OpenAI sedang bersiap untuk mengemukakan permohonan rahsia untuk penawaran awal saham di AS, dengan memilih Goldman Sachs dan Morgan Stanley sebagai penjamin utama. Permohonan tersebut mungkin diserahkan seawal Jumaat, 22 Mei, menandakan langkah pertama yang nyata menuju salah satu IPO teknologi yang paling diperhatikan sejak kemerosotan era pandemi.
JPMorgan Chase juga terlibat dalam perjanjian ini. Syarikat ini menargetkan jendela pelantikan awam antara Hari Buruh dan Hari Syukur 2026, memberikan masa sekitar empat hingga enam bulan selepas fail rahsia diumumkan.
Apa yang dimaksud dengan pengajuan rahsia
Pengajuan IPO sulit, dikenali secara rasmi sebagai pernyataan pendaftaran draf, membolehkan syarikat menghantar maklumat kewangannya kepada SEC tanpa membuatnya awam pada masa segera. Anggap ia seperti menunjukkan kerja rumah anda kepada guru sebelum kelas lain melihatnya. Syarikat boleh berkomunikasi balik dengan regulator, memperbaiki sebarang isu, dan menentukan masa pengumuman awam apabila keadaan pasaran kelihatan menguntungkan.
Mekanisme ini telah menjadi piawai bagi syarikat teknologi terkenal. Ia memberi masa kepada OpenAI untuk menyempurnakan prospektusnya dan mengukur minat pelabur tanpa tekanan pengawasan awam secara masa nyata terhadap setiap revisi. S-1 sebenar, dengan semua butiran kewangan menariknya, tidak akan menjadi awam sehingga sekurang-kurangnya 15 hari sebelum sebarang lawatan promosi bermula.
Ini perkara yang perlu diingat: pengajuan rahsia tidak menjamin IPO berlaku mengikut jadual, atau sama sekali. Kemeruapan pasaran, tentangan peraturan, atau perubahan tiba-tiba dalam perasaan pelabur terhadap AI semuanya boleh menunda jadual. Tetapi keterlibatan dua pemain utama Wall Street sebagai penjalan buku utama menandakan bahawa OpenAI serius ingin menyelesaikan ini pada 2026.
Jalan menuju pemulaan awam
Jalan OpenAI menuju IPO sama sekali tidak mudah. Syarikat ini bermula sebagai makmal penyelidikan bukan keuntungan pada 2015, kemudian mencipta anak syarikat berkeuntungan terhad pada 2019 untuk menarik modal yang diperlukan untuk melatih model AI terkini. Struktur hibrid ini, separuh amal, separuh permulaan, telah menjadi sumber ketegangan berterusan.
Salah satu halangan undang-undang terbesar kini telah dihapuskan. Elon Musk, yang merupakan salah seorang pendiri OpenAI dan kemudian menjadi salah seorang kritik paling vokalnya, mengemukakan tantangan undang-undang terhadap tata kelola syarikat dan peralihannya daripada asal-usul bukan keuntungannya. Tantangan itu diselesaikan dengan pihak OpenAI menang, menghapuskan halangan besar dari jalan IPO.
Masa pengajuan ini meletakkan OpenAI dalam kerangka persaingan yang menarik. SpaceX mengajukan dokumen IPO sendiri pada 1 April 2026, bermakna kedua-dua syarikat mungkin akan go public dalam jendela masa yang serupa. Kedua-duanya dikaitkan dengan teknologi transformasif. Kedua-duanya mempunyai kepimpinan yang karismatik dan menghasilkan headline. Dan kedua-duanya akan bersaing untuk kumpulan modal institusi yang sama. Debut OpenAI pasti akan diukur berbanding SpaceX, yang merupakan tekanan tersendiri.
Sebagai konteks, terakhir kali IPO teknologi menghasilkan antusiasme sebesar ini adalah semasa kemakmuran 2020-2021, apabila syarikat seperti Coinbase, Roblox, dan Rivian go public di tengah permintaan gila-gilaan daripada pelabur runcit dan institusi. Lingkungan makro kini berbeza, kadar faedah lebih tinggi, dan pelabur menjadi lebih teliti mengenai tempoh keuntungan. OpenAI perlu membuat kesan yang meyakinkan bahawa trajektori pendapatannya membenarkan sebarang penilaian yang dicari.
Apakah yang dimaksudkan ini terhadap pasaran kripto dan token AI
OpenAI tidak mempunyai token asli, dan tiada petunjuk ia merancang untuk melancarkan satu. Tetapi IPO-nya masih penting untuk pasaran aset digital, terutamanya ekosistem token yang berkaitan AI dan projek pengkomputeran terdesentralisasi yang semakin berkembang.
Lihat, hubungan antara syarikat AI tradisional dan projek AI berasaskan kripto pada masa ini sebagian besar berdasarkan perasaan. Token yang berkaitan dengan rangkaian GPU terdesentralisasi, pasaran inferens AI, dan protokol pembelajaran mesin cenderung bergerak mengikut sentimen yang terkait dengan naratif AI yang lebih luas. Pemulaan IPO OpenAI yang berjaya akan mengesahkan naratif tersebut dengan cara yang paling tradisional dalam kewangan, berpotensi mendorong minat dan modal baru ke arah aset kripto yang berkaitan dengan AI.
Sisi sebaliknya juga patut dipertimbangkan. Jika S-1 OpenAI akhirnya mengungkap bahawa syarikat AI paling dibiayai di dunia sekalipun sedang menghabiskan wang tunai pada kadar yang tidak boleh diteruskan, ia boleh menyejukkan semangat di seluruh sektor ini. Token kripto yang berkaitan dengan tema AI kemungkinan besar akan merasai sejuk itu, kerana ia cenderung diperdagangkan sebagai pertaruhan bersandar terhadap hiperbola AI, bukan berdasarkan asas mereka sendiri.
Terdapat juga soalan struktur untuk pelabur yang mempertimbangkan pengagihan portofolio. Setelah saham OpenAI boleh diperdagangkan secara awam, sebahagian modal yang mungkin mengalir ke token AI sebagai pelaburan pengganti untuk sektor ini boleh dialihkan ke ekuiti sebaliknya. Mengapa membeli token spekulatif apabila anda boleh memiliki sebahagian syarikat yang sebenarnya membina GPT? Dinamik persaingan ini adalah perkara yang perlu diawasi dengan teliti oleh pemegang token AI.
Jendela pelantikan September hingga November juga sejajar dengan tempoh yang secara sejarah merupakan masa yang tidak stabil untuk pasaran kripto. Kuartal keempat cenderung membawa kenaikan euforik atau penyesuaian tajam, jarang sekali sesuatu di antara keduanya. Pelancaran IPO OpenAI dalam jendela tersebut boleh memperkuat mana-mana trend yang sudah berlaku, bertindak sebagai bahan bakar roket atau pengingat realiti untuk aset digital berkaitan AI.
Bagi pelabur tradisional, nombor utama yang perlu dipantau ialah kadar pendapatan OpenAI dan jalan menuju keuntungan, yang kedua-duanya tidak akan diumumkan sehingga S-1 dinyatakan. Bagi pelabur kripto, isyarat yang lebih penting ialah bagaimana harga pasaran menilai AI sebagai sektor selepas salah satu syarikat unggulnya membuka rekodnya untuk pertama kalinya.