Peter Schiff sedang memperbaharui serangannya terhadap MicroStrategy (MSTR), berhujah bahawa strategi akumulasi bitcoin lima tahun syarikat tersebut menghasilkan pulangan keseluruhan negatif dan struktur saham keutamaan STRCnya bergantung pada apresiasi harga yang tidak berlaku.
Schiff memposting di X bahawa MSTR telah mengalokasikan sekitar $64 bilion ke dalam bitcoin (BTC) sejak menerapkan strategi perbendaharaannya. Pulangan keseluruhan kedudukan itu masih negatif sehingga 23 Mei, katanya. Beliau menambah bahawa keseluruhan kerangka STRC bergantung kepada kenaikan bitcoin sebanyak kira-kira 30% setahun untuk membiayai dividen tahunan 11.5%.
Matematik Keuntungan STRC di Bawah Mikroskop
Strategi menetapkan kadar dividen STRC pada 11.50% untuk Mac 2026, peningkatan bulanan ke-tujuh berturut-turut sejak saham keutamaan dilancarkan pada Julai 2025. Kadar ini disesuaikan setiap bulan untuk mengekalkan perdagangan saham STRC berhampiran nilai paras $100.
Kritikan Schiff berpusat pada kesinambungan kewajiban tersebut. Beliau berpendapat bahawa menutup pembayaran tahunan 11,5% memerlukan bitcoin untuk meningkat pada kadar yang jauh lebih tinggi daripada purata sejarah.
Dia juga mencatat bahawa penerbitan STRC yang sedang berlangsung meningkatkan ambang tersebut setiap bulan semakin banyak saham memasuki peredaran.
Schiff sebelum ini menamakan MSTR sebagai skema Ponzi, berhujah bahawa struktur ini bersifat memperkuat sendiri di sisi negatif. Menurut pandangan itu, prestasi bitcoin yang lemah mengurangkan keupayaan MSTR untuk mengeluarkan saham baharu pada premium, membendung modal yang tersedia untuk membiayai dividen.
“Namun, ia bahkan belum mampu menghasilkan 2.5% sama sekali, walaupun selama lima tahun, apalagi setiap tahun selama lima tahun. Selain itu, MSTR terus mengeluarkan lebih banyak STRC. Jadi, kadar halangan 2.5% itu menjadi lebih tinggi setiap minggu,” kata Schiff.
Tolakan Daripada Thread
Tidak semua pemerhati menerima kerangka ini. Seorang komentator berhujah bahawa pemegangan bitcoin MSTR jauh melebihi kewajipan dividennya dan kadar pertumbuhan tahunan sebanyak 2.5% sudah mencukupi untuk menutupi pembayaran.
Schiff menolak angka itu, mencatat bahawa bitcoin belum lagi mencapai ambang sederhana itu sejak MSTR bermula mengumpul.
Seorang peserta lain mengangkat isu yang berbeza, berhujah bahawa masalah sebenar ialah pelabur runcit gagal memahami kemeruapan proxy bitcoin berlesen, bukan kekurangan pengungkapan.
Saylor secara terbuka menantang Schiff untuk mempertahankan kedudukannya, dengan merujuk kepada prestasi harga MSTR dalam jangka panjang berbanding aset tradisional.
Strategi memegang 818,869 BTC dengan kos purata kira-kira $75,540 setiap koin. Dengan bitcoin diperdagangkan hampir pada $76,800 pada 23 Mei, kedudukan ini berada sedikit di atas asas kosnya.
Samada margin itu membenarkan amaran lilitan kematian atau isyarat lembah sementara akan bergantung pada trajektori bitcoin. Pengambilan bitcoin MSTR oleh Strategi berterusan, dengan Saylor belum mengakui sebarang had struktur terhadap pendekatan ini.