Goldman Sachs dan Morgan Stanley telah meminta tiga agensi penilaian kredit utama untuk memperlakukan OpenAI dan Anthropic sebagai peminjam berperingkat pelaburan segera setelah mereka membuat penawaran awal kepada awam, lapor Financial Times pada hari Selasa.
Gred pelaburan ialah peringkat penilaian yang membenarkan dana pensiun dan syarikat insurans membeli bon syarikat. Tiada satu pun makmal yang mendapat keuntungan, tetapi walaupun kedua-duanya menghabiskan tunai, Wall Street tetap menginginkan cap tersebut.
Nvidia Memiliki $105 Bilion Bergantung pada Ini
OpenAI mengalami kerugian operasi sebanyak $20.9 bilion pada pendapatan $13.1 bilion pada tahun 2025, menurut akaun yang diperoleh oleh Financial Times. Anthropic tidak mengharapkan untuk mencapai titik impas sehingga tahun 2028, dan OpenAI tidak sehingga tahun 2030.
Nvidia bersetuju pada bulan Ogos untuk menjamin sehingga $105 bilion kewajipan sewa untuk kampus OpenAI di Pike County, Ohio. Pengisytiharan keselamatan itu juga menjelaskan bagaimana Nvidia mendapat keuntungan percuma.
“Kewajiban NVIDIA di bawah Perjanjian akan berakhir apabila yang paling awal berlaku… (iii) OpenAI mencapai peringkat kredit yang memuaskan,” demikian petikan dalam filing.
Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terkini sebaiknya ia berlaku
Syarat-syarat yang akan membenarkan penghentian kewajipan Nvidia adalah seperti berikut, dengan yang ketiga menjadi hadiah sebenar bagi kes ini:
- Peringatan ke-20 permulaan sewa yang berkenaan.
- Penghentian sewa yang berkenaan oleh OpenAI mengikut syarat-syaratnya.
- OpenAI mencapai peringkat kredit yang memuaskan, dan,
- Peristiwa penghentian biasa lainnya. OpenAI telah bersetuju untuk mengganti dan memulihkan NVIDIA terhadap semua jumlah yang sebenarnya dibayar oleh NVIDIA kepada Pemberi Sewa di bawah Perjanjian-perjanjian tersebut.
Satu penilaian melakukan lebih daripada mengurangkan kos pinjaman. Ia mengalihkan ratusan bilion dolar risiko AI daripada Nvidia, Google, dan Broadcom, kepada pelabur bon biasa.
Google dan Broadcom telah memberikan sokongan puluhan bilion supaya Anthropic boleh menggunakan cip mereka. Kedua-duanya mengharapkan untuk menarik balik selepas ia disenaraikan.
SpaceX Mendapat Cap, Tetapi Ikatan Masih Jatuh
SpaceX memperoleh pengiktirafan kelayakan pelaburan dari ketiga-tiga agensi pada 19 Jun, beberapa hari selepas penawaran awal awam (IPO) bersejarahnya.
Ia kemudian menjual bon bernilai $25 bilion. Dalam beberapa hari, imbalan tambahan yang diminta oleh pelabur pada jangka masa paling panjang mencecah lebih daripada 190 titik asas, hampir setara dengan harga sampah.
Meta, Netflix, dan Tesla menunggu selama satu dekad atau lebih untuk perlakuan yang sama.
Agensi-belum mengatakan ya
Analisis penilaian masih menggambarkan kedua-dua lab sebagai berperingkat spekulatif dan rugi, dengan pengungkapan yang sedikit. Model sumber terbuka Cina yang murah menambah kebimbangan lain.
Anthropic boleh senarai pada akhir September, membawa penawaran penilaian $2 bilion.
Masa waktu IPO OpenAI sendiri menunjukkan tahun 2027.
Permintaan itu, walaupun ringkas, adalah tidak biasa. Perlakukan wang IPO sebagai pengganti keuntungan. Sejauh ini, agensi-agensi belum melakukannya.