OpenAI Menutup Sora dan Perjanjian Disney Sebelum IPO

Pada 24 Mac, OpenAI mengumumkan penutupan alat penghasil video Sora yang baru dilancarkan selama kurang dari separuh tahun, serta menghentikan perjanjian lesen kandungan bernilai US$1 bilion dengan Disney (menurut laporan Variety dan Bloomberg). Menurut statistik data, pendapatan bulanan Sora ialah US$367,000, dengan kos operasi harian sebanyak US$15 juta. Nisbah pendapatan terhadap kos ialah 0.08%.

Pada hari sebelumnya, menurut dokumen yang diperoleh CNBC, dalam dokumen persiapan IPO yang dikirimkan OpenAI kepada pelabur, Microsoft disenaraikan sebagai faktor risiko utama. Tiga minggu sebelum itu, menurut laporan Awesome Agents, fungsi e-dagang bawaan ChatGPT, Instant Checkout, telah ditutup secara diam-diam kerana kadar pertukaran hampir sifar.

Sebuah syarikat bernilai US$730 bilion, ketika sedang mempersiapkan IPO, bukan menunjukkan cerita pertumbuhan, tetapi memotong garis produk, melepaskan rakan kongsi, dan memisahkan diri daripada pemegang saham terbesar. Ini bukan sekadar pengecutan, tetapi lebih seperti pembersihan naratif yang dirancang.

Sora dilancarkan pada Oktober tahun lalu sebagai produk fenomenal di App Store, dengan jumlah muat turun melebihi 1 juta dalam 5 hari dan jumlah muat turun keseluruhan melebihi 3 juta. Namun, menurut data dari platform pelacak pihak ketiga Appfigures dan Similarweb, kadar pengekalan 30 hari hanyalah sekitar 1%, manakala kadar pengekalan 30 hari TikTok pada masa yang sama ialah 32%.

Berdasarkan data Appfigures, jumlah muat turun pada Januari turun 45% berbanding bulan sebelumnya, ke sekitar 1.2 juta. Pendapatan Januari ialah US$367,000, turun 32% daripada puncak US$540,000 pada Disember. Menurut anggaran analis Cantor Fitzgerald, Deepak Mathivanan, Sora mencapai puncak penghasilan 11.3 juta video sehari, dengan kos penghasilan setiap video sekitar US$1.30, menjadikan kos operasi harian sekitar US$15 juta, dan skala pembaziran dana tahunan sekitar US$5.4 bilion.

Masalah Sora bukanlah ketidakmampuan teknikal, tetapi model perniagaan yang tidak berkesan. Menghabiskan $5.4 bilion setahun untuk mendapat pendapatan kurang daripada $5 juta setahun adalah racun dalam mana-mana dokumen prospektus IPO.

Penghentian Sora menyebabkan perjanjian pelaburan senilai $1 bilion dari Disney dibatalkan. Menurut laporan Variety, perjanjian tersebut seharusnya berlangsung selama tiga tahun, memberikan kuasa kepada OpenAI untuk menggunakan lebih dari 200 watak dari Marvel, Pixar, dan Star Wars untuk melatih dan menghasilkan kandungan, tetapi mengecualikan watak yang berkaitan dengan gambar dan suara pelakon sebenar. Menurut Bloomberg, dana tersebut sebenarnya belum diserahkan.

Menganggap Sora dan perjanjian Disney sebagai peristiwa terpisah akan melewatkan petunjuk yang lebih penting. Mulai dari penghapusan dan pemulihan Altman pada November 2023, OpenAI telah melaksanakan enam langkah dalam 16 bulan untuk secara sistematis menurunkan Microsoft dari peranan pengendali menjadi pemegang saham minoriti.

Pemulihan PBC pada Oktober 2025 merupakan titik balik penting. Menurut Fortune, saham Microsoft berkurang dari 32.5% menjadi 27%, dan hak eksklusif awan juga dibatalkan secara serentak. Enam hari selepas pemulihan selesai, OpenAI menandatangani perjanjian komputawan awan bernilai US$38 bilion dengan Amazon, menurut ESM China, semua sasaran pelaksanaan dijangka selesai sebelum akhir 2026. Jumlah komitmen total Amazon mencapai US$50 bilion, dengan US$15 bilion dibayar awal, dan selebihnya US$35 bilion berkaitan dengan pencapaian seperti proses IPO.

Yang lebih penting ialah pemisahan arsitek awan. Microsoft Azure mengekalkan panggilan API tanpa keadaan OpenAI (iaitu perkhidmatan inferens asas ChatGPT dan API), tetapi Frontier, platform agen perniagaan berkeadaan OpenAI, ditempatkan secara eksklusif di AWS. Menurut laporan Windows Central, Microsoft percaya ini melanggar syarat eksklusif asal dan sedang mempertimbangkan tindakan undang-undang.

Menurut analisis Next Platform, daripada backlog pendapatan Microsoft sebanyak US$625 bilion, sebanyak kira-kira US$281.3 bilion berasal dari komitmen pembelian Azure oleh OpenAI, menyumbang 45%. Anggaran perbelanjaan modal Microsoft untuk tahun fiskal 2026 adalah antara US$100 bilion hingga US$125 bilion, manakala pendapatan AI hanya sekitar US$13 bilion setahun. Ini bermaksud situasi yang bertentangan dengan intuisi: sambil OpenAI sibuk "mengurangkan ketergantungan kepada Microsoft", ketergantungan kewangan Microsoft terhadap OpenAI mungkin semakin mendalam.

Penghentian ChatGPT Instant Checkout tidak menarik banyak perhatian, tetapi ia mengikuti logika yang sama dengan penghentian Sora. Fungsi yang dilancarkan pada September tahun lalu sebelumnya menjanjikan integrasi dengan lebih daripada 1 juta peniaga Shopify, tetapi sebenarnya hanya diintegrasikan dengan sekitar 12 peniaga. Menurut laporan Awesome Agents, pada masa penghentian, kadar konversi pembelian hampir sifar, dan sistem pengumpulan cukai jualan negeri juga tidak pernah dibina.

Selepas pengumuman penutupan, menurut data pasaran terbuka, harga saham Expedia naik 13.69%, Booking naik 8.46%, dan Shopify naik 3.96%. Penilaian pasaran jelas: keluarnya OpenAI daripada e-dagang adalah menguntungkan kepada pemain yang ada.

Tiga lini produk secara serentak disusutkan, menunjuk kepada satu matlamat bersama: memfokuskan naratif penilaian IPO pada model AI inti. Menurut pengungkapan oleh CFO OpenAI, Sarah Friar, dan data rasmi OpenAI, nombor-nombor seperti pendapatan tahunan 20 bilion dolar AS, 800 juta pengguna aktif mingguan, dan 1 juta pelanggan perniagaan cukup untuk menyokong cerita pertumbuhan yang bersih. Kos tahunan 5.4 bilion dolar AS untuk Sora, tiada penukaran dalam e-dagang, risiko undang-undang perjanjian Disney, dan ketidakpastian hubungan dengan Microsoft—semuanya adalah gangguan dalam dokumen penawaran awal IPO.

Uber menjual unit autonomi ATG kepada Aurora seharga US$4 bilion pada tahun 2020, menukarnya dengan 26% saham. ATG mengeluarkan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan sebanyak US$457 juta setahun. Selepas memotongnya, Uber mencatatkan keuntungan pertama selepas IPO. WeWork juga memotong perniagaan bukan inti sebelum IPO pada tahun 2019, tetapi bertindak terlalu lewat, menyebabkan penilaian jatuh dari US$470 bilion ke US$80 bilion, IPO gagal, dan bangkrut pada tahun 2023.

Operasi OpenAI lebih serupa dengan Uber: secara aktif menghentikan lini perniagaan berkos tinggi dengan pulangan rendah dan membersihkan struktur kewangan sebelum pelancaran awam. Perbezaannya terletak pada skala. Uber menghentikan ATG yang menghabiskan $457 juta setahun, manakala OpenAI menghentikan Sora yang menghabiskan $5.4 bilion setahun—beza satu peringkat. Ditambah dengan $1 bilion yang dibatalkan oleh Disney, pasukan e-dagang yang dibubarkan, dan hubungan dengan Microsoft yang secara terbuka diturunkan, OpenAI sedang menjalani pembersihan lini perniagaan terbesar dalam sejarah teknologi semasa mempersiapkan IPO.

Altman sedang menceritakan kisah pertumbuhan dengan cara pengurangan.