mata berdasarkan ideologi, tetapi sejajar dengan konsep yang lebih luas mengenai inovasi, kemampuan bersaing, dan kawalan terhadap pengeboman peraturan yang mereka anggap terlalu meluas. Dari sudut ini, Akta Clarity bertujuan menggantikan ketidakpastian yang diwujudkan oleh penguatkuasaan dengan sempadan undang-undang. Peraturan yang jelas, walaupun ketat, lebih baik daripada kebebasan membuat keputusan tanpa batasan.

Kedua, aktiviti lobi industri sangat selari. Pasar modal, syarikat pengurusan aset dan penyedia infrastruktur telah lama menegaskan bahawa sebab utama modal institusi mempertahankan pendekatan berhati-hati ialah ketidakpastian pasaran, bukan keterampatan. Akta Clarification secara langsung menyelesaikan isu ini dengan memperjelas bidang kuasa keselenggaraan aset antara Suruhanjaya Sekuriti Amerika Syarikat (SEC) dan Suruhanjaya Perdagangan Aset Awan Amerika Syarikat (CFTC). Bagi banyak pihak yang terlibat dalam pasaran, hanya faktor ini sahaja sudah memadai untuk mereka membuat kompromi dalam aspek-aspek lain.

Ketiga, pihak yang menyokong menunjukkan bahawa undang-undang ini memperoleh momentum yang kuat. Ia telah diluluskan oleh Dewan Perwakilan Rakyat, yang merupakan perkara yang bermakna. Kelulusan oleh Dewan Perwakilan Rakyat menunjukkan bahawa sebahagian besar ahli parlimen bersedia menyokong rang undang-undang kerangka pasaran kripto. Dari segi undang-undang, ini bermakna Akta Clearing telah melepasi fasa di mana kebanyakan rang undang-undang lenyap tanpa diperhatikan. Jika kepimpinan Senat berjaya mencapai keputusan mengenai pindaan yang boleh mempertahankan inti utama rang undang-undang sambil menyelesaikan kebimbangan utama, pihak yang menyokong berpendapat bahawa rang undang-undang ini masih mempunyai peluang besar untuk diluluskan pada tahun 2026.

Dari perspektif ini, harga semasa yang menyokong "ya" kelihatan munasabah. Ini mencerminkan keyakinan orang-orang yang optimis bahawa pragmatisme dua parti akhirnya akan menang apabila kos ketidakpastian yang berterusan terlalu tinggi.

Sementara itu, ramai juru dagang dan pembuat undang-undang masih berhati-hati, dengan alasan yang sama meyakinkan.

Pertama ialah risiko prosedur. Akta CLARITY kini terkandas di peringkat jawatankuasa senat, dan undang-undang kewangan yang kompleks biasanya paling mudah terkandas di peringkat ini. Keterlambatan jawatankuasa bukan sahaja berkaitan isu jadual; biasanya menunjukkan perbezaan pendapat yang belum diselesaikan berkaitan cakupan, kuasa atau kesan politik. Setiap keterlambatan akan mengurangkan masa yang tinggal dan meningkatkan kebarangkalian rancangan ini akan terjejas oleh perkara-perkara lain yang tidak berkaitan.

Yang kedua ialah ketidakseimbangan kedudukan parti. Walaupun kebanyakan orang Republik memandang undang-undang ini sebagai sokongan kepada inovasi, ramai wakil Demokrat di Senat memandangnya secara berbeza. Keraguan mereka bukanlah disebabkan oleh penentangan terhadap kripto, tetapi lebih kepada kebimbangan terhadap risiko. Keusulan berkaitan perlindungan pelabur, kestabilan sistem dan penguatkuasaan anti pencucian dana adalah sangat penting. Bagi ahli legislatif yang menitikberatkan isu-isu ini, sebarang rangka kerja yang dianggap merendahkan peranan Suruhanjaya Sekuriti Amerika Syarikat (SEC) atau mempercepatkan pengewangan tanpa memadai jaminan akan membangkitkan kebimbangan mereka.

Kewangan stabil, kawalan DeFi, dan cara sekuriti dikenal pasti sebagai token telah menjadi tumpuan pelbagai pihak. Malah perbezaan halus dalam pilihan kata boleh mengubah pembahagian kuasa antara agensi, dan kesan-kesan perubahan ini mungkin jauh melampaui bidang kripto sahaja. Maka, keraguan adalah rasional, bukan sekadar halangan.

Perniagaan ketiga dipengaruhi oleh jadual. Masa untuk pembentangan undang-undang bukanlah berterusan. Sidang kongres, cuti umum, dan kitaran pilihan raya akan memutuskan proses pembentangan undang-undang. Dengan berlalunya tahun 2026, perhatian orang ramai semakin tertumpu kepada politik akhir tahun dan pilihan raya separuh jalan. Dalam keadaan ini, undang-undang kewangan yang membangkitkan kontroversi akan lebih sukar diberi keutamaan, bukannya lebih mudah. Sebarang rang undang-undang yang tidak dapat melalui penggalakan jawatankuasa awal mungkin menghadapi risiko ditangguhkan secara tidak terhad.

Akhir sekali, dan paling penting bagi pelabur, risiko resolusi secara langsung disertakan dalam kontrak. Walaupun Kongres meluluskan Akta Struktur Pasaran Kripto pada tahun 2026, keputusan akhir tetap akan menjadi penolakan kecuali undang-undang tersebut adalah H.R.3633. Jika wakil perunding Senat memilih untuk memajukan versi semakan dengan nombor undang-undang yang berbeza atau menggabungkannya ke dalam skim undang-undang yang lebih luas, hasil dasar mungkin positif, tetapi taruhan pelabur tetap akan kalah.

Hanya dengan syarat ini sahaja adalah memadai untuk mengurangkan kebarangkalian "ya" secara besar-besaran.

Beberapa bulan akan datang lebih berkemungkinan menjadi isyarat berbanding berita utama. Penyusunan semula sesi jawatankuasa, usul dwi-parti yang diterbitkan, atau sokongan jelas daripada kepimpinan senat akan secara besar-besarnya mengubah jangkaan awam. Sebaliknya, kebisuan, penangguhan berterusan, atau perbezaan pendapat terbuka antara pihak-pihak yang menyokong industri akan memperkuatkan suara penentang.

Ketidakhadiran semasa cuti perayaan memburukkan lagi keadaan. Ia mengurangkan jadual penguatkuasaan undang-undang dan memecah perhatian ahli parlimen. Malah, rancangan undang-undang yang mempunyai sokongan tinggi juga mungkin kehilangan momentum jika tidak seiring dengan jadual kongres. Apabila ahli parlimen kembali, tumpuan kerja mereka mungkin telah berubah.

Pilihan raya menambahkan lagi kekaburan. Dengan perubahan motif politik, keseimbangan kuasa legislatif juga akan berubah. Sasaran yang kelihatan boleh dicapai pada awal 2026 mungkin menjadi penuh risiko pada akhir tahun, terutamanya apabila kawalan kriptocurrency menjadi isu kempen pilihan raya dan bukan lagi perbincangan dasar teknikal.

Dengan harga semasa kira-kira 53 sen untuk ya dan 48 sen untuk tidak, secara peribadinya saya cenderung menentang. Tetapi ini tidak bermakna saya menganggap Akta CLEAR dijamin gagal. Ini bermakna saya berpendapat bahawa kebarangkalian Akta H.R.3633 menyelesaikan kesemua prosedur undang-undang sebelum akhir 2026 adalah lebih rendah daripada jangkaan pasaran.

Pihak yang menentang mendapat keuntungan daripada pelbagai mod kegagalan yang saling berkaitan: penangguhan prosedur, kebuntuan perkauman, jadual yang dipadatkan, dan nombor pindaan undang-undang lain yang mungkin akhirnya menjadi undang-undang. Setiap risiko secara individu mungkin boleh dikawal, tetapi secara keseluruhannya, cukup untuk membangkitkan soalan tentang kesahihan.

Secara kebarangkalian, saya memerlukan pengesahan yang lebih kukuh sebelum saya bersedia membayar premium untuk "ya".

Walaupun demikian, ini bukanlah pendirian yang tetap. Saya akan menilai semula dengan segera jika syarat-syarat tertentu dipenuhi.

Yang paling penting ialah jawatankuasa senat berjaya mengkaji dan meluluskan Akta H.R.3633. Peristiwa ini akan menghilangkan halangan terbesar dan menunjukkan bahawa kompromi telah dicapai dalam isu-isu paling bercontroversi.

Katalis kedua ialah kerjasama dua-parti yang jelas, terutamanya sokongan terbuka daripada demokrat senat yang berpengaruh. Ini akan mengurangkan risiko bill terjebak dalam kemelut perbincangan perkauman.

Akhir sekali, pengesahan yang jelas bahawa H.R.3633 akan terus digunakan sebagai alat undang-undang, dan bukan digantikan oleh akta senat baru, akan secara besar-besarnya mengurangkan risiko resolusi.

Jika isyarat-isyarat ini muncul, harga "ya" mungkin akan meningkat, tetapi kebarangkalian sebenarnya juga akan meningkat. Pada masa itu, keseimbangan risiko mungkin mencukupi untuk mendorong pelabur menukar kedudukan mereka.

Sekarang, pasaran ramalan sedang memainkan peranannya yang paling penting: memaksa peserta menghadapi perbezaan antara kepentingan dasar dan kejayaan prosedur. Akta CLARITY mungkin menentukan masa depan kawalan kewangan kripto di Amerika Syarikat. Namun, adakah ia akan dikuatkuasakan mengikut nombor undang-undang dan jadual yang spesifik ini, tetap menjadi soalan yang cuba dijawab oleh pasaran.