Tindakan ini bukan sahaja cuba mengatasi "kelambatan IPO" antara Wall Street dan dunia kripto, tetapi juga dengan Aset Diurus Lebih Daripada 2.5 Billion USD dan Jumlah Akaun Dagangan 9 Billion USD, menunjukkan hasrat untuk berubah dari "pemegang jaminan" kepada "penaja digital".
Namun, sehebat mana pun Ondo, sejauh mana pun perubahan yang dibawanya, ia hanyalah satu "pembelotan dari bawah" yang diusahakan oleh protokol asli kripto. Gelombang tokenisasi saham AS yang benar-benar menentukan had maksimumnya, tetap lagi dipegang oleh kuasa besar infrastruktur tradisional. Pada 19 Januari 2026, Bursa Saham New York (New York Stock Exchange) Amerika Syarikat secara rasmi mengumumkan kepada umum bahawa mereka sedang membangunkan satu platform untuk perdagangan dan penyelesaian transaksi token di rantai, dan akan memohon kelulusan yang diperlukan daripada pihak berkuasa berkaitan bagi platform tersebut.
Berita ini telah mencetuskan perbincangan yang besar di kalangan kewangan tradisional dan industri kripto pada masa yang sama, tetapi kebanyakan orang hanya menyederhanakannya kepada satu ayat -- "NYSE mahu menokenkan saham AS". Pernyataan ini tentu sahaja betul, tetapi jauh dari mencukupi, jika perkara ini hanya difahami secara mudah sebagai "saham ke rantai" atau "kewangan tradisional menghampiri Web3", maka kita masih belum melihat intinya,Langkah yang diambil oleh New York Stock Exchange sebenarnya merupakan revolusi institusi yang dipertimbangkan dengan matang.
Encrypted Salad berharap untuk bermula dengan berita ini sendiri, menyusun secara menyeluruh dan sistematik keseluruhan proses penguasaan token pasaran saham Amerika Syarikat pada masa kini.Artikel ini sebagai permulaan siri, kita akan membincangkan secara khusus apa yang dimaksudkan oleh berita utama ini, dan kesannya terhadap keseluruhan industri tradisional pasaran saham AS.
Satu, apa sebenarnya berita NYSE katakan?
Daripada maklumat rasmi yang dikeluarkan oleh New York Stock Exchange (NYSE), jelas bahawa NYSE bukan sahaja meletakkan label "token" pada saham, intinya bukan terletak pada sesuatu produk tertentu, tetapi pada penguraian dan pembinaan semula keseluruhan rantai dalam sistem perdagangan sekuriti. Di sini, kami memperhatikan empat perubahan utama, yang disusun seperti berikut:
(1) 7×24 jam perdagangan
Perbezaan utama yang sering diperkatakan antara pasaran kewangan kripto dan pasaran kewangan tradisional ialah perdagangan 7×24 jam. Namun, perdagangan 7×24 jam yang diusahakan oleh New York Stock Exchange (NYSE) kali ini bukan sahaja memanjangkan masa perdagangan, tetapi secara jelas menitikberatkan pada "infrastruktur pasca-perdagangan" (post-trade). Apa yang ingin dilakukan ialah sebuah platform digital baru yang menggabungkan enjin pertukaran sedia ada (Pillar) dan sistem pasca-perdagangan berantai blok, dengan itu membolehkan "perdagangan, penyelesaian, dan pengurusan" dalam rantai ini mempunyai keupayaan untuk beroperasi secara berterusan. Secara ringkasnya, NYSE ingin mencipta pengaturan teknologi dan institusi baru supaya sistem penyelesaian itu sendiri mampu menyesuaikan diri dengan operasi yang berterusan tanpa henti.
Pasar saham tradisional selama ini mengekalkan masa perdagangan tetap disebabkan oleh pelbagai prosedur dalam proses seperti penyelesaian, pengalihan dana dan sebagainya yang sangat bergantung kepada waktu operasi bank dan jendela penyelesaian. NYSE mencadangkan penggunaan alat dana berantai atau diberi token untuk menutupi "janaan dana di luar waktu operasi", dengan ini membolehkan masa rehat "malam/hujung minggu" diaktifkan.
Cryptosalad berpendapat bahawa sama ada perdagangan 24/7 adalah baik atau buruk untuk pasaran kewangan dan pelabur individu perlu dipertimbangkan dengan teliti. Namun pasti kelebihannya melebihi kekurangan untuk pasaran saham AS sendiri. Selepas akhirnya, sebagai aset teras global yang paling utama, jika waktu perdagangan saham AS tetap terikat pada waktu tempatan, ia tidak akan dapat menjadi lebih global dan asas likuiditi yang lebih luas lagi.
(2) Pelaksanaan tunai matawang stabil secara serta-merta
Seperti yang baru-baru ini disebutkan, NYSE ingin memanfaatkan alat-alat "on-chain atau tokenized" untuk memperpanjang masa perdagangan. Satu daripada alat paling utama ialah alat penyelesaian.
NYSE menggunakan istilah "instant settlement (penyelesaian serta-merta)" dan "stablecoin-based funding (pendanaan berasaskan stablecoin)" dalam kenyataan rasmi mereka, dan dengan jelas menyatakan platform akan menggunakan "sistem pasca-transaksi blockchain" untuk mencapai penyelesaian berjaringan. Di sini, kita perlu menangkap dua titik utama:
- Pertama, NYSE bukanlah mengemukakan khayalan asas "membeli saham dengan wang digital stabil", tetapi berharap wang digital stabil boleh menjadi alat penyelesaian dan pengurusan jaminan.
- Kedua, "pemungutian segera" bermaksud memajukan penyelesaian dari tradisional T + 1 kepada transaksi hampir masa nyata.
Kesan paling jelas yang diperoleh ialah mengelakkan pelbagai risiko yang terbentuk semasa tempoh masa di antara urus niaga dan penyelesaian. NYSE khasnya menyebut sedang bekerjasama dengan BNY dan Citi untuk memacu "tokenized deposits (simpanan diberi token)", tujuannya ialah membolehkan ahli penyelesaian memindahkan dan menguruskan dana, memenuhi keperluan jaminan, menampung keperluan dana lintas zon waktu dan lintas yurisdiksi semasa waktu bukan operasi bank.
(3) perdagangan saham pecahan
Setelah bercakap tentang inovasi infrastruktur perniagaan, marilah kita bercakap tentang inovasi yang boleh membawa kebaikan terbesar (bagi pelabur bukan A.S.).
Kisah tokenisasi saham AS sehingga kini, kelebihan dan risiko saham pecahan, rasanya kami telah menganalisisnya banyak kali. Namun berita dari NYSE kali ini, sepatutnya dianggap sebagai kali pertama secara rasmi memperkenalkan konsep "perdagangan saham pecahan". Dalam berita tersebut disebutkan, pihak platform berharap untuk menukar unit perdagangan dari tradisional 1 "saham" kepada unit yang lebih hampir kepada "menyusun aset mengikut amaun". 1 saham Tesla kini bernilai 400 dolar, kecil dan tidak mampu menahan jatuh, tetapi di masa depan jika seseorang boleh membeli 0.025 saham Tesla dengan 10 dolar di platform baru, adakah ini sangat menarik?
Sekurang-kurangnya, mengejutkan pelabur individu dengan modal biasa bukanlah matlamat terbesar New York Stock Exchange (NYSE). NYSE sedang menetapkan semula unit dagangan saham minimum supaya sesuai dengan tahap tokenisasi dan penyelesaian berantai.
Langkah ini membawa kesan yang lebih luas. Pertama, kaedah pembentukan harga dan bekalan likuiditi akan berubah secara besar-besaran, kerana likuiditi tidak lagi hanya mengelilingi kedalaman saham penuh, tetapi akan dibina semula mengelilingi piawaian lain (seperti amaun). Kedua, apabila platform membenarkan "saham tokenisasi dan sekuriti pelaburan tradisional saling menggantikan antara satu sama lain", saham pecahan membolehkan aset yang sama dalam bentuk berbeza lebih mudah untuk diselesaikan, ditukar dan disambung antara sistem yang berbeza. Pernyataan ini agak abstrak, tetapi boleh dianalogikan dengan mudah sebagai memecahkan wang kertas utuh kepada duit syiling, dan menyatukan mata wang, supaya boleh digunakan dan ditukarkan di kedai yang berbeza.
Dalam penyesuaian struktur ini, kepentingan perdagangan saham kecil juga didefinasikan semula. Sejak lama, saham kecil sering dianggap sebagai "fungsi kegemaran" untuk pelabur individu, tetapi dalam konteks ini, ia lebih seperti syarat prasyarat pada aras kejuruteraan kewangan. Hanya apabila aset boleh dibahagikan secara piawai, ia boleh dikombinasi semula, dihantar semula, dan diprogram semula, dan juga boleh disertai ke dalam sistem penyelesaian automatik dan penyelesaian berantai. Dengan kata lain, saham kecil bukan untuk "membolehkan lebih ramai orang membelinya", tetapi untuk membolehkan aset itu sendiri mempunyai asas teknikal untuk pengaliran digital.
(4) Saham Digital Asli (Natice Issuance)
Pada konsep sekuriti digital asli, NYSE juga memberikan batas yang sangat jelas. Tujuannya bukanlah seperti Nasdaq, memetakan saham yang ada menjadi sijil berantai secara mudah, tetapi mengeksplorasi bentuk sekuriti yang sepenuhnya dijalankan secara asli di rantai, bermula dari pengesahan hak.
Ini bermakna, dividen, hak undi, dan mekanisme pengurusan kumpulan bukan sahaja diperbaiki melalui peraturan luar talian, tetapi secara langsung disisipkan ke dalam kitar hayat sekuriti digital. Ini bukan sekadar peningkatan teknikal, tetapi redefinisi cara sekuriti wujud.
Apabila pelancaran asli dibenarkan, ia bermaksud hak milik sekuriti, log buku pemegang, pembahagian dividen syarikat, undian, pentadbiran, dan had penitipan serta pemindahan perlu direkacipta semula. Pada masa yang sama, titik utama yang lebih menarik ialah: NYSE membataskan saluran pengagihan kepada broker dan juru dagang layak, iaitu menjawab soalan inti yang akan ditanya pihak pengawalselia sebelumnya: adakah ini bukan pasaran "token liar" yang membenarkan penciptaan bebas dan peredaran bebas oleh rakyat biasa, tetapi mempertahankan tertib, had, dan pentadbiran.
Dua, mengapa kini?
Mengapakah pada masa kini? Mengapakah NYSE mengemukakan reformasi yang "agresif" pada ketika ini?
Sebarang produk kewangan inovatif yang benar-benar memasuki pasaran utama, ujian akhirnya bukanlah cerita yang menarik, tetapi sistem asasnya mampu menampung kemasukan dana dalam skala besar dengan kekurangan kesilapan yang rendah.
Beberapa tahun kebelakangan ini, pasaran tidak kekurangan perbincangan tentang "menaikkan ke rantaian", "mendesentralisasi", dan "revolusi kecekapan", tetapi perbincangan ini tidak pernah diaplikasikan dalam realiti kerana biasanya ia dibina di atas asas modal, penyelesaian dan kawalan risiko yang belum matang.
Namun, NYSE juga sangat cerdik, ia tidak cuba menjalankan sistem blockchain berpusatkan dirinya sendiri, sebaliknya memasukkan token ke dalam infrastruktur pasaran sedia ada.
Ibu syarikat ICE sedang bekerjasama dengan bank-bank inti tradisional seperti BNY Mellon dan Citibank untuk menyokong deposit-token dan alat kewangan berkaitan dalam sistem pembersihan bawahnya. Susunan ini membolehkan ahli pembersihan mengalihkan dana, memenuhi kewajipan margin, dan menguruskan pendedahan risiko walaupun di luar waktu operasi bank, dengan itu menyediakan sokongan kewangan dan kelikuidan yang memadai untuk perdagangan 24/7.
Di sini, Cipher Salad ingin menekankan bahawa apabila dana itu sendiri bermula diberi token, kita sedang bercakap bukan lagi tentang "aset konsep", tetapi "duit" itu sendiri,Justeru itu, pengawasan, pengurusan risiko dan piawaian kelayakan perlu dinaikkan kepada tahap yang sangat tinggi, jika tidak sistem ini langsung tidak akan dapat menampung kepercayaan masyarakat secara keseluruhannya.
Oleh itu juga, NYSE tidak cuba untuk "memulakan semula" dalam reka bentuk struktur pasaran. Platform menekankan dalam rangka kesesuaian."Kemasukan tanpa diskriminasi"tetapi kesetaraan ini sentiasa mempunyai sempadan - ia hanya terbuka kepada broker-dealer yang layak, dan semua aktiviti perdagangan tetap terbenam dalam struktur pasaran dan logik pemerintahan sedia ada, bukan berada di luar sistem pemerintahan. Oleh itu, yang mampu menegakkan kedudukan di masa depan bukanlah pihak-pihak "lawan perdagangan" yang baru, tetapi lapisan infrastruktur yang mampu menampung kefahaman pengguna, pengagihan aset, dan akses perdagangan di atas sistem perdagangan yang mematuhi peraturan.
Di bawah kesan keseluruhan trend yang besar, merebut kedudukan ekosistem dan menguasai pintu masuk kelikuidan berantai telah menjadi pertandingan wajib untuk pelbagai pemain platform seperti Ondo, Kraken, dan MSX. Pertandingan lumba ini bukan sahaja mempunyai konglomerat asli kripto seperti Ondo, tetapi juga platform seperti MSX yang telah lama menumpukan perhatian pada jalan ceruk tokenisasi saham AS, sedang membina parit pertahanan mereka sendiri melalui penyaringan berkala yang tinggi dan pelancaran produk terbitan baru. Bagi pemain sederhana dan kecil yang mempunyai kelajuan respons yang lebih pantas dan pendekatan yang lebih tepat, selagi mereka dapat menetapkan kedudukan dalam gelombang ini, ruang imaginasi masa depan adalah sangat besar.
Pada masa yang sama, tokenisasi tidak mengubah sifat undang-undang sekuriti, dan pemegang saham tokenisasi secara undang-undang masih sepenuhnya menikmati hak dividen dan hak kewargaan yang berkaitan dengan sekuriti tradisional. Ini dianggap sangat penting dalam perbincangan mesyuarat: apabila suatu produk cuba memasuki pasaran modal utama, kejelasan hak dan kekuatan pengesahan hak jauh lebih penting daripada laluan teknikal itu sendiri.
Secara lebih keseluruhan, NYSE cuba menyelesaikan bukan sahaja isu kecekapan transaksi, tetapi juga isu kecairan yang terpecah-pecah yang lama mengganggu pasaran tradisional. Dengan menggabungkan "susunan institusi yang tinggi keyakinannya" dengan "kaedah teknologi yang lebih cekap", ia berharap untuk memasukkan kembali permintaan transaksi yang asalnya mengalir ke pasaran gelap, struktur luar pasaran atau platform bukan di bawah pengawasan ke dalam sistem yang telus, boleh diaudit, dan boleh dikekang. Terdapat satu kefahaman yang berulang dalam mesyuarat: inovasi sebenar yang mampu menembusi kitaran biasanya bukanlah yang paling radikal, tetapi yang mampu melalui ujian paling ketat pada tahap kesesuaian dan infrastruktur. Sekiranya struktur sedemikian dibuktikan layak, masuknya dana tradisional bukanlah halangan, tetapi akan menjadi penggerak.
Dari perspektif peguam, kepentingan mendalam proses ini bukan sahaja terhad kepada peningkatan teknikal, tetapi lebih hampir kepada satu evolusi peringkat dalam cara pembentukan modal. Melalui penyelesaian dan pengurusan harta di atas rantaian, institusi kewangan tradisional dapat memperluaskan pengagihan aset secara global dan berterusan dari segi masa tanpa membatalkan undang-undang saham dan rangka pengawasan sedia ada. Ini bukanlah "sistem lama digantikan oleh teknologi baru", tetapi teknologi baru disisipkan ke dalam logik operasi paling inti dan paling ketat sistem lama - dan ini, justru merupakan prasyarat sebenar apabila kewangan utama mula menerima bentuk baru tertentu.
Pengumuman khas: Artikel ini adalah karya asal pasukan Encrypted Salad, hanya mewakili pendapat peribadi penulis artikel ini, dan bukanlah nasihat undang-undang atau pendapat undang-undang untuk perkara tertentu.