Pelaburan Pasif Mengubah Pasar, ETF Bitcoin Menandakan Perubahan Institusi

Pelaburan pasif telah menjadi salah satu kekuatan paling kuat yang membentuk semula pasaran ekuiti, dan bukti semakin bertambah dalam data pulangan.

Data Bloomberg Intelligence yang dikumpulkan oleh analis ETF James Seyffart menunjukkan bahawa saham dengan kepemilikan pasif yang meningkat jauh lebih unggul berbanding yang kehilangan kepemilikan pasif dalam tiga tahun terakhir.

Pasar telah memberi ganjaran terhadap inklusi, kepemilikan, dan arus seiring dengan fundamental. Implikasi paling tidak nyaman pada grafik adalah bahawa perdagangan anti-pasif sering kali menyerupai laci sampah dengan nama-nama kecil, volatil, yang baru disenaraikan, dan berkualiti rendah yang ditinggalkan oleh arus struktural.

Konsentrasi kepemilikan meningkat seiring masa, dan saham-saham di dalam mesin pasif cenderung kekal di sana.

Bitcoin kini sedang membina infrastruktur yang serupa. SEC telah mengesahkan pencatatan ETF Bitcoin spot pada Januari 2024, dan dua tahun sejak itu telah mengubah cara modal institusi mencapai BTC.

ETF bitcoin spot AS telah mengumpulkan jumlah masuk bersih kumulatif sekitar $58,4 bilion sehingga akhir 28 Apr, dengan IBIT BlackRock membawa aset bersih sekitar $61,9 bilion.

Euronext mencatatkan ETP Bitcoin iShares BlackRock di Eropah pada Mac 2025, menggambarkannya sebagai memberikan akses kepada pelabur kepada bitcoin tanpa kompleksiti secara memperdagangkan dan memegangnya secara langsung.

Clearstream milik Deutsche Börse memperluas perkhidmatan penjagaan dan penyelesaian kripto institusi untuk termasuk bitcoin bersama dengan aset konvensional.

Bitcoin telah menjadi pelaburan pembungkus yang boleh diakses melalui saluran broker biasa, dan akses ini telah mengubah siapa yang boleh memilikinya.

Aliran berulang ke dana yang memegang nama yang sama menciptakan tawaran yang berterusan dan tidak peka terhadap harga, yang bertambah seiring masa, dan itulah enjin di sebalik prestasi ekuiti pasif yang lebih baik.

ETF bitcoin berfungsi melalui permintaan pelabur, dengan pembelian tiba sebagai aliran penciptaan dan penjualan diselesaikan melalui penebusan pada jadual diskresioner, tanpa bergantung pada jadual rekonstitusi atau mandat indeks.

Sebuah nota portofolio BlackRock dari Disember 2024 menggambarkan alokasi bitcoin 1% hingga 2% sebagai julat yang munasabah untuk portofolio pelbagai aset bagi pelabur yang menerima risiko penurunan harga yang cepat dan percaya pada pengambilan yang lebih luas adopsi.

Apabila pengurus aset terbesar di dunia merangkumi aset yang volatil dalam istilah saiz alokasi, ia menjadi butir baris yang boleh dibincangkan oleh penasihat dalam konteks pembinaan portofolio.

Sebuah catatan Fed 2025 menemukan bahawa julat bid-ask ETP kripto sebanding dengan julat ETF dan ETP lain yang berukuran serupa. Ia berhujah bahawa premium NAV dalam dana kripto perlu dipantau sebagai ukuran sejauh mana pasaran kripto dan ekuiti telah menjadi saling terkait.

Aliran-aliran tersebut mengesahkan sistem saluran berfungsi, kerana dari 14 Apr hingga 24 Apr, ETF Bitcoin spot AS menambah sekitar $2 bilion aliran bersih, berdasarkan jumlah harian Farside Investors'. Kemudian, 27 Apr menghasilkan aliran keluar sehari sebanyak $263.2 juta.

Dalam dua minggu, kenderaan yang sama menunjukkan kapasitinya untuk membina tawaran struktur dan kapasitinya untuk membalikkannya dengan kelajuan institusi.

Jika PCE April dan CPI Mei muncul hampir sama atau lebih lembut daripada Cleveland Fed nowcasts, yang menempatkan CPI April pada 3,56% dan PCE April pada 3,60% secara tahunan sehingga 28 April, serta pekerjaan April melambat tanpa memicu kebimbangan resesi, Fed boleh kekal bergantung pada data melalui pertemuan 16-17 Jun.

Itu mengekalkan imbalan Treasury 2 tahun berdekatan tahap akhir April iaitu 3.78%, mengekalkan VIX di bawah 20, dan membenarkan alokasi penasihat dan institusi terkumpul melalui jendela Fed Jun.

Dalam persekitaran itu, bitcoin diperdagangkan sebagai lengan portofolio, menerima aliran berulang daripada portofolio model, penasihat pelaburan berdaftar, dan mandat institusi yang menetapkan kedudukan sekali sahaja dan membiarkannya berterusan.

Perspektif BlackRock untuk Musim Bunga 2026 menggambarkan susunan makro semasa sebagai perkompromian stagflasi ringan, dengan Fed dalam keadaan berhenti dan bergerak menuju pelonggaran bertahap hanya jika inflasi terus menurun atau pertumbuhan melambat.

Itu adalah latar belakang di mana tawaran pembungkus boleh berganda melalui akumulasi mantap oleh pembeli yang memantau berat portofolio, dengan matematik alokasi sebagai pendorong.

Jika berat bitcoin dalam portofolio model diskresioner terus membesar, langkah seterusnya mungkin menyerupai apa yang berlaku apabila aset memperoleh tempat tetap dalam kerangka alokasi piawai.

Skenario lembu menempatkan BTC dalam julat $88,000-$105,000 menjelang musim panas, didorong semata-mata oleh matematik alokasi. IBIT's aliran bersih kumulatif berada pada $65.37 bilion, manakala GBTC telah kehilangan $26.26 bilion dalam aliran keluar kumulatif.

Pertarungan alokasi di dalam pasaran bungkusan Bitcoin sudah menghasilkan pemenang, dan pemenangnya mengawal rangkaian pengagihan institusi.

Bungkusan yang sama yang membina tawaran $2 bilion dalam sepuluh hari menghasilkan aliran keluar $263.2 juta dalam satu.

Jika inflasi mempercepat lagi melebihi jangkaan, seperti model Cleveland Fed yang telah menempatkan PCE April pada 3,60% secara tahunan, imbal hasil Treasury naik semula, dolar menguat, dan minat terhadap risiko menyusut, arus keluar ETF boleh mengosongkan buku pesanan Bitcoin pada kelajuan dan skala institusi.

CPI Macar 2024 sudah dilaporkan pada 3.3% secara tahunan, CPI inti pada 2.6%, PCE Februari pada 2.8%, dan PCE inti pada 3.0%.

Data inflasi berterusan berada di atas sasaran, dan jika data April melebihi angka nowcast, pertemuan Fed pada 28-29 Apr akan menetapkan nada hawkish yang berterusan hingga Jun.

Dalam persekitaran itu, bitcoin diperdagangkan sebagai aset makro beta tinggi dengan butang jual yang sangat cekap. Hasil bon 10 tahun ialah 4.31% pada akhir April, dan pergerakan ke arah atau di atas 4.5% akan memampatkan gandaan ekuiti dan menghilangkan latar belakang likuiditi yang membuatkan alokasi portofolio kecil kepada bitcoin selesa untuk dipegang.

Model nasihat yang menetapkan kedudukan 1% hingga 2% apabila minat terhadap risiko menyokong menghadapi logik penyegerakan yang sama. Sama ada bitcoin jatuh cukup jauh berbanding portofolio, alokasi akan dikeluarkan.

Skenario beruang menempatkan BTC dalam julat $60,000-$72,000, ditarik lebih rendah oleh mekanisme institusi yang sama yang sebelumnya membawanya lebih tinggi.

Analogi ekuiti pasif membawa implikasi yang sepadan terhadap pasar kripto yang lebih luas. Bahagian anti-pasif dalam data Seyffart's, saham yang kehilangan bahagian kepemilikan, sering menjadi rumah kepada nama-nama yang lebih nipis dan lebih volatil, bergantung kepada naratif pemilihan saham, dengan aliran struktural yang terkonsolidasi di sekitar pembungkus utama.

Bitcoin memegang pembungkus ETF yang dominan dan agihan institusi. Ekor panjang token pula bersaing untuk perhatian diskresionari.

Jika logik pasif benar-benar berpindah ke kripto melalui saluran ETF, bitcoin mengumpulkan permintaan struktural sementara semua yang lain bersaing untuk kumpulan alokasi diskresionari yang semakin mengecil.

Mesin ETF menguatkan sebarang likuiditi yang disediakan oleh persekitaran makro dan mengarahkannya melalui saluran yang lebih bersih dan lebih jelas ke dalam buku pesanan bitcoin.

Jika gerakan seterusnya bitcoin datang daripada pengiraan alokasi yang memperkembang dalam persekitaran makro yang sabar, atau daripada keluaran institusi yang membersihkan buku dalam persekitaran hawkish, ia bergantung kepada urutan yang sama dari data inflasi, data upah, dan bahasa Fed yang menguasai setiap aset risiko lain dalam portfolio.

Pos Wang pasif sedang memakan saham dan bitcoin mungkin seterusnya akan menerima suntikan likuiditi besar muncul pertama kali di CryptoSlate.