Pejabat Pengawas Mata Wang menerbitkan cadangan peraturan untuk mengawal selia koin stabil di bawah Akta GENIUS, yang menimbulkan soalan sama ada ia melarang pembayaran faedah daripada syarikat kripto.
Anda sedang membaca State of Crypto, surat berita CoinDesk yang mengkaji persimpangan antara mata wang kripto dan kerajaan. Klik di sini untuk mendaftar untuk edisi akan datang.
Pejabat Pengawas Mata Wang (OCC), sebuah badan pengawas perbankan persekutuan, menerbitkan notis cadangan peraturan berdasarkan Akta GENIUS yang menjelaskan bagaimana ia mungkin mengawasi koin stabil. Sebahagian besarnya kelihatan jelas, tetapi bahagian yang membahas hasil kelihatan kabur, dan mungkin juga kontroversial.
OCC telah menerbitkan pendekatan pertamanya terhadap pembuatan peraturan di bawah Akta GENIUS, langkah pertama untuk mengubah undang-undang 2025 menjadi peraturan yang sebenarnya dan boleh diterapkan kepada syarikat-syarikat kripto. Secara kontroversi, ia kelihatan mencadangkan penubuhan sekatan baru mengenai bagaimana penerbit koin stabil dan rakan kongsi mereka boleh menawarkan pembayaran faedah kepada pengguna akhir.
Untuk mengeluarkan ini terlebih dahulu: Sebahagian besar cadangan 376 muka surat ini kelihatan agak mudah. Ketentuan-ketentuan tersebut membahas kawalan penyimpanan, keperluan modal, dan butiran peraturan biasa lain yang dijangkakan daripada cadangan yang bertujuan mengawal sektor koin stabil AS. Surat berita ini mungkin akan membincangkan butiran-butiran tersebut dalam edisi akan datang.
Bahagian yang paling kontroversial kelihatan ialah bahagian-bahagian yang membincangkan hasil koin stabil dan bagaimana penerbit serta afiliasi boleh menangani hasil tersebut. Menurut pelbagai orang yang memantau proses ini, berucap atas syarat anonimiti untuk membincangkan cadangan peraturan yang sedang aktif, bahagian-bahagian ini juga kelihatan ambigu. Seorang individu berkata OCC kelihatan sedang mengaku kuasa untuk melarang pihak ketiga menawarkan hasil daripada memegang koin stabil, dengan melampaui kuasa mereka dalam proses tersebut. Tetapi dua orang lain berkata cadangan itu selari dengan bahasa undang-undang yang ditakrifkan dalam GENIUS, dan mereka tidak mempunyai kebimbangan mengenai hasil yang dilarang secara sepihak.
Apa yang mungkin dilakukan oleh ketentuan tersebut ialah meletakkan sekatan terhadap cara syarikat rakan kongsi penerbit koin stabil membayar faedah atas deposit koin stabil, hasil yang telah kita sebut di sini.
"[Bahagian] yang dicadangkan menyatakan bahawa penerbit koin stabil pembayaran yang dibenarkan tidak boleh membayar pemegang sebarang koin stabil pembayaran sebarang bentuk faedah atau hasil (sama ada dalam bentuk tunai, token, atau pertimbangan lain) semata-mata berkaitan dengan pemilikan, penggunaan, atau pengekalan koin stabil pembayaran tersebut," kata cadangan itu. "OCC memahami bahawa penerbit mungkin cuba membuat pembayaran faedah atau hasil yang dilarang kepada pemegang koin stabil pembayaran melalui perjanjian dengan pihak ketiga."
Bahagian tersebut seterusnya menyenaraikan beberapa hubungan pihak ketiga tersebut tetapi mengatakan "tidak mungkin untuk mengenal pasti secara terperinci kesemua, atau bahkan kebanyakan, perjanjian berpotensi."
Namun, cadangan tersebut menyatakan bahawa OCC akan menganggap pembayaran ini semata-mata untuk tujuan hasil jika terdapat kontrak yang sebegitu dan pihak ketiga akan didefinisikan sebagai entiti yang membayar hasil sebagai perkhidmatan.
Syarikat-syarikat akan mampu menentang dan "membantah anggapan" jika mereka mempunyai bukti bahawa hubungan kontrak mereka tidak memenuhi syarat-syarat tersebut, kata cadangan itu.
Syarikat-syarikat seperti Coinbase dan Circle mungkin perlu menyesuaikan syarat-syarat hubungan mereka untuk mematuhi syarat-syarat cadangan tersebut, begitu juga syarikat-syarikat seperti PayPal dan Paxos, penerbit koin stabil PYUSD PayPal, kata dua orang mengenai bahagian ini.
Matthew Sigal, ketua penyelidikan aset digital di VanEck, juga berkongsi pandangan ini, berkata di X (dahulunya Twitter) bahawa syarikat seperti Coinbase perlu membuat perjanjian mereka kelihatan lebih seperti program kesetiaan berbanding pembayaran faedah.
Satu bahagian yang membingungkan mengenai cadangan tersebut, seorang individu berkata, ialah dalam definisi "afiliasi". Sebuah syarikat boleh menjadi penerbit atau afiliasi, di mana afiliasi mungkin tidak mampu mengeluarkan hasil semata-mata kerana memegang deposit, tetapi cadangan itu kelihatan mencipta kategori ketiga berdasarkan saham kepemilikan. Jika seorang penerbit memiliki saham 25% atau lebih dalam pihak ketiga, mereka tidak akan mampu menawarkan pembayaran hasil, yang mungkin membuka jalan kepada pihak ketiga yang tidak mempunyai kebimbangan berkaitan saham kepemilikan tersebut.
Secara serupa, redaksi yang membincangkan "hubungan label putih" mungkin menghalang pembayaran hasil, tetapi ia akan bergantung kepada terma kontrak antara penerbit dan syarikat yang berkaitan dengan koin stabil, kata orang itu. Ini adalah jenis struktur yang dimiliki PayPal dan Paxos.
Untuk menambah lagi kekeliruan, hasil koin stabil juga merupakan salah satu isu yang menghalang kemajuan undang-undang struktur pasaran yang terus diharapkan oleh industri kripto. Dua orang mengatakan cadangan OCC mungkin bermaksud bahawa Kongres tidak perlu membahas hasil dalam undang-undang struktur pasaran sama sekali, tetapi yang lain mengatakan tiada sebarang peluang Kongres akan melangkau bahagian ini daripada undang-undang tersebut.
Hasil bukan satu-satunya isu yang menghalang undang-undang tersebut — ketentuan etika mengenai aktiviti kripto Presiden Donald Trump dan keluarganya, serta peraturan pencegahan pencucian wang dan kenal pasti pelanggan, masih perlu diselesaikan — tetapi jika undang-undang struktur pasaran menjadi undang-undang, ia akan sekali lagi membentuk semula cara koin stabil boleh beroperasi di AS
Akibatnya, kemungkinan besar bahagian cadangan OCC ini tidak akan dilaksanakan seperti asalnya.
Jika undang-undang struktur pasaran menjadi undang-undang sebelum OCC dapat menyelesaikan peraturannya, regulator akan perlu mengeluarkan cadangan sementara untuk kekal patuh kepada undang-undang baharu. Jika tidak, akan ada proses pembuatan peraturan yang berasingan kemudian.
Mengenai rancangan undang-undang struktur pasaran itu sendiri, individu-individu mengatakan bahawa terdapat beberapa bahasa draf yang dikemaskini yang beredar di kalangan ahli parlimen, tetapi tiada perjanjian antara industri perbankan dan industri kripto lagi.
Minggu ini
Jika anda mempunyai pemikiran atau soalan mengenai topik yang sepatutnya saya bahas minggu depan atau sebarang maklum balas yang ingin anda kongsikan, sila emel saya di [email protected] atau cari saya di Bluesky @nikhileshde.bsky.social.
Anda juga boleh menyertai perbincangan kumpulan di Telegram.
Jumpa kalian minggu depan!