Rancangan Polymarket untuk melancarkan token jaminan sendiri kelihatan, pada pandangan pertama, seperti langkah yang sepatutnya mengurangkan permintaan terhadap USDC Circle. Satu platform menukar USDC.e, memperkenalkan Polymarket USD, dan soalan runcit yang jelas hampir segera mengikuti: Adakah ini bermakna permintaan untuk USDC berkurang?
Jawapan singkatnya tidak. Polymarket USD diperkenalkan sebagai token yang disokong 1:1 oleh USDC asli, sementara platform sedang menghentikan penggunaan USDC.e, versi jambatan USDC yang sebelumnya digunakan di Polygon. Pembungkusan sedang berubah, dan pengalaman pengguna juga berubah, tetapi aset cadangan asas masih merujuk kepada Circle’s koin stabil sendiri.
Itu bermaksud tindakan tersebut, secara sendirian, tidak menarik dolar keluar dari peredaran USDC atau mengecilkan kapitalisasi pasaran USDC secara mekanikal.
Ia penting untuk membuat perbezaan ini kerana USDC kini begitu besar sehingga sebarang bahasa yang tidak tepat boleh mengaburkan lebih banyak daripada yang dijelaskan. CryptoSlate data semasa meletakkan kapitalisasi pasarnya pada kira-kira $77.9 bilion, menjadikannya koin stabil terbesar kedua selepas USDT Tether dan mata wang kripto terbesar keenam.
Circle menyatakan bahawa USDC disokong sepenuhnya oleh kas dan aset setara kas yang sangat cair, dan boleh ditukar 1:1 kepada dolar, dengan simpanan cadangan yang diumumkan mingguan dan diuji melalui laporan jaminan pihak ketiga bulanan.
Untuk memahami langkah Polymarket, anda perlu memisahkan tiga perkara yang sering disamakan: penerbitan asli, perwakilan jambatan, dan jaminan khas platform.
USDC asli ialah token yang dikeluarkan dan ditebus oleh Circle. USDC jambatan, dalam kes ini USDC.e, ialah versi yang mewakili USDC yang dikunci di tempat lain. Penerangan Circle sendiri mengenai USDC jambatan menyatakan ia disokong oleh USDC di blok rantai lain yang dikunci dalam kontrak pintar, manakala USDC asli ialah dikeluarkan oleh Circle, sepenuhnya disediakan, dan boleh ditebus secara langsung.
Polymarket USD memasuki sebagai lapisan ketiga: aset platform yang direka untuk digunakan di dalam Polymarket, disokong 1:1 oleh USDC asli bukan oleh sistem simpanan yang berasingan.
Seorang pengguna mendeposit USDC, USDC tersebut berada sebagai jaminan, dan Polymarket mengeluarkan jumlah Polymarket USD yang setara untuk digunakan di platform. Semasa pengguna keluar, token platform ditebus, dan USDC asas dilepaskan. Paparan ekonomi tetap terikat kepada aset cadangan yang sama sepanjang kitaran, sementara label aset yang kelihatan dan rel penyelesaian di dalam aplikasi berubah.
Itu salah satu sebab mengapa ketakutan biasa terhadap pelusuran tidak tepat di sini.
Nilai pasaran untuk USDC mengikuti nilai semua USDC yang beredar. Jika USDC asli berada di bawah Polymarket USD sebagai jaminan cadangan, USDC itu masih wujud dan masih dihitung dalam jumlah edaran keseluruhan.
Untuk kapitalisasi pasaran USDC turun, sokongan perlu ditebus menjadi fiat atau ditukar kepada aset stabil lain. Penggantian semula tuntutan tidak boleh dan tidak akan mencapai itu sendiri.
Apa yang sebenarnya diubah oleh koin stabil Polymarket kepada pengguna dan struktur pasaran
Apa yang diubah oleh Polymarket, dan apa yang menjadikan ini lebih menarik berbanding FAQ awal, ialah penggunaannya.
Pengguna yang sebelumnya berinteraksi dengan USDC.e kini akan berinteraksi dengan Polymarket USD. Ini memberikan platform pengawasan yang lebih ketat terhadap reka bentuk jaminan, arsitektur produk, dan, berpotensi, ekonomi hasil untuk keseimbangan menganggur. Ia juga mengurangkan ketergantungan pada aset jambatan yang membawa masalah geseran pengguna sendiri, kerana token jambatan cenderung menimbulkan soalan mengenai sokongan penerbit, laluan peningkatan, dan andaian penebusan.
Dokumen sendiri Circle menarik garis jelas di sini: USDC yang dibridging diciptakan oleh pihak ketiga dan disokong oleh USDC yang dikunci di tempat lain, manakala USDC asli adalah bentuk rasmi yang dikeluarkan oleh Circle dan saling beroperasi di rantai-rantai yang disokong melalui infrastruktur sendiri.
Pasaran koin stabil telah tumbuh begitu besar dan penting sehingga ia menjadi asas kepada pertumbuhan keseluruhan industri kripto. Selain berfungsi sebagai likuiditi, ia juga telah menjadi sejenis aset simpanan yang menjadi dasar kepada wang peringkat aplikasi.
Pengguna yang percaya bahawa dia memegang dolar platform tertentu, seperti dalam kes ini, USD Polygon, sebenarnya memegang dolar Circle. Pada aras seterusnya, sistem simpanan Circle memegang tunai, eksposur Treasury, dan likuiditi yang berkaitan repo untuk kepentingan pemegang token.
Koin yang kelihatan dan asas ekonomi kini boleh berjarak dua langkah, mencipta lebih banyak ruang untuk kekeliruan apabila orang cuba menarik kesimpulan permintaan daripada jenama permukaan.
Risiko struktur di sebalik sokongan USDC Polymarket USD
Terdapat risiko sebenar dalam perbincangan ini, dan ia kebanyakannya datang daripada isu struktur berbanding kapitalisasi pasaran.
Pembungkus dan jaminan yang dikeluarkan platform memperkenalkan satu ketergantungan tambahan. Pengguna kini bergantung pada reka bentuk penebusan platform, kawalan operasi, dan pelaksanaan kontrak pintar selain aset cadangan di bawahnya.
Dokumentasi Circle menyatakan bahawa bentuk jambatan USDC membawa risiko dan tidak dikeluarkan oleh Circle, yang merupakan salah satu sebab industri ini telah mendorong ke arah bentuk penyelesaian koin stabil yang lebih bersih dan lebih langsung apabila memungkinkan.
Kesilapan mudah adalah mendengar bahawa terdapat “koin stabil baharu” dan menganggap ia bermaksud “wang baharu.” Kadang-kadang kesimpulan itu sesuai, tetapi tidak berlaku di sini.
Kesilapan lain ialah menganggap permintaan tidak langsung tidak dihitung. Jika penggunaan USD Polymarket meningkat dan setiap unit disokong oleh USDC asli, maka permintaan untuk token platform masih boleh mendorong permintaan untuk USDC di bawahnya. Ia hanya muncul satu peringkat lebih dalam dalam struktur.
Langkah Polymarket adalah kes kajian kecil tentang ke mana arah koin stabil. USDC kelihatan lebih seperti jaminan lapisan asas untuk produk yang lebih khusus, dan dolar khusus aplikasi kini menjadi antaramuka yang dilihat pengguna. Hasilnya ialah ekonomi koin stabil yang menjadi semakin berlapis, semakin tertanam, dan sedikit lebih sukar untuk dibaca hanya daripada garis atas sahaja.
Pos Apakah yang akan berlaku kepada USDC sekarang Polymarket melancarkan koin stabil sendiri? muncul pertama kali di CryptoSlate.