Polymarket Melancarkan Koin Stabil Tempatan, Polymarket USD

Original ｜ Odaily Star Daily (@OdailyChina)

Penulis｜Golem（@web3_golem）

Pada 6 April, Polymarket mengumumkan bahawa mereka akan melaksanakan peningkatan besar ke atas platform dalam tempoh 2 hingga 3 minggu akan datang, termasuk peningkatan CTF dan CLOB ke versi V2, serta menukar jaminan platform dari USDC.e kepada stablecoin asli Polymarket USD.

Menurut penerangan rasmi, Polymarket USD disokong 1:1 oleh USDC, dan bagi kebanyakan pengguna, peralihan dari USDC.e ke Polymarket USD adalah lancar, dengan antaramuka depan yang secara automatik mengendalikannya, dan pengguna hanya perlu menekan sekali untuk mengesahkan. Bagi pengguna lanjutan dan pedagang yang hanya menggunakan API, proses peralihan mungkin sedikit lebih kompleks, tetapi tidak sukar — mereka perlu membungkus USDC atau USDC.e mereka ke dalam Polymarket USD melalui fungsi wrap() kontrak dengan menggunakan jaminan.

Secara zahir, Polymarket hanya menukar jaminan perdagangan di latar belakang. Seiring pertumbuhan platform, terus menggunakan USDC.e memang merupakan risiko. Pada Februari tahun ini, Circle dan Polymarket telah mengumumkan perpindahan jambatan USDC.e ke USDC asli, dan sekarang hanyalah kemajuan normal kerjasama tersebut.

Namun, Polymarket tidak memilih untuk secara langsung memperkenalkan USDC asli untuk menggantikan USDC.e, tetapi tetap menambahkan lapisan tambahan, dengan tujuan untuk menahan USDC dalam kolam dana mereka sendiri. Lapisan ini dinamakan Polymarket USD. Oleh itu, kehadiran Polymarket USD benar-benar merupakan satu “One more thing” (Odaily catatan: One more thing adalah tradisi klasik dalam acara pelancaran Apple, kini bermaksud tindakan puncak perusahaan yang menggemparkan industri).

Makna pertama perkara ini ialah Polymarket boleh mengumpul dana pengguna.

Sebelum ini, dana yang disetorkan oleh pengguna ke Polymarket akan berubah menjadi USDC.e. Anda boleh memahami bahawa Polymarket adalah sebuah pasaran besar yang hanya bertanggungjawab atas penyesuaian, penentuan harga, dan penyelesaian; walaupun dana mengalir melaluinya, dana tersebut bukan sebahagian daripada sistemnya, dan Polymarket bukanlah sebuah gudang simpanan.

Namun segera akan berbeza, apabila USDC.e ditukar kepada Polymarket USD, Polymarket boleh meraih dana yang sebelumnya hanya menjadi “laluan sementara”. Seperti yang dinyatakan oleh Polymarket secara rasmi, pengalaman pengguna dalam kehidupan harian tidak berubah, tetapi sebenarnya laluan penyelesaian di rantai telah diubah, peralihan ini setara dengan peralihan bursa dari bergantung kepada pihak ketiga dalam penyelesaian kepada membina pusat penyelesaian sendiri.

Polymarket USD disokong 1:1 oleh USDC, bermakna jumlah USDC dalam kolam dana Polymarket akan sama dengan jumlah Polymarket USD yang beredar di pasaran. Semasa ini, setiap pasangan Yes/No di Polymarket disokong oleh USDC.e, dan apabila pemain membuat pertaruhan atau menyelesaikan, USDC.e bergerak di atas rantai. Namun, apabila ditukar kepada Polymarket USD, walaupun ia tetap bergerak di atas rantai mengikut tindakan pengguna, kolam dana Polymarket tidak mengalami pergerakan USDC apa-apa pun. Oleh itu, selagi pengguna tidak menarik balik, dana ini sama dengan milik Polymarket.

Polymarket, yang awalnya merupakan aplikasi mata wang stabil, kini menguasai hak penciptaan mata wang di rantai. Polymarket USD mengalirkan aset pengguna dari "lautan awam" ke "tasik dalaman" Polymarket. Apabila dana bermula mengendap, Polymarket tidak lagi hanya menjadi platform ramalan, dan model perniagaannya tidak perlu bergantung semata-mata pada cukai transaksi, kerana ia boleh mula memainkan permainan "wang menghasilkan wang" tertua di pasaran kewangan.

Maksud kedua bagi perkara ini ialah pengembangan perniagaan Polymarket.

Model perniagaan pasaran ramalan semasa adalah mudah, iaitu mengenakan yuran transaksi. Selepas Polymarket menyesuaikan mekanisme yuran pada 30 Mac（Odaily catatan: selain kategori Crypto dan Sports yang sedia ada, kategori pasaran seperti Finance, Politics, Economics, Culture, dan Weather juga dimasukkan dalam lingkungan yuran taker）, pendapatan yuran harian Polymarket telah melebihi US$1 juta.

Pendapatan yuran harian Polymarket

Walaupun sangat menarik, ia masih belum mencukupi untuk memenuhi ambisi Polymarket. Walaupun pasaran ramalan merupakan jalur paling diminati semasa ini, batasan model perniagaannya tidak terlalu tinggi, dinding perlindungan projek juga sangat tunggal (kebenaran pengawasan), dan kekukuhan pengguna pun tidak terlalu tinggi. Dalam keadaan semua orang sedang membuat pasaran ramalan, apakah yang menjadikan Polymarket yakin bahawa ia tidak akan dilampaui oleh pesaing di masa depan?

Sekarang jawapan yang diberikan adalah: Saya tidak hanya mempertemukan perdagangan, saya juga boleh mengaktifkan dana pemain.

Dari segi asas perniagaan, aspek paling menarik bagi mata wang stabil dalam beberapa tahun terakhir bukanlah kelajuan pembayaran dan pemindahan, tetapi mesin cetak wang yang tenang tetapi sangat menguntungkan di belakangnya — hasil aset cadangan. Pada 2025, sebahagian besar pendapatan Circle masih datang daripada pendapatan cadangan. Polymarket memahami model ini, oleh itu ia melancarkan Polymarket USD.

Berdasarkan data Dune, nilai kontrak yang belum ditutup di platform Polymarket telah melebihi US$400 juta. Jika semua dana ini ditukar menjadi Polymarket USD, Polymarket hanya perlu menyimpan semua USDC yang menjadi jaminan di bawahnya ke dalam akaun institusi Circle atau menempatkannya dalam protokol utang kerajaan AS, dan dengan kadar faedah tanpa risiko 4%-5%, ia boleh menghasilkan beberapa puluh juta dolar AS setahun sebagai "cukai faedah" tanpa perlu berbuat apa-apa.

Pendiri Defillama, 0xngmi, juga menulis postingan yang secara langsung menyatakan bahawa kira-kira US$1.25 bilion dana pengguna Polymarket, jika dibiarkan menumpang, akan menghasilkan pendapatan tambahan sebanyak US$54 juta setahun berdasarkan kadar faedah semasa. Bahkan, Polymarket boleh menyertai pelaburan DeFi dengan APY yang lebih tinggi, mengubah dana yang terpinggir di platform ramalan menjadi leveraj aktif, kemudian mengembalikan keuntungan jatuh tempo kepada pengguna, secara tidak langsung memberi perlindungan kepada pengguna.

Lengkung OI dan volume harian Polymarket

Pasaran ramalan secara semula jadi mempunyai dua ciri utama: penghentian dana dan penyesuaian semula frekuensi tinggi yang dipicu oleh peristiwa. Wang pengguna tidak akan keluar masuk secepat kilat seperti di kasino; ia sama ada sudah berada dalam kedudukan atau diam di akaun sambil menunggu peristiwa seterusnya atau perubahan kadar seterusnya. Dana sebegini paling sesuai untuk diproses semula secara kewangan, dan ia juga memberikan alasan yang menarik kepada pengguna: meningkatkan kecekapan dana.

Tentu, Polymarket belum secara terbuka menyatakan bahawa mereka akan mengambil keuntungan atau menguruskan keuangan di rantai selepas melancarkan mata wang stabil. Tetapi jalan ini hampir pasti akan diambil, selama Polymarket USD terus membesar, ia secara semula jadi memiliki ruang untuk menguruskan keuntungan, memperluaskan jaminan, dan mencipta kombinasi kewangan di dalam platform.

Beberapa waktu lalu, Undang-Undang CLARITY menghadapi penentangan kerana kemungkinan melarang perusahaan kripto memberikan faedah kepada pengguna dalam bentuk mata wang stabil; jika kesudahan perdebatan tetap berupa larangan, maka semua interpretasi berpotensi Polymarket USD akan menjadi sia-sia. Namun, pada 6 April, menurut laporan media AS, perbezaan utama antara industri kripto dan perbankan AS mengenai mekanisme faedah mata wang stabil mungkin hampir terselesaikan, walaupun butiran belum diumumkan, harapan keseluruhan cenderung optimis, dan Undang-Undang CLARITY mungkin memasuki peringkat pertimbangan komite pada akhir April.

Jadi, jangan pernah rasa Polymarket masih jauh dari ini.

Pengenalan mata wang stabil oleh Polymarket juga mempunyai maksud ketiga, iaitu menguasai pengagihan USDC.

Hari ini, Polymarket masih merupakan skenario pembagian besar dalam sistem USDC, dengan Circle menyediakan USDC asli dan Polymarket mendistribusikan USDC, keduanya saling bersenang-senang. Polymarket sedang dalam momentum pertumbuhan yang kuat, tanpa diragukan lagi, simpanan USDC di platformnya akan terus meningkat di masa depan, bahkan mungkin menjadi saluran distribusi sepenting Coinbase. Ketika saat itu tiba, hubungan antara Polymarket dan Circle mungkin akan berubah maknanya.

Satu realiti dunia mata wang stabil ialah bahawa hak penerbitan sama pentingnya dengan hak pengedaran, itulah sebabnya Coinbase boleh mengambil lebih separuh pendapatan simpanan Circle. Oleh itu, apabila Polymarket menjadi saluran pengedaran penting untuk USDC di masa depan, ia pasti akan memperoleh kuasa tawar-menawar dan berhak mendapat sebahagian besar pendapatan simpanan. Bahkan, apabila Polymarket USD berkembang cukup matang, ia boleh meneroka mata wang stabil yang disokong oleh banyak simpanan, tanpa bergantung semata-mata pada USDC.

Inilah sebabnya saya berpendapat bahawa Polymarket USD bukan sekadar peningkatan biasa Polymarket, tetapi satu pembaruan identiti. Polymarket akan berubah dari sebuah "platform yang mengenakan caj berdasarkan fluktuasi peristiwa" kepada satu "platform yang mengorganisasi dan menyelesaikan transaksi berdasarkan dolar".

Yang pertama adalah logik kasino, manakala yang kedua adalah logik bank.

Oleh itu, parit pertahanan Polymarket semakin diperkukuh. Ia masih mempertahankan narasi cantik bahawa maklumat adalah pasaran, dan harga ditetapkan terlebih dahulu berdasarkan fakta. Namun, dari segi model perniagaan, ia sedang secara perlahan menggeser dirinya ke arah yang lebih penting—tidak lagi puas menjadi arus laluan permukaan pasaran, tidak lagi puas hanya menarik pengguna melalui kadar, dan tidak lagi puas membiarkan bahagian paling menguntungkan dalam rantai nilai (pendapatan simpanan aset) terus diberikan kepada orang lain.