Mengapa Hampir Semua Orang Kalah—Kecuali Beberapa Hiu—di Pasaran Ramalan
Penulis asal: Caitlin Ostroff, Katherine Long, Neil Mehta, WSJ
AididiaoJP, Foresight News
John Pederson, 33, kini tidak mampu bekerja, seorang juru masak bekas Outback Steakhouse yang sedang pulih daripada kemalangan kereta, hampir habis simpanannya. Platform pasaran ramalan Kalshi mungkin boleh menyelesaikan masalah dengan cepat, beliau mengambil pinjaman kadar bunga berubah dan mulai bertaruh.
Awalnya berjalan lancar. Pedersen berjaya mengubah kira-kira USD2,000 menjadi hampir USD8,000 dengan menebak jumlah salji harian di Detroit (bandar tempat beliau tinggal). Selepas itu, beliau mengalihkan dana tersebut ke perdagangan acara sukan, menggunakan strategi yang dibangunkan dengan bantuan AI, dan menurut tinjauan rekod akaunnya oleh Wall Street Journal, akhirnya mencapai USD41,000.
Kemudian dia membuat taruhan paling berani sepanjang sejarahnya: mempertaruhkan seluruh dana 41,000 dolar AS bahawa seorang artis terkenal akan mengucapkan perkataan tertentu di televisyen, dan kehilangan semuanya.
Pedersen bukan satu-satunya yang pulang dengan tangan kosong di pasaran "bisa bertaruh pada apa sahaja", yang merangkumi pelbagai perkara seperti sukan, artis, dan berita.
Kalshi dan pesaingnya Polymarket mempromosikan diri mereka sebagai alat yang mampu mengubah nasib orang biasa—mengisyaratkan bahwa setiap orang memiliki peluang adil untuk mendapatkan keuntungan besar. "Saya hampir tidak mampu membayar sewa, tetapi dengan ramalan di Kalshi, saya mendapat uang sewa selama dua tahun," kata seorang wanita dalam iklan Kalshi di TikTok.
Tetapi bagi kebanyakan pengguna, kenyataannya sama sekali tidak begitu.
Sebaliknya, berdasarkan analisis data platform dan temu bual dengan pedagang oleh The Wall Street Journal, pedagang biasa terus mengalami kerugian, sementara sekelompok kecil pemain profesional berpengalaman—termasuk syarikat perdagangan yang memiliki sumber data yang melimpah—sedang memakan dana mereka.
The Wall Street Journal menemukan bahawa 67% keuntungan di Polymarket mengalir kepada hanya 0.1% akaun. Ini bermakna kurang daripada 2,000 akaun secara bersih memperoleh hampir US$5 bilion. The Wall Street Journal menganalisis 1.6 juta akaun yang berdagang di Polymarket sejak November 2022. Jumlah akaun keseluruhan platform sekurang-kurangnya 2.3 juta.
Kalshi juga begitu, jumlah pengguna yang rugi jauh lebih banyak daripada yang untung. Jurucakap Elizabeth Diana mengatakan, berdasarkan data sebulan terakhir, setiap pengguna yang untung disertai 2.9 pengguna yang rugi. Dia mengatakan bahawa nisbah ini mungkin berubah seiring pertumbuhan platform. Syarikat tidak mengumumkan data keuntungan pengguna secara menyeluruh, mahupun jumlah pengguna keseluruhan.
Menurut data dari syarikat analisis data The Block, jumlah perdagangan kedua-dua platform telah meningkat kepada US$24.2 bilion pada bulan April, berbanding hanya US$1.8 bilion setahun yang lalu.
Pengikut menyatakan bahawa pasaran ini bukanlah perjudian, tetapi memanfaatkan kebijaksanaan kumpulan untuk meramal peristiwa masa depan dengan tepat. Kajian Federal Reserve menunjukkan bahawa Kalshi adalah alat yang berkesan untuk meramal trend ekonomi.
Pengguna dagang membayar untuk aliran data besar yang disediakan pihak ketiga untuk mendapatkan keuntungan. Komputer menggunakan data dan algoritma untuk meramalkan pergerakan harga dan mengurus risiko lebih pantas berbanding mana-mana manusia. Pemain profesional juga memanfaatkan kelebihan skala untuk melakukan transaksi yang kerap dan strategik—kadang-kadang puluhan ribu sehari—dan mendapat keuntungan daripada fluktuasi kecil, yang memerlukan perhatian dan disiplin yang jarang dimiliki oleh pengguna biasa.
Michael Bosh, seorang pemain poker profesional dahulu dan berlatih statistik, berkata: “Pembeli eceran tidak mempunyai peluang apa-apa.” Dia membuat 60 perdagangan setiap minit di Kalshi, serta mengubah tawaran beli dan jual sebanyak 30 kali setiap saat.
Diana menyatakan bahawa banyak pasaran kewangan menunjukkan fenomena pengumpulan kekayaan yang serupa, dan pengguna yang menjana wang di Kalshi melebihi jumlah yang berdagang harian atau bertaruh pada sukan tradisional. Dia berkata Kalshi sudah tidak lagi memasang iklan "Bantu saya bayar sewa".
Polymarket menolak untuk mengulas analisis Wall Street Journal.
Polymarket mempunyai kerjasama data dengan penerbit Wall Street Journal, Dow Jones, dan analisis ini hanya menggunakan data yang tersedia secara awam.
Contoh contoh juru masak yang kehilangan pekerjaan, Pedersen, yang rugi sepenuhnya, jatuh ke dalam kategori "orang yang mudah ditipu": menyebut pasaran (bertaruh sama ada seseorang akan mengucapkan perkataan tertentu).
Pemain profesional menyatakan mereka tidak menyentuh jenis pertaruhan ini kerana tidak dapat diramalkan, walaupun terdapat data berjuta-juta dolar yang tidak memberikan keuntungan yang boleh dipercayai.
Menurut analisis Wall Street Journal, frekuensi pembayaran sebenar bagi pasaran taruhan jauh lebih rendah daripada yang dijangka. Pemain eceran menanggung risiko yang lebih besar daripada yang mereka sedari, sebahagiannya disebabkan fenomena "bias pilihan luar biasa" — di mana pemain melebih-lebihkan peristiwa berpeluang rendah kerana kegembiraan.
Volume perdagangan bulanan pasaran sebutan Kalshi jauh melebihi Polymarket, dengan pertumbuhan meledak sejak pertengahan 2025. Pasaran ini sangat digemari oleh pengguna muda yang menjadi sasaran platform—termasuk influencer yang mempromosikannya dalam siaran langsung media sosial dan video lain yang memamerkan kemenangan.
John Pedersen tinggal di luar tempat penampungan tunawisma di Detroit, sejak mengalami kerugian dalam pelaburan Kalshi. © Emily Rose Bennett untuk The Wall Street Journal
Orang yang lebih bijak daripada kamu
Untuk semua jenis pertaruhan, promosi Polymarket dan Kalshi sangat mudah—pengguna boleh menukar pengetahuan yang mereka miliki menjadi wang tunai dengan cepat—pernyataan ini telah menyebar secara global.
Namun, analisis Wall Street Journal mendapati lebih daripada 70% pengguna Polymarket mengalami kerugian. Sebuah kertas kerja oleh penyelidik Perancis dan Kanada bulan lalu mendapati kesimpulan yang serupa. Mereka mendapati bahawa keuntungan pasaran ramalan hampir semuanya mengalir kepada peniaga yang berpengalaman, manakala peniaga spekulatif dan eceran menanggung kerugian.
Analisis data perdagangan Polymarket oleh The Wall Street Journal menunjukkan bahawa pengguna biasa mengalami kerugian purata antara $1 hingga $100, manakala 10% pengguna terburuk mengalami kerugian purata sebanyak $4,000 setiap orang.
Beberapa orang membuat keputusan berdasarkan emosi — mengikuti perasaan mereka, atau membuat taruhan berdasarkan maklumat yang diperoleh melalui saluran awam.
Seorang individu dari Connecticut yang mengaku memiliki masalah perjudian memasang taruhan pada Super Bowl di Kalshi dan kehilangan $2,000 dalam sehari—semuanya dalam kuasa keempat yang tegang. Seorang pemuda berusia 31 tahun dari Indiana menggambarkan perdagangan ini sebagai “seperti dadah”, dan hampir setiap hari memasang taruhan pada acara sukan di Kalshi dalam beberapa bulan pertama tahun ini, merugi sekitar $5,000.
Sebaliknya, pasaran ramalan semakin menarik perhatian syarikat-syarikat yang mempunyai puluhan pekerja, menghabiskan jutaan dolar untuk membeli data sukan dan kewangan profesional, serta menjalankan algoritma perdagangan. Mereka bertujuan untuk mengalahkan pelajar, penjudi hiburan, dan pelanggan perdagangan berskala kecil yang membentuk majoriti pengguna platform.
Dalam perjudian tradisional, rumah menetapkan kadar, menerima tempahan, dan membayar pemenang. Dalam pasaran ramalan, tiada "rumah"; pengguna berdagang antara satu sama lain. Platform hanya mengenakan caj transaksi, yang berbeza mengikut harga kontrak, jenis pasaran, dan faktor lain.
Di sebuah pejabat di SoHo, seorang pelajar yang meninggalkan universiti memandang skrin komputer, memperhatikan arus dana berjuta-juta dolar yang dipertaruhkan oleh pedagang eceran terhadap harga bitcoin.
Samuel Wood - Soloveh tahun ini menarik diri dari Universiti Princeton dan menerima cek sebanyak USD500,000 daripada Alliance Capital, sebuah akselerator permulaan kripto yang disokong oleh pelabur terkenal di Silicon Valley, termasuk pengusaha kripto Balaji Srinivasan.
Dia pernah mengambil kelas matematik di Universiti California, Berkeley semasa sekolah menengah, dan mengambil cuti satu tahun sebelum masuk Princeton untuk memperdagangkan kripto. Kini, dia dan empat rakan lain berpindah ke New York untuk memperdagangkan pasaran ramalan secara penuh masa, dengan mempertaruhkan harga masa depan sukan, politik, dan kripto.
Dalam temu bual itu, beliau berkata: "Satu-satunya pesaing kami ialah penawar pasaran." Beliau merujuk kepada syarikat-syarikat lain yang secara berterusan memberikan harga beli dan jual seperti mereka. Beliau menolak mengungkapkan keuntungan dan kerugian syarikat, tetapi menyatakan bahawa mereka telah melabur antara $500,000 hingga $1,000,000 di Polymarket, Kalshi, dan pasaran ramalan kecil lain.
Pemain poker profesional sebelum ini, Bos, telah menghasilkan lebih daripada US$668,000 di Kalshi, terutamanya daripada pertaruhan sukan, sejak beliau serius memperdagangkan kira-kira tiga bulan yang lalu. Selain kelajuan perdagangan, beliau juga sangat teliti dalam menentukan harga tawaran beli dan jual.
Dia berkata: "Kamu akan menemui bahawa olahraga adalah yang paling mudah untuk mendapat keuntungan." "Olahraga menarik semua lelaki muda yang 'berpenyakit', saya rasa." Dia menjelaskan bahawa 'berpenyakit' merujuk kepada mereka yang ketagihan judi.
Dia memperhatikan di Kalshi bahawa ramai peniaga eceran hanya membuat pasangan 「Yes」 atas perkara yang mereka harapkan berlaku. “Ini berbeza sekali dengan cara orang berdagang di platform kripto atau saham.”
Jonathan Stoll-Ryan, seorang pelajar universiti dari Charlottesville, Virginia, menjalankan sebuah syarikat yang berdagang harga kripto di Kalshi, dengan volume perdagangan berada dalam lima teratas. © Laura Thompson untuk WSJ
Syarikat Stall-Ryan membayar untuk mendapatkan data secara langsung daripada pihak ketiga dan menggunakan algoritma untuk menjalankan beribu-ribu transaksi setiap hari. © Laura Thompson untuk WSJ
Pendiri syarikat lain yang terdiri daripada sekitar 12 orang pekerja (semuanya pelajar universiti sepertinya), Jonathan Stol-Ryan, adalah salah seorang peniaga lima teratas dalam hal jumlah pertaruhan harga kripto di Kalshi. Syarikat itu menghabiskan lebih daripada USD200,000 setahun untuk sumber data masa nyata, agen pengkodean AI, dan pelayan, serta menggunakan algoritma untuk menjalankan puluhan ribu transaksi masa nyata setiap hari.
Stoll - Ryan pernah melihat seseorang bertaruh secara sembarangan pada harga bitcoin di Kalshi semasa bersama dengan ahli persatuan di Universiti Virginia. Dia berkata pada masa itu dia berfikir: "Orang tu akan kalah duit."
Kebanyakan peniaga profesional ini bertindak sebagai peniaga pasaran. Kalshi dan Polymarket menyatakan bahawa mereka akan mengembalikan sebahagian yuran peniaga pasaran, dan kadang-kadang membayar mereka untuk menyediakan likuiditi.
Syarikat perdagangan kuantitatif Susquehanna International Group menjadi pembuat pasaran institusi utama pertama Kalshi pada tahun 2024. Menurut pedagang profesional yang memantau buku pesanan Kalshi, syarikat tersebut memperdagangkan berjuta-juta dolar AS setiap minggu melalui Kalshi. Akaunnya adalah peribadi, jadi keuntungan tepatnya tidak dapat diketahui. Susquehanna menolak membuat ulasan.
Syarikat perdagangan kuantitatif lain, Jump Trading, sangat aktif di Polymarket dan Kalshi. Pada pertengahan April, Presiden Citadel Securities, Jim Esposito, mengatakan dalam acara Semafor bahawa syarikat itu sedang "memperhatikan dengan teliti" perkembangan pasaran ramalan. Beberapa pedagang yang membeli kontrak pilihan berisiko tinggi kini berpindah ke pasaran ramalan.
Pendiri bersama Susquehanna, Jeff Yass, berkata dalam sebuah podcast taruhan sukan pada tahun 2020: "Semua taruhan sukan, semua poker, semua perdagangan pilihan, pada dasarnya adalah bertarung melawan orang yang lebih bodoh daripada anda." Beliau menggambarkan peran beliau dalam menyokong perkembangan pasaran ramalan sebagai "misi dari Tuhan" dalam podcast yang sama.
Di satu sisi, beliau percaya bahawa orang Amerika seharusnya boleh membuat pertaruhan sukan secara sah, walaupun dilarang di beberapa negeri; di sisi lain: “Saya menganggap akan mendapat banyak wang.”
Stoll - Ryan di kampus Universiti Virginia. Syarikatnya mempekerjakan sekitar belasan pelajar universiti. © Laura Thompson untuk WSJ
Cari wang yang mudah
Platform merancang kontrak yang membolehkan pengguna membuat soalan «ya / tidak» mengenai peristiwa masa depan. Kontrak biasanya dirancang untuk membayar $1 jika betul, dan bernilai sifar jika salah. Harga kontrak mencerminkan penilaian pedagang terhadap kebarangkalian berlakunya peristiwa tersebut.
Sebagai contoh, jika harga kontrak peristiwa tersebut diperdagangkan pada 41 sen, pasaran ramalan menganggap peristiwa tersebut mempunyai kemungkinan 41% berlaku. Jika anda menang, kontrak yang dibeli pada 41 sen akan membayar $1; jika salah, anda akan hilang modal anda.
Harga kontrak berubah secara berterusan berdasarkan kekuatan pasaran pembeli dan penjual sebelum penyelesaian. Pedagang mendapat keuntungan daripada fluktuasi kecil harga, sama seperti pedagang di Wall Street.
Banyak peserta pasaran ramalan yang naif sedang mengulangi kesilapan spekulan yang mencari wang mudah di pasaran kewangan. Penyelidikan selama beberapa dekad menunjukkan bahawa peniaga harian jarang berjaya mendapat keuntungan. Dalam beberapa tahun terakhir, ramai peniaga eceran telah kehilangan semua modal mereka dalam saham meme yang sangat volatil akibat rangsangan media sosial.
Perniagaan Amerika Kalshi dan Polymarket (yang baru dilancarkan kepada sejumlah pengguna awal) diawasi oleh Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dan menyatakan bahawa perniagaan platform mereka serupa dengan pasaran kewangan yang diawasi lain. Sebahagian besar aktiviti Polymarket berlaku di platform luar negara, yang secara teknikal melarang akses orang Amerika, tetapi boleh dilanggar dengan mudah menggunakan VPN.
Pengkritik menyatakan bahawa pasaran ini mudah mengalami masalah seperti perdagangan dalaman. Contoh terkini termasuk dituduh melakukan perdagangan dalaman mengenai tindakan tentera Amerika di Venezuela, pengumuman Google, dan pertandingan Kongres.
Ketua CFTC, Michael Seelig, membela pasaran ramalan dan menentukan yurisdiksi agensi perancangan terhadap platform-platform ini. Agensi ini telah mengambil tindakan terhadap kes yang didakwa melibatkan perdagangan dalaman, dan mengisyaratkan peningkatan penegakan undang-undang kerajaan.
Polymarket menyatakan telah bekerjasama dengan Jabatan Kehakiman untuk memerangi transaksi dalaman. Kalshi melarang transaksi dalaman di platformnya dan telah mengenakan sanksi terhadap beberapa pelanggar dalam beberapa bulan terakhir.
Eks-pegawai Kalshi, Adi Rajaprabakaran, pada tahun lalu memanggil peniaga runcit sebagai "ikan" (slang judi untuk pemula yang mudah rugi) di Substack. Dalam temu bual, beliau menyatakan bahawa walaupun secara keseluruhan masih percaya ini benar, beliau juga percaya kehadiran peniaga yang tidak sedar di pasaran ramalan akan mendorong peniaga yang lebih berpengalaman untuk masuk, seterusnya menghasilkan ramalan yang lebih tepat.
“Setiap orang yang membuat pasangan percaya bahawa mereka adalah pihak yang memiliki maklumat yang lebih lengkap,” katanya. “Dalam jangka panjang, orang yang lebih tepat akan mendapat lebih banyak wang. Tiada siapa yang dipaksa melakukan ini.”
Pertaruhan sebanyak US$41,000
Sebelum terlibat dalam pasaran mention, pengalaman Pedersen di Kalshi agak lancar. “Saya sangat mengikuti perkara kewangan,” katanya. “Saya terus mencari cara untuk mempertajam ketajaman saya, jika anda ingin sebut begitu.”
Mention the trading volume of the market
Masalah utama dalam pasaran perjudian adalah sama ada tokoh awam akan mengucapkan perkataan tertentu? Pada tahun ini, pengguna Kalshi telah mempertaruhkan lebih daripada $28 juta sama ada Trump akan mengucapkan perkataan seperti 'cartel', 'Somali', atau 'hockey' dalam ucapan State of the Union. Menurut data The Block, pengguna Kalshi telah mempertaruhkan hampir $181 juta dalam pasaran sebutan pada bulan Februari.
Analisis data Kalshi oleh The Wall Street Journal menunjukkan bahawa kadar pembayaran sebenar pasaran jauh lebih rendah daripada tahap yang dijangka oleh penjudi berdasarkan kadar yang disenaraikan.
The Wall Street Journal menganalisis lebih daripada 35.000 pasaran yang telah selesai di Kalshi, mendapati bahawa secara purata, transaksi "Yes" yang dikenakan harga dengan kebarangkalian 50% sebenarnya dibayar sebanyak kira-kira 40%. Oleh kerana harga kontrak seharusnya sepadan dengan kebarangkalian, para penjudi ini sebenarnya membayar terlalu banyak.
Analisis menunjukkan bahawa perdagangan pasaran ini sering menunjukkan bias jangka panjang dan sering mengalami kerugian. Secara purata, pedagang eceran yang membuat taruhan "Ya" pada harga pertama yang disebutkan dalam pasaran (pola biasa bagi pedagang eceran) akan mengalami kerugian sebanyak 11% daripada jumlah yang dipertaruhkan. Menurut penyelidikan dari Universiti Nevada, Las Vegas, pulangan ini lebih buruk daripada kebanyakan mesin slot di Las Vegas.
Diana, jurucakap Kalshi, mengakui bahawa terdapat bias harapan dalam pasaran sebutan, tetapi menyatakan bahawa pasaran sebutan tidak mewakili penentuan harga keseluruhan platform dan bukan objek yang sesuai untuk analisis penentuan harga semacam ini. Beliau menambah bahawa analisis Kalshi menunjukkan bahawa penentuan harga pasaran sebutan lebih tepat dalam empat jam sebelum peristiwa berlaku.
Kalshi mendorong pelanggan pasaran untuk langsung mengalirkan proses perdagangan mereka semasa peristiwa berlaku, dengan dua penyiar menyatakan bahawa ini bertujuan untuk meningkatkan kepartisipan pasaran. Seorang analis Bank of America dalam laporan pasaran ramalan pada bulan April menulis: "Aliran langsung pasaran sebutan di media sosial sering menjadi tajuk utama dan meningkatkan kesedaran jenama Kalshi."
Pada Januari tahun ini, Pedersen mempertaruhkan seluruh keuntungan sebesar US$41,000nya untuk memprediksi bahawa penyanyi rap A$AP Rocky akan mengucapkan perkataan “rapper” di acara The Tonight Show Starring Jimmy Fallon—artis ini baru-baru ini berperan sebagai seorang rapper dalam sebuah filem. Dia berpeluang memenangi lebih daripada US$168,000.
Tetapi versi yang disiarkan oleh NBC memotong bahagian itu. Menurut peraturan pasaran Kalshi, hanya perkataan yang diucapkan dalam versi yang disiarkan di televisyen yang dianggap sah.
Pedersen dalam video yang dipostingnya menyatakan bahawa bahagian peraturan laman web itu tidak jelas, dan dia tidak melihatnya. (Kalshi kemudian mengemas kini antaramuka untuk membuat peraturan pasaran lebih menonjol.)
Pedersen mengalami kerugian penuh dan hampir tidak mempunyai sumber daya lain untuk bergantung. Beliau kini tinggal di sebuah tempat penampungan orang tanpa rumah di pusat Detroit, tetapi beliau mengatakan baru-baru ini menerima tawaran kerja dalam jualan pinjaman hipotek.
Dia mengatakan bahawa setelah bangun semula, matlamatnya adalah memasuki industri kewangan untuk menyokong kerjaya muziknya. Akankah dia kembali ke pasaran ramalan? "Mungkin," katanya. "Saya lebih suka meluangkan masa di pasaran yang lebih diatur."
Link asal
Klik untuk mengetahui jawatan yang sedang dilamar oleh BlockBeats
Selamat datang ke komuniti rasmi律动 BlockBeats:
Kumpulan langgan Telegram: https://t.me/theblockbeats
Kumpulan perbincangan Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Akaun rasmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia