Semasa Oracle secara besar-besaran berinvestasi dalam infrastruktur AI, pasaran kredit telah memberikan penilaian yang lebih berhati-hati. Menurut Reuters yang mengutip Financial Times UK, pinjaman sebanyak kira-kira US$18 bilion yang berkaitan dengan projek pusat data besar Oracle di New Mexico, Project Jupiter, kini dihargakan antara 89 hingga 91 sen nilai muka di pasaran sekunder.
Discount reflects project delay
Ini tidak bermaksud bahawa Oracle gagal membayar. Makna yang lebih langsung ialah, pelabur institusi meminta harga yang lebih rendah untuk mengambil alih hutang ini, dan minat bank untuk menerima pinjaman projek yang sebelumnya dijangka lebih mudah didistribusikan kini berkurang.
Pinjaman projek besar biasanya diatur terlebih dahulu oleh bank, kemudian didistribusikan kepada pelabur institusi. Laporan menyebutkan bahawa Banco Santander dan Jefferies adalah salah satu pemberi pinjaman untuk Project Jupiter, tetapi disebabkan permintaan pasaran yang melemah, sebahagian utang yang berkaitan dengan Oracle masih berada di buku bank.
Penangguhan 7 bulan menekan harga tawaran
Harga pinjaman jatuh ke sekitar 89 sen, yang menunjukkan bahawa pasaran mulai memberi harga kepada risiko pelaksanaan projek. Laporan menunjukkan bahawa Project Jupiter sekurang-kurangnya tertinggal 7 bulan daripada jadual asal, dengan proses kelulusan lesen, pembinaan infrastruktur kuasa, dan rintangan tempatan memperlambatkan kemajuan projek.
Selain itu, permohonan berkaitan dengan penghantaran gas ke turbin gas 2.2 GW juga ditolak. Bagi projek pusat data, penundaan pembinaan bermakna kos pembiayaan terus bertambah, tetapi pendapatan belum terhasil, yang secara langsung akan mengurangkan pulangan projek.
Pendanaan infrastruktur AI ditaksir semula
Dari segi keperluan perniagaan, Oracle tidak menunjukkan penurunan yang jelas. Laporan menunjukkan bahawa kewajipan pelaksanaan yang tinggal bagi syarikat tersebut kira-kira US$664 bilion, termasuk lebih daripada US$30 bilion kontrak awan AI baharu. Sementara itu, pendapatan perniagaan infrastruktur awan Oracle baru-baru ini meningkat 121% secara tahun ke tahun.
Namun, pasaran lebih tertarik pada berapa banyak modal yang masih perlu ditanamkan oleh syarikat sebelum pesanan-pesanan ini benar-benar berubah menjadi arus tunai. Pada Julai tahun ini, S&P menurunkan penilaian Oracle dari BBB kepada BBB-, menjadikannya berada pada kelas terendah dalam kategori pelaburan.
Fokus utama laporan ini bukanlah strategi AI Oracle telah gagal, tetapi pemberi pinjaman dan pelabur bon mulai menilai risiko yang berkaitan dengan lebih jelas. Jika tren ini berterusan, kos pembiayaan bagi lebih banyak projek pusat data AI yang bergantung kepada ekspansi aset berat mungkin menghadapi tekanan untuk meningkat.